<p>作者：Michael Brush</p>
<p>David Herro 是全球市場的經驗豐富的引導者</p>
<p>David Herro 擁有 40 年的投資經驗，管理着 153 億美元的資產，涵蓋 Oakmark Global Fund OAKGX 和 Oakmark International Fund OAKIX。</p>
<p>除了合理的股票估值外，Herro 還關注通過股本回報率和資本回報率等指標衡量的優質公司。他表示：“價值投資就是你為個別公司所付出的價格。” Herro 偏好那些管理層的利益與股東通過個人股份和適當的薪酬激勵相一致的公司。</p>
<p>以下是 Herro 關於如何以及在哪裏尋找海外價值的四個關鍵要點。</p>
<p>1. 避免 AI</p>
<p>Herro 並未投資於任何流行的 AI 或數據中心股票，儘管他的 Oakmark Global Fund 可以投資美國公司。他表示：“人們説，‘AI 正在蓬勃發展，讓我們參與這個主題，’ 卻沒有考慮他們所支付的價格。這正是我們投資的對立面。我們對 AI 和數據中心股票持低配態度。”</p>
<p>除了估值之外，還有另一個原因：“作為價值投資者，我們認為不確定性太大。” Herro 回憶道，在 2000 年代初，投資者紛紛湧入提供光纖容量的公司。“但供應曲線的變化速度遠快於需求曲線。在你意識到之前，不僅供應過剩，而且許多這些公司都破產了。” 如今，他指出，數據中心公司正在迅速擴張產能，“但我們不知道他們是否能夠在中期內盈利。”</p>
<p>因此，他忙於尋找 AI 之外的有吸引力的價值投資。“在 AI 等狹窄領域，全球資金的重量巨大。當這些資金開始從 AI 中流出時，我們的定位非常好。”</p>
<p>2. 擁有 AI 的 ‘銀行射擊’</p>
<p>與直接投資 AI 的方式不同，Herro 更傾向於所謂的 “銀行射擊” AI 投資。這些是與數據中心擴張相關的 “鏟子和鎬” 公司，或者是因為誤解 AI 風險而被拋售的科技股。以下是 Herro 特別提到的三家公司：</p>
<p>Ashtead Group</p>
<p>Ashtead (ASHGY) 從事建築和工業設備租賃。它在美國以 Sunbelt Rentals 的名義運營，是美國第二大租賃公司。這使其成為與 AI 相關的數據中心和發電廠建設的投資機會。</p>
<p>許多這些項目仍處於規劃和審批階段。Herro 表示：“未來幾年將是將鏟子放入地面的過程。當建設過程開始時，你將看到租賃需求的巨大增長。”</p>
<p>Sunbelt 擁有多元化的收入來源。它租賃用於娛樂活動和設施管理的設備。Herro 説，得益於銷售增長和積極的股票回購，Ashtead 在未來幾年內輕鬆實現兩位數的年收益增長。</p>
<p>Capgemini</p>
<p>Herro 偏好那些因不是 AI 投資或因擔心 AI 會損害業務而被投資者拋棄的科技股。在這裏，他特別提到 Capgemini (CGEMY)，這是一家為客户提供軟件和硬件部署建議的科技諮詢公司。</p>
<p>歷史上，Capgemini 的市盈率約為 20 到 25 倍的預期收益。現在，它的市盈率約為 13 倍 Herro 估計的預期收益，部分原因是與 AI 相關的恐懼。他表示：“投資者認為 AI 會取代他們的工作；我們並不認為情況如此。代碼編寫可能會被 AI 取代，但整個集成過程仍需要人類。”</p>
<p>Dassault Systemes</p>
<p>這家為空客 (EADSY)、羅爾斯·羅伊斯 (RYCEY) 和大眾汽車 (VWAGY) 等製造巨頭提供設計軟件的公司是 Herro 另一個偏愛的科技股，目前的估值約為其歷史估值的一半。Dassault Systemes 的股票 (DASTY) 的市盈率為 18 倍預期收益，而歷史上為 30 到 40 倍。</p>
<p>部分問題在於，投資者忙於追逐 AI 投資，因此忽視了 Dassault Systemes。該股票的下跌也與歐洲汽車製造商削減研發支出有關。Herro 説：“但你不能永遠這樣做；他們開始再次增加支出。”</p>
<p>3. 忽視國家基本面</p>
<p>Herro 最看好的國家是哪些？他表示，這種思維方式並不正確。大多數大型外國公司從其本國以外的地方獲得可觀的收入。“公司的增長率很重要，而不是本國的增長率，” 他指出。</p>
<p>如果説有什麼不同，Herro 表示，應該反向思考。例如，許多投資者目前對投資法國公司持懷疑態度，因為該國的預算問題。這導致巴黎銀行 BNP Paribas (BNPQY) 的股票出現吸引人的折扣，價格約為其賬面價值的 75%。然而，Herro 表示，BNP Paribas 是法國最強大的銀行之一。</p>
<p>4. 如果價格合適，第二選擇也不錯</p>
<p>Herro 的基金組合中擁有 Adidas (ADDYY)。主要原因是估值。“Adidas 的市盈率為 15.8 倍預期收益；15.8 倍的 Adidas 是個絕佳的交易，” 他説。幾年前接管的管理層正在成功扭轉公司局面，這正在創造收益增長。</p>
<p>Adidas 將很快因 2026 年 FIFA 世界盃而受益。Adidas 擁有在比賽用球上印刷其品牌名稱的獨家權利，並贊助近二十支球隊。</p>
<p>Michael Brush 是 MarketWatch 的專欄作家。在出版時，他持有 AMZN、NVDA、MSFT 和 AVGO 的股票。Brush 在他的股票通訊《Brush Up on Stocks》中建議了 AMZN、NVDA、MSFT、AVGO 和 NKE。請在 X 上關注他 @mbrushstocks。</p>
<p>-Michael Brush</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>2025 年 12 月 29 日 15:30 ET</p>

ASHTY

<p>大衞·赫羅（David Herro），一位經驗豐富的基金經理，分享了對投資非美國股票的見解。他強調應避免熱門的人工智能股票，因為其估值過高且存在不確定性，而應更青睞基本面強勁的公司。赫羅指出了三個關鍵投資：阿什特德集團（Ashtead Group），受益於建築需求；凱捷（Capgemini），一家因對人工智能的擔憂而被低估的技術諮詢公司；以及達索系統（Dassault Systemes），一家以折扣價交易的設計軟件公司。他建議關注公司的增長，而不是國家的基本面，並指出許多外國公司從全球市場獲得了可觀的收入</p>

<p>By Michael Brush</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Michael Brush</p>
</div><p>David Herro is an experienced guide to the global market</p>
<div class="lb-trans"><p>David Herro 是全球市場的經驗豐富的引導者</p>
</div><p>David Herro has 40 years of investing under his belt and manages $15.3 billion across the Oakmark Global Fund OAKGX and the Oakmark International Fund OAKIX.</p>
