<div id="readability-page-1"><div>      <h2>導讀</h2>  <p>本週（12.18-12.24），國際原油價格整體呈現低位反彈的走勢，周度均價環比上漲。WTI 均價 57.51 美元/桶，較前一週上漲 0.90 美元/桶，或 1.58%。周內，對油價起到支撐的因素有：委內瑞拉地緣局勢緊張，歐洲收緊對俄製裁，哈薩克斯坦原油出口減少，美國經濟數據好轉。</p>    <h2>本週原油期貨市場回顧</h2>  <p>本週（12.18-12.24），原油整體呈現低位反彈的走勢，周度均價環比上漲。</p> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084805150.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084805150.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084815483.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084815483.jpg"/></p></div> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084855151.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1460" height="202" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084855151.png"/></p><p> 周內，美國攔截多艘委內瑞拉油輪引發投資者對地緣局勢的擔憂，美國總統特朗普下令全面封鎖所有進出委內瑞拉的受制裁油輪，並在社交媒體上發文稱，認定委內瑞拉現政府是 “外國恐怖組織”。美國總統特朗普表示，不排除與委內瑞拉開戰的可能性，並將繼續扣押更多油輪，投資者觀望委內瑞拉航運受阻對原油市場的影響。但另一方面，儘管委內瑞拉出口受到威脅，但市場機構的數據顯示，其原油出口量仍高於近期水平，數據顯示，自 12 月 11 日以來，原油日均裝船量達 89 萬桶，高於尋常的 80 萬桶。此外，俄烏局勢方面，此前美烏談判帶來的樂觀情緒逐漸減弱，俄烏局勢仍存不確定性對油價起到支撐作用。歐盟理事會發布公告，決定對俄羅斯 “影子艦隊” 41 艘船隻實施制裁，歐盟準備繼續加大對俄羅斯及其 “影子艦隊” 價值鏈的壓力，並在必要時採取進一步制裁措施。美國方面也表示如果俄羅斯不同意與烏克蘭達成和平協議，準備對俄羅斯的能源行業實施新一輪制裁。供應方面，行業人士稱，由於烏克蘭無人機襲擊損毀裏海管道聯盟（CPC）主要出口終端設施，12 月經該管道從哈薩克斯坦運輸的石油量預計將下降三分之一，降至 2024 年 10 月以來最低水平。庫存方面，美國石油協會（API）公佈的數據顯示，上週美國原油、汽油和餾分油庫存上升。API 數據顯示，截至 12 月 19 日當週，美國原油庫存增加 239 萬桶。汽油庫存增加 109 萬桶，餾分油庫存較一週前增加 68.5 萬桶。經濟方面，美國商務部數據顯示，今年第三季度美國國內生產總值（GDP）年化季率增長 4.3%，高於第二季度 3.8% 的增速，創兩年來最快增速。經濟前景以及石油需求前景向好的預期對油價起到支撐作用。</p></div>  <h2>本週原油現貨市場回顧</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084832210.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084832210.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084840804.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084840804.jpg"/></p></div> <p>本週，國際原油現貨均價環比漲跌不一。中東原油市場方面，卡塔爾能源下調埃爾沙欣原油 2 月合約價。幾位貿易消息人士指出，卡塔爾能源已經將 2 月裝埃爾沙欣原油的合約價下調至每桶對迪拜價格升水 0.53 美元，因為基準原油現貨價格走軟。之前 1 月合約價在每桶升水 0.84 美元。消息人士指出，卡塔爾能源公司以每桶對迪拜平均升水大約 0.42 美元的價格售出五船埃爾沙欣原油船貨，買家分別為能可、印度信實工業公司和印度 HPCL-Mittal Energy 公司。此外，卡塔爾能源還以每桶對迪拜貼水大約 0.6 美元的價格銷售一船卡塔爾海洋原油給中國聯合石化，以每桶對迪拜升水大約 0.3 美元的價格銷售一船卡塔爾陸地原油給印度信實工業公司。