<div id="readability-page-1">今年，儲能行業全面爆發。 這當中，社會資本功不可沒，136 號文釋放市場化力量，獨立儲能引發產業基金探索，工商業儲能 ABS 及類 REITs 案例頻出，國家發改委推出儲能資產 REITs 政策，海外大儲的可融資性得到發揚，越來越多的社會資本正在參與到儲能電站資產的開發投資當中。 儲能 “資產化” 浪潮，正在迅速襲來。 這與早年，尤其是強制配儲時代，已經大為不同。 電芯作為儲能電站的核心，“資產化” 浪潮也勢必推動儲能電芯面臨新一輪挑戰，尤其是技術革新，主動也好，被動也罷，如何滿足精明投資方的新需求，如何提供更優的電芯創造更好的儲能資產。 <h2>大電芯，成為確定性趨勢</h2> 今年，儲能大電芯備受矚目。 相比第一代 280Ah 和第二代 314Ah，下一代 500Ah+ 大電芯，帶來諸多顯著性優點：更高的能量密度，更高的集成效率，更低的系統成本，能夠助力儲能資產實現更高的投資回報率。 以寧德時代 587Ah 電芯為例，能量轉換效率初始值達 96.5%，電芯能量密度達 434Wh/L，較 314Ah 電芯提升 10%，系統能量密度提升 25%，全生命週期投資回報率提升 5%。 大尺寸，成為提升儲能資產價值的誘人手段。 如今，不管是 587Ah，還是 684Ah，大電芯正在迅速推向市場。其中，寧德時代 587Ah 電芯已率先完成 2GWh 出貨，2025 年全年出貨量預計達 3GWh。 這也標誌着下一代 500Ah+ 大電芯正式進入規模化商用階段，並有望憑藉持續優化的能量密度、系統成本及全生命週期投資回報率而實現加速滲透。 如果説 500Ah+ 大電芯是必然趨勢，那麼到底多大尺寸才算最優？這個討論也引發了今年曠日持久的 “大電芯之爭”。 客觀地講，電芯不太可能越大越好，不管是卷繞技術，還是疊片技術，大尺寸對系統性能的改善和成本的下降，總有一個臨界點，超過這個臨界點，邊際正效應小於邊際負效應，就得不償失了。 至於各家怎麼判斷這個臨界點，就是仁者見仁智者見智了，有的強調電芯生產方案，有的強調系統集成度，有的強調特定應用場景，等等。 寧德時代 587Ah 電芯則據稱是基於法律規範、整站匹配、系統集成與電化學間找到的黃金平衡點。 到底多大尺寸最優，只有交給時間檢驗了。 <h2>安全性、可靠性，顯得更加敏感</h2> 任何一項資產，安全、可靠始終是第一底線。 對於下一代 500Ah+ 大電芯而言，這或許更加敏感。 大尺寸確實帶來了能量密度的提升，但面臨更嚴峻的安全挑戰，從電芯設計的角度來看，會加劇熱量和高温氣體的積累，而自放電在儲能電芯的失效佔比中高達 70%。 我們知道，電芯容量越大，熱失控時釋放的能量更多，產生的可燃煙氣更大，更容易引起爆炸、起火和熱擴散，尤其 1000Ah+ 相對 500Ah+ 電芯，還需要重新進行安全設計，安全設計難度會成倍提升。 當前，行業內熱衷於追求大尺寸、大容量，但必須清醒認知，任何忽視儲能電芯安全性和可靠性的所謂創新，都將是對產品本質的背離，一切創新都需要以安全為前提。 但是，電芯安全性、可靠性，需要大量的研發投入、技術支撐、經驗沉澱和實踐驗證，非一朝一夕之功。 寧德時代在這方面的功課是，基於對大電芯安全和對材料本徵安全的深入研究，構建了包括安全電解液、不擴散陽極、耐熱隔離膜的技術體系，從產熱源頭解決尺寸帶來的安全惡化，其 587Ah 電芯的安全失效率達到了 PPB 級高安全等級（十億分之一）。 鋰電池還受 “木桶理論” 的約束，也就是電芯的整體性能不是由最長的長板決定的，而是由最短的短板決定的，對安全而言，更是沒有 99 分，只有 0 分和 100 分。 任何精明的投資方，都會追求全生命週期現金流及收益的確定性和穩定性，對安全性及可靠性的考量始終都是第一位的。 <h2>抗衰減能力，需要更加重視</h2> 相對於耳熟能詳的能量密度、循環次數、低温性能等，衰減性是一個容易被輕視的指標。 在 “資產化” 時代，儲能電站需要追求更持久的產出，而抗衰減能力正是能否實現這一目標的重要參數。 更低的衰減率，意味着儲能電站的電池容量衰減更慢，壽命也就更長，每循環成本更低，經濟效益自然更好。 更長的使用壽命，還可以使儲能電芯的生命週期更好地匹配儲能電站的項目週期，進而減少中間更換電池的必要性，再進一步提高儲能電站的全週期效益。 關於 “衰減性” 這個話題，摩根斯坦利近期做了一項關於電動共享汽車的電池衰減研究，同樣為 “生產資料”，值得儲能電站借鑑。 