2025 年 A 股十大牛熊股：AI 催生 18 倍上緯新材、16 倍天普股份，造假清退紫天、蘇吳……

2025 年 A 股交易正式收官。 截至 31 日收盤，上證指數報 3968.8 點，年內上漲 18.4%，創業板指全年大漲近 50% ，深證成指漲幅接近 30%，A 股整體估值中樞明顯抬升。如果把視角放到個股，這是一輪近年來罕見的 “真普漲” 行情，全年超 4000 只股票上漲，佔比接近 80%。 與此同時，從超 500 只翻倍股的狂歡，到常態化退市下績差股的冰封，資本市場的優勝劣汰在這一年體現得淋漓盡致。接下來盤點 2025 年 A 股十大 “牛股” 與 “熊股”，拆解背後的暴漲邏輯與暴跌陷阱。 十大牛股：AI 與併購的雙輪驅動 2025 年被稱為 “併購年” 與 “AI 算力爆發年”，漲幅榜頂端的個股幾乎全部被打上了這兩個標籤。 1. 上緯新材：從傳統化工跨界人形機器人 上緯新材 2025 年以超 18 倍漲幅成 A 股 “妖王”，核心是 “賽道轉型預期 + 主業復甦支撐” 雙重邏輯共振。 7 月起，智元機器人相關方智元恆嶽通過 “協議轉讓 + 要約收購” 的組合方式逐步收購上緯新材股權，成為公司控股股東，實控人變更為智元機器人董事長鄧泰華，這一控制權變更成為股價上漲的核心引爆點。 再加上公司的碳纖維複合材料能用到國產大飛機上，基本面也提供了堅實的支撐，概念與業績的雙重 buff 疊加，股價直接開啓 “火箭模式”。 從股價表現來看，自 7 月 9 日披露控股權變更提示性公告後，上緯新材股價開啓連續漲停模式，僅短期內就斬獲 11 連板，其間累計漲幅超 13 倍，成為年內首隻十倍股，足見市場對其賽道轉型的認可。 儘管公司明確表示，具身智能機器人業務專注於個人與家庭場景，目前仍處於產品開發階段，尚未實現量產及規模化銷售，也未對 2025 年度業績產生正向影響，但仍難以阻擋市場熱情。 2. 天普股份：AI 芯片借殼預期 主營汽車零部件的天普股份，2025 年股價實現 16 倍暴漲，從 10 元漲到 218 元的高位，核心是 AI 芯片借殼預期與 TPU 題材的雙重發酵，引發資本合力追捧。 2025 年 AI 芯片是絕對頂流賽道，DeepSeek 等大模型的爆發讓相關題材成了資本眼中的香餑餑，而天普股份 “中昊芯英借殼預期” 正好踩中這一風口，市場對這波重大資產重組期待值拉滿。 與此同時，公司 TPU 材料在汽車輕量化、電子封裝領域需求激增，基本面同步發力，題材熱度與業績支撐形成共振，直接讓股價開啓 “連漲模式”。 3. *ST 宇順：剝離舊業，困境反轉 站在退市懸崖邊的 *ST 宇順，2025 年股價實現超 7 倍暴漲，核心是重組轉型算力賽道題材的發酵，成為資本追捧的題材標的。 此前公司屏顯主業持續虧損陷入退市危機並被戴帽，2023 年底上海奉望入主後明確轉型方向。2025 年 4 月推出 33.5 億全現金收購方案，擬納入中恩雲旗下 IDC 智算資產，標的運營 8000 個高密機櫃且業績穩定，成功切入 AI 算力熱門賽道，打開估值重塑空間。 資金端保障顯著強化轉型確定性：控股股東提供 17 億借款並出具資金證明，疊加銀行出具的大額貸款意向書，解決收購資金難題，讓摘帽預期落地更具可信度。疊加當前 AI 算力需求爆發，核心城市算力資產稀缺，市場對其轉型後業績反轉預期強烈。隨後資本像潮水般湧入，推動股價從 3.56 元的年內低點最高漲到 41.31 元。 