<p>要點：</p>
<ul>
<li>股票在 2025 年上漲超過 30%，貨幣上漲 7.2%</li>
<li>注意力轉向 2026 年的風險</li>
<li>關注關税和選舉</li>
</ul>
<p>作者：Niket Nishant</p>
<p>由於貿易政策的變化和美國的估值過高，促使投資者尋找更具吸引力的機會，新興市場資產有望在 2017 年以來實現最大的年度漲幅。</p>
<p>他們現在的關注點將轉向區域市場能否在明年維持這種勢頭，因為與關税相關的摩擦仍在持續，多個新興市場國家即將迎來選舉。</p>
<p>MSCI 新興市場貨幣指數（.MIEM00000CUS）預計將在 2025 年結束時上漲超過 7.2%，這部分得益於市場對美聯儲降息導致美元走弱的預期。</p>
<p>CBOE:EFS 股票在 2025 年有望實現超過 30% 的回報，這是自 2017 年以來的最佳表現。</p>
<p>湯森路透新興市場貨幣對美元的走勢</p>
<p>國內因素驅動情緒</p>
<p>這波上漲並非完全由美聯儲的預期驅動，財政背景更強和政策支持的經濟體表現優於其他。全球人工智能熱潮推動韓國股市上漲近 76%，創下自 1999 年以來的最佳年度表現。</p>
<p>中國的藍籌股 CSI300 指數和上海綜合指數也分別上漲超過 18%，上海基準指數創下自 2019 年以來的最佳表現。</p>
<p>北京承諾實施更積極的政策以支持長期增長並促進國內需求。本月早些時候的數據表明，中國的貿易順差首次突破 1 萬億美元。</p>
<p>即將到來的一年可能為投資者提供重新平衡和調整國家配置的機會，以維持適當的風險敞口組合，投資者也希望在貿易方面獲得更多的清晰度。</p>
<p>美印貿易協議的長期延遲對印度盧比造成了壓力，印度盧比正經歷三年來最嚴重的年度下跌。</p>
<p>高盛經濟學家在一份報告中寫道：“我們仍然看好韓國、台灣和中國的科技敏感型股市，但更傾向於將部分投資組合權重轉向南非、印度和巴西等更具國內導向的市場，以實現更好的平衡。”</p>
<p>在歐洲，布拉格、布達佩斯和布加勒斯特的主要股票基準在週二，即年度最後一個交易日，創下歷史新高。</p>
<p>匈牙利福林和捷克克朗是該地區表現最好的貨幣，分別上漲 6.4% 和 4%。</p>
<p>下一階段的回報可能取決於各市場貨幣政策的方向和速度。</p>
<p>地緣政治風險受到關注</p>
<p>未解決的俄烏戰爭仍然是市場的一大不確定性，儘管經過數月的外交努力，但在達成和解方面沒有顯著進展，這讓投資者感到不安。</p>
<p>戰爭可能對區域資產的情緒產生重大影響，特別是一些投資者在考慮增加對新興市場債券的配置。</p>
<p>地緣政治風險在其他地方也重新浮現，最近在沙特阿拉伯和阿聯酋之間的緊張關係中表現明顯，這兩個國家是主要的海灣大國和石油生產國。</p>
<p>阿聯酋週二表示，正在撤回在也門的剩餘部隊，此前沙特阿拉伯支持阿聯酋部隊在 24 小時內撤離的呼籲。</p>
<p>沙特阿拉伯股市在週三上漲 0.9%，此前一交易日下跌 1%。迪拜的主要股指在經歷六個多月以來最大單日跌幅後，也上漲了 0.8%。</p>

