在低利率逐漸成為常態之後，一個有些 “奇怪” 的行業現象開始出現。
一方面，面向大眾的現金類工具，回報越來越接近，功能也越來越趨同。
另一方面，一些只在大型券商高端理財貨架上出現、主要面向私募客户的產品，卻在 “放現金” 這件事上，走出了完全不同的路徑。
原本最應該簡單透明的 “現金”，開始被放進更復雜的安排之中。
這種變化並不張揚，也很少被單獨拿出來討論，卻正在悄然發生。
對於一部分資金來説，“放在哪裏” 不再只是收益高低的選擇，而是進入了另一套運行體系。
<h2>閒錢產品中的 “例外”</h2>
當前低利率環境下，那些暫時不用、但隨時能取的錢，放在哪種產品裏，回報已經差不多。
資事堂注意到，中金公司旗下的財富平台上，一款名為 “現金寶” 的產品在同類現金類產品中顯得較為突出。
該產品全稱為 “外貿信託 - 中金現金寶 XX 號集合資金信託計劃”，下文簡稱為 “中金現金寶”。公開資料顯示，該產品面向私募類高淨值客户開放，七日年化收益率可達 1.9%（截至 2025 年 12 月 25 日）。
這一收益表現的 “突出”，來自與當前主流現金管理工具的直接對照。
截至目前，國有大行一年期定存利率已降至 1% 以下，五年期定存利率約為 1.3%。同期，十年期國債收益率在 1.80% 附近運行，而市場上多數 “寶寶類” 貨幣基金的年化收益率，仍在 1% 左右。
在上述背景下，中金現金寶與傳統定存、國債及貨幣基金的不同之處，主要在於收益水平相對更高，且產品客羣並非覆蓋所有普通投資者。
<h2>這筆錢怎麼被放進去的</h2>
從名字上看，“中金現金寶” 並不是一隻基金，而是一隻信託產品，其全稱裏出現了 “集合資金信託計劃”，這決定了它的基本形態。
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簡單説，投資者並不是把錢直接交給中金公司，而是通過信託通道，把資金交由中國對外經濟貿易信託有限公司（簡稱 “外貿信託”）統一管理。
中金公司在其中承擔的角色，是為這隻信託提供投資建議和具體操作，也就是通常所説的 “操盤”。
如上圖所示，這隻產品刻意宣傳出接近 “放現金” 的體驗觀感：
產品支持日度開放申贖，投資者在提交贖回申請後，一般 T+2 個交易日資金即可到賬。
換言之，該產品並不要求長期鎖定資金，在流動性安排上與多數現金類產品較為接近。
<h2>看起來像貨幣基金，實則不是</h2>
既然使用體驗如此接近現金，為何中金現金寶沒有直接做成一隻貨幣基金？
從使用方式來看，中金現金寶在流動性安排上與貨幣基金較為接近：支持日度開放申贖，主要用於安放那些暫時不用、但又希望保持一定取用靈活度的資金。
不過，與多數貨幣基金 T+0 或 T+1 即可到賬不同，中金現金寶的贖回為 T+2 個交易日到賬，本身仍然屬於信託產品的運行節奏。
在產品形態上，它也並未採用市場上更為常見的貨幣基金形式，而是走了信託通道。
這種安排與普通投資者更熟悉的現金管理類產品並不相同：信託產品本身並不面向所有人開放，參與門檻相對較高。中金現金寶的認購起點為 30 萬元，同時投資者仍需完成合格投資者認證（符合私募客户准入標準），因此是否具備參與資格，並不只由起投金額決定。
也正因為如此，中金現金寶在 “使用感受上接近現金” 的同時，仍然在到賬節奏、產品載體和運作方式上，與普通貨幣基金保持着清晰區分。
資事堂瞭解到：私募產品之所以常走信託通道，主要是為了把分散資金集中起來統一管理，操作上也更靈活。
<h2>一層又一層</h2>
當這款原本只是用來 “放現金” 的產品，背後卻需要多層安排才能運轉時，事情本身就不再那麼簡單了。
在中金現金寶這一層之下，資金並沒有直接進入具體的債券或貨幣市場工具。
根據產品説明書，投資者認購的中金現金寶，主要投向的是另一隻信託產品的份額。
是的，你沒有看錯！
