<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnFnE9NjAWdz0zMDAwFml4bGliPXJiLTQuMS4wFml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3000" height="2500" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnFnE9NjAWdz0zMDAwFml4bGliPXJiLTQuMS4wFml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09"/></p>
<p>照片由 Igor Omilaev 提供，來源於 Unsplash</p>
<p>根據最新的官方更新，政府效率部（DOGE）通過裁員、取消補助和合同以及其他措施節省了 2140 億美元。從特朗普總統第二任期開始，就明顯看出他得到了主要科技公司的支持。</p>
<p>例如，甲骨文（Oracle，ORCL）的執行主席拉里·埃裏森（Larry Ellison）領導了與 OpenAI 和日本軟銀共同發起的 5000 億美元星際計劃（Stargate initiative）。有趣的是，這個人工智能基礎設施項目是在特朗普總統就職的第二天啓動的。</p>
<p>與此同時，特朗普在上任的第一天簽署了行政命令，啓動埃隆·馬斯克（Elon Musk）的 DOGE，以開始削減政府浪費並提高效率。這些舉措的核心是由亞歷克斯·卡普（Alex Karp）領導的 Palantir（PLTR）。</p>
<p>在這一年中，PLTR 股票上漲了 157%，目前價格為 193.38 美元，超過其 189.40 美元的平均目標價。更重要的是，該公司的過去十二個月（TTM）市盈率（P/E）高達 434.26，令人矚目。</p>
<p>問題是，如何理解 Palantir 的估值，其市盈率幾乎違背了所有基本分析的規則？</p>
<h3><strong>Palantir：人工智能治理的無聲指揮者</strong></h3>
<p>Palantir 股票與人工智能敍事密不可分。近年來，稱人工智能為泡沫的説法變得極為普遍，也許比股市歷史上任何時候都要多。</p>
<p>然而，人工智能基礎設施建設是否處於泡沫階段，尤其是在循環融資開始佔據主導地位之後，似乎不如人工智能部署的目的本身更為重要。2024 年末，我們關注到了一項前所未有的努力，以實現人工智能的落地。</p>
<p>從那時起，這一點變得愈加明顯，因為人工智能通過星際計劃、特朗普的商業代表團前往沙特阿拉伯以及特朗普的行政命令來釋放能源，以支持人工智能數據中心基礎設施。</p>
<p>在所有這些及其他實例中，我們解釋了為什麼會發生這種情況：</p>
<ul>
<li>即使在這一發展階段，包括虛構，人工智能也足夠好，可以解讀內容。</li>
<li>因此，人工智能使得將治理從基於規則的僵化轉變為靈活地檢測非結構化內容中的模式成為可能。</li>
<li>隨着人工智能評估意圖、意義和上下文，許多治理流程可以實現自動化。</li>
<li>通過治理流程的自動化，產生了乘數效應。</li>
<li>當乘數效應實現時，對人類忠誠的依賴減少，而對算法控制的依賴增加。</li>
</ul>
<p>最終，這將使得一小部分人能夠擁有超出公眾治理代表（如政治家）及其各自機構的影響力。然而，要促進這一轉變，一個關鍵因素需要顯現——數據協調。</p>
<p>所有大型語言模型（LLMs）都需要乾淨、一致的輸入，以實現最大內容解讀效率。我們在三月份探討了這一概念，當時討論了 Palantir 的操作框架，稱為本體論（Ontology）。總之，這就是 Palantir 的秘密武器，通過它將不同的數據源統一為連貫的對象，以及它們的關係、行動和邏輯。</p>
<p>從數據協調的本質來看，讓多家公司來做這件事將是有害的。在某種程度上，這使得 Palantir 成為事實上的統一標準，或者我們所稱的霸權技術。</p>
<p>而隨着 Palantir 運行一種新型治理的操作系統，該公司必須與 DOGE、甲骨文、OpenAI、亞馬遜（AWS）、谷歌等眾多實體相互關聯。從一開始，就顯而易見特朗普會選擇 Palantir 作為數據協調的獨家指揮者，這正是通過首先簽署行政命令來打破所有政府機構的信息孤島而實現的。</p>
<h3><strong>確保壟斷：Palantir 的政府和全球合同</strong></h3>
<p>人工智能需要數據協調才能發揮最佳效果。反過來，數據協調也需要壟斷才能發揮最佳效果。此外，意識形態利益必須一致，以便授予該壟斷。</p>
<p>Palantir 符合這兩個標準。特朗普總統對此類利益的一致性非常透明。例如，在他十月份的 Knesset 演講中，特朗普明確提到了他的資金來源。</p>
<p> “米里亞姆和謝爾頓會來到辦公室。他們會給我打電話。他們會給我打電話。我認為他們去白宮的次數比任何人都多。看看她坐在那裏多麼無辜。她的銀行賬户裏有六百億。”</p>
<p>最近在週二的白宮光明節招待會上，特朗普總統確認他是 “第一位猶太總統”。因此，這種利益的一致性為 Palantir 帶來了巨大的未來增長和無法撼動的市場地位。</p>
<p>在七月底，這一點已經顯現出來，美國陸軍與 Palantir 簽署了為期十年的 100 億美元合同，作為之前合同的延續。另一個正在發揮作用的動態是 Palantir 的霸權轉移潛力。由於美國對歐盟的完全主導，正如歐盟對北溪管道爆炸零反應所證明的那樣，Palantir 應該會獲得更多海外合同。</p>
<p>最近，法國國內情報機構 DGSI 採用了 Palantir 的專有軟件，並提供集成和支持。同樣，英國和德國也整合了 Palantir 的工具，從德國的聯邦和州警察到英國的軍事人工智能產品。</p>
<p>西班牙國防部在 2023 年也授予 Palantir 1650 萬歐元的合同。同樣，如果要實現跨境合作，或者在歐盟的情況下進行征服，沒有比 Palantir 的數據協調工具更好的方式。</p>
<p>在 2025 年第三季度，Palantir 的政府合同收入同比增長 52%，達到 4.86 億美元。儘管這一增長令人印象深刻，但商業合同收入以 121% 的增幅大幅超過，達到了 3.97 億美元。</p>
<p>然而，這並不令人驚訝，因為通過公私合營（PPPs）實現了企業與政治治理的融合，以及對企業的監管槓桿始終存在。我們在對 Alphabet（GOOGL）的估值中探討了這一概念，稱之為服務化控制（CaaS）。</p>
<h3><strong>Palantir 的交易如同治理本身</strong></h3>
<p>Palantir 的估值反映了機構的根深蒂固。儘管被視為科技股，但該公司更準確地提供了關鍵的治理基礎設施。在未來可能的情景中，如果 Palantir 的商業收入超過其政府合同收入，情況仍將如此。這是因為企業在日益順從的方式中從政府獲取線索。</p>
<p>一旦 Palantir 的數據協調和人工智能行動工具得到充分推廣，轉換成本將更多地變成政治成本而非商業成本。最後，很容易看出，一旦治理主要變得算法化，Palantir 將變得不可或缺。</p>
<p>話雖如此，為了證明其當前的市盈率，Palantir 必須在十年內維持兩位數的增長，同時擴大利潤率並面臨最小的競爭壓力。在這種情況下，投資者應關注 PLTR 的股市修正以尋找買入機會。</p>
