作者：約翰·多夫曼
2025 年 12 月 22 日（楓樹山聯合體）
在過去三年中，股市的主要表現集中在 七大巨頭 這一小組超成功、超受歡迎的股票上。
這個領導小組出現了疲態的跡象。但七大巨頭仍然是許多投資組合的支柱。它們是 Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Microsoft、Nvidia 和 Tesla。
以下是對這些關鍵股票的幾種觀點。可以將它們視為一系列醫學測試，如 X 光、血液測試、磁共振成像等。
表現
在七大巨頭中，今年表現最好的股票無疑是 Alphabet，截至 12 月 19 日上漲了 63%。
七隻股票都沒有下跌，但 Amazon 表現較差，僅上漲 4%，而標準普爾 500 總回報指數上漲超過 17%。
市盈率
在七大巨頭中沒有便宜的股票。
如果我們將每家公司的股價與其收益進行比較，Meta Platforms 看起來最好，市盈率為 29 倍。最貴的是 Tesla，市盈率超過 300 倍。
Tesla 的利潤高峰年是 2022 年，其收益已經連續三年下降。
市銷率
七大巨頭公司通常以高利潤佔銷售額的比例而自豪。這是它們卓越的部分原因。因此，它們的銷售倍數高於平均水平。
在這一指標上，Nvidia 的市銷率最高，為 24 倍銷售額。
最便宜的是 Amazon，市銷率為 3.6 倍銷售額，儘管便宜是相對的。我通常尋找市銷率為 2.0 或更低的股票。
市淨率
賬面價值等於公司的資產減去其負債。與賬面價值相比便宜的股票可能是便宜貨。
在這一指標上，七大巨頭中沒有便宜的股票。今天的平均股票市淨率約為 2.8 倍，遠高於歷史標準。
該組中最便宜的是 Amazon，市淨率為 6.6 倍。最貴的是 Apple，市淨率為 54 倍。
收益增長
七大巨頭以快速的收入和收益增長而聞名。
在過去十年中，最令人印象深刻的增長率屬於 Nvidia，年增長率為 47%。Nvidia 還擁有：
<ul>
<li>最佳五年增長率為每年 74%</li>
<li>最佳一年收益增長率為 54%</li>
</ul>
該組中唯一的負數是 Tesla 過去一年的收益增長，下降了 20%。
資產負債表
這裏也以強勁為主。大多數七大巨頭的債務相對較少。
一個例外是 Apple，其債務等於股東權益的 134%。
賬面最乾淨的公司是 Alphabet 和 Nvidia，每家公司的債務僅佔股東權益的 9%。
盈利能力
盈利能力的一個常見衡量標準是 股本回報率，即利潤佔公司淨資產的百分比。
在這一指標上，Apple 以 169% 領先，其次是 Nvidia，達到 111%。Tesla 則落後，約為 7%。
另一個有用的衡量標準是 淨利潤率（利潤佔銷售額的百分比）。Alphabet、Meta 和 Microsoft 的淨利潤率均超過 30%，表現出色。Nvidia 的淨利潤率幾乎達到荒謬的 53%。Tesla 再次落後，僅略高於 5%。
PEG 比率
對於成長型股票，PEG 比率（市盈率除以增長率）特別具有參考價值。
例如，Microsoft 的市盈率為 34，增長率為 19.9，因此 PEG 為 1.7，屬於該組的典型水平。
當 PEG 比率低於 1.0 時，投資者通常會感到興奮。只有 Nvidia 達到了這一標準，PEG 為 0.6。
分析師觀點
最後，我查看了分析師推薦的比例。
Amazon 以近 96% 的正面評級領先，其次是 Microsoft，接近 94%。
唯一低於 50% 線的股票是 Tesla，只有 44%。
我的觀點
我在這個崇高的羣體中最喜歡的是 Alphabet，我認為它可能是美國最具創新性的公司。
它不僅擁有 Google 搜索引擎，還擁有 YouTube、Waymo 自動駕駛汽車和 DeepMind 人工智能實驗室。
我對其餘六隻股票中的五隻持中立態度，並且會 避開 Tesla，因為它面臨來自美國和中國汽車製造商的日益競爭。
約翰·多夫曼 是波士頓 Dorfman 價值投資公司的董事長。他的公司或其客户可能擁有或交易本文中討論的證券。可以通過 jdorfman@dorfmanvalue.com 與他聯繫。

約翰·多夫曼對 “七大巨頭” 股票進行了深入分析：谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms、微軟、英偉達和特斯拉。谷歌母公司 Alphabet 表現最佳，而亞馬遜則落後。特斯拉的市盈率最高，英偉達在盈利增長方面領先。蘋果的債務最高，英偉達則擁有最佳的 PEG 比率。分析師們偏好亞馬遜和微軟，但多夫曼更傾向於谷歌母公司，並對特斯拉持謹慎態度