此外，聯合石油數據倡議（JODI）的數據顯示，10 月份沙特的原油出口量攀升至兩年半的高點。10 月份，沙特的原油出口量從 9 月份的 646 萬桶/日攀升至 710 萬桶/日，位於自 2023 年 4 月以來的最高水平。JODI 數據顯示，沙特國內煉油廠原油加工量 10 月降至 271.2 萬桶/日，較 9 月的 294 萬桶/日下降 7.8%；直燃原油數量減少 9.2 萬桶/日至 39.3 萬桶/日。亞太原油現貨市場，越南原油方面，由於 2 月裝越南原油供應有限，供需基本面正在趨緊。越南 PV Oil 公司在現貨市場中只供應兩船 2 月裝 Chim Sao 和 SV-DN 原油船貨。另外，消息人士稱，亞洲煉油廠的低硫燃料油利潤有所改善，這提升了 2 月裝 Chim Sao 原油的現貨估價。據悉 2 月裝 Chim Sao 原油的現貨估價漲至即期布倫特升水 5.50 美元/桶。</p>    <h2>供需因素</h2>  <p>本週，供應方面，美國和委內瑞拉之間不斷升級的軍事緊張局勢可能推高油價，委內瑞拉供應量的減少可能會導致太平洋地區原油價格走強，而中國和印度依賴這種重質原油供應。然而，多家機構預測 2026 年全球石油供應增速將超過需求增長，因此供需整體平衡前景趨於寬鬆，而這種供需失衡格局在短期內是不可逆轉的，庫存高企與資金流出持續壓制市場情緒。雖然 OPEC+ 暫停增產雖體現穩價意圖，但難以改變中期過剩趨勢。</p>  <p>需求方面，國際主要能源機構對 2026 年石油需求持相對樂觀的預期，認為需求結構的變化正在創造結構性交易機會，煉廠需求的復甦尤為明顯，11 月全球各地區煉廠利潤全面改善，核心原因是煉廠開工率提升且成品油庫存始終低於歷史平均水平，這一趨勢將直接拉動原油即期需求。但就目前市場情形而言，由於正值消費淡季，因此石油需求層面暫未出現能夠扭轉供需失衡的力量。</p>  <h2>美國庫存變化情況</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084923302.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1236" height="436" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084923302.png"/></p></div> <p>由於 12 月 25 日為西方聖誕節，美國能源信息署將推遲到下週一（12 月 29 日）當地時間上午 10 點半，即北京時間下週一晚間 11 點半發佈上週美國原油和成品油庫存數據。上週煉油廠開工率繼續上升，美國原油庫存下降、汽油和餾分油庫存增加。美國能源信息署數據顯示，截止 12 月 12 日當週，原油庫存比去年同期高 0.81%；比過去五年同期低 4%；汽油庫存比去年同期高 1.62%；比過去五年同期略低；餾分油庫存比去年同期高 0.29%，比過去五年同期低 6%。上週美國原油進口量平均每天 652.5 萬桶，比前一週減少 6.4 萬桶，成品油日均進口量 225.1 桶，比前一週增長 42.7 萬桶。</p>  <h2>基金持倉情況</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084938564.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1236" height="292" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1226/20251226084938564.png"/></p></div> <p>投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭減少 6.1%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止 12 月 16 日當週，紐約商品交易所原油期貨中持倉量 1916438 手，增加 48472 手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭 54896 手，比前一週減少 3537 手。其中持有多頭 269214 手，比前一週增加 14881 手；持有空頭 214318 手，增加 18418 手。</p>    <h2>下週市場展望</h2>  <p>技術圖上，國際原油價格整體呈現低位反彈走勢。當週對油價起到支撐的主要因素：一是委內瑞拉地緣局勢緊張；二是歐洲收緊對俄製裁；三是哈薩克斯坦原油出口減少；四是美國經濟數據好轉。