<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> <p><em>中國內地第二大網約車平台曹操出行近日股價突然崩塌，短短几天市值蒸發逾百億，散户被殺個措手不及</em></p> <h4>重點：</h4> <ul> <li>機構投資者半年鎖定期即將解禁</li> <li>公司急忙出招，欲挽股價於既倒</li> </ul>  <p>劉智恆</p> <p>本月初，<strong>曹操出行有限公司</strong>（2643.HK）CEO 龔昕在 Robotaxi（自動駕駛出租車）戰略升級發佈會上，意氣風發地公佈” 十年百城千億” 戰略計劃，為 Robotaxi 定下十年願景；除在全球設五大運營中心，業務推廣至百座城市外，還誇下海口，要累計實現 1,000 億元的 GTV（總交易）</p> <p>目標縱然宏大，市場卻未必認同，幾天後曹操出行股價突然閃崩，一口氣連跌六天，從 52.3 港元直插至 32.8 港元，足足下跌了 37%，市值蒸發過百億港元。</p> <p>眼見股價如雪崩般下墜，公司急得手忙腳亂，先在本月 15 日發表<strong>公佈</strong>，強調集團業務運營正常，基本面未發生任何不利變化，網約車業務保持穩健發展並符合管理層預期。同時，Robotaxi 的中長期戰略方向清晰，並按既定規劃推進；集團亦正穩步加強國際化佈局，探索海外市場合作機會。</p> <p>雖然公司有自己一套説法，市場是否接受又屬另一回事，這劑定心丸仍未能讓股價止瀉。曹操出行立馬在 16 日再發<strong>公告</strong>，表示 19 位管理層成員向公司承諾，至明年 6 月 24 前，不會出售激勵計劃下行權的股份。</p> <p>至此，公司股價才暫時喘定下來，公告發出的翌日，股價回穩，微升 0.7%，收報 33.04 港元。</p> <h4><strong>平安夜後能否平安？</strong></h4> <p>對於曹操出行的忽然一瀉，市場多番猜測，其中關注點是公司今年 6 月 25 日掛牌前，基石投資者及上市前期投資者們承諾的半年禁售期，將於今年 12 月 24 日屆滿，之後就可以在市場自由沽售。</p> <p>上市前期的七家機構，當中有蘇州市相行創合、蘇州農銀投資、天晟投資等，共持有 8,065 萬股，佔 14.82% 股權。另外有六位基石投資者，當中有未來資產、國軒高科、<strong>速騰聚創</strong>（2498.HK）等，亦持有 2,264 萬股，佔 4.16% 股權。</p> <p>另外，大股東李書福持有 77% 股權，禁售日分別在 12 月 24 日及明年 6 月 24 日到期。</p> <p>換言之，曹操出行在今年平安夜後所有股份獲解禁，到時單就投資者手上的股份就逾億股，佔公司總股數近 19%。在龐大股份有機被拋售下，投資者擔心聖誕後沽售潮爆現，先沽為敬也十分正常。而且，現有的機構或基石投資者，又會否通過種種方法，先在市場預售也有一定可能，以致曹操出行股價出現雪崩式下跌。</p> <h4><strong>半年兩次大崩盤</strong></h4> <p>這次突如其來的崩盤已非首次，今年 9 月 8 日，公司剛公佈 “天地空一體化” 的共享出行藍圖，並興高彩烈地宣佈，與專注低空出行的沃飛長空達成合作，構建融合 Robotaxi 地面出行與低空出行的交通網絡時，股價先急升 12% 高見 88.7 港元，可高位只是曇花一現，股價即時調頭急插，最終收市不升反跌 12%，而當日更加是公司納入港股通的首天。</p> <p>雙喜臨門未能將股價推升，翌日股價再跌 23%，短短兩天從高位跌了近四成，市值蒸發 140 億港元。上市半年間，公司竟經歷兩次大型崩盤，對投資者而言，自然對此股敬而遠之。</p> <h4><strong>基本條件乏善可陳</strong></h4> <p>事實上，以公司基本條件看，其表現至今仍乏亮點，業績持續虧損，2022 年至 2024 年累計蝕 52 億元，今年上半年虧損雖收窄，但仍蝕 4.95 億元。</p> <p>公司長期負債累累，去年底總負債已達 112.8 億元，負債比率高達 177%。今年因上市集資，令到總負債下跌至 101.2 億元，但負債比率仍然達 125%。</p> <p>即使公司今年上半年收入達 94.6 億元，同比升 54%，但毛利率低企，長年在個位數字，上半年同比雖微升 1 個百分點至 8.4%，實際毛利也只是 7.96 億元。然而公司的銷售及營銷開支卻大幅上揚，按年急升 62% 至 8.4 億元，以致經營續現虧損，若不是政府的補貼按年上升 39% 至 1.13 億元，公司的虧損將更嚴重。</p>     </div></div>

曹操出行

<p>曹操出行股價近日大幅下跌，從 52.3 港元跌至 32.8 港元，市值蒸發逾百億港元。公司緊急發佈公告，強調業務正常，並承諾管理層不出售股份以穩定股價。市場猜測股價下跌與基石投資者禁售期即將結束有關。</p>

股價閃崩市值腰斬 曹操出行背後的隱憂

股價閃崩市值腰斬曹操出行背後的隱憂