By John Dorfman
<div class="lb-trans">作者：約翰·多夫曼
</div>December 22, 2025 (Maple Hill Syndicate)
<div class="lb-trans">2025 年 12 月 22 日（楓樹山聯合體）
</div>For the past three years, a huge share of the stock market's action has been in the Magnificent Seven, a small group of super-successful, super-popular stocks.
<div class="lb-trans">在過去三年中，股市的主要表現集中在 七大巨頭 這一小組超成功、超受歡迎的股票上。
</div>There are signs of fatigue in this leadership group. But the Magnificent Seven remain mainstays in many portfolios. They are Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia and Tesla.
<div class="lb-trans">這個領導小組出現了疲態的跡象。但七大巨頭仍然是許多投資組合的支柱。它們是 Alphabet、Amazon、Apple、Meta Platforms、Microsoft、Nvidia 和 Tesla。
</div>Here are several perspectives on these key stocks. Think of them as a series of medical tests X-rays, blood tests, magnetic-resonance imaging and the like.
<div class="lb-trans">以下是對這些關鍵股票的幾種觀點。可以將它們視為一系列醫學測試，如 X 光、血液測試、磁共振成像等。
</div>Performance
<div class="lb-trans">表現
</div>The best stock-market performer among the Magnificent Seven this year by far is Alphabet, up 63% through Dec. 19.
<div class="lb-trans">在七大巨頭中，今年表現最好的股票無疑是 Alphabet，截至 12 月 19 日上漲了 63%。
</div>None of the seven are down, but Amazon is a laggard, up 4%, while the Standard &amp; Poor's 500 Total Return Index has climbed more than 17%.
<div class="lb-trans">七隻股票都沒有下跌，但 Amazon 表現較差，僅上漲 4%，而標準普爾 500 總回報指數上漲超過 17%。
</div>Price/Earnings
<div class="lb-trans">市盈率
</div>There are no cheap stocks among the Magnificent Seven.
<div class="lb-trans">在七大巨頭中沒有便宜的股票。
</div>If we compare each company's stock price to its earnings, Meta Platforms looks best, selling for 29 times earnings. The most expensive by a mile is Tesla, at more than 300 times earnings.
<div class="lb-trans">如果我們將每家公司的股價與其收益進行比較，Meta Platforms 看起來最好，市盈率為 29 倍。最貴的是 Tesla，市盈率超過 300 倍。
</div>Tesla's peak profit year was 2022, and its earnings have declined three years in a row.
<div class="lb-trans">Tesla 的利潤高峰年是 2022 年，其收益已經連續三年下降。
</div>Price/Sales
<div class="lb-trans">市銷率
</div>The Magnificent Seven companies generally boast high profits as a percentage of sales. That's part of what makes them magnificent. Consequently, they sell at above-average multiples of sales.
<div class="lb-trans">七大巨頭公司通常以高利潤佔銷售額的比例而自豪。這是它們卓越的部分原因。因此，它們的銷售倍數高於平均水平。
</div>The most expensive on this score is Nvidia, at 24 times sales.
<div class="lb-trans">在這一指標上，Nvidia 的市銷率最高，為 24 倍銷售額。
</div>The cheapest is Amazon, at 3.6 times sales though cheap is relative. I generally look for price/sales ratios of 2.0 or less.
<div class="lb-trans">最便宜的是 Amazon，市銷率為 3.6 倍銷售額，儘管便宜是相對的。我通常尋找市銷率為 2.0 或更低的股票。
</div>Price/Book
<div class="lb-trans">市淨率
</div>Book value equals a company's assets minus its liabilities. Stocks that are cheap compared to book value may be bargains.
<div class="lb-trans">賬面價值等於公司的資產減去其負債。與賬面價值相比便宜的股票可能是便宜貨。
</div>None of the Magnificent Seven are cheap by this metric. The average stock today sells for about 2.8 times book value, well above the historical norm.
<div class="lb-trans">在這一指標上，七大巨頭中沒有便宜的股票。今天的平均股票市淨率約為 2.8 倍，遠高於歷史標準。
</div>The least expensive among the group is Amazon at 6.6 times book. The most costly is Apple, at 54 times book.
<div class="lb-trans">該組中最便宜的是 Amazon，市淨率為 6.6 倍。最貴的是 Apple，市淨率為 54 倍。
</div>Earnings Growth
<div class="lb-trans">收益增長
</div>The Magnificent Seven are famous for rapid revenue and earnings growth.
<div class="lb-trans">七大巨頭以快速的收入和收益增長而聞名。
</div>Over the past decade, the most impressive growth rate belongs to Nvidia, at 47% per year. Nvidia also boasts:
<div class="lb-trans">在過去十年中，最令人印象深刻的增長率屬於 Nvidia，年增長率為 47%。Nvidia 還擁有：
</div><ul>
<li>the best five-year growth rate at 74% annually</li>
<li>the best one-year earnings growth, at 54%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>最佳五年增長率為每年 74%</li>