<p>然而，根據壟斷公用事業邏輯，Palantir 可能仍處於其估值增長的早期階段。</p>
<hr/>
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PLTR

<p>這篇文章討論了 Palantir 在人工智能治理中的重要角色，強調了它在特朗普總統任期內與 Oracle 和 OpenAI 等主要科技公司的合作。Palantir 的股票大幅上漲，反映了其在人工智能基礎設施中的戰略定位。該公司的數據協調技術 Ontology 對於人工智能的部署至關重要，確保了政府和全球合同的獲得。這使得 Palantir 在人工智能治理中成為一個主導力量，由於其在數據協調方面的壟斷以及與政治利益的契合，未來有進一步增長的潛力</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf/query-Zm09anBnJml4aWQ9TTN3eE1qQTNmREI4TUh4d2FHOTBieTF3WVdkbGZIeDhmR1Z1ZkRCOGZIeDhmQT09Jml4bGliPXJiLTQuMS4wJnE9NjAmdz0zMDAw" alt="" original-src="https://images.unsplash.com/photo-1697577418970-95d99b5a55cf?fm=jpg&amp;q=60&amp;w=3000&amp;ixlib=rb-4.1.0&amp;ixid=M3wxMjA3fDB8MHxwaG90by1wYWdlfHx8fGVufDB8fHx8fA%3D%3D"/></p>
<p>Photo by Igor Omilaev on Unsplash</p>
<div class="lb-trans"><p>照片由 Igor Omilaev 提供，來源於 Unsplash</p>
</div><p>As of the latest official update, the Department of Government Efficiency (DOGE) saved $214 billion through workforce reduction, grant and contract cancellations, and other measures. From the beginning of President Trump’s second term, it became apparent that he has the backing of major tech players.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據最新的官方更新，政府效率部（DOGE）通過裁員、取消補助和合同以及其他措施節省了 2140 億美元。從特朗普總統第二任期開始，就明顯看出他得到了主要科技公司的支持。</p>
</div><p>Case in point, Larry Ellison, as executive chairman of Oracle (ORCL), spearheaded the $500 billion Stargate initiative, together with OpenAI and Japanese SoftBank. Curiously, this AI infrastructure project launched a day after President Trump’s inauguration.</p>
<div class="lb-trans"><p>例如，甲骨文（Oracle，ORCL）的執行主席拉里·埃裏森（Larry Ellison）領導了與 OpenAI 和日本軟銀共同發起的 5000 億美元星際計劃（Stargate initiative）。有趣的是，這個人工智能基礎設施項目是在特朗普總統就職的第二天啓動的。</p>
</div><p>Concurrently, Trump signed the executive order on his first day in office to launch Elon Musk’s DOGE to start cutting government waste and boost efficiency. At the heart of all these initiatives lies Palantir (PLTR), headed by Alex Karp.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，特朗普在上任的第一天簽署了行政命令，啓動埃隆·馬斯克（Elon Musk）的 DOGE，以開始削減政府浪費並提高效率。這些舉措的核心是由亞歷克斯·卡普（Alex Karp）領導的 Palantir（PLTR）。</p>
</div><p>During the year, PLTR stock gained 157% value, presently priced at $193.38, which is over its average price target of $189.40. More importantly, the company has an astronomical trailing twelve-month (TTM) price-to-earnings (P/E) ratio of 434.26.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這一年中，PLTR 股票上漲了 157%，目前價格為 193.38 美元，超過其 189.40 美元的平均目標價。更重要的是，該公司的過去十二個月（TTM）市盈率（P/E）高達 434.26，令人矚目。</p>
</div><p>The question is, how to understand Palantir’s valuation with a P/E that defies nearly every rule of fundamental analysis?</p>
<div class="lb-trans"><p>問題是，如何理解 Palantir 的估值，其市盈率幾乎違背了所有基本分析的規則？</p>
</div><h3><strong>Palantir: The Silent Conductor of AI Governance</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Palantir：人工智能治理的無聲指揮者</strong></h3>
</div><p>Palantir stock is inextricably linked to the AI narrative. In recent months, calling AI a bubble has become extremely common, perhaps more so than at any point, about any subject, in the stock market’s history.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 股票與人工智能敍事密不可分。近年來，稱人工智能為泡沫的説法變得極為普遍，也許比股市歷史上任何時候都要多。</p>
