<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2018/01/28/01/32/bull-3112617_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2018/01/28/01/32/bull-3112617_960_720.jpg"/></p>
<p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
<p>牛市已經持續了三年。</p>
<p>在 2025 年的前四個月，似乎自 2022 年底開始的牛市無法存活。一些分析師表示它確實沒有存活，而從 5 月開始的反彈是一個新牛市的開始。</p>
<p>但大多數華爾街分析師和策略師認為，2025 年是自 2022 年底開始的牛市的延續，使其超過三年並仍在繼續。</p>
<p>截至 12 月 24 日市場收盤，標準普爾 500 指數年初至今上漲約 18%，達到約 6,932 的歷史新高。這在 2023 年和 2024 年分別實現了 24% 和 23% 的回報。</p>
<p>納斯達克綜合指數在 2025 年上漲約 22.3%，達到約 23,613，接近歷史新高。這在 2023 年和 2024 年分別實現了 43% 和 28% 的漲幅。</p>
<p>道瓊斯工業平均指數在 2025 年上漲 14.5%，並在 12 月 24 日創下歷史新高，收於 48,731。道瓊斯在前兩年分別回報了 13.7% 和 12.9%。</p>
<p>儘管許多科技和人工智能股票在年初的前四個月經歷了大幅下跌，但許多股票恢復了，包括 <strong>Nvidia</strong>（納斯達克：NVDA），年初至今上漲了 40%。不過，市場仍然被高估，10 年期通脹調整後的 Shiller 市盈率接近歷史最高點 40.59，而 12 個月滾動的標準普爾 500 市盈率為 31，是自 2020 年以來的最高水平。</p>
<p>以科技股為主的納斯達克 100 的市盈率約為 34，低於 2025 年初的 38，也低於 2021 年科技泡沫破裂時的 38，但仍然處於歷史高位。策略師們最大的疑問是，人工智能是否會繼續推動 2026 年的股市上漲，還是估值泡沫會破裂？</p>
<h3><strong>標準普爾 500 指數會達到 8,100 嗎？</strong></h3>
<p>到現在為止，大多數主要華爾街公司已經發布了對 2026 年的初步預測，大多數預測標準普爾 500 指數將繼續上漲。</p>
<p>在樂觀的預測中，Oppenheimer 預計到 2026 年底標準普爾 500 指數將達到 8,100，這將比當前價格上漲約 17%。</p>
<p>“我們對標準普爾 500 指數的積極展望基於多個因素，包括美國經濟數據中持續的韌性，以及標準普爾 500 公司在今年大部分時間內的業績超出預期。在我們看來，這預示着 2026 年企業業績將進一步改善，” Oppenheimer 的策略師寫道。</p>
<p>摩根士丹利將 2026 年標準普爾 500 指數的目標定為 7,800，這意味着明年將有 12.5% 的回報。</p>
<p>摩根士丹利的策略師表示，企業盈利和現金流應通過市場友好的政策、聯邦儲備的降息、企業税負的減少、積極的經營槓桿、定價能力的重新出現以及人工智能驅動的效率提升等因素實現增長。</p>
<h3><strong>還是 7,100？</strong></h3>
<p>摩根大通的預測在中間，標準普爾 500 指數的預測為 7,500，這將代表大約 8% 的漲幅。</p>
<p>“估值無疑是高的，但有一些令人信服的理由。首先，利潤增長令人印象深刻，連續四個季度實現了兩位數的盈利增長。與全球同行相比，盈利也是美國總回報的最大貢獻……這種 <strong>估值和利潤的韌性</strong> 是在過去三年政策利率超過 4% 的情況下出現的，消費者疲軟、財政刺激減少以及幾乎沒有週期性順風。此外，結構性因素，如從價值轉向增長的指數成分變化，也可能導致更高的估值，” 摩根大通的策略師寫道。</p>
<p>在較不樂觀的預測中，美國銀行預計到明年年底標準普爾 500 指數將達到 7,100，比當前水平上漲 2.6%。</p>
<p>儘管預計 2026 年每股收益增長 14%，Savita Subramanian，美國股票策略負責人，預計標準普爾 500 指數的漲幅將温和，年末目標為 7,100。</p>
<p>“我們正在關注可能表明我們可能從消費驅動的牛市轉向資本支出驅動的牛市的跡象，” 美國銀行的分析師表示。</p>
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奧本海默控股

摩根士丹利

<p>華爾街公司預測標準普爾 500 指數在 2026 年將繼續增長，奧本海默預計將上漲 17% 至 8,100 點，摩根士丹利預測回報率為 12.5%，達到 7,800 點，JP 摩根預測上漲 8% 至 7,500 點，而美國銀行則預計温和增長 2.6%，達到 7,100 點。分析師指出，人工智能驅動的效率、企業盈利增長以及市場友好的政策等因素將推動潛在收益</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2018/01/28/01/32/bull-3112617_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2018/01/28/01/32/bull-3112617_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
</div><p>The bulls have been running for 3 years now.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛市已經持續了三年。</p>
</div><p>For the first four months of 2025, it didn’t look like the bull market that began in late 2022 would survive. Some analysts say it didn’t and that the rally that began in May was the start of a new bull market.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年的前四個月，似乎自 2022 年底開始的牛市無法存活。一些分析師表示它確實沒有存活，而從 5 月開始的反彈是一個新牛市的開始。</p>
</div><p>But most Wall Street analysts and strategists say that 2025 was a continuation of the bull market that began in late 2022, making it more than three years old – and counting.</p>
<div class="lb-trans"><p>但大多數華爾街分析師和策略師認為，2025 年是自 2022 年底開始的牛市的延續，使其超過三年並仍在繼續。</p>
