<p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她個人。）</p>
<p>作者：詹妮弗·約翰遜</p>
<p>倫敦，12 月 30 日（路透社 Breakingviews）——在高調的欺詐定罪和價格崩潰之間，人們很容易忘記加密貨幣運動的核心是一個烏托邦理想：在去中心化基礎設施上構建金融服務，從而排除銀行和其他尋求收費的中介。然而，儘管經歷了多年的炒作，加密貨幣及其所依賴的區塊鏈賬本並未得到廣泛採用。資產代幣化，即在區塊鏈上記錄現實世界資產的過程，可能會改變這一現狀——但銀行及其客户最有可能成為受益者。</p>
<p>在加密貨幣網絡上註冊資產所有權的論點歸結為速度和便利性。由於公共區塊鏈全天候運行，因此沒有固定的交易時間，結算幾乎可以瞬間完成。支持者還認為，如果資產被分割成更小的單位，交易昂貴且流動性差的資產（如房地產）會更容易。代幣化理論上使得擁有一小部分商業建築成為可能。增長預測相當樂觀，標準 Chartered 的分析師預測，到 2028 年，所有代幣化現實世界資產（RWAs）的市場價值將達到 2 萬億美元。這還不包括穩定幣，即與現有貨幣價格掛鈎的加密貨幣。經紀應用 Robinhood Markets（HOOD.O）的首席執行官弗拉德·特涅夫在 10 月對彭博社表示，代幣化是一列 “貨運列車，它將吞噬整個金融系統”。然而，銀行處於一個絕佳的位置，可以首先獲得這一新系統帶來的成本節約。例如，銀行可以對企業客户的存款進行代幣化，從而使其能夠在幾秒鐘內在其各個全球賬户之間轉移資金。花旗集團（C.N）目前向某些機構客户提供類似的服務，滙豐銀行（HSBA.L）也是如此。與此同時，電子商務巨頭阿里巴巴已透露計劃推出一個使用摩根大通開發的技術的代幣化全球支付網絡。阿里巴巴國際站總裁張闊在接受 CNBC 採訪時表示，該集團將推出一個類似穩定幣的系統，以加快國際企業對企業交易的速度。</p>
<p>一個憤世嫉俗者可能會説，貸款機構只是為了抵消來自穩定幣的競爭威脅而開發這些產品。如果客户像使用現金一樣使用加密貨幣，這將從銀行系統中抽走資金。這將進一步給面臨關鍵市場利率下降而收入減少的貸款機構施加壓力。通過代幣化支付和存款，客户仍然可以期待即時結算，但同時享有銀行提供的保護。此外，在 Robinhood 等平台上交易代幣化股票的個人，未必享有與傳統股東相同的權利。出於這個原因，歐洲監管機構對代幣化股票越來越謹慎，儘管在該地區是合法的。儘管美國總統唐納德·特朗普對加密貨幣的熱情眾所周知，但代幣化股票在美國通常不可用。在缺乏監管機構更明確的支持的情況下，需求可能會停滯不前。</p>
<p>目前，看起來去中心化金融的夢想正在讓位於更實際的現實：加密貨幣網絡將使銀行能夠消除其現有基礎設施中許多摩擦。而且，老派貸款機構並不會被排除在加密派對之外，反而將成為不可或缺的主辦方。請關注詹妮弗·約翰遜的 Bluesky 和 LinkedIn。</p>
<p>這是路透社 Breakingviews 對 2026 年的預測。</p>
<p>私人信貸和政府債券是目前最被代幣化的資產</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="880" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png"/></p>
<p>（編輯：艾米·多內蘭；製作：奧利弗·塔斯利克）</p>

渣打集團

<p>現實世界資產（RWAs）在區塊鏈技術上的代幣化預計將顯著增長，渣打集團估計到 2028 年市場價值將達到 2 萬億美元。儘管加密貨幣運動旨在去中心化金融，但銀行有望通過提供更快速、更便捷的服務從代幣化中受益。然而，監管擔憂以及銀行可能抵消穩定幣競爭的潛力可能會阻礙廣泛採用。最終，傳統銀行可能會在代幣化過程中變得不可或缺，而不是被邊緣化</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表她個人。）</p>
</div><p>By Jennifer Johnson</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：詹妮弗·約翰遜</p>
</div><p>LONDON, Dec 30 (Reuters Breakingviews) - Between high-profile fraud convictions and price crashes, it’s easy to forget there was a utopian ideal at the heart of the crypto movement: building financial services on decentralised infrastructure, which cuts out banks and other fee-seeking middlemen. Yet, despite years of hype, cryptocurrencies and the blockchain ledgers they live on have not been widely adopted. Tokenisation, the process of logging real-world assets on blockchains, could change that – but banks and their clients are the most likely beneficiaries.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，12 月 30 日（路透社 Breakingviews）——在高調的欺詐定罪和價格崩潰之間，人們很容易忘記加密貨幣運動的核心是一個烏托邦理想：在去中心化基礎設施上構建金融服務，從而排除銀行和其他尋求收費的中介。然而，儘管經歷了多年的炒作，加密貨幣及其所依賴的區塊鏈賬本並未得到廣泛採用。資產代幣化，即在區塊鏈上記錄現實世界資產的過程，可能會改變這一現狀——但銀行及其客户最有可能成為受益者。</p>
</div><p>The argument for registering asset ownership on crypto rails essentially boils down to speed and convenience. Because public blockchains operate around the clock, there would be no set trading hours, and settlement could be near-instantaneous. Advocates also argue it’s easier to trade costly, illiquid holdings – like real estate – if they’re fractionalised, or broken up into smaller units. Tokenisation makes it theoretically possible to own a tiny portion of, say, a commercial building. Growth projections are heady, to say the least. Analysts at Standard Chartered have predicted that the market value of all tokenised real-world assets (RWAs) will hit $2 trillion by 2028. That’s not including stablecoins, cryptocurrencies pegged to the price of an existing currency. Vlad Tenev, the chief executive of brokerage app Robinhood Markets (HOOD.O) , told Bloomberg in October that tokenisation is a “freight train, and it’ll eat the entire financial system”. Banks, however, are in a