<p>儘管美國經濟分析局（BEA）在週二報告了第三季度實際國內生產總值（GDP）強勁的 4.3% 年增長，經濟學家 <strong>David Rosenberg</strong> 稱這一數據為 “虛假數據”。</p>
<h2><strong>‘虛假數據’ 因素</strong></h2>
<p>Rosenberg Research 的總裁認為，潛在的 經濟疲軟 被政府支出和減少的儲蓄所掩蓋，計算出的 “真實” 增長僅為微薄的 0.8%。</p>
<p>官方的 BEA 發佈顯示，實際 GDP 從第二季度的 3.8% 加速至第三季度的 4.3%。這一增長主要由消費者支出、出口和政府支出推動。</p>
<p>然而，Rosenberg 認為這些數據具有誤導性。他在 X 上表示：“如果你認為 CPI 數據被操縱，那麼今天的 GDP 報告也是如此。”</p>
<p>他認為，一旦剔除政府支出、變化的進口數據以及個人儲蓄率的 “急劇下降”，經濟幾乎沒有擴張。他特別指出 “個人可支配收入增長停滯” 是一個與明顯消費繁榮相矛盾的關鍵警示信號。</p>
<blockquote>
<p>如果你認為 CPI 數據被操縱，那麼今天的 GDP 報告也是如此。剔除政府支出、下降的進口和個人儲蓄率的急劇下降（在個人可支配收入增長停滯的情況下支持消費），你猜怎麼着？實際 GDP 增長是……</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
<p><strong>另見：頂級經濟學家警告失業率，而非股價，才是經濟健康的真正衡量標準：自關税實施以來幾乎沒有新增就業</strong></p>
<h2><strong>敍事衝突：疲軟與過熱</strong></h2>
<p>該報告引發了分析師之間的激烈辯論，他們通過截然不同的視角解讀相同的數據。雖然 Rosenberg 認為經濟空洞，依賴不可持續的支撐，但 <strong>Gordon Johnson</strong> 來自 GLJ Research 則認為這是一個可怕的名義繁榮。</p>
<p>Johnson 強調，名義 GDP（未調整通脹前的增長）激增 8.2%，伴隨 GDP 價格指數為 3.8%——遠高於美聯儲的目標。</p>
<p>“美國的名義增長超過 8%……然而 10 年期國債收益率僅為 4.17%？” Johnson 質疑，認為美聯儲當前的寬鬆週期 “正在鼓勵更多的通脹”，而不是降温。</p>
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<p>所以……美國的名義增長超過 8%，GDP 價格指數剛剛為 3.8%（遠高於預期），然而 10 年期國債收益率僅為 4.17%？歷史表明，名義增長超過 8% 時，10 年期國債收益率應該更高。然而，美聯儲卻在進行量化寬鬆和降息，鼓勵更多…… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
<h2><strong>第三季度 GDP 數據內部分析</strong></h2>
<p>官方數據 支持 兩種看跌觀點的要素。BEA 確認，進口（從 GDP 中扣除）減少，人工提升了頭條數字。</p>
<p>與此同時，國內購買價格指數加速至 3.4%，高於前一季度的 2.0%，進一步驗證了 Johnson 的通脹擔憂。</p>
<p>隨着市場消化該報告，投資者面臨一個嚴峻的選擇：相信頭條強勁、Rosenberg 的 “虛假數據” 疲軟，還是 Johnson 的通脹火焰。</p>
<h2><strong>標準普爾 500、納斯達克、道瓊斯年初至今上漲</strong></h2>
<p>在一系列聯邦和經濟逆風下，2025 年股市保持韌性，三大主要美國基準指數在全年內均有所上漲。</p>
<p>標準普爾 500 上漲 17.74%，而納斯達克綜合指數和道瓊斯分別上漲 22.20% 和 14.27%。</p>
<p><strong>SPDR 標準普爾 500 ETF 信託</strong> (NYSE: SPY) 和 <strong>Invesco QQQ 信託 ETF</strong> (NASDAQ: QQQ)，分別跟蹤標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數，週二收盤上漲。SPY 上漲 0.46%，至 687.96 美元，而 QQQ 上漲 0.47%，至 622.11 美元，數據來源於 Benzinga Pro。</p>
<p>道瓊斯、標準普爾 500 和納斯達克 100 指數的期貨在週三下跌。</p>
<p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
<ul>
<li><strong>頂級經濟學家稱特朗普的關税回撤是 ‘顯著承認’，表明他的政策提高了價格</strong></li>
</ul>
<p><em><strong>免責聲明：</strong> 本內容部分由 AI 工具生成，並由 Benzinga 編輯審核和發佈。</em></p>
<p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>

<p>經濟學家大衞·羅森伯格對報告的第三季度 4.3% 的 GDP 增長表示不屑，認為在排除政府支出和儲蓄消耗後，真實增長僅為 0.8%。他批評 GDP 報告被操控，強調個人可支配收入持平。與此同時，戈登·約翰遜警告經濟過熱，指出名義 GDP 增長為 8.2%，且 GDP 價格指數較高。這場辯論反映了對經濟健康的不同看法，儘管經濟存在擔憂，股市仍表現出韌性</p>