研究結果表明，搭載寧德時代動力電池的兩款車型（樣本 11 和樣本 12），衰減率明顯低於其他車型。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/853e443b-6ce1-43d4-9f67-7ec542d8773f.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="659" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/853e443b-6ce1-43d4-9f67-7ec542d8773f.jpeg"/> 在相似的標稱續航里程下，寧德時代電池能夠支持更長的實際續航里程，具有更好的抗衰減性。以 500km 續航的車型為例，在跑完 20 萬公里後，搭載寧德時代電池的車型續航較競爭對手明顯更多。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/98798a2f-1ee9-41e0-b4a8-53eb60ec797b.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/98798a2f-1ee9-41e0-b4a8-53eb60ec797b.jpeg"/> 這是一個蠻有意思的角度。 低衰減率，相當於提高了初始容量，等同於降低了初始的每瓦時成本，進而顯著提高儲能電站的收益率，同時還可以讓儲能資產更快地回收資金，縮短投資回收期。 摩根斯坦利還在其研究報告中指出，在商用儲能市場中，每循環成本比單純的每千瓦時成本更具參考價值，因為它直接反映了電池在全生命週期內的經濟效率，並因此解釋了寧德時代的儲能系統為何能實現優於同行的經濟效益。 這可能是全市場對儲能 “資產化” 能力的首次評價。 想起另一個事例，在 2011 年投運的國家張北風光儲輸示範工程中，當時有四家儲能電池供應商，根據後續跟蹤，有的早已停運，有的頻繁更換電池，只有寧德時代全程沒有更換電池，且在投運 14 年後回收電池容量仍然高達 90%。 拉長時間來看，“抗衰減” 太重要了。 摩根斯坦利分別對美國加州獨立儲能和中國工商業儲能的項目調研表明，慢衰減情景的 IRR 顯著高於快衰減情景。以美國加州獨立儲能項目為例，兩者相差 10 個百分點。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a8be6db4-ad9f-42e6-ad08-f52f0ecd8a1a.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="475" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a8be6db4-ad9f-42e6-ad08-f52f0ecd8a1a.jpeg"/> 足見 “抗衰減能力” 對資產收益率的重要性。 摩根斯坦利甚至認為，對衰減的控制能力，將成為未來產品差異化和定價差異的關鍵決定因素。 抗衰減能力，在 “資產化” 時代尤其是 136 號文之後，市場化價值更加明顯，更加敏感，投資方會更加關注，並有望衝擊下一代儲能電芯的價值導向。 無論是用於共享出行的動力電池，還是用於儲能電站的儲能電池，在 “資產化” 時代，“抗衰減能力” 都是電池資產經濟性的重要影響因素，拉長時間來看更加明顯，對長期主義者更是不可輕視。 如果説安全、可靠是儲能資產的底線，那麼電池衰減則決定了儲能資產收益的上限，而且在 “資產化” 時代還會越來越明顯。 名副其實的 KPI。 如今，儲能行業正在進入轟轟烈烈的 “資產化” 大時代，儲能電站正在從過往的低質量部署轉向高質量發展，精明的投資方正在 “用腳投票”，更加關心如何選擇更優的電芯創造更好的儲能資產，並有望重塑下一代電芯的價值邏輯和競爭格局。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

寧德時代

今年儲能行業全面爆發，社會資本積極參與儲能電站資產開發投資。儲能 “資產化” 浪潮推動電芯面臨新挑戰，尤其是技術革新。大電芯成為趨勢，寧德時代 587Ah 電芯已率先完成 2GWh 出貨，預計 2025 年全年出貨量達 3GWh。500Ah+ 大電芯進入規模化商用階段，提升儲能資產價值。

儲能進入 “資產化” 時代，電芯面臨新一輪挑戰與分化！