<p>邁克爾·塞勒的戰略公司（前稱 MicroStrategy）長期以來一直是比特幣最大的機構買家。</p>
<p>然而，隨着 2025 年的結束，關於公司的討論發生了變化。</p>
<p>比特幣從 10 月份的高峰 126,000 美元跌至約 88,000 美元，而戰略公司已暫停其曾經不懈的購買狂潮。</p>
<p>這一變化讓投資者感到緊張，並引發了對公司可能被迫出售其龐大的 671,268 BTC 資產（價值約 580 億美元）的擔憂。</p>
<h2>MSTR 股票表現下滑</h2>
<p>隨着比特幣失去動能，關於塞勒和戰略公司的討論在網上激增。</p>
<p>由於公司持有超過 3% 的所有比特幣 [BTC]，任何疲軟的跡象都被視為重大風險，而 MSTR 自 7 月以來下滑 65%，從約 456 美元跌至約 158 美元，這進一步加劇了人們對曾經強大的 “比特幣溢價” 正在消退的恐懼。</p>
<p>但儘管恐慌，戰略公司的財務狀況卻在講述一個不同的故事。</p>
<p>公司使用長期債務而非短期貸款，並建立了大量現金儲備。</p>
<p>它最初有 14.4 億美元，後來增加到超過 21 億美元，因此可以在不出售任何比特幣的情況下度過低迷期。</p>
<p>儘管社交媒體傳播 “清算” 謠言，但資產負債表顯示塞勒並沒有接近被迫退出其職位。</p>
<h2>恐懼何時達到頂峯？</h2>
<p>也就是説，恐懼的氣候在 12 月初達到了頂峯，當時預測市場顯示 MSCI 有 61% 的可能性將 MicroStrategy 退市。</p>
<p>如果這成真，這一舉動將觸發被動基金數十億美元的強制拋售。</p>
<p>在線批評者對這一消息表示歡迎，出於挫敗感和明顯希望看到公司失敗的願望，主要是因為他們不信任邁克爾·塞勒的激進比特幣策略。</p>
<p>然而，極端的負面情緒往往預示着經典的市場底部。歷史表明，當恐慌變得單方面且不那麼堅定的投資者退出時，價格往往開始反轉。</p>
<p>當前數據表明這一轉變已經在發生。對塞勒的公眾情緒在 11 月中旬變得極為敵對，但在最近幾周開始穩定。</p>
<h2>主要紅旗</h2>
<p>然而，一個更大的問題現在超出了戰略公司的範圍，因為整個數字資產國庫（DAT）行業面臨壓力。</p>
<p>前 100 家專注於比特幣的公司持有超過 100 萬個比特幣，顯示出塞勒的模式傳播的廣泛程度。</p>
<p>但這種集中也使它們成為目標，因為據報道 MSCI 正在考慮排除那些將超過一半資產保持在比特幣中的公司。</p>
<p>如果 MSCI 實施這一變化，可能會提高這些公司的借貸成本，並將它們切斷與 15 萬億美元的被動指數市場的聯繫。</p>
<p>分析師警告稱，如果發生排除，MicroStrategy 可能面臨 28 億到 90 億美元的強制流出。</p>
<p>然而，由於這仍然是一個假設，市場可能高估了對戰略公司的威脅。</p>
<p>最終，公司的強大儲備、長期債務結構以及更廣泛的機構對比特幣的轉變表明，當前的恐懼可能標誌着一個轉折點，而不是塞勒時代的結束。</p>
<hr/>
<h2>最後思考</h2>
<ul>
<li><em>當交易者公開支持崩潰，預測市場閃現厄運時，市場往往接近情感和方向的拐點。</em></li>
<li><em>65% 的股票下跌信號表明壓力，但並不意味着資產負債表破裂，尤其是在債務到期推遲到未來幾年時。</em></li>
</ul>

MSTR

<p>MicroStrategy 在 Michael Saylor 的領導下暫停了其比特幣購買狂潮，這引發了投資者的恐慌，因為其持有大量比特幣。儘管股價下跌了 65%，但該公司擁有強大的儲備和長期債務，顯示出其韌性。市場恐慌在退市擔憂中達到頂峯，但情緒正在穩定。更廣泛的數字資產財政部門面臨壓力，但 MicroStrategy 的財務狀況可能暗示市場底部而非崩潰</p>

