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道瓊斯工業平均指數（DJIA）將在 2025 年以正收益收官。今年該指數上漲約 14.5%。這是過去五年中第四次實現正收益，2022 年是唯一的下跌年份。
2025 年表現最差的三隻道瓊斯股票是聯合健康集團（UnitedHealth Group，UNH）、Salesforce（CRM）和耐克（Nike，NKE），它們均出現了負收益。這些股票都不在 2025 年的 道瓊斯狗股 名單中，但它們將出現在 2026 年的名單上。表現最佳的 DJIA 股票是卡特彼勒（Caterpillar，CAT）、高盛（Goldman Sachs，GS）和強生（Johnson &amp; Johnson，JNJ）。
<h2>市場概況</h2>
今年對股票來説又是一個積極的年份，尤其是與人工智能相關的股票。然而，相較於市場，道瓊斯工業平均指數的表現並不理想。今年，DJIA 在再投資股息的情況下上漲了約 17.7%，如 Stock Rover* 的圖表所示。這一表現不及納斯達克綜合指數（+22.9%）、標準普爾 500 指數（+19.2%），但與羅素 2000 指數（+14.5%）持平。
總體而言，股息股票在連續第三年中表現不如科技股和成長股。今年，投資者再次偏好於 “七大奇蹟” 股票和風險資產。
美國聯邦儲備委員會在 2025 年 9 月至 12 月之間降息三次。通貨膨脹大幅下降，接近 2%，但由於關税和消費者的猶豫，造成了一些上行壓力。根據數據，通貨膨脹徘徊在 3% 左右。儘管如此，聯邦政府的停擺中斷了數據的發佈，最新的讀數不完整且不完全準確。消費者物價指數（CPI）和個人消費支出物價指數（PCE）均低於 3%。CPI 為 2.7%，而 PCE 為 2.8%。
儘管就業和就業增長疲軟，過去一年國內生產總值（GDP）的數據卻傳來好消息。最新報告顯示，GDP 年化增長率為 4.3%，達到了 31.1 萬億美元。其中大部分是由對人工智能和數據中心的投資推動的。就業情況顯著惡化，工作增長持平或略有下降。最新報告中的失業率為 4.6%，較年初的 4.0% 有所上升，原因是就業市場放緩。今年某些月份的工作增長持平或為負。同樣，製造業和住房市場仍在掙扎。製造業已連續九個月收縮，而住房開工和銷售嚴重低迷。
儘管如此，2025 年並沒有出現 熊市。然而，在經歷了三年的上漲和大多數行業的高估值後，我們可能會迎來一次熊市。
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來源：Stock Rover*
<h2>2025 年表現最差的三隻道瓊斯股票</h2>
2025 年表現最差的三隻道瓊斯股票是聯合健康集團（UnitedHealth Group，UNH）、Salesforce（CRM）和耐克（Nike，NKE），根據我們在 Stock Rover* 的觀察名單。耐克連續第二年上榜。
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來源：Stock Rover*
我們總結了每隻股票在 2025 年的挑戰和積極因素，以作為進一步研究的基礎。
<h3>聯合健康集團</h3>
聯合健康集團（UnitedHealth Group，UNH）成立於 1974 年，是一家健康保險、藥房福利和諮詢公司。它通過四個部門運營：UnitedHealthcare、Optum Health、Optum Insight 和 Optum Rx。該公司提供私人保險、醫療保險計劃、藥房服務、護理服務、諮詢、軟件及其他多種服務。該公司通過有機增長和多次收購，發展成為美國最大的健康保險公司。
2024 年的總收入為 400,278 百萬美元，過去十二個月的收入為 435,159 百萬美元。
聯合健康在 2025 年面臨了一些挑戰，導致其股價在短時間內下跌近 50%。主要問題是，使用醫療保險的醫療保險優勢客户的比例大幅上升。因此，醫療護理比率（MCR）飆升至近 90%，這大大減少了利潤。隨着保險使用和索賠的增加，盈利能力下降。接下來，聯合健康現在面臨對其賬單做法的監管審查加劇。
此外，該公司在其提供健康服務的 Optum Health 部門面臨運營困難。它已轉向新的風險模型並在增長，但這因使用量增加而對收入和成本造成壓力。因此，利潤率和盈利能力受到負面影響。
該公司被迫將 2025 年的指導下調近 50%，導致股價嚴重下跌。首席執行官辭職，前首席執行官迴歸。該公司顯然處於轉型階段，前首席執行官的迴歸是朝着正確方向邁出的一步。然而，市場情緒消極，公司在恢復持續增長方面還有大量工作要做。
