<p>中國股市預計將在明年繼續上漲，此前由於地緣政治風險減弱、投資者重新評估科技行業以及家庭儲蓄在低利率環境中流入股市，股市已連續第二年上漲。\n 今年，滬深 300 指數上漲了 17%，而香港恒生指數幾乎上漲了 30%。這些驚人的漲幅讓許多全球投資銀行和資產管理公司感到意外，因為它們在今年早些時候對中國股票持謹慎態度。\n 高盛的分析師 Kinger Lau 在週一的一份報告中表示：“我們預計牛市將繼續，但速度會放緩。這讓人想起了股市週期從希望轉向增長的過渡階段，在這個階段，盈利實現和適度的 [估值] 擴張通常會超越強勁但波動的重新評級收益，從而推動回報。”\n 人工智能初創公司 DeepSeek 在 1 月份的突然崛起促使了從阿里巴巴集團到騰訊控股的中國科技股的重新評級，同時引發了其美國同行的暴跌。在特朗普政府實施 “解放日” 關税後，股票在 4 月份最初暴跌，但隨着世界兩大經濟體達成協議暫時擱置關税爭端，風險情緒迅速恢復。\n\n 與此同時，隨着銀行存款利率下降和房價持續下滑，中國家庭儲蓄中 163 萬億元人民幣（約 23.2 萬億美元）的一部分流向股市尋求更高回報，進一步推動了這一輪上漲。\n 高盛準確預測了今年中國股市的上漲，預計由於盈利增長和政策支持經濟及資本市場的估值擴張，主要股指將至少上漲 13%。\n 這家美國投資銀行在其最新報告中重申了這一觀點，指出到 2027 年底，中國股票將上漲 38%，這將得益於 10% 的重新評級潛力和 2026 年 14% 及 2027 年 12% 的利潤增長率。\n 高盛表示，中國在綠色經濟某些領域持續進行的去產能運動可能會在 2027 年前將這些行業的利潤提升超過 50%。\n 這一輪上漲吸引了海外投資者的迴歸。根據高盛的數據，全球對沖基金在 11 月份將對中國股票的敞口從年初的 6.8% 提高至 7.8%，新興市場和亞洲共同基金也縮小了其低配頭寸。同時，長期資金管理者，如新興市場國家的主權財富基金和養老金基金，以及與中國 “一帶一路” 倡議相關的基金，作為基石投資者搶購了香港的首次公開募股股票。\n 在今年，電信、材料生產和信息技術股票在滬深 300 指數中表現最佳，均上漲超過 30%。在香港，鋁業製造商中國宏橋集團、黃金生產商紫金礦業集團和生物科技公司英諾維爾生物科技的股價均翻了一番，成為 89 只成分股中漲幅最大的股票。\n 今年上漲的種子是在去年 9 月播下的，當時中國轉向支持增長的政策，推出了一項廣泛的刺激計劃以提振股市並救助房地產市場。\n 香港資產管理公司南洋管理的總裁布魯克·麥康奈爾表示：“轉折點是在去年秋天，當時北京的言辭和政策開始更加關注促進增長和支持企業家，減少監管幹預。”\n 高盛表示，它之前強調的五個對股市構成障礙的風險已經減弱或被市場定價。這些阻力包括全球經濟衰退、人工智能的過度樂觀、中美緊張關係和通貨緊縮。\n 高盛的 Lau 表示：“總體來看，我們認為宏觀和股市政策仍然有效。這應該有助於減少左尾增長和政策風險，從而壓縮股市風險溢價，並將中國股票的預期公允價值向右移動。”</p>

高盛

<p>高盛預測，受地緣政治風險減弱、科技行業重新評估以及家庭對股票投資增加的推動，中國股票在 2026 年將持續增長。CSI 300 指數和恒生指數已經取得顯著漲幅，令許多全球投資者感到驚訝。高盛預計到 2027 年，中國股票將上漲 38%，2026 年的利潤增長率為 14%。這一反彈得益於中國的促進增長政策和降低的風險，吸引了全球投資者</p>