<div class="lb-trans"><p>David Herro 擁有 40 年的投資經驗，管理着 153 億美元的資產，涵蓋 Oakmark Global Fund OAKGX 和 Oakmark International Fund OAKIX。</p>
</div><p>Besides reasonable stock valuations, Herro looks for superior quality as measured by metrics like return on equity and return on capital. &#34;Value investing it is the price you pay for what you get from an individual company,&#34; he says. Herro favors companies where the interests of managers are aligned with shareholders via personal stakes in the company and the right pay incentives.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了合理的股票估值外，Herro 還關注通過股本回報率和資本回報率等指標衡量的優質公司。他表示：“價值投資就是你為個別公司所付出的價格。” Herro 偏好那些管理層的利益與股東通過個人股份和適當的薪酬激勵相一致的公司。</p>
</div><p>Here are four of Herro's key takeaways on how and where to look for value abroad.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是 Herro 關於如何以及在哪裏尋找海外價值的四個關鍵要點。</p>
</div><p>1. Avoid AI</p>
<div class="lb-trans"><p>1. 避免 AI</p>
</div><p>Herro isn't in any of the popular AI or data-center stocks, which he could own since his Oakmark Global Fund can invest in U.S. names. &#34;People say, 'There is a boom in AI, let's play the theme,' without even looking at the prices they are paying,&#34; Herro says. &#34;That is the antithesis of how we invest. We are underweight AI and data-center stocks.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 並未投資於任何流行的 AI 或數據中心股票，儘管他的 Oakmark Global Fund 可以投資美國公司。他表示：“人們説，‘AI 正在蓬勃發展，讓我們參與這個主題，’ 卻沒有考慮他們所支付的價格。這正是我們投資的對立面。我們對 AI 和數據中心股票持低配態度。”</p>
</div><p>There's another reason beyond valuation: &#34;As value investors, we think there is too much uncertainty.&#34; Herro recalls that in the early 2000s, investors piled into companies offering fiber-optic capacity. &#34;But the supply curve shifted much faster than [the] demand curve. Before you knew it, not only was there massive supply, but a lot of these companies were going bankrupt.&#34; Nowadays, he notes, data-center companies are quickly expanding capacity, &#34;but we don't know if they will be able to make profits in the medium term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>除了估值之外，還有另一個原因：“作為價值投資者，我們認為不確定性太大。” Herro 回憶道，在 2000 年代初，投資者紛紛湧入提供光纖容量的公司。“但供應曲線的變化速度遠快於需求曲線。在你意識到之前，不僅供應過剩，而且許多這些公司都破產了。” 如今，他指出，數據中心公司正在迅速擴張產能，“但我們不知道他們是否能夠在中期內盈利。”</p>
</div><p>So, he's busy finding attractive value plays outside of AI. &#34;There is a huge global weight of money in narrow areas like AI. When this money begins to fan out of AI, we are extremely well positioned.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，他忙於尋找 AI 之外的有吸引力的價值投資。“在 AI 等狹窄領域，全球資金的重量巨大。當這些資金開始從 AI 中流出時，我們的定位非常好。”</p>
</div><p>2. Own AI 'bank shots'</p>
<div class="lb-trans"><p>2. 擁有 AI 的 ‘銀行射擊’</p>
</div><p>Instead of the direct AI plays, Herro prefers what might be called &#34;bank shot&#34; AI plays. These are names that have &#34;picks and shovels&#34; exposure to data-center expansion, or tech stocks that have been sold off because of misperceived AI risks. Here are three companies Herro singles out:</p>
<div class="lb-trans"><p>與直接投資 AI 的方式不同，Herro 更傾向於所謂的 “銀行射擊” AI 投資。這些是與數據中心擴張相關的 “鏟子和鎬” 公司，或者是因為誤解 AI 風險而被拋售的科技股。以下是 Herro 特別提到的三家公司：</p>
