<p>一張顯示蘋果股票價格的智能手機應用圖表。</p>
<p>Jaap Arriens | Nurphoto | Getty Images</p>
<p>零售投資者在 2025 年迎來了輝煌的一年。</p>
<p>小型投資者在今年的關鍵時刻買入抄底，隨着市場攀升至歷史新高，獲得了豐厚的回報。根據接受 CNBC 採訪的投資者和市場數據分析師的説法，這種新型的零售投資者被認為不再是簡單易騙的，他們正在給長期忽視他們的專業人士帶來挑戰。</p>
<p>“零售投資者正在變得更加聰明，他們對市場的適應能力也在增強，” Siebert Financial 的投資主管 Mark Malek 表示。換句話説，這些投資者 “確實在成長。”</p>
<p>根據摩根大通量化分析師 Arun Jain 的説法，個人交易者在年初市場回調期間以更快的速度買入抄底。他稱這一羣體在 2025 年取得了 “成功的一年”。這一策略非常有效：根據 Bespoke Investment Group 本月發佈的數據，2025 年將成為自 1990 年代初以來第二好的抄底年。</p>
<p>從 5 月開始，摩根大通表示這些投資者將注意力從單隻股票轉向了 ETF。該羣體特別投入了 SPDR 黃金 ETF（GLD），摩根大通發現 2025 年的資金流入超過了過去五年的總和。由於貴金屬價格創下歷史新高，黃金 ETF 今年的漲幅超過 65%，創下了紀錄。</p>
<p>結果是：根據摩根大通本月早些時候發佈的數據，零售投資者的單隻股票投資組合的盈利與虧損比率比與人工智能和軟件相關的投資組合更強。普通投資者的交易所交易基金持有的盈利率遠高於 SPDR S&amp;P 500 ETF Trust（SPY）和 Invesco QQQ Trust（QQQ）。</p>
<h2>'TACO'與抄底</h2>
<p>他們今年強勁表現的一個重要驅動因素可以追溯到四月的一週，那一週讓各類投資者都緊張不已。</p>
<p>當時大資金紛紛逃離，因為唐納德·特朗普總統在 4 月 2 日首次公佈了對大多數外國國家徵收廣泛且高額關税的計劃，他稱之為 “解放日”。S&amp;P 500 短暫跌入熊市區域，機構投資者擔心這一政策會推高通脹並影響企業盈利。</p>
<p>但零售投資者卻勇敢地迎接了動盪。他們在 4 月 3 日淨買入超過 30 億美元的股票——即使 S&amp;P 500 在當日下跌了約 5%，根據 VandaTrack 的數據。儘管基準指數在第二天又下跌了 6%，但高位買入仍在繼續。</p>
<p>特朗普在 4 月 9 日暫停了大部分高額關税，正好是在 “解放日” 一週後。小型股東在 S&amp;P 500 當日 9.5% 的反彈中處於領先地位。自 4 月 2 日以來，廣泛指數已上漲超過 21%。預計 2025 年將上漲超過 17%，並創下多個新的盤中和收盤記錄。</p>
<p>“我們常常説零售投資者總是晚到派對上，” Vanda 的副研究主管 Viraj Patel 表示。“但這次恰恰相反。”</p>
<p>股票圖表圖標</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg"/></p>
<p>S&amp;P 500，年初至今</p>
<p>在 Siebert，Malek 表示，隨着 S&amp;P 500 在關税引發的拋售中跌破 5000 點，專業人士開始感到緊張。但他們的零售交易者在下跌過程中繼續買入，借鑑了他們在回調中增加投資的成功經驗，而不是恐慌。</p>
<p>零售投資者 “對市場的判斷和反應更為準確，尤其是在今年許多情緒驅動的交易中，” Malek 表示。“他們的交易準確性遠高於我在機構領域的同事。”</p>
<p>除了相信抄底，這些交易者還受益於對 “TACO 交易” 的信念，Zhi Da 表示，他是聖母大學的金融教授，研究重點是零售交易者的活動。</p>
<h2>閲讀更多 CNBC 關於零售投資者的報道</h2>
<ul>
<li>零售投資者開始遠離 60/40 基金</li>
<li>華爾街將 Palantir 視為過於昂貴，但零售投資者卻無法滿足</li>
<li>對沖基金仍在拋售股票，而零售投資者則保持牛市活力</li>
<li>零售投資者在這個顛覆性的市場中迎頭趕上</li>
</ul>
<p>全稱為 “特朗普總是退縮”，這一策略鼓勵投資者在白宮的政策決定導致市場下跌時買入股票，期望這些行動會被逆轉。另一方面，機構投資者在特朗普政策周圍的交易上則更加謹慎，Da 表示。</p>
<p>他承認其中有一些運氣成分，並且 2025 年是一個 “例外”。通常情況下，零售投資者在市場下跌時買入過晚，平均收益也不高，他表示。</p>
<h2>“更成熟” 的投資者</h2>
<p>零售投資者在 2025 年的積極表現是在疫情期間開始的美國普通人投資熱潮多年之後的結果。下一次市場的嚴重下跌將考驗這種高參與度是否能夠持續。</p>
<p>根據摩根大通今年早些時候發佈的數據，2024 年超過三分之一的 25 歲年輕人在 22 歲時將大量資金從支票賬户轉移到投資賬户。這一比例較 2015 年的 6% 大幅上升。</p>
<p>摩根大通發現 2025 年零售資金流入創下紀錄，比去年增長超過 50%，比 2021 年初的迷因股票熱潮高出約 14%。根據查普曼大學、波士頓學院和伊利諾伊大學香檳分校教授的一份工作論文的數據，個人投資者在今年的總交易中所佔份額達到了四年前短期擠壓狂潮時的最高水平。</p>
<p>2021 年 meme 股票激增期間的敍述——以 GameStop 和 AMC 等股票為中心——是零售投資者做出簡單的投資決策，以 “反抗權威”。兩年後，關於這些 meme 股票時代投資者的情緒在一部由皮特·大衞森、塞斯·羅根和塞巴斯蒂安·斯坦主演的電影《傻錢》中得到了體現。</p>
