早餐 | 聖誕行情開始，三大指數半日市繼續走高

市場概述美股在聖誕節前的縮短交易日中繼續小幅走高。上週首申失業金人數回落。VIX 跌至 14，創 2024 年 12 月初以來的最低點。美股除能源板塊外，週三所有板塊均上漲，消費必需品領漲。耐克漲 4.6%，蘋果 CEO 庫克購入該公司 300 萬美元的股票。美債收益率普跌，10 年期跌 2.73 基點。美元一度跌至近三個月低點，隨後震盪上漲，最終較日低漲 0.23%。人民幣三連漲、一度逼近 7.00 大關。加密貨幣疲軟，比特幣曾跌 1.5%，隨後反彈走平。以太坊反彈後仍微跌。黃金一度漲破 4500 美元，隨後獲利了結壓力下，金價較日高下挫 1.7%。白銀高位震盪。WTI 原油震盪於 58.5 美元下方。亞洲時段，AH 股集體收漲，貴金屬強勢，商業航天、半導體活躍，離岸人民幣破 7 在即。要聞中國央行四季度例會：繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆週期和跨週期調節力度。北京樓市新政：放寬非京籍家庭購房條件、支持多子女家庭住房需求。貝森特暗示美聯儲未來方向：通脹 “區間制”，取消 “點陣圖”，支持財政部，迴歸 “幕後”。聖誕前夕美國就業市場回温，上週首申21.4 萬人，較前值小幅回落。馬斯克預測美國經濟 18 個月內實現兩位數增長，AI 成關鍵驅動力。白銀 LOF盤中再漲停！有投資者收到 “異常交易” 提醒，將被重點監控。白銀套利 “刷屏”，“烏龍指” 提醒也來了！報道：英偉達放風春節前向中國客户交付 H200 芯片。200 億收購 AI 芯片初創 Groq？英偉達否認：只是達成推理技術許可。英特爾美股盤前一度大跌 5%，報道：英偉達暫緩推進測試英特爾 18A 工藝。 市場收報歐美股市：標普 500 指數漲幅 0.32%，報 6932.05 點，繼續創收盤歷史新高。道指漲幅 0.60%，報 48731.16 點，創收盤歷史最高位。納指漲幅 0.22%，報 23613.307 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.01%，報 588.70 點。A 股：上證指數收報 3940.95 點，漲 0.53%。深證成指收報 13486.42 點，漲 0.88%。創業板指收報 3229.58 點，漲 0.77%。債市：美國 10 年期國債收益率跌 2.93 個基點，報 4.1335%。兩年期美債收益率跌 3.06 個基點，報 3.5014%。商品：COMEX 黃金期貨跌 0.01%，報 4505.40 美元/盎司。COMEX 白銀期貨漲 1.04%，報 71.875 美元/盎司。WTI 2 月原油期貨收報 58.35 美元/桶。布倫特 2 月原油期貨收報 62.24 美元/桶。要聞詳情全球重磅中國央行四季度例會：繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆週期和跨週期調節力度。會議指出，綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，促進社會綜合融資成本低位運行。北京樓市新政：放寬非京籍家庭購房條件、支持多子女家庭住房需求。一是放寬非京籍家庭購房條件。將非京籍家庭購買五環內商品住房的社保或個税繳納年限，由現行的 “3 年” 調減為 “2 年”;購買五環外商品住房的，由現行的 “2 年” 調減為 “1 年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五環內多購買一套商品住房，即：京籍多子女家庭，可在五環內購買 3 套商品住房；在京連續 2 年繳納社保或個税的非京籍多子女家庭，可在五環內購買 2 套商品住房。