<p>瑞洪集團估計，中國經濟在 2025 年增長 2.5%-3%</p>
<p>官員預計今年經濟增長 “約 5%”</p>
<p>數據顯示短缺達 5000 億美元，報告稱</p>
<p>作者：喬·卡什</p>
<p>北京，12 月 22 日（路透社）- 瑞洪集團智庫估計，中國經濟在 2025 年僅增長 2.5% 至 3%，大約是官方數據所暗示的增速的一半，這一情況是由於 19 萬億美元經濟體在下半年固定資產投資的崩潰所致。</p>
<p>政策制定者預計將在 3 月最高領導人召開年度人大會議並公佈下一個五年計劃時宣佈，中國實現了 “約 5%” 的全年增長目標，並在與美國的關税戰爭中宣傳強勁的出口，儘管國內需求疲軟。</p>
<p>但根據瑞洪集團週一發佈的報告，約有 5000 億美元的需求損失未被考慮在內。</p>
<p>中國國家統計局尚未立即回應置評請求。</p>
<p>如果準確，這一短缺可能會影響北京評估其必須採取多緊急的行動以避免全球第二大經濟體的嚴重放緩的能力，或評估其在與美國總統唐納德·特朗普進行談判以結束擾亂全球供應鏈的關税戰爭中的談判實力。</p>
<p>瑞洪集團估計，2026 年中國經濟的增長將在 1% 到 2.5% 之間，遠低於國際貨幣基金組織對該年 4.5% 的預測。</p>
<p>報告稱：“中國 2025 年的經濟增長故事取決於投資在下半年是僅僅下降還是崩潰，” 並指出數據顯示固定資產投資下降，但資本形成似乎仍對 GDP 做出了積極貢獻的矛盾。</p>
<p>報告補充道：“歷史上沒有經濟體在經歷了 10 個連續季度的持續通縮的情況下實現 5% 的實際 GDP 增長。我們懷疑中國會是第一個。”</p>
<p>固定資產投資涵蓋從道路和鐵路到住房和工廠，2025 年初表現強勁，第一季度同比增長 4.2%，但到 6 月已滑入負增長，並在 10 月時暴跌至 12.2%。</p>
<p>官員表示，GDP 的投資組成部分——總資本形成在第三季度仍對實際增長貢獻了 0.9 個百分點，但瑞洪報告質疑土地銷售和二手設備購買等指標是否得到了正確的計算。</p>
<p>最新官方數據顯示，1 月至 11 月期間固定資產投資下降了 2.6%，其中房地產投資下降了 15.9%。</p>
<p>智庫表示：“對中國經濟的錯誤計算已經持續太久，並且總是朝着誇大的方向。”</p>

<p>根據 Rhodium Group 的報告，中國經濟在 2025 年增長了 2.5%-3%，未能達到官方約 5% 的目標。由於固定資產投資的崩潰，這一差距可能會影響北京的經濟戰略和與美國的談判。報告質疑官方數據的準確性，強調投資指標的不一致性。預計中國的增長在 2026 年將進一步放緩，估計在 1% 到 2.5% 之間，低於國際貨幣基金組織 4.5% 的預測</p>