<p>While the U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA) reported a robust 4.3% annual increase in third-quarter real gross domestic product (GDP) on Tuesday, economist <strong>David Rosenberg</strong> is calling the headline number a “fugazi.”</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管美國經濟分析局（BEA）在週二報告了第三季度實際國內生產總值（GDP）強勁的 4.3% 年增長，經濟學家 <strong>David Rosenberg</strong> 稱這一數據為 “虛假數據”。</p>
</div><h2><strong>The ‘Fugazi’ Factor</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>‘虛假數據’ 因素</strong></h2>
</div><p>The president of Rosenberg Research argues that underlying economic weakness is being masked by government spending and depleted savings, calculating “true” growth at a meager 0.8%.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rosenberg Research 的總裁認為，潛在的 經濟疲軟 被政府支出和減少的儲蓄所掩蓋，計算出的 “真實” 增長僅為微薄的 0.8%。</p>
</div><p>The official BEA release shows widespread gains, with real GDP accelerating from 3.8% in the second quarter to 4.3% in the third. The increase was driven primarily by consumer spending, exports, and government spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>官方的 BEA 發佈顯示，實際 GDP 從第二季度的 3.8% 加速至第三季度的 4.3%。這一增長主要由消費者支出、出口和政府支出推動。</p>
</div><p>However, Rosenberg contends these figures are misleading. “If you think the CPI data was manipulated, so was today's GDP report,” Rosenberg stated on X.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Rosenberg 認為這些數據具有誤導性。他在 X 上表示：“如果你認為 CPI 數據被操縱，那麼今天的 GDP 報告也是如此。”</p>
</div><p>He argues that once government spending, shifting import data, and a “sharp drawdown” in the personal savings rate are stripped away, the economy is barely expanding. He specifically points to “flat personal disposable income growth” as a critical red flag contradicting the apparent consumption boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>他認為，一旦剔除政府支出、變化的進口數據以及個人儲蓄率的 “急劇下降”，經濟幾乎沒有擴張。他特別指出 “個人可支配收入增長停滯” 是一個與明顯消費繁榮相矛盾的關鍵警示信號。</p>
</div><blockquote>
<p>If you think the CPI data was manipulated, so was today's GDP report. Strip out government, sliding imports and the sharp drawdown in the personal savings rate in support of consumption (in the face of flat personal disposable income growth), and guess what? Real GDP growth was…</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) December 23, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>如果你認為 CPI 數據被操縱，那麼今天的 GDP 報告也是如此。剔除政府支出、下降的進口和個人儲蓄率的急劇下降（在個人可支配收入增長停滯的情況下支持消費），你猜怎麼着？實際 GDP 增長是……</p>
<p>— David Rosenberg (@EconguyRosie) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
</div><p><strong>See Also: Top Economist Warns Unemployment, Not Stock Prices, Is True Measure Of Economic Health: ‘Close To Zero Jobs’ Created Since Tariffs Were Introduced</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另見：頂級經濟學家警告失業率，而非股價，才是經濟健康的真正衡量標準：自關税實施以來幾乎沒有新增就業</strong></p>
</div><h2><strong>Clash Of Narratives: Weakness Vs. Overheating</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>敍事衝突：疲軟與過熱</strong></h2>
</div><p>The report has sparked fierce debate among analysts interpreting the same data through vastly different lenses. While Rosenberg sees a hollow economy propped up by unsustainable spending, <strong>Gordon Johnson</strong> of GLJ Research sees a terrifying nominal boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>該報告引發了分析師之間的激烈辯論，他們通過截然不同的視角解讀相同的數據。雖然 Rosenberg 認為經濟空洞，依賴不可持續的支撐，但 <strong>Gordon Johnson</strong> 來自 GLJ Research 則認為這是一個可怕的名義繁榮。</p>
</div><p>Johnson highlights that nominal GDP (growth before adjusting for inflation) surged 8.2%, accompanied by a GDP price index reading of 3.8%—far hotter than the Fed’s target.</p>
<div class="lb-trans"><p>Johnson 強調，名義 GDP（未調整通脹前的增長）激增 8.2%，伴隨 GDP 價格指數為 3.8%——遠高於美聯儲的目標。</p>
</div><p>“Nominal growth in the U.S. is &gt;8%… yet 10yr yields are AT JUST 4.17%?” Johnson questioned, arguing that the Federal Reserve's current easing cycle is “encouraging EVEN MORE inflation” in an economy that is overheating, not cooling.</p>
<div class="lb-trans"><p>“美國的名義增長超過 8%……然而 10 年期國債收益率僅為 4.17%？” Johnson 質疑，認為美聯儲當前的寬鬆週期 “正在鼓勵更多的通脹”，而不是降温。</p>
