《大行》華泰證券升農夫山泉目標價至 59.23 元 外賣大戰下經營穩健

華泰證券研究報告指，中央財辦表示擴內需是明年排首位的重點任務，內需主題預期凸顯。農夫山泉 (09633.HK) 作為軟飲品龍頭企業，今年飲品行業受到外賣平台價格戰的影響，但公司經營穩健性突出。

具體而言，公司包裝水業務已走出此前的輿論低谷，今年以來持續擴張市場份額，且公司的經營重心由綠瓶純淨水轉回至紅瓶天然水，無糖茶業務延續較好的收入成長速度，加速向下沉市場滲透，進一步獲得市場份額，NFC 果汁、碳酸茶、養生水等產品持續加強消費者培育。

利潤方面，今年下半年成本紅利持續釋放，公司費用管控能力較強，沒有無序地參與價格競爭，盈利能力有望保持穩健。此外，「1 元樂享」等手段加強了公司的數字化運作能力，強化渠道與消費者鏈接，在後續發展過程中有望助力公司持續向上，平台型企業根基穩固。

該行預期 2026 年公司整體收入按年升 14%，並將 2025 至 27 年歸母淨利潤預測分別下調 1%、上調 1% 及上調 3%，至 149 億、173 億及 195 億元人民幣。目標價由 56.37 港元升至 59.23 港元，維持「買入」。