<p><strong>ICICI 證券關於 Shriram Finance 的研究報告</strong></p>
<p>Shriram Finance（SFL）與 MUFG 銀行（日本）達成戰略合作伙伴關係，MUFG 銀行同意通過優先發行投資約 44 億美元以獲得 SFL 的 20% 股份。在完全稀釋的基礎上，MUFG 銀行和由 Shriram Capital Private 領導的現有股東集團將各自擁有約 20% 的股份。此外，MUFG 銀行將有權在 SFL 董事會中任命兩名提名董事，這將進一步加強其治理。自與 SCUF 在 2022 年合併以來，這是 SFL 發展歷程中的第二個重大企業事件；此次合併為其增長帶來了新的動力，SFL 的資產管理規模（AUM）在 2025 年 9 月之前同比增長超過 15%，而 STFC 在 2019 至 2023 財年的增長則相對温和，分別為 9%/5%/7%/8%/14%（獨立基礎）。同樣，增強的資本基礎可能會加速其未來的增長之旅。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>我們預計 FY27E 的修訂每股賬面價值（BVPS）為 490 印度盧比，而之前為 393 印度盧比，主要受 FY27E 盈利上調 25% 的推動。維持買入評級，修訂目標價為 1,225 印度盧比（之前為 920 印度盧比），以 2.5 倍的 FY27E 每股賬面價值（之前為 2.5 倍的 2026 年 9 月預估）對 SFL 進行估值。</p>
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<p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>

三菱日聯金融集團

<p>ICICI 證券建議購買 Shriram Finance，目標價格為 1,225 印度盧比。Shriram Finance 與 MUFG 銀行達成合作，後者將投資 44 億美元以獲得 20% 的股份。這一戰略舉措是在與 SCUF 合併後進行的，推動了增長。FY27E 的修訂每股賬面價值為 490 印度盧比，盈利預期上調 25%。該股票的估值為 FY27E 每股賬面價值的 2.5 倍。建議投資者在做出決策之前諮詢認證專家</p>

<p><strong>ICICI Securities research report on Shriram Finance</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>ICICI 證券關於 Shriram Finance 的研究報告</strong></p>
</div><p>Shriram Finance (SFL) has entered into a strategic partnership with MUFG Bank (Japan-based), wherein the partner has agreed to invest ~USD 4.4bn for 20% stake in SFL via preferential issue. On a fully diluted basis, MUFG Bank and the existing promoter group led by Shriram Capital Private would own ~20% each. Further, MUFG Bank will have the right to appoint two nominee directors on SFL’s Board, which will further strengthen its governance. Post its merger with SCUF in CY22, this is the second major corporate event in SFL’s journey; the merger brought with it the second wind for growth, as reflected in SFL’s AUM growth accelerating to &gt;15% YoY by Sep’25 vs. STFC’s timid FY19–23 spell of 9%/5%/7%/8%/14% (standalone basis). Similarly, the enhanced capital base may accelerate its growth journey going ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>Shriram Finance（SFL）與 MUFG 銀行（日本）達成戰略合作伙伴關係，MUFG 銀行同意通過優先發行投資約 44 億美元以獲得 SFL 的 20% 股份。在完全稀釋的基礎上，MUFG 銀行和由 Shriram Capital Private 領導的現有股東集團將各自擁有約 20% 的股份。此外，MUFG 銀行將有權在 SFL 董事會中任命兩名提名董事，這將進一步加強其治理。自與 SCUF 在 2022 年合併以來，這是 SFL 發展歷程中的第二個重大企業事件；此次合併為其增長帶來了新的動力，SFL 的資產管理規模（AUM）在 2025 年 9 月之前同比增長超過 15%，而 STFC 在 2019 至 2023 財年的增長則相對温和，分別為 9%/5%/7%/8%/14%（獨立基礎）。同樣，增強的資本基礎可能會加速其未來的增長之旅。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>We estimate revised BVPS at INR 490 vs. INR 393 earlier for FY27E, driven by earnings upgrade of 25% for FY27E. Maintain BUY with a revised TP of 1,225 (INR 920 earlier), valuing SFL at 2.5x FY27E BVPS (earlier: 2.5x Sep’26E)</p>
<div class="lb-trans"><p>我們預計 FY27E 的修訂每股賬面價值（BVPS）為 490 印度盧比，而之前為 393 印度盧比，主要受 FY27E 盈利上調 25% 的推動。維持買入評級，修訂目標價為 1,225 印度盧比（之前為 920 印度盧比），以 2.5 倍的 FY27E 每股賬面價值（之前為 2.5 倍的 2026 年 9 月預估）對 SFL 進行估值。</p>
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</div><p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>
<div class="lb-trans"><p>Shriram Finance - 22122025 - icici</p>
</div>

ICICI Securities 建議買入 Shriram Finance，目標價為 1225 盧比