貝森特暗示美聯儲未來方向：通脹 “區間制”，取消 “點陣圖”，支持財政部，迴歸 “幕後”。美國財政部長貝森特支持在通脹率穩步回落至 2% 之後，重新審視美聯儲的這一通脹目標。貝森特建議，一旦通脹目標重新錨定，可以討論將其轉變為一個區間，例如 1.5%-2.5%，或者 1%-3%。貝森特批評量化寬鬆是"不平等引擎"，主張央行退居幕後、縮小干預，並與財政部協同配合。聖誕前夕美國就業市場回温，上週首申 21.4 萬人，較前值小幅回落。儘管持續領取失業金人數小幅上升至 192.3 萬人，但仍顯著低於年內高位水平。整體數據顯示勞動力市場仍具韌性，企業裁員持續處於低位。馬斯克預測美國經濟 18 個月內實現兩位數增長，AI 成關鍵驅動力。馬斯克預計美國經濟將在未來 12 至 18 個月內進入兩位數增長時期，他表示，如果將應用智能視為經濟增長的代理指標，“大約五年內可能實現三位數增長”。白銀 LOF 盤中再漲停！有投資者收到 “異常交易” 提醒，將被重點監控。白銀套利 “刷屏”，“烏龍指”、“異常交易” 提醒都來了！12 月 24 日，國投瑞銀白銀 LOF 早盤臨時停牌一小時，復牌即漲停封板，截至午盤休市，盤中漲幅達到 9.99%。除了基金公司不斷提示溢價風險之外，監管和券商也在對該產品 “異常交易” 進行監控。白銀史詩級逼空引爆投機狂潮，國投白銀 LOF 遭資金圍獵，連板暴漲、溢價一度飆至 68%，甚至引發 “烏龍指”。基金方急踩剎車限購示警，但高溢價與 T+2 機制放大套利幻覺，流動性陷阱正把這場狂歡推向風險風暴眼。報道：英偉達放風春節前向中國客户交付 H200 芯片。據環球時報，消息人士稱，英偉達計劃於明年 2 月中旬向中國客户交付其性能排名第二的 H200 芯片。該公司計劃動用庫存履行首批訂單，預計發貨總量為 5000 至 10000 套芯片模組，相當於約 4 萬至 8 萬顆 H200 芯片。不過，能否順利交付 H200 芯片仍存在較大不確定性。200 億收購 AI 芯片初創 Groq？英偉達否認：只是達成推理技術許可。英偉達稱將在自家產品中整合 Groq 的產品。Groq 稱達成允許英偉達使用其推理技術的非獨家許可協議，仍將獨立運營，公司創始人、總裁和其他團隊成員加入英偉達協助推進此技術。若報道的交易規模屬實，英偉達收購就讓 Groq 的 “身價” 較三個月前完成融資後的估值增長了將近兩倍。英特爾美股盤前一度大跌 5%，報道：英偉達暫緩推進測試英特爾 18A 工藝。英特爾 18A 工藝測試遭英偉達暫緩，英特爾美股盤前大跌 5%。儘管英特爾稱其 18A 與下一代 14A 技術進展順利，市場仍對該公司先進製程的競爭力產生質疑。此舉可能影響其與台積電在代工領域的競爭態勢。此前英特爾曾獲英偉達 50 億美元股權投資，但未獲製造承諾。特朗普要 “確保太空優勢”，美國 “太空股” 會成為下一個 “量子科技” 嗎？特朗普簽署行政命令確立月球基地戰略，加之馬斯克盟友出任 NASA 局長，美股太空板塊估值重估，總市值一年翻三倍。高盛看好商業航天與國防承包商前景，SpaceX 明年 IPO 更將市場情緒推向巔峯，太空科技正成為新投資狂歡賽道。“太空概念” 新股 Starfighters Space 吸引所有目光，運營全球唯一商業超音速機隊。