這款現金寶的全稱本身就是一隻信託計劃，但其募集的資金又被投向了另一隻信託計劃。
具體來看，相關資金主要投資於由中國對外經濟貿易信託有限公司擔任受託人的“外貿信託—萬事盛享債券精選【A】期（日日鑫）集合資金信託計劃”。
這一安排，構成了中金現金寶最直觀的 “一層又一層” 結構：
<blockquote>
第一層，是投資者購買的現金寶產品。
第二層，是其所投向的底層信託計劃，而真正的資產配置，發生在更靠裏的那一層。
</blockquote>
在底層信託中，資金主要配置於標準化的固定收益類資產，同時搭配逆回購、同業存單等高流動性工具，以滿足整體的申贖安排。
讀到這裏，產品的 “複雜” 已經開始顯現。
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受限於公開資料，我們無法進一步獲悉 “外貿信託—萬事盛享債券精選【A】期（日日鑫）” 的具體運作細節，但可以確認的是，該底層信託成立於 2019 年 9 月 11 日。
從名稱和投資方向判斷，這是一隻以債券類資產為主的產品，其風險水平也相應高於普通貨幣基金。
<h2>“超常規” 的提成方式</h2>
真正值得注意的，是這一層安排下的 “超常規” 費率結構。
根據產品文件，底層信託設置了明確的業績基準，超出基準的部分將被作為浮動管理費計提，且計提比例為 100%，並以日度整體計提的方式進行。
這一做法，與市場上多數私募產品截然不同。
無論是私募證券基金還是對沖基金，超額收益的提取比例通常在 20% 左右，個別績優或議價能力強的量化私募，則能計提 25%-30%，且多以年度或階段性結算為主，很少採用 “全部計提” 的方式。
<blockquote>
而在中金現金寶這一結構中，超額收益並未在投資者與管理方之間進行分成，而是被完整計入管理費用。
這種安排在形式上更為 “直接”，突破了私募行業中較為常見的收益分配慣例。
需要注意的是，這一費率機制並非發生在一隻以高波動、高風險為特徵的進攻型產品中，而是嵌套在一款被反覆強調 “流動性”、“取用便利” 的現金類產品結構之內。
</blockquote>
<h2>這筆錢究竟 “在哪裏”？ </h2>
最後，需要回到產品的實際運行表現本身。
從中金現金寶的收益曲線來看，其萬份收益在較長時間內呈現出高度規律的分佈特徵，絕大多數交易日的收益水平集中在相近區間，僅在個別時點出現明顯抬升。
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與此同時，中金現金寶在平台上的編號演變，也提供了另一個值得留意的細節。
公開信息顯示，該產品曾以 1 號至 11 號的形式陸續出現，其後又出現了一個 151 號子號計劃。
將這些現象放在一起觀察，有些許疑問出現：
中金現金寶是一隻圍繞單一資產、單一賬户獨立運行的產品嗎？更接近於一個持續運轉的資金集合體？
需要強調的是，這種理解並不等同於對產品合規性的判斷。
在信託與私募產品的實際運作中，通過多子計劃對資金進行分層管理，本身並不罕見。
但對於一款被反覆強調 “接近現金體驗” 的產品而言，這種運行方式的存在，都難以用傳統貨幣基金或單一私募產品的邏輯來簡單套用。
中金現金寶更像是一種面向特定客户羣體的現金解決方案······

中金公司

對於一款被反覆強調 “接近現金體驗” 的產品而言，這隻 “現金寶” 的運行方式都難以用傳統貨幣基金或單一私募產品的邏輯來簡單套用，它更像是面向特定客户羣體的現金解決方案。

- 中金現金寶在低利率環境下提供 1.9% 的收益，吸引高淨值客户。  
- 該產品以信託形式運作，背後涉及複雜的資金管理。  
- 超常規的費率結構使超額收益全部計入管理費用，區別於傳統私募。

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