<p>比特幣在新年前夕即將形成一根紅色年度蠟燭，這在經歷了充滿支持加密貨幣政策和機構新聞的一年後顯得有些尷尬。Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 表示，比特幣年初至今下跌了 6.3%，同比下跌了 8.25%，在新年前夕需要日收盤價超過 93,389 美元才能在 2025 年實現正增長。</p>
<p>年末的市場情緒受到第四季度疲軟走勢的影響，回調幅度比許多看漲者在這一週期晚期預期的要深。Thorn 指出，比特幣的交易價格曾低至其 2025 年 10 月 6 日創下的 125,296 美元歷史高點的約 36% 以下，儘管全年不斷有看漲的新聞出現。</p>
<p>“儘管年末表現平淡，2025 年對比特幣來説是一個輝煌的年份。即使是比特幣最堅定的支持者，也不會相信幾年前的一些 2025 年的新聞……2025 年充滿了數十條對比特幣的積極新聞，而這些在過去會引發狂熱。如今，這些勝利似乎只是常態。也許我們真的 ‘厭倦了勝利’？” Thorn 在 Galaxy 的每週研究報告中寫道。</p>
<p><strong>比特幣即將形成紅色年度蠟燭</strong></p>
<p>Thorn 認為，市場的停滯感部分是機械性的，而非哲學性的。他指出，月底的大規模期權到期可能是鬆動他所描述的在 80,000 美元中段和 90,000 美元之間的區間行為的潛在催化劑。</p>
<p>相關閲讀：為什麼 100,000 美元是比特幣最重要的阻力位</p>
<p>“月底的重大期權到期清除了部分未平倉的交易員 Gamma，這促使比特幣保持在 85,000 美元和 90,000 美元之間，而一月份可能促使一些投資組合經理重新審視這世界上最古老的加密貨幣。我們在過去一個月看到的安靜期不會在短期內持續。”</p>
<p>他還提到了影響現貨需求和風險偏好的逆風：“顯著的鯨魚分配”、10 月 10 日的槓桿清算，以及來自其他宏觀交易（如人工智能、超大規模企業、黃金和 “Mag 7”）的競爭。Thorn 的一個關鍵觀察是比特幣的回調與美國比特幣 ETF 的行為之間的分歧。</p>
<p>他説，美國比特幣 ETF 的累計流入量僅比 10 月的 620 億美元峯值下降了 9%，儘管比特幣從高點大幅下跌，他估計 60% 的 ETF 流入在當前價格下處於虧損狀態。</p>
<p>他認為，這種韌性使得賣出的來源更加引人注目。“那麼，誰在賣出呢？” Thorn 寫道。“電話是從屋內打來的。” 自 2025 年 7 月以來，他表示長期持有者持有的比特幣數量下降得比 2017 年牛市以來的任何時候都要快，這表明老的鏈上持有者在向新的經紀商主導的需求中淨賣出。</p>
<p>Thorn 將這種分配框架視為短期內痛苦，但對資產的長期成熟是有建設性的，提升了平均成本基礎並擴大了所有權。他強調，比特幣的實現市值超過 1.1 萬億美元，實際價格超過 56,000 美元，作為網絡整體本金上升的證據。</p>
<p>在 12 月 21 日總結 Galaxy 2026 年展望的帖子中，Thorn 表示 Galaxy 預測比特幣將在 2027 年底達到 250,000 美元，同時稱 2026 年 “太混亂以至於無法預測。” 他指出，期權市場目前對 2026 年 6 月底達到 70,000 美元或 130,000 美元，以及 2026 年底達到 50,000 美元或 250,000 美元的可能性大致相等，反映出異常寬泛的不確定性區間。</p>
<p>他還指出，長期波動性的結構性下降和偏斜的變化：比特幣的波動微笑現在使得看跌期權的價格高於看漲期權，他將其描述為向更典型的宏觀資產模式的轉變，而非高增長市場。</p>
<p>展望 2026 年，Thorn 的短期標誌是比特幣能否 “堅實地重新確立” 在 100,000 美元至 105,000 美元以上。從長遠來看，他認為更大的故事是對非美元對沖的需求——以及可能需要多小的增量配置來推動市場。</p>
<p>“我們相信，‘比特幣跟隨黃金成為廣泛接受的貨幣貶值對沖工具’ 只是時間問題。只需少數主要配置者、中央銀行或國家就可能點燃導火索，點燃火焰。”</p>
<p>截至發稿時，比特幣交易價格為 87,748 美元。</p>

