<div id="readability-page-1">北京時間 12 月 30 日，Meta 宣佈完成對通用自主 AI 智能體公司 Manus（蝴蝶效應）的收購。交易金額約數十億美元。 國內科技圈對這項交易的評論，用的最多的兩個字就是 “震驚”。 騰訊科技與多位投資人、Agent 領域創作者交流之後，震驚主要集中在以下幾點： <ul> <li> Manus 近期被爆出以 20 億美金的估值尋求下一輪融資，沒想到這麼快就被 Meta 收購； </li> <li> “數十億美金” 的描述給出了很大的想象空間，如果是 40 億美金之上，Meta 真的是顯示出了巨大的誠意（焦慮）； </li> <li> 創辦於中國本土的創業公司，為什麼最終收購它的是 Meta。 </li> </ul> 但也有幾點共識： <ul> <li> 這個價格賣的很好，Manus 創始團隊做的幾次關鍵選擇都很棒，為 Manus 感到開心； </li> <li> 通用 Agent 畢竟走在大模型的 “主航道” 上，被大廠收購是註定的歸宿； </li> <li> Manus 的產品力很強，在硅谷也很有口碑和人氣，這也是估值的堅實根基； </li> <li> 這是最好的結局，最好的時機了。 </li> </ul> 在 2025 年的末尾，MM（Manus-Meta）的聯合，也許就像 Manus 的公司名字——“蝴蝶效應” 一般，在科技圈引起層層漣漪。 <h2>01 Manus 值多少錢？</h2> 根據 Meta 和 Manus 的官方公告及公開信息顯示，這筆交易金額達數十億美元，成為 Meta 成立以來規模第三大的收購案，僅次於收購 WhatsApp 以及此前對 Scale AI 的戰略性投資。 根據雙方披露的信息，交易完成後，Manus 將繼續保持相對獨立運營，公司創始人、首席執行官肖弘將出任 Meta 副總裁，負責領導 Meta 在通用 AI 智能體（general-purpose AI agents）方向的全球業務。 多位接近交易的人士透露，Meta 與 Manus 的收購談判推進極快，從初步接觸到最終簽署僅持續十餘天。 Manus 到底值多少錢，根據多方信息綜合分析，收購價格可能在以下區間： 最可能區間：20-30 億美元 <ul> <li> 估值溢價倍數：在融資估值（20 億）基礎上給予 25%-50% 溢價 </li> <li> 收入倍數：20-30 億美元對應 ARR 的 16-24 倍，符合高增長 SaaS 公司估值水平 </li> <li> 戰略價值：考慮到 Manus 的技術領先性、付費用户基礎和快速增長潛力 </li> <li> 交易速度：十餘天完成談判，説明雙方對價格區間快速達成共識 </li> </ul> 從估值下限來看，這筆交易的價格約在 20 億美元 左右，因為在 Meta 介入前，Manus 剛被爆出正以該估值籌備新一輪融資，且外媒普遍認為，基於上一輪 5 億美元的估值，20 億是一個符合邏輯的溢價起點。 而從上限來看，收購金額應不超過 50 億美元，主要因為 Manus1.25 億美元的年度經常性收入（ARR）規模有限，難以支撐更高的估值倍數。作為 Meta 成立以來的第三大收購案，其價格按理説也顯著低於前兩名——Scale AI（約 143 億至 150 億美元）和 WhatsApp（約 190 億美元）的量級。 一位專注於早期創投的投資人向騰訊科技表示，按照目前 1.25 億美元的 ARR，對標目前硅谷的創業公司，20-30 億美元的估值是合理的，如果是 40-50 億美元，估值就偏高了。 <h2>02 Meta：非 Manus 不可？</h2> Meta 以並不低的價格，閃電般毫不猶豫地收購了 Manus，根據公開資料顯示 “十餘天完成談判”。 那麼，Meta 究竟看重了 Manus 什麼？ Meta 官方明確將 Manus 定位為 AI 戰略中的關鍵 “執行層” 組件，目標並非推出單一產品，而是要將這種具備端到端執行能力的智能體系統，逐步整合進其龐大的社交與企業服務平台。 從商業角度看，Manus 在上線僅 8 個月內便實現了超過 1.25 億美元的年化收入（ARR），展現出極罕見的商業化速度。 它的技術方案在真實世界的高負載下也得到了驗證：系統累計處理了超過 147 萬億個 tokens，並支撐着逾 8000 萬台虛擬計算機的運行。這種工程韌性意味着 Manus 不再是停留在實驗室階段的演示模型，而是已經具備了為全球用户提供持續、可靠交付服務的能力。 更深層的，也折射出 Meta 的轉型焦慮。 硅谷一位 Agent 領域的創業者向騰訊科技表示：“要把這件事放在大背景下去理解，可以把現在的 AI 時代類比當年的移動互聯網初期，Meta 再次祭出了當年收購 Instagram 和 WhatsApp 的殺招：在生死時速的窗口期，“買” 絕對比 “自己做再運營” 要高效得多。 Meta 現在的處境其實挺緊迫的，原本的主線故事 Llama 已經顯露疲態、打不贏對手，如果再拿不出像 Manus 這種可能破局的東西，華爾街分分鐘會把它歸類為 “上一代” 的舊公司。