<li>最佳一年收益增長率為 54%</li>
</ul>
</div>The only negative figure in the group is Tesla's earnings growth over the past year, which is down 20%.
<div class="lb-trans">該組中唯一的負數是 Tesla 過去一年的收益增長，下降了 20%。
</div>Balance Sheet
<div class="lb-trans">資產負債表
</div>Strength predominates here as well. Most of the Magnificent Seven carry relatively little debt.
<div class="lb-trans">這裏也以強勁為主。大多數七大巨頭的債務相對較少。
</div>An exception is Apple, with debt equal to 134% of stockholders' equity.
<div class="lb-trans">一個例外是 Apple，其債務等於股東權益的 134%。
</div>The cleanest balance sheets belong to Alphabet and Nvidia, each with debt equal to only 9% of equity.
<div class="lb-trans">賬面最乾淨的公司是 Alphabet 和 Nvidia，每家公司的債務僅佔股東權益的 9%。
</div>Profitability
<div class="lb-trans">盈利能力
</div>A common measure of profitability is return on equity profits as a percentage of a company's net worth.
<div class="lb-trans">盈利能力的一個常見衡量標準是 股本回報率，即利潤佔公司淨資產的百分比。
</div>Apple leads on this measure at 169%, followed by Nvidia at 111%. Tesla trails at roughly 7%.
<div class="lb-trans">在這一指標上，Apple 以 169% 領先，其次是 Nvidia，達到 111%。Tesla 則落後，約為 7%。
</div>Another useful measure is net margin (profits as a percentage of sales). Alphabet, Meta and Microsoft all exceed 30%, which is outstanding. Nvidia stands at an almost absurd 53%. Tesla lags again, at just over 5%.
<div class="lb-trans">另一個有用的衡量標準是 淨利潤率（利潤佔銷售額的百分比）。Alphabet、Meta 和 Microsoft 的淨利潤率均超過 30%，表現出色。Nvidia 的淨利潤率幾乎達到荒謬的 53%。Tesla 再次落後，僅略高於 5%。
</div>PEG Ratio
<div class="lb-trans">PEG 比率
</div>For growth stocks, the PEG ratio (price/earnings divided by growth rate) is particularly informative.
<div class="lb-trans">對於成長型股票，PEG 比率（市盈率除以增長率）特別具有參考價值。
</div>For example, Microsoft trades at a P/E of 34, divided by its growth rate of 19.9, yielding a PEG of 1.7, fairly typical for this group.
<div class="lb-trans">例如，Microsoft 的市盈率為 34，增長率為 19.9，因此 PEG 為 1.7，屬於該組的典型水平。
</div>Investors usually get excited when PEG ratios fall below 1.0. Only Nvidia achieves that distinction, with a PEG of 0.6.
<div class="lb-trans">當 PEG 比率低於 1.0 時，投資者通常會感到興奮。只有 Nvidia 達到了這一標準，PEG 為 0.6。
</div>Analysts' View
<div class="lb-trans">分析師觀點
</div>Finally, I looked at analyst recommendations as a percentage of total coverage.
<div class="lb-trans">最後，我查看了分析師推薦的比例。
</div>Amazon leads with nearly 96% positive ratings, followed by Microsoft at almost 94%.
<div class="lb-trans">Amazon 以近 96% 的正面評級領先，其次是 Microsoft，接近 94%。
</div>The only stock below the 50% line is Tesla, at 44%.
<div class="lb-trans">唯一低於 50% 線的股票是 Tesla，只有 44%。
</div>My View
<div class="lb-trans">我的觀點
</div>My favorite in this exalted group is Alphabet, which I regard as perhaps the most innovative company in the U.S.
<div class="lb-trans">我在這個崇高的羣體中最喜歡的是 Alphabet，我認為它可能是美國最具創新性的公司。
</div>It owns not only the Google search engine, but also YouTube, Waymo self-driving cars, and the DeepMind artificial-intelligence lab.
<div class="lb-trans">它不僅擁有 Google 搜索引擎，還擁有 YouTube、Waymo 自動駕駛汽車和 DeepMind 人工智能實驗室。
</div>I'm neutral on five of the remaining six stocks and would shy away from Tesla, which faces increasing competition from both U.S. and Chinese automakers.
<div class="lb-trans">我對其餘六隻股票中的五隻持中立態度，並且會 避開 Tesla，因為它面臨來自美國和中國汽車製造商的日益競爭。
</div>John Dorfman is chairman of Dorfman Value Investments in Boston. His firm or its clients may own or trade securities discussed in this column. He can be reached at jdorfman@dorfmanvalue.com.
<div class="lb-trans">約翰·多夫曼 是波士頓 Dorfman 價值投資公司的董事長。他的公司或其客户可能擁有或交易本文中討論的證券。可以通過 jdorfman@dorfmanvalue.com 與他聯繫。
</div>

An X-Ray View of the Magnificent Seven

- “Magnificent Seven” 股票表現強勁，Alphabet 年漲幅達 63%。  
- 亞馬遜表現疲軟，漲幅僅 4%。  
- 分析師對 Amazon 和 Microsoft 的正面評級分別為 96% 和 94%。

對七大巨頭的深入透視