GBTC

銀河數碼

<p>比特幣接近年末紅色收盤，年初至今下跌 6.3%，同比下跌 8.25%。銀河數碼的 Alex Thorn 指出，比特幣需要在新年前夜收盤高於 93,389 美元才能實現正增長。儘管這一年有許多積極的新聞，但由於鯨魚分配和其他資產的競爭等因素，市場感覺停滯不前。Thorn 預測到 2027 年底，比特幣可能達到 250,000 美元，並強調比特幣有潛力成為廣泛採用的對抗貨幣貶值的避險工具。目前，比特幣的交易價格為 87,748 美元</p>

<p>Bitcoin is heading into New Year’s Eve on the verge of printing a red yearly candle, an awkward setup after a year packed with pro-crypto policy and institutional headlines. Galaxy Digital head of research Alex Thorn said BTC is down 6.3% year-to-date and 8.25% year-over-year, and would need a daily close above $93,389 on New Year’s Eve to finish 2025 positive.</p>
<div class="lb-trans"><p>比特幣在新年前夕即將形成一根紅色年度蠟燭，這在經歷了充滿支持加密貨幣政策和機構新聞的一年後顯得有些尷尬。Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 表示，比特幣年初至今下跌了 6.3%，同比下跌了 8.25%，在新年前夕需要日收盤價超過 93,389 美元才能在 2025 年實現正增長。</p>
</div><p>The late-year mood has been defined by a soft Q4 tape and a deeper drawdown than many bulls expected this late in the cycle. Thorn noted BTC traded as low as roughly 36% below its Oct. 6, 2025 all-time high of $125,296, even as a steady stream of bullish headlines landed throughout the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>年末的市場情緒受到第四季度疲軟走勢的影響，回調幅度比許多看漲者在這一週期晚期預期的要深。Thorn 指出，比特幣的交易價格曾低至其 2025 年 10 月 6 日創下的 125,296 美元歷史高點的約 36% 以下，儘管全年不斷有看漲的新聞出現。</p>
</div><p>“Despite the tepid finish, 2025 was a banner year for Bitcoin. Even Bitcoin’s staunchest supporters wouldn’t have believed some of 2025’s headlines just a few years ago… 2025 has been filled with dozens of positive headlines for Bitcoin that in the past would have sparked euphoria. Today, these victories feel like par for the course. Maybe we really are ‘tired of winning?’” Thorn wrote in Galaxy’s weekly research note.</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管年末表現平淡，2025 年對比特幣來説是一個輝煌的年份。即使是比特幣最堅定的支持者，也不會相信幾年前的一些 2025 年的新聞……2025 年充滿了數十條對比特幣的積極新聞，而這些在過去會引發狂熱。如今，這些勝利似乎只是常態。也許我們真的 ‘厭倦了勝利’？” Thorn 在 Galaxy 的每週研究報告中寫道。</p>
</div><p><strong>Bitcoin On Verge Of Red Yearly Candle</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特幣即將形成紅色年度蠟燭</strong></p>
</div><p>Thorn argued that part of the market’s stalled feel is mechanical, not philosophical. He pointed to a large month-end options expiry as a potential catalyst for loosening the range-bound behavior he described between the mid-$80,000s and $90,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thorn 認為，市場的停滯感部分是機械性的，而非哲學性的。他指出，月底的大規模期權到期可能是鬆動他所描述的在 80,000 美元中段和 90,000 美元之間的區間行為的潛在催化劑。</p>
</div><p>Related Reading: Why $100,000 Is Bitcoin’s Most Important Resistance Level</p>
<div class="lb-trans"><p>相關閲讀：為什麼 100,000 美元是比特幣最重要的阻力位</p>
</div><p>“A significant options expiry at the end of the month clear some of the outstanding dealer gamma that has encouraged bitcoin to stay pinned between major $85k and $90k, and January may prompt some portfolio managers to take a fresh look at the world’s oldest cryptocurrency. There are reasons why the quiet period we’ve seen for the last month will not persist in the near term.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“月底的重大期權到期清除了部分未平倉的交易員 Gamma，這促使比特幣保持在 85,000 美元和 90,000 美元之間，而一月份可能促使一些投資組合經理重新審視這世界上最古老的加密貨幣。我們在過去一個月看到的安靜期不會在短期內持續。”</p>
</div><p>He also cited headwinds that hit spot demand and risk appetite: “significant whale distribution,” an Oct. 10 leverage wipeout, and competition from other macro trades such as AI, hyperscalers, gold, and the “Mag 7.” One of Thorn’s key observations was the divergence between bitcoin’s drawdown and US bitcoin ETF behavior.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還提到了影響現貨需求和風險偏好的逆風：“顯著的鯨魚分配”、10 月 10 日的槓桿清算，以及來自其他宏觀交易（如人工智能、超大規模企業、黃金和 “Mag 7”）的競爭。Thorn 的一個關鍵觀察是比特幣的回調與美國比特幣 ETF 的行為之間的分歧。</p>
