《大行》美銀證券：內地 10 月藥品銷售按月增速大幅放緩 中生目標價降至 8.3 元

美銀證券發表報告指，10 月內地醫藥行業總樣本藥品銷售額按年轉降 3%，較 9 月的按年增長 6.8% 大幅回落。醫院渠道按年轉降 3.3%，前值增長 7.1%。零售渠道 10 月月度銷售額按年基本持平，較 9 月的按年增長 2.4% 明顯放緩。

報告指，10 月翰森製藥 (03692.HK) 在同行中錄得最高的按年增長，為 10 月 8.6%。翰森製藥月內大部分重點產品 10 月錄得按月雙位數增長，僅 PEG-loxenatide 除外。維持「買入」評級，目標價 45 元。

報告指，10 月恆瑞醫藥 (01276.HK) 多個重點產品承壓。10 月總樣本銷售額按年增長 2%。其中，butorphanol/ioversol/sevoflurane 按年分別下降 49.1%、0.5% 及 10.8%。rezvilutamide/henagliflozin 銷售額按年分別增長 92.5% 及 155.2%。維持「跑輸大市」評級，恆瑞醫藥 (600276.SH) A 股目標價 57.7 元人民幣。

報告指，中國生物製藥 (01177.HK) 10 月產品組合表現分化。核心產品 anlotinib/glycyrrhizic acid 月度銷售額按年分別增長 6.5% 及 4.4%。但 budesonide/esomeprazole 月度銷售額按年分別下降 28.5% 及 39.4%，首十月累計分別下降 22.6% 及 28.8%。基於銷售表現，該行下調了 2026 年起部分受 VBP 影響產品的銷售預測，並將 2026 及 27 年收入預測分別下調 0.2% 及 0.4%。目標價由 9.4 港元下調至 8.3 港元，並基於其管線產品巨大的授權潛力，重申「買入」評級。

另外，該行指，石藥 (01093.HK) 10 月多個重點藥品銷售持續低迷，維持「跑輸大市」評級，目標價 7.2 港元。