<p>Vanda 的帕特爾和其他人表示，這種看法正在改變。小投資者正在利用市場研究和數據的廣泛獲取，從而在華爾街獲得更好的聲譽，他們説。帕特爾表示，零售投資者也已證明自己在低位買入方面更為靈活，越來越多地與更大的對手競爭。</p>
<p>帕特爾説：“普通零售投資者變得越來越成熟。今年在這方面算是一個很好的證明。”</p>
<p>電影《傻錢》預告片中的一幕：</p>
<p>圖片來源：索尼影業娛樂</p>
<p>當然，今年出現了一類新的 meme 股票，包括 OpenDoor。但 Vanda 發現，今年大部分零售投資者的資金流向了像 Nvidia、Tesla 和 Palantir 這樣的公司，這些公司在近年來表現優於市場。</p>
<p>Siebert 的馬萊克表示，他發現普通投資者越來越關注長期投資，這可以讓他們在市場下跌時避免恐慌性拋售。不過，馬萊克和其他投資領導者心中有一個問題：在經歷了多年的大幅上漲後，當股市最終進入持久的低迷期時，零售交易者會怎麼做？</p>
<p>目前，零售投資者正在注意到他們的改善地位。</p>
<p>房地產專業人士喬什·富蘭克林記得十年前，他們很容易被大型投資者忽視。這位 28 歲的坦帕居民多年來投資於 Robinhood 和 Palantir 等股票，並每週花費數十個小時研究市場，現在他認為小投資者是這個故事的核心。</p>
<p>富蘭克林説：“那時，沒有人真正關心零售投資者。他們認為零售投資者是傻錢。現在，零售投資者在圖表上處於領先地位。”</p>
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<p>亞歷克斯·哈林的晨間快訊通訊是您在股市開盤前需要了解的五件事的匯總。</p>
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SPDR 金 ETF

<p>2025 年，散户投資者經歷了一個非凡的年份，他們利用市場下跌的機會，實現了強勁的回報，市場達到了歷史新高。這種新型投資者常常被低估，但通過在市場低迷時買入，他們的表現超越了傳統專業人士。值得注意的是，他們將關注點從單隻股票轉向了 ETF，特別是 SPDR 黃金 ETF，後者吸引了創紀錄的資金流入。他們的策略，包括 “TACO 交易”，被證明是有效的，導致與機構投資者相比，利潤比率更高。總體而言，散户投資者在今年展現了更強的市場敏鋭度和韌性</p>

<p>A graph displaying the Apple stock price on a smartphone app.</p>
<div class="lb-trans"><p>一張顯示蘋果股票價格的智能手機應用圖表。</p>
</div><p>Jaap Arriens | Nurphoto | Getty Images</p>
<div class="lb-trans"><p>Jaap Arriens | Nurphoto | Getty Images</p>
</div><p>Retail investors have had a gangbuster year in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>零售投資者在 2025 年迎來了輝煌的一年。</p>
</div><p>Mom-and-pop investors bought the dip at key points this year, providing strong returns as the market climbed to all-time highs. Once thought of as unsophisticated and easily duped, a new breed of retail investor is giving the professionals who have long dismissed them a run for their money, according to investors and market data analysts interviewed by CNBC.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型投資者在今年的關鍵時刻買入抄底，隨着市場攀升至歷史新高，獲得了豐厚的回報。根據接受 CNBC 採訪的投資者和市場數據分析師的説法，這種新型的零售投資者被認為不再是簡單易騙的，他們正在給長期忽視他們的專業人士帶來挑戰。</p>
</div><p>&#34;Retail is just getting smarter, and they're getting hardened to the market,&#34; said Mark Malek, investing chief at Siebert Financial. In other words: These investors &#34;really are growing up.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“零售投資者正在變得更加聰明，他們對市場的適應能力也在增強，” Siebert Financial 的投資主管 Mark Malek 表示。換句話説，這些投資者 “確實在成長。”</p>