</div><p>Ashtead Group</p>
<div class="lb-trans"><p>Ashtead Group</p>
</div><p>Ashtead (ASHGY) is in construction- and industrial-equipment rentals. It operaties in the U.S. as Sunbelt Rentals, the second-largest rental business in the U.S. That makes it a play on the AI-related buildout of data centers and power plants.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ashtead (ASHGY) 從事建築和工業設備租賃。它在美國以 Sunbelt Rentals 的名義運營，是美國第二大租賃公司。這使其成為與 AI 相關的數據中心和發電廠建設的投資機會。</p>
</div><p>Many of these projects are still in the planning and approval stage. &#34;The next few years will be about putting shovels in the ground,&#34; Herro says. &#34;When the construction process starts, you are going to see a massive increase in rental demand.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>許多這些項目仍處於規劃和審批階段。Herro 表示：“未來幾年將是將鏟子放入地面的過程。當建設過程開始時，你將看到租賃需求的巨大增長。”</p>
</div><p>Sunbelt has a diversified revenue stream. It rents equipment used in entertainment events and facilities management. Herro says Ashtead could easily post double-digit annual earnings growth over the next few years, thanks to a combination of sales growth and aggressive stock buybacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sunbelt 擁有多元化的收入來源。它租賃用於娛樂活動和設施管理的設備。Herro 説，得益於銷售增長和積極的股票回購，Ashtead 在未來幾年內輕鬆實現兩位數的年收益增長。</p>
</div><p>Capgemini</p>
<div class="lb-trans"><p>Capgemini</p>
</div><p>Herro favors tech stocks that investors are discarding because they are not AI plays, or because they fear AI will hurt business. Here, he singles out Capgemini (CGEMY), a tech-consulting business that advises clients on what kinds of software and hardware to deploy.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 偏好那些因不是 AI 投資或因擔心 AI 會損害業務而被投資者拋棄的科技股。在這裏，他特別提到 Capgemini (CGEMY)，這是一家為客户提供軟件和硬件部署建議的科技諮詢公司。</p>
</div><p>Historically, Capgemini has traded at about 20- to 25-times forward earnings. Now, it trades at around 13-times Herro's estimated forward earnings, in part because of AI-related fears. &#34;Investors think AI will replace what they do; we do not think that is the case,&#34; he says. &#34;Code writing could be replaced by AI, but the whole integration process still needs humanity.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史上，Capgemini 的市盈率約為 20 到 25 倍的預期收益。現在，它的市盈率約為 13 倍 Herro 估計的預期收益，部分原因是與 AI 相關的恐懼。他表示：“投資者認為 AI 會取代他們的工作；我們並不認為情況如此。代碼編寫可能會被 AI 取代，但整個集成過程仍需要人類。”</p>
</div><p>Dassault Systemes</p>
<div class="lb-trans"><p>Dassault Systemes</p>
</div><p>This design-software company serving manufacturing giants like Airbus (EADSY), Rolls-Royce (RYCEY) and Volkswagen (VWAGY) is another tech favorite of Herro's that is trading at about half its historical valuation. Dassault Systemes' stock (DASTY) sells for 18-times forward earnings, compared to 30- to 40-times forward earnings historically.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家為空客 (EADSY)、羅爾斯·羅伊斯 (RYCEY) 和大眾汽車 (VWAGY) 等製造巨頭提供設計軟件的公司是 Herro 另一個偏愛的科技股，目前的估值約為其歷史估值的一半。Dassault Systemes 的股票 (DASTY) 的市盈率為 18 倍預期收益，而歷史上為 30 到 40 倍。</p>