4. *ST 亞振：資產注入 + 跨界 ST 亞振 2025 年實現超 6 倍漲幅，核心邏輯是 “控制權變更 + 跨界轉型預期” 的雙重催化，疊加市場借殼炒作情緒升温，推動股價從瀕臨退市的低谷飆升。 2025 年 4 月，因 2024 年扣非淨利潤為負被 “披星戴帽” 後，公司同步披露控股股東擬轉讓股權的重大事項，礦業巨頭域瀟集團實控人吳濤及其一致行動人入局，以協議轉讓 + 要約收購方式最終獲得 50.47% 股權，成為新控股股東。域瀟集團在鋯鈦、稀土等礦產領域的強實力，與 ST 亞振傳統家居主業形成強跨界反差，點燃市場轉型預期。 收購完成後，公司迅速推進轉型，擬 5544.9 萬元收購廣西鋯業 51% 股權切入鋯鈦選礦領域，標的 2025 年 1-5 月已實現 1.27 億元營收，同時披露未來將注入域瀟集團核心礦業資產的戰略路徑，進一步強化轉型確定性。疊加當前 A 股 IPO 審核嚴格，礦業企業上市難度大，市場對域瀟集團借殼上市的預期強烈，短線資金跟風炒作助推股價。 5. 勝宏科技：英偉達 Tier1 級別供應商 勝宏科技是 AI 產業鏈中典型的 “硬邏輯” 標的，憑藉 AI PCB 領域的核心競爭力成為資本青睞的細分龍頭，股價從低位漲近 6 倍。 作為全球 AI 服務器 PCB（印刷電路板）核心供應商，其核心優勢在於深度綁定高端客户並精準踩中 AI 算力風口——隨着 OpenAI、英偉達等企業算力需求爆發，AI 服務器市場迎來爆發式增長，而 PCB 作為核心零部件，用量和單價同步攀升。 勝宏科技憑藉過硬的技術實力成為英偉達 Tier1 級別供應商，2025 年一季度來自英偉達的相關訂單佔比超 70%，同時受益於 OpenAI 帶動的全球算力中心建設浪潮，訂單量與利潤率同步提升，業績高增長為股價提供了堅實支撐。此外，公司還向特斯拉供應機器人用 PCB，沾上人形機器人熱門題材，雙重利好形成共振。 2025 年前三季度，公司營收同比增長 83.4%，歸母淨利潤同比激增 324.38%，強勁的業績表現推動其前三季度漲幅高達 730%，市值一度突破 2600 億元。 6. 飛沃科技：訂單激增 飛沃科技年內實現近 5 倍漲幅，核心驅動力是新能源與高端製造賽道的雙重紅利，作為高強度緊固件細分龍頭，精準承接了風電、新能源汽車行業的爆發式需求。 主業方面，公司專注於高強度緊固件、異形件的研發生產，產品廣泛應用於風電整機、新能源汽車底盤、光伏支架等核心領域，其中風電高強度緊固件市佔率超 25%，位居行業前列。2025 年全球風電裝機量同比增長 45%，國內新能源汽車銷量突破 1500 萬輛，下游行業的高景氣直接帶動公司訂單激增，2025 年前三季度風電緊固件訂單金額同比增長 180%，新能源汽車相關產品營收佔比從 12% 提升至 28%。技術層面，公司突破高強度螺栓冷鐓成型核心技術，產品精度與耐疲勞性能達到國際先進水平，深度綁定金風科技、三一重能、比亞迪等行業龍頭客户，客户粘性極強。 業績端表現亮眼，2025 年前三季度營收同比增長 98.3%，歸母淨利潤同比激增 265.7%，強勁的業績增長為股價提供了堅實支撐。此外，公司 2025 年啓動產能擴建項目，計劃新增風電緊固件產能 3 萬噸，進一步鞏固行業地位，市場對其長期成長空間預期升温，推動估值與股價同步抬升，全年股價從 18.62 元漲至 110.38 元，市值突破 200 億元。 