</div><p>Yet, whether AI infrastructure-building is in bubble territory, especially after circular financing started to take hold, is less relevant than the purpose of AI deployment itself. In late 2024, we drew attention to an unprecedented effort to make AI happen.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，人工智能基礎設施建設是否處於泡沫階段，尤其是在循環融資開始佔據主導地位之後，似乎不如人工智能部署的目的本身更為重要。2024 年末，我們關注到了一項前所未有的努力，以實現人工智能的落地。</p>
</div><p>Since then, this became increasingly obvious as AI has been pushed through the Stargate project, Trump’s business delegation to Saudi Arabia, and Trump’s executive orders to unleash energy in order to support the AI data center infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>從那時起，這一點變得愈加明顯，因為人工智能通過星際計劃、特朗普的商業代表團前往沙特阿拉伯以及特朗普的行政命令來釋放能源，以支持人工智能數據中心基礎設施。</p>
</div><p>In all of these and other instances, we explained why this is happening:</p>
<div class="lb-trans"><p>在所有這些及其他實例中，我們解釋了為什麼會發生這種情況：</p>
</div><ul>
<li>Even at this stage of development, including confabulation, AI is good enough to interpret content.</li>
<li>As such, AI makes it feasible to shift governance from rule-based rigidity to flexible detection of patterns across unstructured content.</li>
<li>And as AI evaluates intent, meaning and context, a great many governance processes can be automated.</li>
<li>Through automation of governance processes, a multiplier effect is achieved.</li>
<li>When multiplier force is achieved, there is less reliance on human allegiances and more on algorithmic control.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>即使在這一發展階段，包括虛構，人工智能也足夠好，可以解讀內容。</li>
<li>因此，人工智能使得將治理從基於規則的僵化轉變為靈活地檢測非結構化內容中的模式成為可能。</li>
<li>隨着人工智能評估意圖、意義和上下文，許多治理流程可以實現自動化。</li>
<li>通過治理流程的自動化，產生了乘數效應。</li>
<li>當乘數效應實現時，對人類忠誠的依賴減少，而對算法控制的依賴增加。</li>
</ul>
</div><p>Ultimately, this would allow a small group to have outsized influence, beyond public-facing governance figureheads, such as politicians, and their respective institutions. However, to facilitate this transition, a key ingredient needs to materialize – data harmonization.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，這將使得一小部分人能夠擁有超出公眾治理代表（如政治家）及其各自機構的影響力。然而，要促進這一轉變，一個關鍵因素需要顯現——數據協調。</p>
</div><p>All large language models (LLMs) need clean, consistent input for maximum content interpretation efficiency. We explored this concept in March when covering Palantir’s operational framework dubbed Ontology. To summarize, this is Palantir’s secret sauce by which disparate data sources are unified into coherent objects, as well as their relationships, actions and logic.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有大型語言模型（LLMs）都需要乾淨、一致的輸入，以實現最大內容解讀效率。我們在三月份探討了這一概念，當時討論了 Palantir 的操作框架，稱為本體論（Ontology）。總之，這就是 Palantir 的秘密武器，通過它將不同的數據源統一為連貫的對象，以及它們的關係、行動和邏輯。</p>
</div><p>By the very nature of data harmonization, having multiple companies do this would be detrimental. In a way, that makes Palantir a de facto unifying standard, or as we framed it a hegemony technology.</p>
<div class="lb-trans"><p>從數據協調的本質來看，讓多家公司來做這件事將是有害的。在某種程度上，這使得 Palantir 成為事實上的統一標準，或者我們所稱的霸權技術。</p>
