<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1152" height="720" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png"/></p>
<p>人工智能（AI）芯片股票在 2025 年表現出色，領先企業如英偉達、英特爾、博通和 AMD 在過去 12 個月中均上漲超過 40%。</p>
<p>這些半導體公司今年甚至超越了最大的超大規模雲服務商（微軟、亞馬遜）——然而，在供應瓶頸和估值擔憂的背景下，一些人擔心這種交易在 2026 年可能會失去動力。</p>
<p>然而，Bernstein 的高級分析師 Stacy Rasgon 仍然對 “AI 芯片熱潮” 充滿信心，並補充説基本面、需求和增長前景表明未來仍將保持動力。</p>
<h2>Rasgon 為何認為 AI 芯片股票的上漲仍有潛力</h2>
<p>今天在接受 CNBC 採訪時，Rasgon 表示，全球對 AI 芯片的巨大需求表明，未來一年這種上漲將繼續。</p>
<p>據他所説，目前的共識預期遠低於英偉達和博通未來的指導，這表明 “仍有很大的空間讓數字上升”。</p>
<p>週二，這位 Bernstein 分析師還指出，2026 年已經有承諾的訂單量，這表明對消化週期或高峰支出的擔憂被誇大了。</p>
<p>總的來説，圖形處理單元（GPU）和定製硅的創新確認了 AI 芯片的機會仍然巨大，尚未接近飽和，他重申了對 NVDA 和 AVGO 的 “買入” 評級。</p>
<h2>Bernstein 分析師對估值擔憂不以為然</h2>
<p>儘管一些投資者擔心 AI 芯片股票的估值過高，Stacy Rasgon 卻否定了估值過高的觀點。</p>
<p>“對於很多這些公司來説，估值並不瘋狂，” 他説，引用英偉達的前瞻市盈率在 20 出頭，儘管 “增長驚人”。</p>
<p>他承認，自 AI 交易開始以來，過度支出或週期性衰退的擔憂一直存在，但強調這些擔憂並未實現。</p>
<p>“自從這一切開始以來，人們一直對此感到擔憂，” Rasgon 指出，並補充説 2025 年證明了這些擔憂是錯誤的。</p>
<p>對他來説，更大的問題是機會是否仍然巨大——而不是倍數是否被拉伸，因為增長前景仍然超過短期估值風險。</p>
<h2>為什麼 AI 芯片股票甚至可能在 2027 年繼續上漲</h2>
<p>展望未來，Bernstein 分析師認為 AI 芯片股票的上漲甚至可能延續到 2026 年之後。</p>
<p>他指出，像 OpenAI 這樣的主要參與者的支出承諾預計要到 2026 年底才會開始，並可能要到 2027 年才能完全實現。</p>
<p>根據 Rasgon 的説法，市場仍處於早期增長階段，需求在多個領域擴展。“如果機會仍然很大，那麼每個人都會繁榮，” Rasgon 説。</p>
<p>這種信念支撐着他 “只需擁有這個領域” 的建議，而不是擔心短期波動。</p>
<p>他在今天的 “<em>Squawk on the Street</em>” 節目中指出，隨着創新加速和基礎設施投資剛剛開始，這一週期可能在下一個十年內仍然保持持久。</p>
<p>該文章的標題為《估值擔憂會使 2026 年成為 AI 芯片股票的低迷年嗎？》，首次發佈於 Invezz。</p>