7. 菲林格爾：轉型 “AI 家居” 預期 一家做家居的公司，年內漲了超 11 倍，核心原因就是換了實控人，讓市場看到了轉型科技賽道的希望。 2025 年 5 月，菲林格爾家族把股權轉讓給了上海橙芯投資，轉讓完成後，上海橙芯投資持股 25.1%，成了新控股股東，實控人也變成了李軍。大家最關注的是，李軍旗下的企業都集中在 AI 家居、工業互聯網這些高科技領域，這就給菲林格爾的轉型留下了無限想象空間。 2025 年 AI 賦能傳統產業是大趨勢，AI 家居作為智能家居的升級版，市場規模預計同比漲 60%。而菲林格爾原本靠賣木地板、定製傢俱為生，2024 年營收還降了 8%，毛利率跌到 25%，傳統業務早就沒了增長動力，市場早就盼着它轉型了。 新實控人一上台，大家就開始猜，公司會不會通過注入資產、合作等方式切入 AI 家居，從傳統制造商變成科技公司。雖然到 2025 年底，具體的轉型方案還沒出來，但資本已經提前動手賭預期，推着股價從 3.94 元漲到 49.70 元，估值也從傳統家居行業的 15 倍 PE，直接衝到了科技賽道的 60 倍 PE。 8. 鼎泰高科：AI 耗材需求飆升 鼎泰高科年內漲了近 6 倍，作為全球 PCB 鑽針領域的 “隱形冠軍”，它接住了 AI 服務器 PCB 需求爆發帶來的耗材紅利。 PCB 鑽針是生產 PCB 時的核心耗材，用來在 PCB 板上鑽孔，精度和耐用性直接影響 PCB 的性能。2025 年 AI 服務器 PCB 的層數從傳統的 8-12 層升級到 16-18 層，單塊 PCB 的鑽孔數量從 1 萬個漲到 3 萬個，直接讓 PCB 鑽針的需求同比漲了 150%。 鼎泰高科在 PCB 鑽針領域的技術全球領先，生產的高長徑比鑽針能做到 50:1，完全滿足高端 AI 服務器 PCB 的鑽孔需求，全球市場份額達 12%，排在行業前三。客户方面，深度綁定了深南電路、滬電股份、勝宏科技等 70 家全球 PCB 百強企業，客户粘性很高。 2025 年前三季度，PCB 鑽針產品營收同比漲了 189%，毛利率提升到 45%。另外，公司還做 PCB 銑刀、成型刀等配套耗材，形成了產品矩陣，盈利能力更強。在 AI 硬件耗材需求爆發的背景下，業績和估值一起漲，股價從 28.56 元漲到 191.87 元，市值突破 300 億元。 9. 恆勃股份：PEEK 材料國產化風口 恆勃股份以 486.70% 的年內漲幅躋身十大牛股，核心邏輯是踩中了 PEEK 材料國產化和新能源汽車發展的雙重風口。2025 年 PEEK 材料概念持續升温，作為高性能特種工程塑料，PEEK 在航空航天、高端製造、醫療等領域應用廣泛，國產替代空間廣闊，而恆勃股份在該領域的佈局受到市場重點關注。 與此同時，公司傳統主業空氣濾清器業務也受益於新能源汽車行業的高景氣。2025 年國內新能源汽車滲透率持續提升，帶動汽車零部件需求穩步增長，恆勃股份憑藉穩定的產品質量和客户資源，成功切入多家主流新能源車企供應鏈。 業績層面，公司 2025 年前三季度營收同比增長 35%，歸母淨利潤同比增長 62%，基本面的改善進一步支撐股價走強。股價從年初的 26.54 元上漲至年末的 155.71 元，實現了估值與業績的同步提升。 10. 順灝股份： “轉型 + 政策” 雙邏輯 順灝股份以超 5 倍的全年漲幅躋身 2025 年第十大牛股，其大漲核心是 “業務轉型 + 政策催化” 的共振，從傳統包裝企業向新興賽道的跨越，成了股價飆升的關鍵動力。 