<p>2025 年第四季度的加密市場崩盤正在考驗數字資產國庫（DATs）的耐心。全球最大的以太坊國庫公司 BitMine Immersion 在其 ETH 持有中記錄了高達 35 億美元的未實現損失。</p>
<p>在過去兩個月中，其未實現損失一直徘徊在 35 億美元到 42 億美元之間，因為 ETH 在經歷了 40% 的暴跌後，價格在 2600 美元到 2750 美元之間整理。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg"/></p>
<p>來源：CryptoQuant</p>
<p>BitMine 的主席湯姆·李一直是以太坊（ETH）的堅定看漲者，押注於代幣化和穩定幣的繁榮將成為該資產的長期助力。為了支持他的信念，該公司投資了 146 億美元收購 370 萬 ETH。</p>
<p>BitMine 的投資目前已損失超過 35 億美元，但李仍在不斷增加他的持倉。然而，其他困境中的 ETH 國庫，如 SharpLink 和 ETHZilla，已被迫拋售其持有並完全放棄 ETH 策略。</p>
<p>事實上，專家們擔心，如果其他公司效仿，熊市可能會加劇，除非被大型玩家收購。目前，國庫公司與 ETF 競爭，擁有 5.6% 的總 ETH 供應量。</p>
<h2><strong>鯨魚加大 ETH 購買</strong></h2>
<p>儘管 DAT 面臨困境，但更廣泛的積累和機構需求仍在上升。</p>
<p>值得注意的是，Liquid Capital 的創始人 Jack Yi 確認，他們在資產在 11 月跌至 2600 美元后購買了 17.2 億美元的 ETH。他補充説，仍計劃再收購 10 億美元的 ETH，並警告空頭，</p>
<blockquote>
<p>“我們強烈建議不要做空。毫無疑問，這將是一個歷史性的機會。”</p>
</blockquote>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png"/></p>
<p>來源：X</p>
<p>數據支持了他的聲明。</p>
<p>持有 10K-100K ETH 的鯨魚在 2025 年的積累速度非常快。事實上，在 2025 年末的回調期間，抄底購買增加，這一羣體在報道時持有超過 2100 萬 ETH。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg"/></p>
<p>來源：CryptoQuant</p>
<h2><strong>ETH 的 45% 上漲潛力</strong></h2>
<p>從 ETH 估值的角度來看，目前 2900 美元的價格被低估，對於長期投資者來説是一個便宜的選擇。</p>
<p>事實上，在 10 個關鍵指標中，有 7 個發出了 “買入” 信號，並將公允價值定在 4200 美元，暗示着 45% 的上漲潛力。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png"/></p>
<p>來源：ETHVal</p>
<p>值得注意的是，在 3 月，公允價值為 2500 美元，而當時 ETH 的交易價格為 1500 美元。到 5 月，ETH 達到了 2500 美元。</p>
<p>在 6 月，當資產交易價格為 2500 美元時，該指標預測將上漲至 3600 美元，一個月後，該水平達成。然而，過去的表現並不能保證未來的結果。</p>
<hr/>
<h2>最終思考</h2>
<ul>
<li><em>BitMine 的 ETH 持有在第四季度回調中面臨 35 億美元的未實現損失。</em></li>
<li><em>然而，鯨魚們在 ETH 上進行了大額押注，估值模型顯示出 45% 的上漲潛力。</em></li>
</ul>
<hr/>

BMNR

<p>BitMine Immersion，最大的以太坊財庫公司，由於 2025 年第四季度市場崩盤，已記錄 35 億美元的以太坊持有未實現損失。儘管如此，BitMine 主席湯姆·李（Tom Lee）對以太坊依然持樂觀態度。其他公司如 SharpLink 和 ETHZilla 已放棄其以太坊策略。然而，機構對以太坊的需求正在上升，鯨魚投資者進行了大量購買。估值模型顯示以太坊有 45% 的上漲潛力，表明其當前價格 2900 美元可能被低估</p>