</div><p>And as Palantir runs the operating system of a new breed of governance, the company has to interlink with DOGE, Oracle, OpenAI, Amazon (AWS), Google and many other entities. From early on, it was obvious Trump would select Palantir for exclusive conductor of data harmonization, which is exactly what happened by first signing an executive order to break up information silos across all government agencies.</p>
<div class="lb-trans"><p>而隨着 Palantir 運行一種新型治理的操作系統，該公司必須與 DOGE、甲骨文、OpenAI、亞馬遜（AWS）、谷歌等眾多實體相互關聯。從一開始，就顯而易見特朗普會選擇 Palantir 作為數據協調的獨家指揮者，這正是通過首先簽署行政命令來打破所有政府機構的信息孤島而實現的。</p>
</div><h3><strong>Securing Monopoly: Palantir’s Government and Global Contracts</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>確保壟斷：Palantir 的政府和全球合同</strong></h3>
</div><p>AI requires data harmonization to work at its best. In turn, data harmonization requires a monopoly to work best as well. Additionally, ideological interests have to be aligned for that monopoly to be granted.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能需要數據協調才能發揮最佳效果。反過來，數據協調也需要壟斷才能發揮最佳效果。此外，意識形態利益必須一致，以便授予該壟斷。</p>
</div><p>Palantir fits both criteria. President Trump has been quite transparent about such alignment of interests. For instance, in his speech at Knesset in October, Trump was quite explicit about his funding.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 符合這兩個標準。特朗普總統對此類利益的一致性非常透明。例如，在他十月份的 Knesset 演講中，特朗普明確提到了他的資金來源。</p>
</div><blockquote>
<p>“Miriam and Sheldon would come into the office. They’d call me. They’d call me. I think they had more trips to the White House than anybody. Look at her sitting there so innocently. She’s got sixty billion in the bank. Sixty billion.”</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><p> “米里亞姆和謝爾頓會來到辦公室。他們會給我打電話。他們會給我打電話。我認為他們去白宮的次數比任何人都多。看看她坐在那裏多麼無辜。她的銀行賬户裏有六百億。”</p>
</div><p>Most recently on Tuesday, at the White House Hanukkah reception, President Trump confirmed he is the “first Jewish President.” Consequently, such alignment of interest confers into Palantir massive future growth and dominant market positioning that cannot be broached.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近在週二的白宮光明節招待會上，特朗普總統確認他是 “第一位猶太總統”。因此，這種利益的一致性為 Palantir 帶來了巨大的未來增長和無法撼動的市場地位。</p>
</div><p>In late July, this already became apparent with the US Army’s $10 billion contract across 10 years, as continuation of previous contracts. Another dynamic that is in play is Palantir’s hegemony transference potential. Because the US dominates the EU so completely, as evidenced by the EU’s zero response to Nord Stream pipeline bombings, Palantir should intake more contracts overseas.</p>
<div class="lb-trans"><p>在七月底，這一點已經顯現出來，美國陸軍與 Palantir 簽署了為期十年的 100 億美元合同，作為之前合同的延續。另一個正在發揮作用的動態是 Palantir 的霸權轉移潛力。由於美國對歐盟的完全主導，正如歐盟對北溪管道爆炸零反應所證明的那樣，Palantir 應該會獲得更多海外合同。</p>
</div><p>Most recently, French domestic intelligence agency, DGSI, onboarded Palantir’s proprietary software in addition to integration and support. Likewise, both the UK and Germany integrated Palantir’s tools, from federal and state police in Germany to military AI products in the UK.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近，法國國內情報機構 DGSI 採用了 Palantir 的專有軟件，並提供集成和支持。同樣，英國和德國也整合了 Palantir 的工具，從德國的聯邦和州警察到英國的軍事人工智能產品。</p>