新上市的太空概念股 Starfighters Space 近日股價劇烈震盪，週一飆升 371% 後，週二又暴跌近 60%，週三跌超 4%。市場分析認為，較低的流通盤和投機性的商業前景是導致股價極端波動的主要原因。該公司運營全球唯一商業超音速機隊，雖通過 IPO 融資 4000 萬美元，但財務數據顯示其近三年並無營業收入。Alpha 峯會Clocktower 王凱文：舊秩序終結與美元 “大熊市” 下的全球資產再平衡。王凱文指出，美國新版《國家安全戰略》標誌着舊秩序終結，將引發全球資產再配置。他認為美元已步入史上最大熊市，未來 5-8 年貶值幅度或近 40%，這迫使投資者必須從美元資產中撤離。在此背景下，嚴重低配的中國資產或成最大"逼空"機會，而黃金牛市未終、白銀潛力更大。2026 年需警惕通脹反覆下美聯儲政策轉向風險，美股已處於 “牛市最後一程”。Clocktower 王凱文：白銀是當前最高確信度交易，如果美聯儲 “敢” 在通脹下降息，那麼白銀 “天上見”。Clocktower 王凱文認為，若美聯儲被迫在通脹高企時降息，將重現 1970 年代 “滯脹” 情景，屆時白銀價格可能飆升至 “天上見” 的高度。他同時做出顛覆性預測：全球央行未來或別無選擇，必須將白銀納入儲備資產以對沖法幣信用風險。大宗商品圓桌對話：2026 黃金 “逢低買入” 邏輯不變、白銀正搶跑通脹風險、明年最大風險點在美國市場。陳大鵬表示，全球許多地緣不確定性並未消失，明年黃金逢低買入邏輯不變；田亞雄認為，AI 投資或將持續，通脹或全面展開，美元信用將受損，美元指數或下破到 80-70 區間，商品可能提前反應，白銀已在搶跑；徐濤則提醒，明年最大風險點在美國市場，一旦出現較大波幅，大宗商品也會明顯調整，但如果有 “大坑” 可能是較好的買入時機。華創張瑜：2026 年將是中國股市配置價值覺醒元年，中游製造是最確定方向。張瑜認為，2026 年，中國資本市場有望打破 “快牛常有、慢牛難現” 的刻板印象，進入低波動率、高夏普比率的配置階段。受出口競爭力提升、反內卷政策落地及全球科技競爭三重邏輯支撐，中游製造業景氣度獨立性增強。在大類資產配置上，張瑜認為 2026 年難現 “股債雙牛”，配置的核心在於把握股債波動率的不對稱。研報精選資深科技分析師：英偉達真的很便宜。Bernstein 研報指出，英偉達估值已跌至歷史低位，預期市盈率降至 25 倍以下，相對於半導體行業出現罕見折價。儘管近期股價停滯，但其盈利持續上修，且 Blackwell 等新架構蓄勢待發。分析師認為目前是極佳買入時點，目標價看至 275 美元。大摩重磅機器人年鑑：自動駕駛正處於爆發前夜，中國已取得領先。大摩報告認為，自動駕駛已進入爆發前夜，中國憑藉電動車規模與數據優勢佔據全球 L2+ 市場 60% 份額，處於領先地位。美國則呈現 Waymo 硬件冗餘與特斯拉純視覺方案的路線之爭。預計 2050 年全球自動駕駛汽車將超 7 億輛，徹底重塑出行方式。康波的年輪，走向 1978：迎接商品和 A 股的歷史級牛市。西部證券認為，當前以有色金屬為引領的大宗商品超級週期，預示着美國可能重演 1978 年的 “二次通脹”，而中國則可能類似 1978 年後復甦的日本，進入由製造業和消費驅動的經濟修復與股市長牛階段。報告建議把握這一 “冰火轉換” 的歷史級機遇，佈局順週期方向，包括有色金屬、新消費（旅遊、免税等）及高端製造（新能源、創新藥、國產算力等）。康波視角下的金屬行業機遇：黃金破局與黑色金屬價值重估。國盛證券篤慧團隊認為，康波週期決定了貨幣從信用本位向金屬本位迴歸的歷史趨勢，黃金等貴金屬的金融屬性凸顯；同時國內經濟轉型期財政擴張與消費復甦將提升金屬商品屬性。