</div><p>Part of the problem is that investors are too busy chasing AI plays, so they overlook Dassault Systemes. The stock is also down because European automakers have been cutting back on research-and-development spending. &#34;But you can't do that forever; they are starting to pick up spending again,&#34; says Herro.</p>
<div class="lb-trans"><p>部分問題在於，投資者忙於追逐 AI 投資，因此忽視了 Dassault Systemes。該股票的下跌也與歐洲汽車製造商削減研發支出有關。Herro 説：“但你不能永遠這樣做；他們開始再次增加支出。”</p>
</div><p>3. Ignore country fundamentals</p>
<div class="lb-trans"><p>3. 忽視國家基本面</p>
</div><p>Which countries does Herro favor the most? That's the wrong way to think about non-U.S. stock investing, he says. Most large foreign companies get substantial revenue from outside of their home countries. &#34;The growth rate of the company is important, not the growth rate of the home country,&#34; he notes.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 最看好的國家是哪些？他表示，這種思維方式並不正確。大多數大型外國公司從其本國以外的地方獲得可觀的收入。“公司的增長率很重要，而不是本國的增長率，” 他指出。</p>
</div><p>If anything, Herro says, think the opposite way. For example, many investors are skeptical about investing in French companies right now because of the country's budget issues. This has contributed to an attractive discount on shares of Paris-based bank BNP Paribas (BNPQY), which is priced at about 75% of its book value. Yet BNP Paribas is one of the strongest banks in France, Herro says.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果説有什麼不同，Herro 表示，應該反向思考。例如，許多投資者目前對投資法國公司持懷疑態度，因為該國的預算問題。這導致巴黎銀行 BNP Paribas (BNPQY) 的股票出現吸引人的折扣，價格約為其賬面價值的 75%。然而，Herro 表示，BNP Paribas 是法國最強大的銀行之一。</p>
</div><p>4. Second best is good enough if the price is right</p>
<div class="lb-trans"><p>4. 如果價格合適，第二選擇也不錯</p>
</div><p>Herro's fund portfolios own Adidas (ADDYY). The main reason is valuation. &#34;Adidas trades at 15.8-times forward earnings; Adidas at 15.8 is a screaming bargain,&#34; he says. Management that took over a few years ago is successfully turning around the company, and that is creating earnings growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Herro 的基金組合中擁有 Adidas (ADDYY)。主要原因是估值。“Adidas 的市盈率為 15.8 倍預期收益；15.8 倍的 Adidas 是個絕佳的交易，” 他説。幾年前接管的管理層正在成功扭轉公司局面，這正在創造收益增長。</p>
</div><p>Adidas will get a boost soon from the 2026 FIFA World Cup. Adidas has the exclusive rights to put its brand name on match balls, and it sponsors nearly two dozen teams.</p>
<div class="lb-trans"><p>Adidas 將很快因 2026 年 FIFA 世界盃而受益。Adidas 擁有在比賽用球上印刷其品牌名稱的獨家權利，並贊助近二十支球隊。</p>
</div><p>Michael Brush is a columnist for MarketWatch. At the time of publication, he owned AMZN, NVDA, MSFT and AVGO. Brush has suggested AMZN, NVDA, MSFT, AVGO and NKE in his stock newsletter, Brush Up on Stocks. Follow him on X @mbrushstocks.</p>
<div class="lb-trans"><p>Michael Brush 是 MarketWatch 的專欄作家。在出版時，他持有 AMZN、NVDA、MSFT 和 AVGO 的股票。Brush 在他的股票通訊《Brush Up on Stocks》中建議了 AMZN、NVDA、MSFT、AVGO 和 NKE。請在 X 上關注他 @mbrushstocks。</p>
</div><p>-Michael Brush</p>
<div class="lb-trans"><p>-Michael Brush</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>12-29-25 1530ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 29 日 15:30 ET</p>
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這位獲獎的基金經理分享了四個關於聰明購買非美國股票的秘訣