</div><p>Spain’s Ministry of Defense also granted Palantir a 16.5 million euro contract back in 2023. Again, if there is to be cross-border cooperation, or subjugation in the EU’s case, there is no better way to achieve it outside Palantir’s data harmonization tools.</p>
<div class="lb-trans"><p>西班牙國防部在 2023 年也授予 Palantir 1650 萬歐元的合同。同樣，如果要實現跨境合作，或者在歐盟的情況下進行征服，沒有比 Palantir 的數據協調工具更好的方式。</p>
</div><p>In Q3 2025, Palantir’s government contract revenue grew 52% year-over-year to $486 million. Although impressive, commercial contract revenue greatly exceeded it by growing 121% to $397 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，Palantir 的政府合同收入同比增長 52%，達到 4.86 億美元。儘管這一增長令人印象深刻，但商業合同收入以 121% 的增幅大幅超過，達到了 3.97 億美元。</p>
</div><p>Yet, this is unsurprising given the fusion of corporate and political governance via public-private partnerships (PPPs) and the ever-present regulatory leverage over corporations. We explored this concept in the valuation of Alphabet (GOOGL) as Control-as-a-Service (CaaS).</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，這並不令人驚訝，因為通過公私合營（PPPs）實現了企業與政治治理的融合，以及對企業的監管槓桿始終存在。我們在對 Alphabet（GOOGL）的估值中探討了這一概念，稱之為服務化控制（CaaS）。</p>
</div><h3><strong>Palantir Trades Like Governance Itself</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>Palantir 的交易如同治理本身</strong></h3>
</div><p>Palantir’s valuation is pricing institutional entrenchment. Although perceived as a tech stock, the company more precisely provides critical governance infrastructure. In the likely future scenario that Palantir’s commercial revenue exceeds its government contract revenue, this would still be the case. That’s because corporations take cues from governments in an increasingly subservient manner.</p>
<div class="lb-trans"><p>Palantir 的估值反映了機構的根深蒂固。儘管被視為科技股，但該公司更準確地提供了關鍵的治理基礎設施。在未來可能的情景中，如果 Palantir 的商業收入超過其政府合同收入，情況仍將如此。這是因為企業在日益順從的方式中從政府獲取線索。</p>
</div><p>And once Palantir’s data harmonization and AI action tools are spread out sufficiently, switching costs become more political than commercial. Lastly, it is easy to see that once governance becomes largely algorithmic, Palantir becomes indispensable.</p>
<div class="lb-trans"><p>一旦 Palantir 的數據協調和人工智能行動工具得到充分推廣，轉換成本將更多地變成政治成本而非商業成本。最後，很容易看出，一旦治理主要變得算法化，Palantir 將變得不可或缺。</p>
</div><p>With that said, to justify its current P/E, Palantir would have to sustain double-digit growth for a decade, in addition to expanding margins and facing minimal competitive pressure. In this light, investors should look at stock market corrections for PLTR dips.</p>
<div class="lb-trans"><p>話雖如此，為了證明其當前的市盈率，Palantir 必須在十年內維持兩位數的增長，同時擴大利潤率並面臨最小的競爭壓力。在這種情況下，投資者應關注 PLTR 的股市修正以尋找買入機會。</p>
</div><p>Yet under monopoly-utility logic, Palantir may still be in the early stage of its valuation growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，根據壟斷公用事業邏輯，Palantir 可能仍處於其估值增長的早期階段。</p>
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<div class="lb-trans"><p>量子計算：2026 年值得考慮的三隻股票</p>
</div>

Will The Palantir Playbook Work In 2026?

- 美國政府通過減員及其他措施節省了 2,140 億美元。  
- Palantir 通過數據協調在全球政府和商業合約中佔據主導地位。  
- 在過去一年中，Palantir 股價上漲 157%，市盈率達 434.26。

Palantir 的策略在 2026 年是否會成功？