</div><p>As of the close of the markets on December 24, the S&amp;P 500 was up about 18% year-to-date reaching an all-time high of roughly 6,932. This follows returns of 24% in 2023 and 23% in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 12 月 24 日市場收盤，標準普爾 500 指數年初至今上漲約 18%，達到約 6,932 的歷史新高。這在 2023 年和 2024 年分別實現了 24% 和 23% 的回報。</p>
</div><p>The Nasdaq Composite rose about 22.3% in 2025 to about 23,613, which is close to an all-time high. This follows gains of 43% ion 2023 and 28% in 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>納斯達克綜合指數在 2025 年上漲約 22.3%，達到約 23,613，接近歷史新高。這在 2023 年和 2024 年分別實現了 43% 和 28% 的漲幅。</p>
</div><p>The Dow Jones Industrial Average has gained 14.5% in 2025 and hit an all-time high on December 24, closing at 48,731. The Dow returned 13.7% and 12.9% the previous two years, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>道瓊斯工業平均指數在 2025 年上漲 14.5%，並在 12 月 24 日創下歷史新高，收於 48,731。道瓊斯在前兩年分別回報了 13.7% 和 12.9%。</p>
</div><p>While many tech and AI stocks reset in the first four months of the year, hit with steep losses, many of them recovered, including <strong>Nvidia</strong>(Nasdaq: NVDA), which is up 40% year-to-date. Still, the market is overvalued, with the 10-year inflation-adjusted Shiller P/E ratio near an all-time high at 40.59, while the 12-month trailing S&amp;P 500 P/E ratio is 31 – the highest since 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管許多科技和人工智能股票在年初的前四個月經歷了大幅下跌，但許多股票恢復了，包括 <strong>Nvidia</strong>（納斯達克：NVDA），年初至今上漲了 40%。不過，市場仍然被高估，10 年期通脹調整後的 Shiller 市盈率接近歷史最高點 40.59，而 12 個月滾動的標準普爾 500 市盈率為 31，是自 2020 年以來的最高水平。</p>
</div><p>The P/E ratio of the tech-heavy Nasdaq 100 is around 34, which is down from 38 at the start of 2025 and lower than 38 in 2021 when the tech bubble burst, but it is still historically high. The big question among strategists is if AI will continue to fuel stock market gains in 2026, or if the valuation bubble will burst?</p>
<div class="lb-trans"><p>以科技股為主的納斯達克 100 的市盈率約為 34，低於 2025 年初的 38，也低於 2021 年科技泡沫破裂時的 38，但仍然處於歷史高位。策略師們最大的疑問是，人工智能是否會繼續推動 2026 年的股市上漲，還是估值泡沫會破裂？</p>
</div><h3><strong>S&amp;P 500 at 8,100?</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>標準普爾 500 指數會達到 8,100 嗎？</strong></h3>
</div><p>By now, most of the major Wall Street firms have come out with their initial projections for 2026, and most predict the S&amp;P 500 to keep moving higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>到現在為止，大多數主要華爾街公司已經發布了對 2026 年的初步預測，大多數預測標準普爾 500 指數將繼續上漲。</p>
</div><p>On the high side, Oppenheimer expects the S&amp;P 500 to hit 8,100 at the end of 2026, which would be about a 17% gain over the current price.</p>
<div class="lb-trans"><p>在樂觀的預測中，Oppenheimer 預計到 2026 年底標準普爾 500 指數將達到 8,100，這將比當前價格上漲約 17%。</p>
</div><p>“Our positive outlook for the S&amp;P 500 is based on a number of factors that include persistent resilience evidenced in US economic data, S&amp;P 500 corporate results throughout most of this year beating expectations. This, in our view, augurs for further improvement in corporate results in 2026,” Oppenheimer strategists wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們對標準普爾 500 指數的積極展望基於多個因素，包括美國經濟數據中持續的韌性，以及標準普爾 500 公司在今年大部分時間內的業績超出預期。在我們看來，這預示着 2026 年企業業績將進一步改善，” Oppenheimer 的策略師寫道。</p>