公司近年剝離低毛利包裝業務，聚焦工業大麻與新型煙草雙賽道。2025 年上半年，其在雲南佈局的工業大麻種植基地實現合法化量產，提取的 CBD（大麻二酚）產品通過歐盟認證，與海外藥企達成藥用原料供應協議，上半年相關業務營收同比激增 210%，佔總營收比重從 15% 提升至 42%；同時，新型煙草板塊推出的加熱不燃燒（HNB）煙具，適配國內主流品牌煙彈，線下渠道覆蓋超 3000 家終端，二季度銷量環比增長 85%。 疊加政策紅利，市場對其 “合規化 + 商業化” 的預期快速升温，疊加三季度併購某霧化技術企業的傳聞，資金加速湧入推動估值重估。 十大熊股：業績造假大本營 與牛股形成鮮明對比的是，2025 年跌幅居前的個股大多與退市風險及經營惡化直接相關。 1. 紫天退：連續多年造假且拒絕監管檢查 紫天科技於 2011 年 12 月 29 日上市，2025 年因重大違法疊加抗法行為被強制退市，成為年內跌幅最深的標的。其暴跌與退市的核心在於 “重大違法 + 抗法” 的雙重惡性屬性。 尤其是財務層面造假情節極為惡劣，2022-2023 年連續兩年虛增收入累計達 24.99 億元、虛增利潤 2.31 億元，其中 2023 年通過 “總額法替代淨額法” 虛增的 17.21 億元收入，佔當年披露收入的 78.63%，造假比例極高。更嚴重的是，公司存在拒絕監管的抗法行為，不僅未按期披露 2024 年年報，還拒絕、阻礙監管機構現場檢查並刻意隱瞞造假證據，成為監管重點打擊的反面典型。 基本面的全面崩盤進一步加劇了頹勢，2024 年公司營收同比暴跌 62.3%，歸母淨利潤虧損 8.7 億元，淨資產轉為-3.2 億元，陷入資不抵債境地且持續經營能力完全喪失。 2025 年 4 月被證監會立案調查後，股價開啓持續陰跌；6 月交易所出具退市預告知書，復牌後遭遇 12 個連續跌停；7 月進入退市整理期，15 個交易日內股價從 9.5 元跌至 0.33 元，跌幅超 96%。 2. 退市蘇吳：連續四年虛增利潤 退市蘇吳 (原江蘇吳中) 因長期多重信息披露違法疊加基本面持續惡化觸發退市條件。 2018-2023 年六年虛假披露實際控制人，誤導市場認知；2020-2023 年連續四年通過無商業實質貿易虛增營收與利潤，2021 年虛增利潤佔比超五成，同時關聯方非經營性佔用資金達 16.93 億元，佔淨資產比例 96.09% 且未披露。 疊加 2024 年財報被出具無法表示意見，2025 年前三季度淨利潤虧損近 8747 萬元，同比大幅下滑 294%，控股股東股份全被質押凍結，資金佔用問題未解決，基本面完全失穩。 3 月進入退市整理期後，流動性急劇萎縮——日均成交額從高峰期的數千萬元降至不足 10 萬元，缺乏交易承接的股價近乎 “自由落體”，最終以 0.29 元/股收官，較年初縮水超 96%。31 日，上海證券交易所對公司股票予以摘牌，公司正式終止上市。 3. 人樂退：經營崩潰，資不抵債 人樂退（原人人樂）於 2010 年 1 月 13 日上市，因經營崩潰 + 資不抵債觸發財務類退市，全年跌幅 94.57%。核心暴跌原因聚焦 “經營崩潰 + 資不抵債”： 公司核心業務為連鎖超市零售，作為國內較早上市的民營超市企業，主營商品零售、百貨銷售及供應鏈服務，聚焦區域零售市場；受電商衝擊、擴張過快、管理混亂多重因素影響，門店持續關閉，2024 年門店數量從峯值 150 家縮減至 23 家，營收同比暴跌 82.5%。 