<p>澳大利亞儲備銀行 2025 年 12 月貨幣政策委員會會議紀要。</p>
<p>摘要</p>
<ul>
<li>RBA 會議紀要顯示對通脹壓力可能更加持久的擔憂加劇。</li>
<li>對政策仍然具有限制性的信心減弱。</li>
<li>月度 CPI 被視為有用但目前不可靠；季度 CPI 仍然是關鍵。</li>
<li>勞動力市場被評估為仍然有些緊張，存在過剩需求風險。</li>
<li>委員會討論了可能考慮加息的條件。</li>
</ul>
<p>澳大利亞儲備銀行 12 月會議的紀要顯示，委員會對貨幣政策仍然具有限制性的信心減弱，因為越來越多的證據表明通脹壓力可能比之前預期的更持久。</p>
<p>儘管現金利率一致決定維持在 3.60% 不變，成員們指出，最近的通脹數據，包括首次完整的月度 CPI 發佈，顯示近期存在上行風險。10 月份的總體通脹率上升至 3.8%，一系列指標表明成本壓力正在變得更加廣泛。單位勞動成本和平均收入的上升超出預期，而產能利用率指標則表明經濟可能存在一定程度的過剩需求。</p>
<p>委員會強調在解讀新的月度 CPI 系列時要謹慎，指出其短暫的歷史、波動性以及季節性調整的挑戰。因此，成員們一致認為，季度 CPI 仍將是評估潛在通脹動能的主要依據，而 12 月季度的通脹數據在 2 月會議之前被視為至關重要。</p>
<p>重要的是，會議紀要揭示了關於金融條件是否仍然具有限制性的積極辯論。一些成員認為條件可能不再具有限制性，指出信貸增長強勁、銀行之間競爭激烈、風險溢價低以及在早期政策放鬆後住房活動顯著反應。其他成員則認為條件仍然略顯限制，引用了高額的抵押貸款提前還款、家庭儲蓄增加以及貨幣政策滯後影響尚未顯現。</p>
<p>成員們一致認為，勞動力市場條件仍然 “有些緊張”，低閒置率、持續的招聘困難以及對過剩需求估計的上調。最近失業率的上升被視為暫時的，降低了勞動力市場條件大幅放鬆的風險。</p>
<p>儘管委員會認為現在得出通脹持久性顯著增加的結論為時尚早，成員們討論瞭如果產能約束和價格壓力沒有緩解，明年可能需要考慮加息的情景。目前，風險的平衡已傾向於上行，強化了謹慎、依賴數據的立場。</p>
<p>更多內容敬請期待</p>

<p>澳大利亞儲備銀行 2025 年 12 月會議紀要顯示，對持續的通脹壓力錶示擔憂，現金利率維持在 3.60%。董事會指出，由於廣泛的成本壓力和緊張的勞動力市場，通脹存在上行風險。儘管新的月度消費者物價指數（CPI）被視為波動性較大，但季度 CPI 仍然對評估通脹至關重要。董事會討論了金融條件是否仍然具有限制性，一些成員建議如果通脹持續，可能會加息</p>