</div><p>He said US bitcoin ETF cumulative inflows are down only 9% from their October peak of $62 billion, even though bitcoin fell sharply from its highs and, in his estimate, 60% of ETF inflows are underwater at current prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，美國比特幣 ETF 的累計流入量僅比 10 月的 620 億美元峯值下降了 9%，儘管比特幣從高點大幅下跌，他估計 60% 的 ETF 流入在當前價格下處於虧損狀態。</p>
</div><p>That resilience, he argued, makes the source of selling more notable. “So, who has been selling?” Thorn wrote. “The call is coming from inside the house.” Since July 2025, he said coins held by long-term holders have declined more sharply than at any point in the eight years since the 2017 bull run, suggesting older on-chain holders have been net sellers into newer brokerage-led demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>他認為，這種韌性使得賣出的來源更加引人注目。“那麼，誰在賣出呢？” Thorn 寫道。“電話是從屋內打來的。” 自 2025 年 7 月以來，他表示長期持有者持有的比特幣數量下降得比 2017 年牛市以來的任何時候都要快，這表明老的鏈上持有者在向新的經紀商主導的需求中淨賣出。</p>
</div><p>Thorn framed that distribution as painful in the short run but constructive for the asset’s long-run maturity, lifting the average cost basis and broadening ownership. He highlighted bitcoin’s realized market cap above $1.1 trillion and a realized price above $56,000 as evidence of the network’s rising aggregate principal.</p>
<div class="lb-trans"><p>Thorn 將這種分配框架視為短期內痛苦，但對資產的長期成熟是有建設性的，提升了平均成本基礎並擴大了所有權。他強調，比特幣的實現市值超過 1.1 萬億美元，實際價格超過 56,000 美元，作為網絡整體本金上升的證據。</p>
</div><p>In a Dec. 21 post summarizing Galaxy’s 2026 outlook, Thorn said Galaxy predicts bitcoin to hit $250,000 by year-end 2027, while calling 2026 “too chaotic to predict.” Options markets, he noted, are currently pricing roughly equal odds of $70,000 or $130,000 by end-June 2026, and $50,000 or $250,000 by year-end 2026, reflecting unusually wide uncertainty bands.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 12 月 21 日總結 Galaxy 2026 年展望的帖子中，Thorn 表示 Galaxy 預測比特幣將在 2027 年底達到 250,000 美元，同時稱 2026 年 “太混亂以至於無法預測。” 他指出，期權市場目前對 2026 年 6 月底達到 70,000 美元或 130,000 美元，以及 2026 年底達到 50,000 美元或 250,000 美元的可能性大致相等，反映出異常寬泛的不確定性區間。</p>
</div><p>He also pointed to a structural decline in longer-term volatility and a changed skew: the BTC vol smile now prices puts as more expensive than calls, which he described as a shift toward patterns more typical of macro assets than high-growth markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還指出，長期波動性的結構性下降和偏斜的變化：比特幣的波動微笑現在使得看跌期權的價格高於看漲期權，他將其描述為向更典型的宏觀資產模式的轉變，而非高增長市場。</p>
</div><p>Looking into 2026, Thorn’s near-term marker is whether BTC can “firmly re-establish” itself above $100,000–$105,000. Over the longer run, he argued the bigger story is demand for non-dollar hedges—and how little incremental allocation might be needed to move the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，Thorn 的短期標誌是比特幣能否 “堅實地重新確立” 在 100,000 美元至 105,000 美元以上。從長遠來看，他認為更大的故事是對非美元對沖的需求——以及可能需要多小的增量配置來推動市場。</p>
</div><p>“We believe it is likely only a matter of time before ‘Bitcoin follows gold to become widely adopted as a monetary debasement hedge.’ It doesn’t take much to start a stampede in that direction – a few major allocators, central banks, or nation states might be all it takes to spark the fuse and light a fire.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們相信，‘比特幣跟隨黃金成為廣泛接受的貨幣貶值對沖工具’ 只是時間問題。只需少數主要配置者、中央銀行或國家就可能點燃導火索，點燃火焰。”</p>
</div><p>At press time, BTC traded at $87,748.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至發稿時，比特幣交易價格為 87,748 美元。</p>
</div>

比特幣接近年度收盤價下跌：銀河數碼解釋了這一局面