<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> 在投資人通過母公司吉利汽車提出的私有化後，電動車製造商極氪的股票於 12月 22日暫停交易，此時距離公司首次公開招股（IPO）尚不足兩年 <h4>重點：</h4> <ul> <li>極氪週一在紐交所停牌，為後續退市及併入港股母企吉利汽車鋪路</li> <li>退市決定既源於公司自身因素，也反映出對中資企業不再友善的華爾街市場環境</li> </ul> 陽歌 2025 年對香港新股市場來説可謂是豐收之年，反觀美國市場卻正好相反。過去，不少中國民營企業在業務擴張階段往往選擇赴美上市，如今這條路徑已明顯退燒。也因如此，當 2025 年步入最後一週，中資企業在華爾街留下的最鮮明一幕，並非上市敲鐘，而是電動車製造商極氪智能科技控股有限公司（ZK.US）的退場，更顯得意味深長。 事實上，極氪早在今年 5 月便首次拋出退市構想，距離其於 2024 年在華爾街上市集資 4.4 億美元，僅相約一年時間，是當年規模最大的中資新股之一。因此，該公司週一在紐約宣佈退市，從技術角度來看，等同於從今年中資企業在華爾街的集資總額中扣除了 4.4 億美元。 去年中資企業赴美上市本已表現慘淡，2025 年情況更糟。根據德勤統計，今年全年預計僅有 63 家中國企業在美國上市集資，合共籌得 11.2 億美元。作為對比，2024 年共有 59 家中資企業赴美上市，集資總額達 19.1 億美元。這也反映出，今年雖然赴美上市企業數量有所增加，但單宗 IPO 規模明顯縮水，平均集資額由 2024 年的 3,200 萬美元，降至今年僅約 1,800 萬美元。若進一步將極氪去年籌得的 4.4 億美元因私有化扣除，則中資企業今年在華爾街實際籌得的資金僅約 6.8 億美元。 極氪短暫的上市生涯可謂波折不斷，其私有化過程同樣並非一帆風順。公司以每份 21 美元發行美國存托股份（ADS）後，股價一度跌至 13 美元，亦曾高見 30 美元，反映在競爭激烈的中國電動車市場中，投資者對其前景始終態度分歧。令情況更復雜的是，母公司吉利汽車（0175.HK）於 2024 年底推動旗下高端品牌領克與極氪整合，令不少極氪股東感到不滿。 今年 5 月，吉利首次提出以每份 ADS 25.66 美元將公司私有化，較極氪 IPO 價格溢價 22%，屬於尚可但談不上亮眼的水平。但在包括電池龍頭寧德時代、影音平台嗶哩嗶哩及英特爾投資等早期投資者反對後，吉利最終將出價小幅上調至每份 ADS 26.87 美元。同時，吉利亦提供換股選項，允許投資者以每份 ADS 兑換 12.3 股在港上市的吉利汽車股份，按週一收市價計算，摺合約 26.77 美元。 在推進私有化之際，極氪的發展前景與財務表現並不特別亮眼，而其股票於 12 月 22 日停牌，亦標誌着私有化進程邁出關鍵一步。作為紐約上市公司的最後一份財報顯示，極氪第三季收入按年增長 9% 至 316 億元（約 45 億美元），期內虧損由去年同期的 20.3 億元，大幅收窄至 3.07 億元。值得注意的是，隨着電動車業務規模擴大，加上領克業務貢獻，極氪最新一期毛利率由去年同期的 15.2% 提升至 19.2%。 <h4>電動車銷量下滑</h4> 同時，極氪最新交出的收入增幅僅維持在個位數，實在難以令人振奮。更值得注意的是，這一表現抵銷了核心業務的壓力，原本被視為主要成長動力的極氪品牌電動車，銷量其實已出現萎縮。根據公司公佈的月度銷量數據，今年前 11 個月，極氪品牌電動車累計銷量為 193,866 輛，按年下跌 0.55%。同期，領克銷量則按年增長 22%，至 316,744 輛，帶動公司今年前 11 個月整體汽車銷量按年上升 12.4%。 完成私有化後，極氪將成為吉利汽車的全資附屬公司。在宣佈私有化之前，吉利已持有極氪 65.7% 的股份。 極氪上市後不久便選擇退出華爾街，背後原因主要來自公司自身的發展考量。極氪併入吉利體系，是創辦人李書福持續整合其龐大汽車版圖的一部分。該版圖已涵蓋多家上市公司，包括沃爾沃（VOLCAR-B.ST）、路特斯（LOT.US）等品牌，以及億咖通（ECX.US）、知行科技（1274.HK）等科技公司，還有網約車平台曹操出行（2643.HK）。 與此同時，美國對中資企業赴華爾街上市的態度也日趨強硬。納斯達克於 9 月宣佈計劃收緊對中資小型上市公司的監管，要求所有 IPO 至少集資 2,500 萬美元，並維持不低於 500 萬美元的公眾持股市值。上述規定目前仍有待美國證券監管機構審核。 德勤中國資本市場服務部美國上市業務全國主管合夥人張微表示，若納斯達克提出的上市門檻於 2026 年第二季前後正式通過，預料將只有更少的中國企業能夠符合新要求。他指出，這可能迫使許多規模較小的中資企業重新思考其融資策略與上市時程。 根據中國證監會官網資料，目前共有約 54 家中國企業申請在納斯達克上市，相關申請仍有待中國證監會審批。名單顯示，這些申請企業均聘請規模較小的承銷商，意味不少計劃中的 IPO 規模可能偏小，不一定能符合納斯達克擬定的 2,500 萬美元最低集資門檻。 極氪的體量顯然不會受到納斯達克新規的直接影響。在股票停牌時，其市值接近 70 億美元，遠高於相關門檻。然而，極氪進入中國電動車市場的時間偏晚，而該市場本就競爭激烈，且已迅速顯露放緩跡象，在這樣的環境下，若繼續以獨立上市公司的身份運作，前景實在難言樂觀。 </div></div>

極氪

吉利汽車(ADR)

吉利汽車

極氪在投資人通過母公司吉利汽車提出的私有化後，於 12 月 22 日在紐交所暫停交易，計劃退市併入港股母企吉利汽車。這一決定反映了華爾街對中資企業的不友善環境。極氪於 2024 年在華爾街上市集資 4.4 億美元，成為當年規模最大的中資新股之一。2025 年中資企業在美上市表現慘淡，極氪退市進一步減少了中資企業在華爾街的集資總額。

- 極氪在完成私有化後於 12 月 22 日暫停交易，標誌退市。  
- 該決定源於公司自身因素，及中資企業在華爾街環境不善。  
- 公司最新財報顯示，電動車銷量下降，整體收益增幅有限。

美國不留人自有留人處 極氪私有化後併入吉利

美國不留人自有留人處極氪私有化後併入吉利