<p>Chinese stocks are set to extend gains next year after rising for a second year on fading geopolitical risks, investors re-evaluating the technology sector and household savings finding their way into equities amid low interest rates.\nThe CSI 300 Index of the biggest stocks traded on the mainland has risen 17 per cent this year, while Hong Kong’s Hang Seng Index has advanced almost 30 per cent. The stellar gains have taken by surprise many global investment banks and asset-management firms, which had turned cautious on Chinese stocks earlier this year.\n“We expect the bull run to continue, but at a slower pace,” said Goldman Sachs analysts led by Kinger Lau in a report on Monday. “This is reminiscent of an equity cycle transition from hope to growth, where both earnings realisation and moderate [valuation] expansion typically supersede strong but volatile re-rating gains to drive returns.”\nArtificial-intelligence start-up DeepSeek’s sudden rise in January prompted a re-rating of Chinese technology stocks from Alibaba Group Holding to Tencent Holdings, while triggering a rout in their US peers. After stocks initially tumbled in April following the Trump administration’s “Liberation Day” tariffs, risk sentiment quickly recovered as the world’s two largest economies reached deals to tentatively put aside the tariff dispute.\n\nMeanwhile, the diversion of some of the 163 trillion yuan (US$23.2 trillion) in Chinese households’ savings to the stock market seeking higher returns amid falling bank deposit rates and a continuing slump in home prices fuelled the rally further.\nGoldman correctly predicted the rally in Chinese stocks this year, forecasting a gain of at least 13 per cent in key equity gauges because of a recovery in earnings growth and valuation expansion on the back of policy support for the economy and capital markets.\nThe US investment bank reaffirmed its call in its latest report, noting that Chinese stocks would gain 38 per cent up to the end of 2027, which would be driven by a 10 per cent re-rating potential and profit growth rates of 14 per cent in 2026 and 12 per cent the following year.\nChina’s ongoing campaign to reduce excess capacity in some parts of the green economy could boost the profits of these industries by more than 50 per cent up to 2027, it said.\nThe rally lured back overseas investors. Global hedge funds raised their exposure to Chinese stocks to 7.8 per cent in November from 6.8 per cent at the start of the year, with emerging-market and Asian mutual funds also narrowing their underweight positions, according to Goldman. Meanwhile, long-duration money managers, such as sovereign wealth funds and pension funds in emerging-markets nations and those linked to China’s Belt and Road Initiative, snapped up initial public offering shares in Hong Kong as cornerstone investors.\nFor the year, telecoms, material producers and information technology stocks emerged as the best performers on the CSI 300, rising more than 30 per cent. In Hong Kong, aluminium maker China Hongqiao Group, gold producer Zijin Mining Group and biotech firm Innovent Biologics more than doubled, leading the gainers in the 89-member Hang Seng Index.\nThe seeds for this year’s rally were sown in September last year, when China pivoted to pro-growth policies, unveiling a broad stimulus package to boost stocks and bail out the property market.\n“The turning point was last fall, when Beijing’s rhetoric and policies began to focus more on boosting growth and supporting entrepreneurs with less regulatory handling,” said Brook McConnell, president of South Ocean Management, a Hong Kong-based asset management firm.\nGoldman said the five risks it had highlighted as hurdles to stocks this year had already waned or were priced in. Those headwinds included a global recession, AI exuberance, US-China tensions and disinflation.\n“Overall, it seems clear to us that the macro and equity-market policy put remains in effect,” Goldman’s Lau said. “It should help reduce left-tail growth and policy risks, thereby compressing equity risk premia and shifting the expected fair value of Chinese stocks rightward.”\n</p>
<div class="lb-trans"><p>中國股市預計將在明年繼續上漲，此前由於地緣政治風險減弱、投資者重新評估科技行業以及家庭儲蓄在低利率環境中流入股市，股市已連續第二年上漲。\n 今年，滬深 300 指數上漲了 17%，而香港恒生指數幾乎上漲了 30%。這些驚人的漲幅讓許多全球投資銀行和資產管理公司感到意外，因為它們在今年早些時候對中國股票持謹慎態度。\n 高盛的分析師 Kinger Lau 在週一的一份報告中表示：“我們預計牛市將繼續，但速度會放緩。這讓人想起了股市週期從希望轉向增長的過渡階段，在這個階段，盈利實現和適度的 [估值] 擴張通常會超越強勁但波動的重新評級收益，從而推動回報。”\n 人工智能初創公司 DeepSeek 在 1 月份的突然崛起促使了從阿里巴巴集團到騰訊控股的中國科技股的重新評級，同時引發了其美國同行的暴跌。在特朗普政府實施 “解放日” 關税後，股票在 4 月份最初暴跌，但隨着世界兩大經濟體達成協議暫時擱置關税爭端，風險情緒迅速恢復。\n\n 與此同時，隨着銀行存款利率下降和房價持續下滑，中國家庭儲蓄中 163 萬億元人民幣（約 23.2 萬億美元）的一部分流向股市尋求更高回報，進一步推動了這一輪上漲。\n 高盛準確預測了今年中國股市的上漲，預計由於盈利增長和政策支持經濟及資本市場的估值擴張，主要股指將至少上漲 13%。\n 這家美國投資銀行在其最新報告中重申了這一觀點，指出到 2027 年底，中國股票將上漲 38%，這將得益於 10% 的重新評級潛力和 2026 年 14% 及 2027 年 12% 的利潤增長率。\n 高盛表示，中國在綠色經濟某些領域持續進行的去產能運動可能會在 2027 年前將這些行業的利潤提升超過 50%。\n 這一輪上漲吸引了海外投資者的迴歸。根據高盛的數據，全球對沖基金在 11 月份將對中國股票的敞口從年初的 6.8% 提高至 7.8%，新興市場和亞洲共同基金也縮小了其低配頭寸。同時，長期資金管理者，如新興市場國家的主權財富基金和養老金基金，以及與中國 “一帶一路” 倡議相關的基金，作為基石投資者搶購了香港的首次公開募股股票。\n 在今年，電信、材料生產和信息技術股票在滬深 300 指數中表現最佳，均上漲超過 30%。在香港，鋁業製造商中國宏橋集團、黃金生產商紫金礦業集團和生物科技公司英諾維爾生物科技的股價均翻了一番，成為 89 只成分股中漲幅最大的股票。\n 今年上漲的種子是在去年 9 月播下的，當時中國轉向支持增長的政策，推出了一項廣泛的刺激計劃以提振股市並救助房地產市場。\n 香港資產管理公司南洋管理的總裁布魯克·麥康奈爾表示：“轉折點是在去年秋天，當時北京的言辭和政策開始更加關注促進增長和支持企業家，減少監管幹預。”\n 高盛表示，它之前強調的五個對股市構成障礙的風險已經減弱或被市場定價。這些阻力包括全球經濟衰退、人工智能的過度樂觀、中美緊張關係和通貨緊縮。\n 高盛的 Lau 表示：“總體來看，我們認為宏觀和股市政策仍然有效。這應該有助於減少左尾增長和政策風險，從而壓縮股市風險溢價，並將中國股票的預期公允價值向右移動。”</p>
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高盛預測，隨着風險的消退，中國股票將在 2026 年繼續增長