</div><p>Individual traders bought the dip at a faster clip during market drawdowns early in the year, according to JPMorgan quant analyst Arun Jain, who called it a &#34;successful year&#34; for this group. It was an effective strategy: 2025 is shaping up to be the second-best year since at least the early 1990s for dip-buying, per data from Bespoke Investment Group data published this month.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據摩根大通量化分析師 Arun Jain 的説法，個人交易者在年初市場回調期間以更快的速度買入抄底。他稱這一羣體在 2025 年取得了 “成功的一年”。這一策略非常有效：根據 Bespoke Investment Group 本月發佈的數據，2025 年將成為自 1990 年代初以來第二好的抄底年。</p>
</div><p>From May onward, JPMorgan said these investors shifted their focus from single stocks to ETFs. The group particularly dove into the SPDR Gold Shares (GLD) fund, with JPMorgan finding 2025 inflows topped the last five years combined. The gold-focused ETF has seen a record-setting surge of more than 65% this year amid the precious metal's rise to all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>從 5 月開始，摩根大通表示這些投資者將注意力從單隻股票轉向了 ETF。該羣體特別投入了 SPDR 黃金 ETF（GLD），摩根大通發現 2025 年的資金流入超過了過去五年的總和。由於貴金屬價格創下歷史新高，黃金 ETF 今年的漲幅超過 65%，創下了紀錄。</p>
</div><p>The result: retail investors' single-stock portfolios have seen stronger profit-to-loss ratios than baskets tied to artificial intelligence and software run by JPMorgan, according to data from the bank released earlier this month. Everyday investors' exchange-traded fund holdings had much higher profit rates than the SPDR S&amp;P 500 ETF Trust (SPY) and Invesco QQQ Trust (QQQ), the firm found.</p>
<div class="lb-trans"><p>結果是：根據摩根大通本月早些時候發佈的數據，零售投資者的單隻股票投資組合的盈利與虧損比率比與人工智能和軟件相關的投資組合更強。普通投資者的交易所交易基金持有的盈利率遠高於 SPDR S&amp;P 500 ETF Trust（SPY）和 Invesco QQQ Trust（QQQ）。</p>
</div><h2>'TACO' and buying the dip</h2>
<div class="lb-trans"><h2>'TACO'與抄底</h2>
</div><p>A significant driver of their strong performance this year goes back to a week in April that had investors of all sizes on the edge of their seats.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們今年強勁表現的一個重要驅動因素可以追溯到四月的一週，那一週讓各類投資者都緊張不已。</p>
</div><p>Big money ran for the hills as President Donald Trump first unveiled his plan for broad and steep tariffs on most foreign countries on April 2, which he dubbed &#34;liberation day.&#34; The S&amp;P 500 briefly slipped into bear market territory as institutional investors worried the policy would drive up inflation and weigh on corporate earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>當時大資金紛紛逃離，因為唐納德·特朗普總統在 4 月 2 日首次公佈了對大多數外國國家徵收廣泛且高額關税的計劃，他稱之為 “解放日”。S&amp;P 500 短暫跌入熊市區域，機構投資者擔心這一政策會推高通脹並影響企業盈利。</p>