黑色金屬行業經歷長期供給出清後，資產價格已處於價值低估區間，在康波蕭條末期與中國經濟復甦共振下，具備顯著的戰略配置價值。人民幣升值，“結匯潮” 的助推？近期人民幣快速升值被市場歸因於 “年終結匯潮”，但申萬宏源報告指出，在升值最快的 10-11 月，銀行結匯率不升反降，且多項市場指標均未出現結匯潮特徵。報告認為，此輪升值前期主要受央行逆週期調節引導，近期則與美元走弱同步。儘管季節性結匯規律仍可能在 1 月提供支撐，但美元反彈風險及央行 “熨平” 匯率的意圖，或影響人民幣突破 “7” 關口的節奏。國內宏觀八部門聯合發聲：金融支持加快西部陸海新通道建設！《意見》提出，建設覆蓋沿線省（區、市）的 “央行西部陸海智融通” 綜合金融服務平台。支持東盟國家投資者以人民幣投資、境內再投資。鼓勵大宗商品交易人民幣計價結算。支持雲南、廣西、內蒙古、西藏、新疆邊境口岸開展邊民互市貿易代理人付滙業務，加強部門間協作，推動實現互市貿易交易、結算、報關全鏈條信息共享。韓國經濟界準備組團訪華，韓媒：三星、SK、現代、LG 四大集團掌門人可能全參加。據報道，韓國四大集團掌門人很可能於明年年初作為經濟使節團成員出訪中國。韓國使節團訪華期間將參加韓中商務論壇、簽署經濟合作諒解備忘錄、一對一商務洽談會等活動。“人工智能（AI）和汽車，將是韓國經濟使節團此次重點關注並尋求合作突破的兩大領域。”國內公司拿下南美頂級銅金礦！江西銅業將超 11 億美元收購 SolGold。江西銅業最近一個月三次提出報價，最終達成的收購價較首次報價前 SolGold 股價溢價 43%。收購將讓江西銅業控制擁有南美大型未開發銅金礦牀的 Cascabel 項目。SolGold 股價收到報價一個月來漲超 30%。報道：寧德時代宜春梘下窩鋰礦預計春節前後復產。據界面新聞消息，據接近寧德時代人士處獲悉，宜春時代新能源礦業有限公司的宜豐縣圳口裏 - 奉新縣梘下窩鋰礦採礦項目，預計於春節前後復產。今年 8 月，寧德時代在投資者互動平台透露，宜春梘下窩鋰礦項目在採礦許可證 8 月 9 日到期後暫停了開採作業。中國商業航天產業鏈圖譜：基石層—網絡層—前沿層。天風證券認為，商業航天進入"天地一體、深空拓展"新階段，形成三級產業架構：以可重複使用火箭為核心的"基石層"，中美雙強領跑；以低軌衞星星座組網的"網絡層"，構建全球覆蓋的新型信息基礎設施；以太空資源開發為目標的"前沿層"，預計 2040 年全球深空經濟規模將達萬億美元，成為培育新質生產力的核心引擎。海外宏觀美元恐創 2003 年以來 “最慘一年”，大跌近 10%，全球央行政策分化成崩盤推手。美聯儲降息預期升温疊加政治不確定性，美元遭遇歷史性拋售，年內跌近 10%，逼近 20 年來最差表現。與之對比，歐央行及澳新等央行偏鷹，非美貨幣全面走強，黃金創歷史新高；日元因干預風險成市場新焦點。日本財長反覆強調 “自由裁量權”，暗示美國支持干預日元，不想看到日債崩盤？日本財務大臣反覆強調擁有干預匯市的 “自由裁量權”，將市場對干預的預期推向高點，美元兑日元 160 被視為關鍵防線。野村證券分析指出，這一強硬措辭或暗示已獲得美國默許，其背後動機可能是華盛頓不希望看到日本國債市場動盪外溢，從而危及全球金融穩定。日本明年擬發行 17 萬億日元超長期國債，規模降至 17 年最低水平！面對超長期國債收益率持續升至歷史高位，日本計劃將下一財年超長期國債發行規模降至約 17 萬億日元，為 17 年來最低水平。此舉旨在緩解市場對債務供應過剩的擔憂。同時，中短期國債發行規模則維持不變。