英偉達

英特爾

<p>2025 年，人工智能芯片股票表現強勁，主要公司如英偉達、英特爾、博通和 AMD 的股價均上漲超過 40%。儘管市場對供應瓶頸和估值存在擔憂，但 Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 認為，人工智能芯片市場在 2026 年仍將繼續蓬勃發展，原因在於強勁的需求和增長潛力。他對英偉達和博通維持 “買入” 評級，認為當前的估值是合理的，並且市場仍處於早期增長階段。Rasgon 建議，由於 OpenAI 等主要參與者的持續承諾，這一漲勢可能會延續到 2027 年</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/05/image62.png"/></p>
<p>Artificial intelligence (AI) chip stocks had a blockbuster 2025, with leading names – Nvidia, Intel, Broadcom, and AMD – each rallying more than 40% in the trailing 12 months.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能（AI）芯片股票在 2025 年表現出色，領先企業如英偉達、英特爾、博通和 AMD 在過去 12 個月中均上漲超過 40%。</p>
</div><p>These semiconductor names even outperformed the largest hyperscalers (Microsoft, Amazon) this year – yet amid supply bottlenecks and valuation concerns, some worry the trade may lose steam in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些半導體公司今年甚至超越了最大的超大規模雲服務商（微軟、亞馬遜）——然而，在供應瓶頸和估值擔憂的背景下，一些人擔心這種交易在 2026 年可能會失去動力。</p>
</div><p>Bernstein’s senior analyst Stacy Rasgon, however, remains confident that the “AI chip boom” isn’t over yet, adding that fundamentals, demand, and growth prospects signal continued momentum ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Bernstein 的高級分析師 Stacy Rasgon 仍然對 “AI 芯片熱潮” 充滿信心，並補充説基本面、需求和增長前景表明未來仍將保持動力。</p>
</div><h2>Why Rasgon believes the AI chips stock rally still has legs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Rasgon 為何認為 AI 芯片股票的上漲仍有潛力</h2>
</div><p>Speaking with CNBC today, Rasgon said the sheer scale of the global demand for AI chips signals the rally will continue in the coming year.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天在接受 CNBC 採訪時，Rasgon 表示，全球對 AI 芯片的巨大需求表明，未來一年這種上漲將繼續。</p>
</div><p>According to him, consensus estimates currently sit well below what Nvidia and Broadcom’s future guidance indicating “there’s still plenty of room for numbers to move higher.”</p>
<div class="lb-trans"><p>據他所説，目前的共識預期遠低於英偉達和博通未來的指導，這表明 “仍有很大的空間讓數字上升”。</p>
</div><p>On Tuesday, the Bernstein analyst also pointed to committed volumes already in place for 2026 – suggesting that concerns about digestion cycles or peak spending are rather overblown.</p>
<div class="lb-trans"><p>週二，這位 Bernstein 分析師還指出，2026 年已經有承諾的訂單量，這表明對消化週期或高峰支出的擔憂被誇大了。</p>
</div><p>All in all, innovation across graphic processing units (GPUs) and custom silicon confirms that the opportunity in AI chips is still massive and yet to close to saturation, he concluded, reiterating his “buy” rating on NVDA and AVGO.</p>
<div class="lb-trans"><p>總的來説，圖形處理單元（GPU）和定製硅的創新確認了 AI 芯片的機會仍然巨大，尚未接近飽和，他重申了對 NVDA 和 AVGO 的 “買入” 評級。</p>
</div><h2>Bernstein analyst shrugs off valuation concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Bernstein 分析師對估值擔憂不以為然</h2>
</div><p>While some investors worry that AI chip stocks are priced for perfection, Stacy Rasgon dismissed the idea that valuations are excessive.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管一些投資者擔心 AI 芯片股票的估值過高，Stacy Rasgon 卻否定了估值過高的觀點。</p>
</div><p>“Even valuations are not crazy for a lot of these names,” he said, citing Nvidia’s forward price-to-earnings ratio in the low 20s despite “amazing growth.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“對於很多這些公司來説，估值並不瘋狂，” 他説，引用英偉達的前瞻市盈率在 20 出頭，儘管 “增長驚人”。</p>
</div><p>He acknowledged that fears of overspending or cyclical downturns have been present since the AI trade began, but stressed that they have not materialized.</p>
<div class="lb-trans"><p>他承認，自 AI 交易開始以來，過度支出或週期性衰退的擔憂一直存在，但強調這些擔憂並未實現。</p>
</div><p>“People have been worried about that since this started,” Rasgon noted, adding that 2025 proved those concerns misplaced.</p>
<div class="lb-trans"><p>“自從這一切開始以來，人們一直對此感到擔憂，” Rasgon 指出，並補充説 2025 年證明了這些擔憂是錯誤的。</p>
</div><p>For him, the bigger question is whether the opportunity remains large – not whether multiples are stretched, since growth prospects still outweigh near-term valuation risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>對他來説，更大的問題是機會是否仍然巨大——而不是倍數是否被拉伸，因為增長前景仍然超過短期估值風險。</p>
</div><h2>Why AI chip stocks may even rally into 2027</h2>
<div class="lb-trans"><h2>為什麼 AI 芯片股票甚至可能在 2027 年繼續上漲</h2>
</div><p>Looking further ahead, the Bernstein analyst argued that the AI chip stocks’ rally may even extend beyond 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Bernstein 分析師認為 AI 芯片股票的上漲甚至可能延續到 2026 年之後。</p>
</div><p>He pointed to spending commitments from major players like OpenAI, which are not expected to kick in until late 2026 and may not fully materialize until 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，像 OpenAI 這樣的主要參與者的支出承諾預計要到 2026 年底才會開始，並可能要到 2027 年才能完全實現。</p>
</div><p>According to Rasgon, the market is still in an early growth phase, with demand expanding across multiple fronts. “If the opportunity is still big, then everybody thrives,” Rasgon said.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Rasgon 的説法，市場仍處於早期增長階段，需求在多個領域擴展。“如果機會仍然很大，那麼每個人都會繁榮，” Rasgon 説。</p>
</div><p>That conviction underpins his advice to “just own the space” rather than worry about short-term swings.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種信念支撐着他 “只需擁有這個領域” 的建議，而不是擔心短期波動。</p>
</div><p>With innovation accelerating and infrastructure investments only beginning, the cycle may remain durable even into the next decade, he noted on “ <em>Squawk on the Street</em>” today.</p>
<div class="lb-trans"><p>他在今天的 “<em>Squawk on the Street</em>” 節目中指出，隨着創新加速和基礎設施投資剛剛開始，這一週期可能在下一個十年內仍然保持持久。</p>
</div><p>The post Could valuation concerns make 2026 a down year for AI chip stocks? appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>該文章的標題為《估值擔憂會使 2026 年成為 AI 芯片股票的低迷年嗎？》，首次發佈於 Invezz。</p>
</div>

Could valuation concerns make 2026 a down year for AI chip stocks?

- 人工智能芯片股票在 2025 年表現優異，Nvidia、Intel 等均上漲超過 40%。  
- Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 認為 AI 芯片需求仍強勁，未來還有上漲空間。  
- 他對 2026 年的支出承諾持樂觀態度，預計行情延續至 2027 年。

估值方面的擔憂是否會導致 2026 年成為 AI 芯片股的下跌之年？