明晟

<p>新興市場預計將在年末實現顯著收益，股票預計上漲超過 30%，貨幣在 2025 年將上漲 7.2%。明晟指數顯示，受有利財政政策和全球人工智能熱潮的推動，尤其是在韓國和中國，表現強勁。然而，關税摩擦和地緣政治緊張局勢（包括持續的俄烏衝突）等風險可能會影響未來的動能。建議投資者考慮重新配置投資組合，以平衡在各個市場的敞口，包括對科技敏感和以國內為導向的經濟體</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要點：</p>
</div><ul>
<li>Stocks up more than 30% in 2025, currencies gain 7.2%</li>
<li>Attention shifts to risks in 2026</li>
<li>Tariffs, elections in focus</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>股票在 2025 年上漲超過 30%，貨幣上漲 7.2%</li>
<li>注意力轉向 2026 年的風險</li>
<li>關注關税和選舉</li>
</ul>
</div><p>By Niket Nishant</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Niket Nishant</p>
</div><p>Emerging market assets were on track to end the year with the biggest gains since 2017, as trade policy shifts and stretched valuations in the U.S. prompted investors to look for more attractive opportunities elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於貿易政策的變化和美國的估值過高，促使投資者尋找更具吸引力的機會，新興市場資產有望在 2017 年以來實現最大的年度漲幅。</p>
</div><p>Their focus will now shift to whether regional markets can sustain the momentum next year as tariff-related frictions persist and several emerging market countries head toward elections.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們現在的關注點將轉向區域市場能否在明年維持這種勢頭，因為與關税相關的摩擦仍在持續，多個新興市場國家即將迎來選舉。</p>
</div><p>The MSCI index of emerging market currencies (.MIEM00000CUS) was poised to end 2025 with gains of more than 7.2%, thanks in part to expectations of a weaker dollar because of the Federal Reserve's rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 新興市場貨幣指數（.MIEM00000CUS）預計將在 2025 年結束時上漲超過 7.2%，這部分得益於市場對美聯儲降息導致美元走弱的預期。</p>
</div><p>Stocks CBOE:EFS were on track for returns of over 30% in 2025, their best performance since 2017.</p>
<div class="lb-trans"><p>CBOE:EFS 股票在 2025 年有望實現超過 30% 的回報，這是自 2017 年以來的最佳表現。</p>
</div><p>Thomson ReutersEmerging market currency moves against the US dollar</p>
<div class="lb-trans"><p>湯森路透新興市場貨幣對美元的走勢</p>
</div><p>DOMESTIC FACTORS DRIVE SENTIMENT</p>
<div class="lb-trans"><p>國內因素驅動情緒</p>
</div><p>The rally was not purely driven by Fed expectations, as economies with stronger fiscal backdrops and policy support outperformed. The global AI boom propelled South Korean shares  up nearly 76%, for their strongest year since 1999.</p>
<div class="lb-trans"><p>這波上漲並非完全由美聯儲的預期驅動，財政背景更強和政策支持的經濟體表現優於其他。全球人工智能熱潮推動韓國股市上漲近 76%，創下自 1999 年以來的最佳年度表現。</p>
</div><p>China's blue-chip CSI300 Index  and the Shanghai Composite Index  also jumped more than 18% each, with the Shanghai benchmark logging its strongest performance since 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的藍籌股 CSI300 指數和上海綜合指數也分別上漲超過 18%，上海基準指數創下自 2019 年以來的最佳表現。</p>
</div><p>Beijing has promised to implement more proactive policies to support long-term growth and boost domestic demand. Data earlier this month showed that China's trade surplus topped $1 trillion for the first time ever.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京承諾實施更積極的政策以支持長期增長並促進國內需求。本月早些時候的數據表明，中國的貿易順差首次突破 1 萬億美元。</p>
</div><p>The coming year may create opportunities for investors to rebalance and adjust country allocations to maintain the right mix of exposures, and investors will also hope for more clarity on the trade front.</p>
<div class="lb-trans"><p>即將到來的一年可能為投資者提供重新平衡和調整國家配置的機會，以維持適當的風險敞口組合，投資者也希望在貿易方面獲得更多的清晰度。</p>
</div><p>A prolonged delay in the U.S.-India trade deal has weighed on the Indian rupee , which is nursing its worst annual drop in three years.</p>
<div class="lb-trans"><p>美印貿易協議的長期延遲對印度盧比造成了壓力，印度盧比正經歷三年來最嚴重的年度下跌。</p>
</div><p>&#34;We still like the tech-sensitive equity markets across Korea, Taiwan and China, but prefer rotating some of the portfolio weights into more domestic-oriented markets of South Africa, India and Brazil for better balance,&#34; Goldman Sachs economists wrote in a note.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛經濟學家在一份報告中寫道：“我們仍然看好韓國、台灣和中國的科技敏感型股市，但更傾向於將部分投資組合權重轉向南非、印度和巴西等更具國內導向的市場，以實現更好的平衡。”</p>
</div><p>In Europe, the main stock benchmarks of Prague , Budapest  and Bucharest  hit record highs on Tuesday, the final trading day of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在歐洲，布拉格、布達佩斯和布加勒斯特的主要股票基準在週二，即年度最後一個交易日，創下歷史新高。</p>
</div><p>The Hungarian forint  and the Czech crown  were the best-performing currencies in the region, gaining 6.4% and 4% this year, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>匈牙利福林和捷克克朗是該地區表現最好的貨幣，分別上漲 6.4% 和 4%。</p>
</div><p>The next leg of returns may hinge on the direction and pace of monetary policy in each market.</p>
<div class="lb-trans"><p>下一階段的回報可能取決於各市場貨幣政策的方向和速度。</p>
</div><p>GEOPOLITICAL RISKS IN FOCUS</p>
<div class="lb-trans"><p>地緣政治風險受到關注</p>
</div><p>The unresolved Russia-Ukraine war remains a big uncertainty for markets, and the lack of significant progress towards a settlement despite months of diplomatic effort has made investors uneasy.</p>
<div class="lb-trans"><p>未解決的俄烏戰爭仍然是市場的一大不確定性，儘管經過數月的外交努力，但在達成和解方面沒有顯著進展，這讓投資者感到不安。</p>
</div><p>The war could have major implications for sentiment towards regional assets, particularly as some investors weigh increasing allocation to emerging market bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>戰爭可能對區域資產的情緒產生重大影響，特別是一些投資者在考慮增加對新興市場債券的配置。</p>
</div><p>Geopolitical risks are also resurfacing elsewhere, most recently in the tensions between Saudi Arabia and the United Arab Emirates, two major Gulf powers and oil producers.</p>
<div class="lb-trans"><p>地緣政治風險在其他地方也重新浮現，最近在沙特阿拉伯和阿聯酋之間的緊張關係中表現明顯，這兩個國家是主要的海灣大國和石油生產國。</p>
</div><p>The UAE said on Tuesday it was pulling its remaining forces out of Yemen after Saudi Arabia backed a call for UAE forces to leave within 24 hours.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿聯酋週二表示，正在撤回在也門的剩餘部隊，此前沙特阿拉伯支持阿聯酋部隊在 24 小時內撤離的呼籲。</p>
</div><p>Saudi Arabian equities  gained 0.9% on Wednesday after dropping 1% in the previous session. Dubai's main share index  also edged 0.8% higher, a day after recording its biggest intraday fall in more than six months.</p>
<div class="lb-trans"><p>沙特阿拉伯股市在週三上漲 0.9%，此前一交易日下跌 1%。迪拜的主要股指在經歷六個多月以來最大單日跌幅後，也上漲了 0.8%。</p>
</div>

新興市場有望以豐厚的收益結束今年