資不抵債與現金流枯竭問題嚴重，2024 年末淨資產-4.04 億元，資產負債率 121.08%，12 個銀行賬户被凍結，涉及金額 3.8 億元，供應鏈斷裂導致無法正常採購備貨；業績變臉引發信任危機，2024 年業績預告從 “預計盈利 4 億元” 下修為 “虧損 1700 萬元”，差異巨大，直接引發投資者恐慌性拋售。 2025 年 1 月披露業績鉅虧預告，股價開啓暴跌；3 月觸發 “淨資產為負” 財務類退市指標；4 月進入退市風險警示板，股價持續陰跌；6 月進入退市整理期，股價從 5.1 元跌至 0.28 元；7 月正式退市。 4. 廣道退：業務造假 作為北交所首隻正式退市股，廣道退（原廣道數字）因 2023-2024 年連續兩年淨利潤為負且營收低於 1 億元，同時 2024 年年報被出具無法表示意見的審計意見，觸發退市條件。 經查實，公司還存在通過虛假購銷合同、偽造銀行回單等方式虛構業務的財務造假行為，累計虛增營收超 1.2 億元。2025 年 10 月進入退市整理期後，股價開啓 “自由落體” 模式，流動性急劇枯竭，日均成交額不足 3 萬元，最終以 0.48 元/股收官，較年初縮水 95.68%。 12 月 31 日，公司股票正式摘牌，終止上市，實控人已被終身禁入證券市場，相關中介機構也被立案調查。 5. 東通退：內鬥與造假 作為昔日中間件行業龍頭，東通退（原東通光電）因重大違法 + 經營惡化觸發強制退市，全年暴跌九成。 核心危機呈 “內憂外患” 交織態勢：2025 年 12 月，董事長黃永軍、核心高管徐少璞（原財務總監兼董秘）密集辭職引發高層震盪，新任核心管理人員缺乏上市公司關鍵崗位經驗，加劇治理風險。 據查，公司 2019-2022 年連續四年年報虛假記載，2022 年定增文件引用造假數據，2022-2024 年累計虛增淨利潤超 3.5 億元，內控體系完全失效，審計機構出具否定意見。 財務端連續三年鉅虧，2025 年前三季度仍虧損 8400 萬元，基本面無改善。2025 年 5 月公司被實施退市風險警示，機構資金加速撤離，股東户數從 2.1 萬户降至 0.6 萬户。 根據公告，股票於 12 月 30 日進入退市整理期（15 個交易日，預計 2026 年 1 月 21 日為最後交易日），期間不籌劃重大資產重組，深股通投資者未及時出售後續或無法轉讓，後續將按流程摘牌退市。 6. 退市鵬博：連續 11 年財務造假創 A 股紀錄 退市鵬博（原鵬博士電信）於 1994 年 1 月 3 日上市，因長期造假 + 審計失效觸發財務類 + 重大違法雙重退市，全年暴跌九成。核心暴跌原因聚焦 “長期造假 + 審計失效”： 公司核心業務為數據中心運營、通信服務及互聯網接入服務，曾聚焦 IDC 領域，試圖打造 “通信 + 數據” 雙主業格局；造假週期創 A 股紀錄，2013-2023 年連續 11 年財務造假，累計虛增收入超 50 億元，虛增利潤 12.3 億元，是 A 股史上造假週期最長的公司之一。 2022-2023 年連續 2 年被出具 “無法表示意見” 審計報告，內控審計結論為 “否定意見”，關聯方資金佔用金額達 8.7 億元且未履行審議程序；主業空心化疊加債務違約，2024 年營收僅 0.8 億元，同比下降 95.3%，累計債務違約金額 15.2 億元，實控人失聯導致公司治理完全失效。 