</div><blockquote>
<p>So… nominal growth in the U.S. is &gt;8%, the GDP price index just came in at 3.8% (WAY above ests.), yet 10yr yields are at JUST 4.17%? History suggests w/ nominal growth at &gt;8%, 10yr yields should be WAY higher. And, yet, the Fed is doing QE &amp; cutting rates, encouraging EVEN… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) December 23, 2025</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>所以……美國的名義增長超過 8%，GDP 價格指數剛剛為 3.8%（遠高於預期），然而 10 年期國債收益率僅為 4.17%？歷史表明，名義增長超過 8% 時，10 年期國債收益率應該更高。然而，美聯儲卻在進行量化寬鬆和降息，鼓勵更多…… pic.twitter.com/s38RNWm81Z</p>
<p>— Gordon Johnson (@GordonJohnson19) 2025 年 12 月 23 日</p>
</blockquote>
</div><h2><strong>Inside The Q3 GDP Numbers</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>第三季度 GDP 數據內部分析</strong></h2>
</div><p>The official data support elements of both bearish views. The BEA confirmed that imports, which subtract from GDP, decreased, artificially boosting the headline number.</p>
<div class="lb-trans"><p>官方數據 支持 兩種看跌觀點的要素。BEA 確認，進口（從 GDP 中扣除）減少，人工提升了頭條數字。</p>
</div><p>Meanwhile, the price index for gross domestic purchases accelerated to 3.4%, up from 2.0% in the previous quarter, lending credence to Johnson's inflation fears.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，國內購買價格指數加速至 3.4%，高於前一季度的 2.0%，進一步驗證了 Johnson 的通脹擔憂。</p>
</div><p>As markets digest the report, investors are left with a stark choice: believe the headline strength, Rosenberg's “fugazi” weakness, or Johnson's inflationary fire.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着市場消化該報告，投資者面臨一個嚴峻的選擇：相信頭條強勁、Rosenberg 的 “虛假數據” 疲軟，還是 Johnson 的通脹火焰。</p>
</div><h2><strong>S&amp;P 500, Nasdaq, Dow Jones Gain Year-To-Date</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>標準普爾 500、納斯達克、道瓊斯年初至今上漲</strong></h2>
</div><p>After a series of federal and economic headwinds, the stock market remained resilient in 2025, with all three major U.S. benchmark indices advancing over the course of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一系列聯邦和經濟逆風下，2025 年股市保持韌性，三大主要美國基準指數在全年內均有所上漲。</p>
</div><p>The S&amp;P 500 was 17.74% higher, whereas the Nasdaq Composite and Dow Jones gained 22.20% and 14.27%, respectively, on a year-to-date basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 上漲 17.74%，而納斯達克綜合指數和道瓊斯分別上漲 22.20% 和 14.27%。</p>
</div><p>The <strong>SPDR S&amp;P 500 ETF Trust</strong> (NYSE: SPY) and <strong>Invesco QQQ Trust ETF</strong> (NASDAQ: QQQ), which track the S&amp;P 500 index and Nasdaq 100 index, respectively, closed higher on Tuesday. The SPY was up 0.46% at $687.96, while the QQQ advanced 0.47% to $622.11, according to Benzinga Pro data.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>SPDR 標準普爾 500 ETF 信託</strong> (NYSE: SPY) 和 <strong>Invesco QQQ 信託 ETF</strong> (NASDAQ: QQQ)，分別跟蹤標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數，週二收盤上漲。SPY 上漲 0.46%，至 687.96 美元，而 QQQ 上漲 0.47%，至 622.11 美元，數據來源於 Benzinga Pro。</p>
</div><p>The futures of Dow Jones, S&amp;P 500, and Nasdaq 100 indices were lower on Wednesday.</p>
<div class="lb-trans"><p>道瓊斯、標準普爾 500 和納斯達克 100 指數的期貨在週三下跌。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步閲讀：</strong></p>
</div><ul>
<li><strong>Top Economist Says Trump's Tariff Rollbacks ‘Remarkable Admission' That His Policies Raised Prices</strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong>頂級經濟學家稱特朗普的關税回撤是 ‘顯著承認’，表明他的政策提高了價格</strong></li>
</ul>
</div><p><em><strong>Disclaimer:</strong> This content was partially produced with the help of AI tools and was reviewed and published by Benzinga editors.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>免責聲明：</strong> 本內容部分由 AI 工具生成，並由 Benzinga 編輯審核和發佈。</em></p>
</div><p><em>Photo courtesy: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Shutterstock</em></p>
</div>

GDP 'Nowhere Near' 4.3%: Rosenberg Dismisses Q3 Report As 'Fugazi,' Pegs Real Growth At 0.8%

- BEA 報告顯示第三季度 GDP 年化增長 4.3%，但經濟學家 Rosenberg 質疑其可信度。  
- Rosenberg 認為，政府支出和儲蓄減少掩蓋了經濟疲弱，真實增長僅為 0.8%。  
- 報告引發分析師間關於經濟健康的激烈辯論。

GDP 遠未達到 4.3%：Rosenberg 將第三季度報告稱為 “虛假”，認為實際增長率僅為 0.8%