<p>Michael Saylor’s Strategy Inc. (formerly MicroStrategy) has long acted as the biggest institutional buyer of Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>邁克爾·塞勒的戰略公司（前稱 MicroStrategy）長期以來一直是比特幣最大的機構買家。</p>
</div><p>However, as 2025 ends, the conversation around the company has shifted.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，隨着 2025 年的結束，關於公司的討論發生了變化。</p>
</div><p>Bitcoin has fallen from its October peak of $126,000 to about $88,000, and Strategy Inc. has paused its once-relentless buying spree.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特幣從 10 月份的高峰 126,000 美元跌至約 88,000 美元，而戰略公司已暫停其曾經不懈的購買狂潮。</p>
</div><p>This change has made investors nervous and raised fears that the company might be forced to sell its massive 671,268 BTC treasury, worth roughly $58 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一變化讓投資者感到緊張，並引發了對公司可能被迫出售其龐大的 671,268 BTC 資產（價值約 580 億美元）的擔憂。</p>
</div><h2>MSTR declining stock performance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>MSTR 股票表現下滑</h2>
</div><p>As Bitcoin loses momentum, discussions about Saylor and Strategy Inc. have exploded online.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着比特幣失去動能，關於塞勒和戰略公司的討論在網上激增。</p>
</div><p>With the company holding over 3% of all Bitcoin [BTC], any sign of weakness is seen as a major risk, and MSTR’s 65% slide since July, from ~$456 to ~$158, has only intensified fears that the once-powerful “Bitcoin premium” is fading.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於公司持有超過 3% 的所有比特幣 [BTC]，任何疲軟的跡象都被視為重大風險，而 MSTR 自 7 月以來下滑 65%，從約 456 美元跌至約 158 美元，這進一步加劇了人們對曾經強大的 “比特幣溢價” 正在消退的恐懼。</p>
</div><p>But despite the panic, Strategy Inc.’s financial setup is telling a different story.</p>
<div class="lb-trans"><p>但儘管恐慌，戰略公司的財務狀況卻在講述一個不同的故事。</p>
</div><p>The company uses long-term debt instead of short-term loans and has built a large cash reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司使用長期債務而非短期貸款，並建立了大量現金儲備。</p>
</div><p>It started with $1.44 billion and later increased this to more than $2.1 billion, so it can survive downturns without selling any Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>它最初有 14.4 億美元，後來增加到超過 21 億美元，因此可以在不出售任何比特幣的情況下度過低迷期。</p>
</div><p>While social media spreads “liquidation” rumors, the balance sheet shows that Saylor is not close to being forced out of his position.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管社交媒體傳播 “清算” 謠言，但資產負債表顯示塞勒並沒有接近被迫退出其職位。</p>
</div><h2>When was the fear shot?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>恐懼何時達到頂峯？</h2>
</div><p>That said, the climate of fear peaked in early December, when prediction markets signaled a 61% chance that MSCI would delist MicroStrategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是説，恐懼的氣候在 12 月初達到了頂峯，當時預測市場顯示 MSCI 有 61% 的可能性將 MicroStrategy 退市。</p>
</div><p>If this turned out to be true, such a move would trigger billions of dollars in forced selling from passive funds.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果這成真，這一舉動將觸發被動基金數十億美元的強制拋售。</p>
</div><p>Online critics embraced the news, driven by frustration and a clear desire to see the company fail, largely because they distrust Michael Saylor’s aggressive Bitcoin strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>在線批評者對這一消息表示歡迎，出於挫敗感和明顯希望看到公司失敗的願望，主要是因為他們不信任邁克爾·塞勒的激進比特幣策略。</p>
</div><p>However, extreme negativity often signals a classic market bottom. History shows that when panic becomes one-sided and less committed investors exit, prices often begin to reverse.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，極端的負面情緒往往預示着經典的市場底部。歷史表明，當恐慌變得單方面且不那麼堅定的投資者退出時，價格往往開始反轉。</p>
</div><p>Current data indicates this shift is already happening. Public sentiment toward Saylor, which turned extremely hostile in mid-November, has started to stabilize in recent weeks.</p>
<div class="lb-trans"><p>當前數據表明這一轉變已經在發生。對塞勒的公眾情緒在 11 月中旬變得極為敵對，但在最近幾周開始穩定。</p>
</div><h2>The main red flag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>主要紅旗</h2>
</div><p>However, a bigger issue now extends beyond Strategy Inc. because the entire Digital Asset Treasury (DAT) sector faces pressure.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，一個更大的問題現在超出了戰略公司的範圍，因為整個數字資產國庫（DAT）行業面臨壓力。</p>
</div><p>The top 100 BTC-focused companies hold more than 1 million BTC, showing how far Saylor’s model has spread.</p>
<div class="lb-trans"><p>前 100 家專注於比特幣的公司持有超過 100 萬個比特幣，顯示出塞勒的模式傳播的廣泛程度。</p>
</div><p>But this concentration also makes them targets, as MSCI is reportedly considering excluding companies that keep more than half their assets in Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這種集中也使它們成為目標，因為據報道 MSCI 正在考慮排除那些將超過一半資產保持在比特幣中的公司。</p>
</div><p>If MSCI implements this change, it could raise these companies’ borrowing costs and cut them off from the $15 trillion passive index market.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 MSCI 實施這一變化，可能會提高這些公司的借貸成本，並將它們切斷與 15 萬億美元的被動指數市場的聯繫。</p>
</div><p>Analysts warn that MicroStrategy alone could face $2.8 billion to $9 billion in forced outflows if an exclusion happens.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師警告稱，如果發生排除，MicroStrategy 可能面臨 28 億到 90 億美元的強制流出。</p>
</div><p>However, because this remains hypothetical, the market may be overstating the threat to Strategy Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，由於這仍然是一個假設，市場可能高估了對戰略公司的威脅。</p>
</div><p>In the end, the company’s strong reserves, long-term debt structure, and the broader institutional shift toward Bitcoin suggest that the current fear could mark a turning point, rather than the end of the Saylor era.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，公司的強大儲備、長期債務結構以及更廣泛的機構對比特幣的轉變表明，當前的恐懼可能標誌着一個轉折點，而不是塞勒時代的結束。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
</div><h2>Final Thoughts</h2>
<div class="lb-trans"><h2>最後思考</h2>
</div><ul>
<li><em>When traders openly root for collapse and prediction markets flash doom, markets often sit near emotional and directional inflection points.</em></li>
<li><em>The 65% stock drop signals stress, but not a broken balance sheet, especially with debt maturities pushed years into the future.</em></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><em>當交易者公開支持崩潰，預測市場閃現厄運時，市場往往接近情感和方向的拐點。</em></li>
<li><em>65% 的股票下跌信號表明壓力，但並不意味着資產負債表破裂，尤其是在債務到期推遲到未來幾年時。</em></li>
</ul>
</div>

這是否是比特幣的底部？圍繞 MicroStrategy 的極度恐懼可能預示着