以媒：內塔尼亞胡將訪美，或討論打擊伊朗計劃。據環球時報，內塔尼亞胡正在準備於月底同特朗普的會晤，可能會在海湖莊園再次提出對伊朗發動襲擊的可能性。幾個月以來，以分析人士一直警告稱，伊朗正在迅速製造大量導彈，暗示以色列可能有必要發動新一輪軍事打擊。烏克蘭已放棄加入北約的目標？澤連斯基改口了。烏克蘭總統澤連斯基 24 日表示，烏克蘭不同意新版 20 點 “和平計劃” 中提出的要求烏克蘭放棄加入北約的要求，烏方不會放棄加入北約。而就在 10 天前，澤連斯基在柏林會晤美國特使前夕表示，烏克蘭已放棄加入北約的目標，以此換取西方的安全保障，作為結束俄烏衝突的妥協方案。俄羅斯計劃未來十年在月球建成核電站。俄羅斯國家航天公司宣佈計劃於 2036 年前在月球建立核電站，為中俄聯合科研站及自身探測計劃供電。與此同時，美國 NASA 也計劃在 2030 年前部署月球反應堆，兩國競爭實質是圍繞月球氦-3 及稀土等戰略資源的開發主導權。突破 4500 大關後，黃金仍在牛市 “早期”？華爾街先知 Yardeni：2029 年有望衝擊 10000 美元！金價屢創新高、年內大漲約 67%，連續第 25 年跑贏美股。Ed Yardeni 預計在 “咆哮的 2020 年代” 框架下，黃金到 2029 年或升至每盎司 10000 美元，成為兼具防禦與增長的核心資產。儘管相對現金和債券昂貴，但對股票仍有上行空間，白銀同步走強。海外公司馬斯克即將創下的人類歷史記錄：首位萬億富豪，單年度 “賺錢之最”。馬斯克財富在 2025 年因 SpaceX 估值躍升及特斯拉薪酬案勝訴而暴增，目前約 7500 億美元並逼近萬億關口。若達到萬億，其財富佔美國 GDP 比重將達約 3%，遠超洛克菲勒佔當時美國 GDP 約 2% 的水平，標誌着科技巨頭影響力的歷史性跨越。特斯拉新麻煩：美監管方調查 Model 3 應急車門釋放裝置。美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）稱，對約 17.9 萬輛 2022 款 Model 3 展開缺陷調查，評估 “機械式車門應急拉手被隱藏、未標識且在緊急情況下不易定位” 的指控。調查源於一名車主的訴求，他聲稱 2023 年曾被困在着火的特斯拉車內，最終被迫用腿踢破後座窗户逃生。HBM 再漲價，存儲告急！HBM3E 價格上漲約 20%，存儲市場持續告急。美光、三星、SK 海力士等存儲巨頭將產能從消費電子轉向高利潤的 AI 用 HBM，導致傳統 DRAM 和 NAND 供應緊張。行業人士預測內存短缺將持續數年，2026 年產能已售罄。智能手機、PC 等消費設備面臨漲價或降配壓力，中低端市場受衝擊最大。麥肯錫 AI 應用現狀調研：普及率極高，但變現率極低。麥肯錫報告認為，當前 AI 應用呈現 “廣泛但膚淺” 的特徵，企業普及率高但規模化部署少，僅少數能實現顯著盈利。麥肯錫指出，僅約 6% 的高績效企業通過重構業務流程和重金投入，真正從 AI 中獲得利潤增長。投資者應關注這些 “真玩家”，而非停留於試點的企業。表外融資 1200 億美元！科技巨頭聯手華爾街玩轉 AI 基建，風險正向私募信貸轉移。為支撐昂貴的 AI 算力競賽並維持優質財務指標，Meta、甲骨文、xAI 等藉助 SPV 將逾 1200 億美元數據中心債務轉移至表外，吸引華爾街與私募信貸湧入。此舉雖護住評級，卻放大風險不透明與潛在傳染隱憂，考驗 AI 繁榮的可持續性。今日要聞前瞻聖誕節，美股、港股、歐股、韓股等休市，布倫特原油期貨暫停交易。日本央行行長植田和男演講。