</div><p>Morgan Stanley is targeting 7,800 for the S&amp;P 500 in 2026, which would suggest a 12.5% return next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利將 2026 年標準普爾 500 指數的目標定為 7,800，這意味着明年將有 12.5% 的回報。</p>
</div><p>Morgan Stanley strategists says corporate earnings and cash flow should grow from a combination of market-friendly policies, interest-rate cuts by the Federal Reserve, a reduction in corporate tax bills, positive operating leverage, the re-emergence of pricing power, and AI-driven efficiency gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利的策略師表示，企業盈利和現金流應通過市場友好的政策、聯邦儲備的降息、企業税負的減少、積極的經營槓桿、定價能力的重新出現以及人工智能驅動的效率提升等因素實現增長。</p>
</div><h3><strong>Or 7,100?</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>還是 7,100？</strong></h3>
</div><p>JP Morgan is right in the middle with a 7,500 prediction for the S&amp;P 500, which would represent a roughly 8% gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的預測在中間，標準普爾 500 指數的預測為 7,500，這將代表大約 8% 的漲幅。</p>
</div><p>“Valuations are undoubtedly rich, but there are some compelling justifications. First and foremost, profit growth has been impressive, tracking for four consecutive quarters of double-digit earnings growth. Earnings also comprise the largest contribution to total returns in the United States compared to its global counterparts … This <strong>resilience in valuations and profits</strong> comes with policy rates above 4% for the last three years, a softer consumer, less fiscal stimulus and few cyclical tailwinds. In addition, structural factors, like shifting index composition from value to growth, may also warrant higher valuations,” JP Morgan strategists wrote.</p>
<div class="lb-trans"><p>“估值無疑是高的，但有一些令人信服的理由。首先，利潤增長令人印象深刻，連續四個季度實現了兩位數的盈利增長。與全球同行相比，盈利也是美國總回報的最大貢獻……這種 <strong>估值和利潤的韌性</strong> 是在過去三年政策利率超過 4% 的情況下出現的，消費者疲軟、財政刺激減少以及幾乎沒有週期性順風。此外，結構性因素，如從價值轉向增長的指數成分變化，也可能導致更高的估值，” 摩根大通的策略師寫道。</p>
</div><p>At the less bullish end of the spectrum is Bank of America, which projects the S&amp;P 500 to be at 7,100 at the end of next year – a 2.6% gain over the current level.</p>
<div class="lb-trans"><p>在較不樂觀的預測中，美國銀行預計到明年年底標準普爾 500 指數將達到 7,100，比當前水平上漲 2.6%。</p>
</div><p>While anticipating 14% EPS growth in 2026, Savita Subramanian, head of US Equity Strategy, expects muted S&amp;P 500 gains with a year-end target of 7100.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管預計 2026 年每股收益增長 14%，Savita Subramanian，美國股票策略負責人，預計標準普爾 500 指數的漲幅將温和，年末目標為 7,100。</p>
</div><p>“We are watching for signs that suggest we could be shifting from a consumption-driven bull market to a capex-driven one,” the BofA analyst stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們正在關注可能表明我們可能從消費驅動的牛市轉向資本支出驅動的牛市的跡象，” 美國銀行的分析師表示。</p>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>The Top 3 Stocks Of 2025</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年三大股票</p>
</div><p>Will 2025 End With A Santa Claus Rally?</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年會以聖誕老人反彈結束嗎？</p>
</div><p>Gold Reaches All-Time High, Surges Past $4,500</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金達到歷史新高，突破 4,500 美元</p>
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牛市是否將在 2026 年繼續高歌猛進？