所以，這筆交易的性價比在此時此刻並不重要，與其讓錢留在賬上當一個二級市場的浮動數字，不如趕緊把它轉變成 Manus 這樣的資產，這才是 Meta 在 AI 賽道上保命且翻盤的關鍵。” <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/472a16bd-7227-4722-a585-c1785ec4b54a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="704" height="328" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/472a16bd-7227-4722-a585-c1785ec4b54a.png"/> 那麼，除了 Manus，Meta 還有別的更好的選擇嗎？“Perplexity 曾經是個選擇，但是當時 Meta 的全部戰略重心都押注在了 Llama 上。到如今，既有成熟產品，又有用户規模的 Manus，可能是最好的選擇了。” 一位科技領域投資人對騰訊科技表示。 <h2>03 Manus，最好的結局？</h2> Meta 需要 Manus，那麼對 Manus 來説，被 Meta 收購是最好的結局嗎？在這個問題上，多位投資人、AI 領域創業者的觀點出奇地一致。 “這是最好的結局，而且是最好的時機。” “Manus 聯合創始人肖弘，是個有着極強產品直覺的人。而且在 Manus 的發展中，幾次選擇做得十分果斷和準確。” 接近 Manus 的一位投資人向騰訊科技表示。 Manus 做的幾次關鍵選擇包括： 1、儘管公司（蝴蝶效應）早在 2022 年就成立了，但真正改變命運的是 2024 年 10 月，團隊決定開發第一款通用 Agent 產品 Manus，並創造了 8 個月內突破 1 億美元 ARR 的增長奇蹟。 2、這其中，Manus 做出了一個極其艱難的決定：即便創始團隊和大部分研發力量位於中國（北京、武漢），但在發佈產品時選擇了海外首發，並利用 Anthropic 等國內無法訪問的頂級模型作為底層支撐。雖然面臨巨大的輿論壓力，但卻換取了全球市場的爆發。 3、在獲得 Benchmark 的 7500 萬美元融資後，Manus 迅速將總部遷至新加坡，併為後來被 Meta 這種美國巨頭收購掃清了法律和資本層面的最大障礙。 4、這一次，毫不猶豫地接過 Meta 遞過來的橄欖枝，並沒有執着於 “一定要獨立上市”，又是一次關鍵的選擇。 Manus 的產品雖然強大，但是通用 Agent 依然在大模型的主航道上。 硅谷創業者 How 對騰訊科技説：“我早期對 Manus 做過測評，技術壁壘不強，但是產品迭代非常快。肖弘的產品直覺非常好。能夠被大廠收購是最好的結局，也是是雙贏的局面，但同時也暴露出 AI Startup 的瓶頸：Profit Margin（利潤率）。” 像 Manus 這樣的通用 Agent 產品，每一次執行任務都要調用昂貴的大模型和雲端虛擬機。雖然它的 ARR（年度經常性收入）突破了 1.25 億美元，但如果扣除支付給雲廠商（如 AWS、NVIDIA）、底層模型公司的賬單，剩下的 “淨利潤” 可能遠比傳統軟件公司薄得多。 在這種商業模式下，創業公司的生存空間和提價能力就會被極度壓縮。當 Manus 只有 1 萬用户時，虧損是可控的，但當用户規模持續增長，“Profit Margin” 就成了更難跨越的瓶頸。 Manus 的訂閲價格與全球 SOTA 大模型的訂閲價格基本持平，如果不能清晰地證明比 “通用大模型” 強在哪裏，有更深厚資金和用户規模的大模型公司，顯然競爭力更為強大。 “現在是最好的時機。現在不賣，可能以後就賣不掉了，或者賣不了這麼好。” 從時機和價格來説，對 Manus 和 Manus 的投資人，都擁有了很豐厚的回報。 對 Manus 而言：在成立不到 3 年的情況下實現了估值從 1,400 萬到 20-30 億美元的躍升，對投資方而言：獲得了 5-12 倍的可觀回報，比如，真格基金作為種子輪和天使輪投資人，全程參與 4 輪融資，預計獲得 10 倍以上的整體回報，驗證了早期判斷的準確性。 但是，Manus 被收購，又一次引發爭議：為什麼 Manus 賣給了 Meta，而不是一家中國公司。 一種聲音是國內投資人猶豫，沒看懂 Manus 的底層邏輯；另外一種聲音是估值太貴了，性價比不高，或者是根本沒錢投。 “當時除了紅杉，可以説全中國的投資人都拒絕了肖弘，” 接近 Manus 的知情人士告訴騰訊科技，“Manus 成型之後，就是 Benchmark 了，國內資本給的估值不夠高。” Benchmark Capital 是硅谷最具傳奇色彩的風險投資機構之一。2025 年 4 月，Benchmark 領投了 Manus 的 B 輪融資，金額為 7500 萬美元。如果 Meta 以 25 億美元收購，Benchmark 在短短 8 個月內就獲得了約 5 倍的回報。 對於今天的結局，前述知情人士説：“很好，投資人有回報，創業者有回報。” 關於未來如何，Manus 的創始團隊是否會繼續留在 Meta，肖弘是否會真的留任 Meta 的副總裁，行業內的判斷不一。 有觀點認為，Meta 買的也是 Manus 這個團隊的人，短時間他們都不會離開；另一種觀點認為，對於 Manus 這個團隊來説，這一輪創業已完美結束。肖弘作為 Meta 的 VP，僅僅就是一個象徵性的收購條件。 還有投資人給了這次事件更為宏觀的評價：“此次收購被視為 AIAgent 行業的里程碑，也是中國新一代創業者全球競技精神的象徵。” 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 </div>

數十億美金收購在賭什麼？Manus 倒向 Meta 的 N 個關鍵解讀