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來源：Stock Rover*
<h3>Salesforce</h3>
Salesforce, Inc.成立於 1999 年，總部位於加利福尼亞州舊金山。它是一家領先的客户關係管理（CRM）軟件公司。它提供多種基於雲的軟件工具和應用程序，包括 Agentforce、DataCloud、Slack、Tableau 和 Agentforce Command Center。該公司通過有機增長和併購發展，2021 年以 277 億美元收購了 Slack。
2023 年的總收入為 28,190 百萬美元，過去十二個月的收入為 32,534 百萬美元。
由於公司規模擴大導致的收入增長放緩、對人工智能帶來的顛覆的擔憂，以及通過併購進入新市場後競爭加劇，股價下跌。Salesforce 在雲計算和軟件即服務（SaaS）領域起步較早，但在人工智能或智能應用方面尚未成為主要參與者。儘管如此，該公司正在迅速擴展這一領域，推出自己的應用程序並進行小規模收購。
Salesforce 尚未成為一個知名的股息增長股票，因為它僅在去年開始支付股息。最近一次的增幅僅為 5%，幅度較小。然而，約 14.3% 的非常保守的 收益支付比率 和出色的自由現金流覆蓋率應該會讓投資者對股息的安全性充滿信心。此外，該公司通常保持淨現金頭寸或極少量的淨債務。
投資者可能會考慮這隻股票，因為它具有股息增長潛力、人工智能的潛在增長以及合理的軟件股票估值。
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來源：Stock Rover*
<h3>耐克</h3>
耐克公司成立於 1964 年，是全球領先的運動鞋、服裝和設備製造商。其標誌性的 “Just Do It” 口號和 Swoosh 標誌已成為運動和運動表現的代名詞。該口號和標誌是零售行業中最知名的之一。耐克的產品組合包括各種運動和活動的鞋類、服裝和配件，包括跑步、籃球、足球和交叉訓練。除了耐克，該公司還擁有多個子品牌，包括 Converse、Air Jordan、Chuck Taylor 和 Hurley。
2024 年的總收入為 463.09 億美元，過去 12 個月為 465.14 億美元。
在 2025 年，耐克面臨着從 2024 年延續下來的幾項挑戰，這些挑戰影響了其股價表現，導致股價下跌約 18%。來自 Hoka 和 On 的運動鞋競爭加劇，以及來自 Adidas、Under Armour 和 Lululemon 的服裝競爭，影響了銷售和每股收益。此外，通貨膨脹也造成了阻力，因為消費者減少了可自由支配的支出。耐克廣為人知的直接面向消費者（DTC）模式的轉變對其關係和批發業務產生了不利影響。最後，關税現在對利潤率產生了重大影響，因為耐克幾乎所有的產品都是在海外生產的。
儘管如此，耐克仍然是市場領導者，擁有極為知名的品牌。該公司還繼續在鞋款上進行創新。最後，它在與著名運動員的市場營銷和品牌贊助上投入了大量資金。這些優勢應該使耐克能夠克服近期的困難。
耐克已經連續 24 年增加股息，使其成為 股息競爭者。股息收益率是十年來的最高，接近 3%。然而，較低的每股收益導致支付比率飆升。然而，Stock Rover* 計算的股息評分為 81，股息收益率、增加的連續性和歷史現金流都是積極的。此外，儘管最近被下調，A+/A2 的投資信用評級表明股息安全，減息的可能性較低。
考慮到股價下跌和長期股息增長潛力，投資者應評估耐克在其投資組合中的地位。
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來源：Stock Rover*
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耐克

聯合健康

道瓊斯工業平均指數（DJIA）預計將在 2025 年以約 14.5% 的正回報收官。然而，該指數中表現最差的三隻股票是聯合健康集團、Salesforce 和耐克，均出現了負回報。今年市場偏好與人工智能相關的股票，而分紅股票表現不佳。美國聯邦儲備委員會降息三次，通脹率徘徊在 3% 左右。儘管就業和製造業面臨挑戰，國內生產總值以 4.3% 的年化率增長，主要得益於對人工智能的投資。聯合健康面臨重大運營和監管挑戰，導致股價大幅下跌

2025 年道瓊斯指數中表現最差的三隻股票