<p>作者：浩天；來源：X，@tmel0211</p>
<p><strong>在審閲了五大頂級機構——a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石的 2026 年趨勢展望報告後，我提煉出了兩個關鍵價值點：</strong></p>
<p><strong>1) 我們在談論什麼泡沫？人工智能行業會進入加速投資期嗎？</strong></p>
<p>摩根士丹利給出了一個驚人的數字：人工智能基礎設施的資本支出預計將達到 3 萬億美元，而目前的部署不到 20%。</p>
<p>這意味着什麼？亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等超大規模雲服務提供商目前正在大量投資建設數據中心、購買 GPU 和鋪設電力基礎設施，但這僅僅是個開始。</p>
<p>然而，摩根大通對這種大規模採用人工智能的實際收益進行了冷靜評估，認為短期內只能提升部分公司的利潤，並幫助巨頭優化盈利能力。人工智能生產力的質變帶來的真正收益需要多年才能顯現。歸根結底，這指向一個事實：2026 年仍將是瘋狂的人工智能支出之年，但仍處於投資階段，距離收穫尚遠。2) 美國股市集中紅利與非美國市場溢出：你站在哪一邊？黑石提出了一個名為 “微觀即宏觀” 的概念，認為少數公司的人工智能投資已經產生了宏觀經濟影響。從數據來看，到 2025 年（截至目前），美國股市的等權重標準普爾 500 指數僅上漲 3%，而領先科技公司的市值加權版本將上漲 11%。這 8% 的差異可能是由於人工智能紅利的集中。摩根士丹利在這方面最為激進，設定了標準普爾 500 指數 7800 點的目標，基於七大科技公司的盈利能力持續增強，代表着較當前水平 14% 的增長。然而，摩根大通認為，隨着美元貶值，人工智能紅利將溢出到全球供應鏈，從而使新興市場的年化預期收益達到 10.9%，高於美國大盤股的 6.7%。高盛也支持溢出效應，給予新興市場同樣的 10.9% 預期，認為歐洲（7.1%）和日本（8.2%）具有潛力。總之，這兩者是完全不同的賭注：黑石和摩根士丹利押注於人工智能紅利將繼續被美國科技巨頭壟斷，而摩根大通和高盛則押注於人工智能是全球基礎設施升級，紅利將向全球非美國市場擴散。</p>

高盛

摩根士丹利

摩根大通

<p>這篇文章討論了主要機構如 a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石在人工智能投資方面的極化預測。摩根士丹利預計人工智能基礎設施支出將達到 3 萬億美元，而摩根大通則認為短期收益僅限於盈利優化。黑石和摩根士丹利關注美國科技巨頭從人工智能中獲益，而摩根大通和高盛則預測全球溢出效應，利好新興市場。爭論的焦點在於人工智能投資是否會繼續集中在美國，還是會向全球擴散</p>

<p>Author: Haotian; Source: X, @tmel0211</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：浩天；來源：X，@tmel0211</p>
</div><p><strong>After reviewing the 2026 trend outlook reports from five top institutions—a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, and BlackRock—I extracted two key value points:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>在審閲了五大頂級機構——a16z、高盛、摩根大通、摩根士丹利和黑石的 2026 年趨勢展望報告後，我提煉出了兩個關鍵價值點：</strong></p>
</div><p><strong>1) What bubble are we talking about? Will the AI ​​industry enter a period of accelerated investment?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) 我們在談論什麼泡沫？人工智能行業會進入加速投資期嗎？</strong></p>
</div><p>Morgan Stanley gave a startling figure: AI infrastructure capital expenditure is projected to reach $3 trillion, with current deployment less than 20%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利給出了一個驚人的數字：人工智能基礎設施的資本支出預計將達到 3 萬億美元，而目前的部署不到 20%。</p>
</div><p>What does this mean? Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle, and other hyperscale cloud providers are currently spending heavily on building data centers, buying GPUs, and laying power infrastructure, but this is just the beginning.</p>
<div class="lb-trans"><p>這意味着什麼？亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文等超大規模雲服務提供商目前正在大量投資建設數據中心、購買 GPU 和鋪設電力基礎設施，但這僅僅是個開始。</p>
</div><p>However, JPMorgan Chase offered a sober assessment of the actual benefits of this large-scale adoption of AI, believing that in the short term it can only boost the profits of some companies and help giants optimize their profitability. The real benefits of a qualitative leap in AI productivity will take many years to materialize. Essentially, it points to one thing: 2026 will still be a year of frantic AI spending, but it's still just the investment phase, far from the harvest. 2) US stock market concentration dividends and non-US market spillover: which side are you on? BlackRock proposed a concept called &#34;Micro is Macro,&#34; arguing that the AI ​​investments of a few companies already have a macroeconomic impact. Looking at the data, by 2025 (YTD), the equal-weighted S&amp;P 500 in the US stock market will only rise by 3%, but the market capitalization-weighted version of leading technology companies will rise by 11%. This 8% difference may be due to the concentration of AI dividends. Morgan Stanley is the most aggressive in this regard, setting a target of 7800 points for the S&amp;P 500, representing a 14% increase from the current level, based on the continued strengthening of the profitability of the seven major tech companies. However, JPMorgan Chase believes that as the dollar weakens, the AI ​​dividend will spill over into the global supply chain, thus giving emerging markets a 10.9% annualized expected return, higher than the 6.7% for US large-cap stocks. Goldman Sachs also sides with the spillover effect, giving emerging markets the same 10.9% expectation, believing that Europe (7.1%) and Japan (8.2%) have potential. In short, these are two completely different bets: BlackRock and Morgan Stanley are betting that the AI ​​dividend will continue to be monopolized by US tech giants, while JPMorgan Chase and Goldman Sachs are betting that AI is a global infrastructure upgrade, and the dividends will spread to non-US markets globally.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，摩根大通對這種大規模採用人工智能的實際收益進行了冷靜評估，認為短期內只能提升部分公司的利潤，並幫助巨頭優化盈利能力。人工智能生產力的質變帶來的真正收益需要多年才能顯現。歸根結底，這指向一個事實：2026 年仍將是瘋狂的人工智能支出之年，但仍處於投資階段，距離收穫尚遠。2) 美國股市集中紅利與非美國市場溢出：你站在哪一邊？黑石提出了一個名為 “微觀即宏觀” 的概念，認為少數公司的人工智能投資已經產生了宏觀經濟影響。從數據來看，到 2025 年（截至目前），美國股市的等權重標準普爾 500 指數僅上漲 3%，而領先科技公司的市值加權版本將上漲 11%。這 8% 的差異可能是由於人工智能紅利的集中。摩根士丹利在這方面最為激進，設定了標準普爾 500 指數 7800 點的目標，基於七大科技公司的盈利能力持續增強，代表着較當前水平 14% 的增長。然而，摩根大通認為，隨着美元貶值，人工智能紅利將溢出到全球供應鏈，從而使新興市場的年化預期收益達到 10.9%，高於美國大盤股的 6.7%。高盛也支持溢出效應，給予新興市場同樣的 10.9% 預期，認為歐洲（7.1%）和日本（8.2%）具有潛力。總之，這兩者是完全不同的賭注：黑石和摩根士丹利押注於人工智能紅利將繼續被美國科技巨頭壟斷，而摩根大通和高盛則押注於人工智能是全球基礎設施升級，紅利將向全球非美國市場擴散。</p>
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機構巨頭對 AI 投資市場的預測出現了兩極分化；現在就斷言存在泡沫是否為時過早？