7. 恆立退：連續 21 年虧損，A 股 “虧損王” 恆立退（原恆立實業）於 1996 年 11 月 7 日上市，因持續虧損 + 規範類違規觸發財務類 + 規範類雙重退市，全年跌幅 92.79%。核心暴跌原因凸顯 “持續虧損 + 規範類違規”： 主業方面，核心業務為汽車空調零部件研發生產，產品包括汽車空調壓縮機、冷凝器等，聚焦汽車零部件配套市場，行業競爭激烈；虧損週期超長，1999-2024 年連續 21 年虧損，累計虧損金額達 42.6 億元，成為 A 股 “虧損王” 之一，持續經營能力完全喪失； 信息披露嚴重違規，未按期披露 2024 年年報，且多次延期回覆交易所問詢函，刻意隱瞞債務情況，構成規範類退市觸發條件；阻撓監管且治理混亂，實控人 5 年變更 3 次，新管理層阻撓監管檢查、未配合提供財務資料，公司治理處於失控狀態。 退市關鍵節點明確：2025 年 4 月未按期披露年報，股價暴跌 25%；5 月觸發 “未按期披露年報” 規範類退市指標；6 月進入退市整理期，股價從 4.8 元跌至 0.34 元；7 月正式退市。 8. 工智退：核心業務訂單歸零 工智退（原哈工智能）暴跌並最終強制退市的核心原因，是財務報告問題觸及退市紅線疊加基本面持續惡化，導致市場信心徹底崩塌。 公司主營圍繞工業機器人的智能製造業務，雖佈局高端智能裝備製造、機器人本體產銷等板塊，但未能挽救經營與財務的雙重困境。 2025 年 Q1 營收僅 0.32 億元，同比暴跌 75.21%，主營業務訂單枯竭且核心客户流失；資產負債率攀升至 91%。6 月收到深交所退市決定後，股價開啓暴跌，隨後進入退市整理期，7 月正式退市。 9. 中程退：盲目跨界新能源導致資不抵債，多年造假 中程退（原青島中程）於 2011 年 4 月 26 日上市，因造假 + 資不抵債觸發財務類 + 重大違法雙重退市，全年跌幅 90.51%。核心暴跌原因凸顯 “造假 + 資不抵債”： 2018-2023 年連續 6 年財務造假，通過虛構風電項目、虛假確認收入等方式，累計虛增收入 28.3 億元，虛增利潤 4.1 億元；資不抵債且債務高企，2024 年末淨資產-5.7 億元，資產負債率 138.2%，累計債務違約金額 9.3 億元，核心資產被司法拍賣；轉型失敗加劇危機，盲目跨界風電、光伏領域，投資項目均以虧損收場，未形成有效盈利支撐反而拖累原有主業。 2025 年 3 月證監會立案調查財務造假；4 月觸發 “淨資產為負” 財務類退市指標；5 月退市預告知書落地，股價連續 10 個跌停；6 月進入退市整理期，股價從 7.2 元跌至 0.68 元；7 月正式退市。 10. *ST 長藥：集採降價衝擊 作為仿製藥企業，*ST 長藥 (原康躍科技) 核心產品納入第七批集採後中標價降幅超 70%，2025 年上半年營收同比下滑 55%、淨虧 3.8 億元，疊加審計意見提示持續經營能力存疑被 ST，市場退市預期升温，股價從 8.5 元跌至 1.9 元。 12 月 30 日，股價收盤價 0.95 元跌破 1 元面值，觸發退市預警。 危機背後問題重重：連續三年財務造假遭立案調查涉嫌重大違法退市，重整失敗且子公司破產，2024 年末淨資產為負、近三年持續虧損，還面臨訴訟、負債逾期等風險。公司人士直言 “不出意外將退市，暫無應對措施”，目前深交所已啓動退市程序，退市基本定局。