當週導致油價承壓的主要因素：一是 API 數據顯示美國原油與成品油庫存增加；二是供過於求擔憂仍存。截至 24 日，WTI 報收 58.35 美元/桶，環比上漲 2.41 美元/桶或 4.31%；截至 24 日當週，WTI 均價 57.51 美元/桶，較前一週上漲 0.90 美元/桶，或 1.58%。從技術形態上來看，標誌着油價或將延續低位震盪走勢。</p>  <p>經濟方面，美國方面，美聯儲 12 月份連續第三次降息，發出了一個明確的信號，即美聯儲不再只是關注通脹，而是在管理風險。這一決定反映出對該國經濟內在動能日益增長的擔憂。雖然通脹已經降温，但美聯儲也承認，政策滯後、地緣政治不確定性和信貸環境收緊正愈發令前景承壓。這是美聯儲在試圖引導經濟實現軟着陸，同時避免過度操控，降息可能會繼續，但將是漸進的，而且只有在數據允許的情況下才會進行。</p>  <p>本週，截至 12 月 21 日，在不到兩週的時間裏，美國為施壓委內瑞拉已經實施攔截了三艘油輪，令美委局勢更為緊張。然而，仍有數十艘被列入美國製裁名單的油輪停留在委內瑞拉附近水域，但在些油輪將改變前往委內瑞拉的航線，部分船隻停泊在港口閒置，而非啓程前往亞洲。根據委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）內部文件顯示，截至 22 日，已經將 190 萬桶重質原油運送到在 Aruba 註冊的、受到制裁的 “Azure Voyager” 號油輪上，該油輪正在何塞港進行裝卸作業；不過，沒有其他前往亞洲的超級油輪被安排在短期內進行裝載作業。</p>  <p>美國能源信息署（EIA）調整對全球石油市場的一個關鍵假設：OPEC（石油輸出國組織）的石油產量可能超過此前的預期。在 12 月發佈的短期能源展望中，EIA 更新了對 OPEC 原油產能的定義和估值，結果是大幅向上修正。該機構目前估計，與之前的評估相比，OPEC2024 年、2025 年和 2026 年的有效產能分別增加了約 22 萬桶/日、37 萬桶/日和 31 萬桶/日。</p>  <p>海關總署數據顯示：2025 年 11 月份，中國原油進口量為 5089.1 萬噸，環比增加 5.2%，同比增加 4.9%；1-11 月份，中國累計原油進口量為 5.22 億噸，同比增 3.2%。</p>  <p>美國能源服務公司貝克休斯 (Baker Hughes) 在其備受關注的報告中表示，美國能源企業的活躍油氣鑽機數三週來首度增加。受聖誕假期影響，貝克休斯本週提前三天發佈鑽機數量報告。數據顯示，截至 12 月 23 日當週，作為未來產量先行指標的油氣鑽機總數增加 3 座，至 545 座，但仍較上年同期減少 44 座，降幅為 7.5%。貝克休斯表示，本週美國石油鑽機數增加 3 座，至 409 座；天然氣鑽井數持平於 127 座。</p>  <p>金聯創預計下週（12.25-12.31），美國針對委內瑞拉的一系列行動，以及俄烏和談幾無進展，令供應趨緊預期及地緣溢價有所抬頭，從而支撐短期油價上行。如果美委矛盾繼續加深，有助於油價的進一步反彈，反之油價則會快速回落。綜合來看，下週國際原油價格或以區間震盪為主。</p>  <h2></h2>  <p>本報告所載的資料、觀點及預測均反映了報告作者在最初發布該報告當日的個人判斷，是基於作者本人認為可靠且已公開的信息，力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證報告中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，作者可在不發出通知的情況下發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議，報告中所列案例僅供展示參考，作者不對任何人因使用本報告中的內容所導致的損失負任何責任。</p>  <p>本報告反映作者的個人觀點，不代表金聯創或芝商所研究判斷，金聯創或芝商所對報告的準確、完整性不承擔保證責任。本報告僅向特定客户傳送，版權歸金聯創所有。未經金聯創書面許可，任何機構和個人均不得以任何形式翻版、複製、引用或轉載。</p>  <p>市場有風險，投資需謹慎。</p>           </div></div>

<p>本週（12.18-12.24），國際原油價格低位反彈，WTI 均價 57.51 美元/桶，環比上漲 1.58%。委內瑞拉油輪被美國攔截，地緣局勢緊張，歐洲對俄製裁收緊，哈薩克斯坦原油出口減少，美國經濟數據好轉，均對油價形成支撐。儘管委內瑞拉出口受威脅，但其原油日均裝船量仍高於近期水平。俄烏局勢不確定性及歐盟對俄製裁也影響油價。</p>

委內瑞拉油輪遭美國圍追堵截 國際油價低位反彈

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