<p>China’s economy grew by 2.5%-3% in 2025, Rhodium Group estimates</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞洪集團估計，中國經濟在 2025 年增長 2.5%-3%</p>
</div><p>Officials expected to say economy grew at ‘around 5%’ this year</p>
<div class="lb-trans"><p>官員預計今年經濟增長 “約 5%”</p>
</div><p>Data indicates shortfall of $500 billion, report says</p>
<div class="lb-trans"><p>數據顯示短缺達 5000 億美元，報告稱</p>
</div><p>By Joe Cash</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：喬·卡什</p>
</div><p>BEIJING, Dec 22 (Reuters) - China’s economy grew by just 2.5% to 3% in 2025, the Rhodium Group think tank estimates, roughly half the pace implied by official data, driven by a collapse in fixed-asset investment in the $19 trillion economy over the second half of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京，12 月 22 日（路透社）- 瑞洪集團智庫估計，中國經濟在 2025 年僅增長 2.5% 至 3%，大約是官方數據所暗示的增速的一半，這一情況是由於 19 萬億美元經濟體在下半年固定資產投資的崩潰所致。</p>
</div><p>Policymakers are expected to announce that China met its full-year growth target of “around 5%” when top leaders gather in March for their annual parliamentary session and unveil the next five-year plan, touting robust exports in the face of a tariff war with the U.S. and weak domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>政策制定者預計將在 3 月最高領導人召開年度人大會議並公佈下一個五年計劃時宣佈，中國實現了 “約 5%” 的全年增長目標，並在與美國的關税戰爭中宣傳強勁的出口，儘管國內需求疲軟。</p>
</div><p>But there will be around half a trillion dollars in lost demand unaccounted for, according to a report released by Rhodium Group on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>但根據瑞洪集團週一發佈的報告，約有 5000 億美元的需求損失未被考慮在內。</p>
</div><p>China’s National Bureau of Statistics did not immediately respond to a request for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國國家統計局尚未立即回應置評請求。</p>
</div><p>If accurate, the shortfall could cloud Beijing’s ability to gauge how urgently it must act to avert a severe slowdown across the world’s second-largest economy, or assess its negotiating strength in talks with U.S. President Donald Trump to end a tariff war that has upended global supply chains.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果準確，這一短缺可能會影響北京評估其必須採取多緊急的行動以避免全球第二大經濟體的嚴重放緩的能力，或評估其在與美國總統唐納德·特朗普進行談判以結束擾亂全球供應鏈的關税戰爭中的談判實力。</p>
</div><p>In 2026, the Chinese economy is on course to grow between just 1% and 2.5% in 2026, Rhodium Group estimated, far below the IMF’s forecast for the year of 4.5%.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞洪集團估計，2026 年中國經濟的增長將在 1% 到 2.5% 之間，遠低於國際貨幣基金組織對該年 4.5% 的預測。</p>
</div><p>“China’s 2025 economic growth story turns on whether investment merely declined in the second half of the year or collapsed,” the report said, citing an inconsistency in data showing a drop in fixed-asset investment but capital formulation seemingly still making a positive contribution to GDP.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告稱：“中國 2025 年的經濟增長故事取決於投資在下半年是僅僅下降還是崩潰，” 並指出數據顯示固定資產投資下降，但資本形成似乎仍對 GDP 做出了積極貢獻的矛盾。</p>
</div><p>“History offers no examples of economies that have recorded 5% real GDP growth while facing years of persistent deflation, as China has for 10 consecutive quarters. We doubt China is the first,” the report added.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告補充道：“歷史上沒有經濟體在經歷了 10 個連續季度的持續通縮的情況下實現 5% 的實際 GDP 增長。我們懷疑中國會是第一個。”</p>
</div><p>Fixed-asset investment in everything from roads and rail to housing and factories, started 2025 strong, rising 4.2% year-on-year in the first quarter, but had slipped into negative territory by June and had plunged as much as 12.2% by October.</p>
<div class="lb-trans"><p>固定資產投資涵蓋從道路和鐵路到住房和工廠，2025 年初表現強勁，第一季度同比增長 4.2%，但到 6 月已滑入負增長，並在 10 月時暴跌至 12.2%。</p>
</div><p>Officials said gross capital formulation, the investment component of GDP, still contributed 0.9 percentage points to real growth during the third quarter, but the Rhodium report questions whether metrics such as falling land sales and second-hand equipment purchases were properly accounted for.</p>
<div class="lb-trans"><p>官員表示，GDP 的投資組成部分——總資本形成在第三季度仍對實際增長貢獻了 0.9 個百分點，但瑞洪報告質疑土地銷售和二手設備購買等指標是否得到了正確的計算。</p>
</div><p>Fixed-asset investment fell 2.6% in the January-November period, the most recent official data shows, driven by a 15.9% drop in property investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新官方數據顯示，1 月至 11 月期間固定資產投資下降了 2.6%，其中房地產投資下降了 15.9%。</p>
</div><p>“The miscalculation for China’s economy has been persistent for too long,” the think tank said, “and always in the same direction of overstatement.”</p>
<div class="lb-trans"><p>智庫表示：“對中國經濟的錯誤計算已經持續太久，並且總是朝着誇大的方向。”</p>
</div>

智庫估計，中國經濟在 2025 年的增長率低於 3%，僅達到官方目標的一半