<p>Reserve Bank of Australia Minutes of the December 2025 Monetary Policy Board Meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亞儲備銀行 2025 年 12 月貨幣政策委員會會議紀要。</p>
</div><p>Summary</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要</p>
</div><ul>
<li>RBA minutes show rising concern that inflation pressures may be more persistent.</li>
<li>Confidence that policy is still restrictive has diminished.</li>
<li>Monthly CPI seen as useful but unreliable for now; quarterly CPI remains key.</li>
<li>Labour market assessed as still a little tight, with excess demand risks.</li>
<li>Board discussed conditions under which rate hikes could be considered.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>RBA 會議紀要顯示對通脹壓力可能更加持久的擔憂加劇。</li>
<li>對政策仍然具有限制性的信心減弱。</li>
<li>月度 CPI 被視為有用但目前不可靠；季度 CPI 仍然是關鍵。</li>
<li>勞動力市場被評估為仍然有些緊張，存在過剩需求風險。</li>
<li>委員會討論了可能考慮加息的條件。</li>
</ul>
</div><p>Minutes from the December meeting of the Reserve Bank of Australia show the Board growing less confident that monetary policy remains restrictive, as evidence mounts that inflation pressures may prove more persistent than previously expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>澳大利亞儲備銀行 12 月會議的紀要顯示，委員會對貨幣政策仍然具有限制性的信心減弱，因為越來越多的證據表明通脹壓力可能比之前預期的更持久。</p>
</div><p>While the cash rate was left unchanged at 3.60% by unanimous decision, members noted that recent inflation data, including the inaugural full monthly CPI release, pointed to upside risks in the near term. Headline inflation had risen to 3.8% in October, and a range of indicators suggested cost pressures were becoming more broad-based. Unit labour costs and average earnings had surprised to the upside, while capacity-utilisation measures indicated that the economy may be operating with a degree of excess demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管現金利率一致決定維持在 3.60% 不變，成員們指出，最近的通脹數據，包括首次完整的月度 CPI 發佈，顯示近期存在上行風險。10 月份的總體通脹率上升至 3.8%，一系列指標表明成本壓力正在變得更加廣泛。單位勞動成本和平均收入的上升超出預期，而產能利用率指標則表明經濟可能存在一定程度的過剩需求。</p>
</div><p>The Board stressed caution in interpreting the new monthly CPI series, highlighting its short history, volatility and challenges around seasonal adjustment. As a result, members agreed that quarterly CPI would remain the primary guide for assessing underlying inflation momentum for now, with December-quarter inflation data seen as critical ahead of the February meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>委員會強調在解讀新的月度 CPI 系列時要謹慎，指出其短暫的歷史、波動性以及季節性調整的挑戰。因此，成員們一致認為，季度 CPI 仍將是評估潛在通脹動能的主要依據，而 12 月季度的通脹數據在 2 月會議之前被視為至關重要。</p>
</div><p>Importantly, the minutes reveal an active debate over whether financial conditions are still restrictive. Some members judged that conditions may no longer be restrictive, pointing to stronger credit growth, aggressive competition among banks, low risk premia and a marked response in housing activity following earlier policy easing. Others argued conditions remained mildly restrictive, citing elevated mortgage prepayments, higher household savings and the lagged impact of monetary policy still to come.</p>
<div class="lb-trans"><p>重要的是，會議紀要揭示了關於金融條件是否仍然具有限制性的積極辯論。一些成員認為條件可能不再具有限制性，指出信貸增長強勁、銀行之間競爭激烈、風險溢價低以及在早期政策放鬆後住房活動顯著反應。其他成員則認為條件仍然略顯限制，引用了高額的抵押貸款提前還款、家庭儲蓄增加以及貨幣政策滯後影響尚未顯現。</p>
</div><p>Members agreed that labour-market conditions remain “a little tight”, with low underutilisation, persistent hiring difficulties and upward revisions to estimates of excess demand. The recent rise in the unemployment rate was seen as temporary, reducing the risk of a material easing in labour-market conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>成員們一致認為，勞動力市場條件仍然 “有些緊張”，低閒置率、持續的招聘困難以及對過剩需求估計的上調。最近失業率的上升被視為暫時的，降低了勞動力市場條件大幅放鬆的風險。</p>
</div><p>While the Board judged it was too early to conclude that inflation persistence had materially increased, members discussed scenarios in which a cash-rate increase may need to be considered in the coming year if capacity constraints and price pressures do not ease. For now, the balance of risks has tilted to the upside, reinforcing a cautious, data-dependent stance.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管委員會認為現在得出通脹持久性顯著增加的結論為時尚早，成員們討論瞭如果產能約束和價格壓力沒有緩解，明年可能需要考慮加息的情景。目前，風險的平衡已傾向於上行，強化了謹慎、依賴數據的立場。</p>
</div><p>more to come</p>
<div class="lb-trans"><p>更多內容敬請期待</p>
</div>

RBA meeting minutes underline upside inflation risks, leave door ajar to tightening

- 澳大利亞儲備銀行會議記錄顯示通脹壓力可能更加持續。  
- 基準利率維持在 3.60%，但近期通脹數據指出上漲風險。  
- 勞動力市場緊張，部分成員擔心金融條件未必仍具限制性。

澳大利亞儲備銀行的會議紀要強調了通脹上行的風險，併為可能的政策收緊留有餘地