《大行》花旗：小米高端手機成本結構仍優於中低端手機 維持「買入」評級

花旗研報指出，小米 (01810.HK) 在聖誕節舉辦了產品發佈會，推出小米 15Ultra 及 AIoT 產品。根據 IDC 數據，小米 800 美元以上價格區間的智能手機出貨量，在 2025 年前 9 個月實現了 56% 的按年增長，顯示其在 6,000 元人民幣以上超高端市場取得了顯着突破。花旗相信，隨着記憶體價格上漲，高端手機成本結構仍優於中低端手機。

小米同時發佈了 Buds6，建議零售價 699 元人民幣；配備雙渦輪風機的中央空調 Pro，建議零售價 25,999 元人民幣；智能家庭面板 11，建議零售價 1,299 元人民幣；Watch5，建議零售價 1,999 元人民幣，以及米家漫反射吸頂燈，建議零售價 1,899 元人民幣。

基於穩固的長期能見度，花旗採用分部加總估值法 (SOTP) 並以 2026 年預測為基礎，予小米目標價 50 港元；評級「買入」。花旗的 SOTP 估值中，核心智能手機、IoT 及互聯網服務業務的盈利估值倍數設定為 18.9 倍，智能電動汽車業務則以 1.5 倍市銷率估值。