prime position to devour the lion’s share of the cost savings from this new system first. For instance, a bank could tokenise a corporate client’s deposits, thereby allowing it to move money between its various global accounts in seconds. Citigroup (C.N) currently offers a service like this to certain institutional customers, as does HSBC (HSBA.L) . Meanwhile, e-commerce giant Alibaba has revealed plans to launch a tokenised global payment network using technology developed by JPMorgan. Kuo Zhang, president of Alibaba.com, told CNBC that the group will launch a stablecoin-like system to speed up international business-to-business transactions.</p>
<div class="lb-trans"><p>在加密貨幣網絡上註冊資產所有權的論點歸結為速度和便利性。由於公共區塊鏈全天候運行，因此沒有固定的交易時間，結算幾乎可以瞬間完成。支持者還認為，如果資產被分割成更小的單位，交易昂貴且流動性差的資產（如房地產）會更容易。代幣化理論上使得擁有一小部分商業建築成為可能。增長預測相當樂觀，標準 Chartered 的分析師預測，到 2028 年，所有代幣化現實世界資產（RWAs）的市場價值將達到 2 萬億美元。這還不包括穩定幣，即與現有貨幣價格掛鈎的加密貨幣。經紀應用 Robinhood Markets（HOOD.O）的首席執行官弗拉德·特涅夫在 10 月對彭博社表示，代幣化是一列 “貨運列車，它將吞噬整個金融系統”。然而，銀行處於一個絕佳的位置，可以首先獲得這一新系統帶來的成本節約。例如，銀行可以對企業客户的存款進行代幣化，從而使其能夠在幾秒鐘內在其各個全球賬户之間轉移資金。花旗集團（C.N）目前向某些機構客户提供類似的服務，滙豐銀行（HSBA.L）也是如此。與此同時，電子商務巨頭阿里巴巴已透露計劃推出一個使用摩根大通開發的技術的代幣化全球支付網絡。阿里巴巴國際站總裁張闊在接受 CNBC 採訪時表示，該集團將推出一個類似穩定幣的系統，以加快國際企業對企業交易的速度。</p>
</div><p>A cynic might say that lenders are only developing these products to offset the competitive threat from stablecoins. If clients used cryptocurrencies as they do cash, it would pull money out of the banking system. This would add further pressure to lenders that are facing lower revenue as interest rates decline in key markets. With tokenised payments and deposits, clients can still expect instant settlement, but with the protections offered to them by a bank. Moreover, individuals trading tokenised equities on platforms like Robinhood don’t necessarily have the same rights as conventional shareholders. European regulators are increasingly wary of tokenised stocks for this reason, though they are legal in the region. Despite U.S. President Donald Trump’s well-documented enthusiasm for crypto, tokenised stocks aren’t generally available in the U.S. Without more explicit backing from regulators, demand may stall.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個憤世嫉俗者可能會説，貸款機構只是為了抵消來自穩定幣的競爭威脅而開發這些產品。如果客户像使用現金一樣使用加密貨幣，這將從銀行系統中抽走資金。這將進一步給面臨關鍵市場利率下降而收入減少的貸款機構施加壓力。通過代幣化支付和存款，客户仍然可以期待即時結算，但同時享有銀行提供的保護。此外，在 Robinhood 等平台上交易代幣化股票的個人，未必享有與傳統股東相同的權利。出於這個原因，歐洲監管機構對代幣化股票越來越謹慎，儘管在該地區是合法的。儘管美國總統唐納德·特朗普對加密貨幣的熱情眾所周知，但代幣化股票在美國通常不可用。在缺乏監管機構更明確的支持的情況下，需求可能會停滯不前。</p>
</div><p>For now, it looks like the dream of decentralised finance is giving way to a more practical reality: crypto rails will allow banks to remove much of the friction in parts of their existing infrastructure. And far from being cut out of the crypto party, old-school lenders will become essential hosts. Follow Jennifer Johnson on Bluesky and LinkedIn.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，看起來去中心化金融的夢想正在讓位於更實際的現實：加密貨幣網絡將使銀行能夠消除其現有基礎設施中許多摩擦。而且，老派貸款機構並不會被排除在加密派對之外，反而將成為不可或缺的主辦方。請關注詹妮弗·約翰遜的 Bluesky 和 LinkedIn。</p>
</div><p>This is a Reuters Breakingviews prediction for 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>這是路透社 Breakingviews 對 2026 年的預測。</p>
</div><p>Private credit and government bonds are the most tokenised assets today</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸和政府債券是目前最被代幣化的資產</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/akpejjqoevr/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Aimee Donnellan; Production by Oliver Taslic)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：艾米·多內蘭；製作：奧利弗·塔斯利克）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-代幣化熱潮將在銀行後台遇到阻礙