<p>The Q4 2025 crypto market rout is testing the patience of digital asset treasuries (DATs). BitMine Immersion, the world’s largest Ethereum treasury firm, has recorded a substantial $3.5 billion unrealized loss on its ETH holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第四季度的加密市場崩盤正在考驗數字資產國庫（DATs）的耐心。全球最大的以太坊國庫公司 BitMine Immersion 在其 ETH 持有中記錄了高達 35 億美元的未實現損失。</p>
</div><p>Over the past two months, its unrealized loss has hovered around $3.5 billion and $4.2 billion as ETH consolidated around $2.6K-$2.75K after a 40% dump in Q4.</p>
<div class="lb-trans"><p>在過去兩個月中，其未實現損失一直徘徊在 35 億美元到 42 億美元之間，因為 ETH 在經歷了 40% 的暴跌後，價格在 2600 美元到 2750 美元之間整理。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Bitmine-Ethereum.jpg"/></p>
<p>Source: CryptoQuant</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：CryptoQuant</p>
</div><p>BitMine Chair Tom Lee has been a vocal Ethereum [ETH] bull, betting on tokenization and the stablecoin boom as long-term tailwinds for the asset. To back his conviction, the firm invested $14.6 billion to acquire 3.7 million ETH.</p>
<div class="lb-trans"><p>BitMine 的主席湯姆·李一直是以太坊（ETH）的堅定看漲者，押注於代幣化和穩定幣的繁榮將成為該資產的長期助力。為了支持他的信念，該公司投資了 146 億美元收購 370 萬 ETH。</p>
</div><p>The BitMine bet is now down by over $3.5 billion, but Lee continues to scale his stash. However, other distressed ETH treasuries, such as SharpLink and ETHZilla, have been forced to dump their holdings and abandon the ETH strategy altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>BitMine 的投資目前已損失超過 35 億美元，但李仍在不斷增加他的持倉。然而，其他困境中的 ETH 國庫，如 SharpLink 和 ETHZilla，已被迫拋售其持有並完全放棄 ETH 策略。</p>
</div><p>In fact, experts had feared that if other firms follow suit, the bear market could worsen if they aren’t acquired by major players. Currently, treasury firms rival ETFs and own 5.6% of the total ETH supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，專家們擔心，如果其他公司效仿，熊市可能會加劇，除非被大型玩家收購。目前，國庫公司與 ETF 競爭，擁有 5.6% 的總 ETH 供應量。</p>
</div><h2><strong>Whales ramp up ETH buys</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>鯨魚加大 ETH 購買</strong></h2>
</div><p>Despite the DAT distress, the broader accumulation and institutional demand continue to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 DAT 面臨困境，但更廣泛的積累和機構需求仍在上升。</p>
</div><p>Notably, Liquid Capital founder Jack Yi confirmed that they have purchased $1.72 billion of ETH after the asset dipped to $2,600 in November. He added there was still plans to acquire $1B billion more ETH, and warned bears,</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，Liquid Capital 的創始人 Jack Yi 確認，他們在資產在 11 月跌至 2600 美元后購買了 17.2 億美元的 ETH。他補充説，仍計劃再收購 10 億美元的 ETH，並警告空頭，</p>
</div><blockquote>
<p>“We strongly advise against shorting. Undoubtedly, this will be a historic opportunity.”</p>
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
<p>“我們強烈建議不要做空。毫無疑問，這將是一個歷史性的機會。”</p>
</blockquote>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-082254.png"/></p>
<p>Source: X</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：X</p>
</div><p>And data backed his statement.</p>
<div class="lb-trans"><p>數據支持了他的聲明。</p>
</div><p>The pace of accumulation by whales holding 10K-100K ETH has been massive in 2025. In fact, the dip buying increased during the late 2025 drawdown, and this cohort held over 21 million ETH at press time.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 10K-100K ETH 的鯨魚在 2025 年的積累速度非常快。事實上，在 2025 年末的回調期間，抄底購買增加，這一羣體在報道時持有超過 2100 萬 ETH。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Ethereum-whales.jpg"/></p>
<p>Source: CryptoQuant</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：CryptoQuant</p>
</div><h2><strong>ETH’s 45% upside potential</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>ETH 的 45% 上漲潛力</strong></h2>
</div><p>From an ETH valuation perspective, the current price of $2.9K was undervalued and a bargain for long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 ETH 估值的角度來看，目前 2900 美元的價格被低估，對於長期投資者來説是一個便宜的選擇。</p>
</div><p>In fact, out of 10 key metrics, seven flashed a “buy” signal and placed a fair value at $4.2K, suggesting a 45% upside potential.</p>
<div class="lb-trans"><p>事實上，在 10 個關鍵指標中，有 7 個發出了 “買入” 信號，並將公允價值定在 4200 美元，暗示着 45% 的上漲潛力。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png" alt="" original-src="https://ambcrypto.com/wp-content/uploads/2025/12/Screenshot-2025-12-25-090730.png"/></p>
<p>Source: ETHVal</p>
<div class="lb-trans"><p>來源：ETHVal</p>
</div><p>Notably, in March, the fair value flashed $2.5K while ETH traded at $1.5K at that time. By May, ETH reached $2,500.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，在 3 月，公允價值為 2500 美元，而當時 ETH 的交易價格為 1500 美元。到 5 月，ETH 達到了 2500 美元。</p>
</div><p>In June, when the asset traded at $2.5K, the metric projected an upswing to $3.6K, a month later, the level was hit. However, past performance doesn’t guarantee future results.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 6 月，當資產交易價格為 2500 美元時，該指標預測將上漲至 3600 美元，一個月後，該水平達成。然而，過去的表現並不能保證未來的結果。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2>Final Thoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最終思考</h2>
</div><ul>
<li><em>BitMine’s ETH holdings sat on a $3.5 billion unrealized loss amid Q4 drawdown.</em></li>
<li><em>However, whales were betting big on ETH with valuation models suggesting a 45% upside potential.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>BitMine 的 ETH 持有在第四季度回調中面臨 35 億美元的未實現損失。</em></li>
<li><em>然而，鯨魚們在 ETH 上進行了大額押注，估值模型顯示出 45% 的上漲潛力。</em></li>
</ul>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div>

BitMine 的 150 億美元以太坊投資遭受了 35 億美元的損失——是否有可能出現轉機？