</div><p>But retail investors jumped head first into the turbulence. They bought a record of more than $3 billion in equities on net on April 3 — even as the S&amp;P 500 fell around 5% in the session, according to VandaTrack. Elevated buying continued the following day despite the benchmark average dropping another 6%.</p>
<div class="lb-trans"><p>但零售投資者卻勇敢地迎接了動盪。他們在 4 月 3 日淨買入超過 30 億美元的股票——即使 S&amp;P 500 在當日下跌了約 5%，根據 VandaTrack 的數據。儘管基準指數在第二天又下跌了 6%，但高位買入仍在繼續。</p>
</div><p>Trump put most of his steepest duties on pause April 9, exactly one week after &#34;liberation day.&#34; Small-scale stockholders were on the ground floor of the S&amp;P 500's 9.5% surge that session. The broad index has climbed more than 21% since April 2. It's on track to finish 2025 higher by more than 17% after hitting several new intraday and closing records.</p>
<div class="lb-trans"><p>特朗普在 4 月 9 日暫停了大部分高額關税，正好是在 “解放日” 一週後。小型股東在 S&amp;P 500 當日 9.5% 的反彈中處於領先地位。自 4 月 2 日以來，廣泛指數已上漲超過 21%。預計 2025 年將上漲超過 17%，並創下多個新的盤中和收盤記錄。</p>
</div><p>&#34;We often talk about retail as being sort of late to the party,&#34; said Viraj Patel, Vanda's deputy head of research. &#34;But this has been the polar opposite.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們常常説零售投資者總是晚到派對上，” Vanda 的副研究主管 Viraj Patel 表示。“但這次恰恰相反。”</p>
</div><p>Stock chart icon</p>
<div class="lb-trans"><p>股票圖表圖標</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg" alt="" original-src="https://static-redesign.cnbcfm.com/dist/a54b41835a8b60db28c2.svg"/></p>
<p>S&amp;P 500, year to date</p>
<div class="lb-trans"><p>S&amp;P 500，年初至今</p>
</div><p>At Siebert, Malek said the professionals were starting to get nervous as the S&amp;P 500 fell below 5,000 during the tariff-induced sell-off. But their retail traders continued buying all the way down, drawing on their past successes in increasing exposure amid pullbacks rather than panicking.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Siebert，Malek 表示，隨着 S&amp;P 500 在關税引發的拋售中跌破 5000 點，專業人士開始感到緊張。但他們的零售交易者在下跌過程中繼續買入，借鑑了他們在回調中增加投資的成功經驗，而不是恐慌。</p>
</div><p>Retail investors &#34;have been more right about the market and how to react to, certainly, a lot of the emotionally driven trades of the year,&#34; Malek said. &#34;They've been much more accurate in their dealings than my colleagues in the institutional space.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>零售投資者 “對市場的判斷和反應更為準確，尤其是在今年許多情緒驅動的交易中，” Malek 表示。“他們的交易準確性遠高於我在機構領域的同事。”</p>
</div><p>Beyond believing in buying the dip, these traders also benefited from a conviction that the &#34;TACO trade&#34; would pan out, according to Zhi Da, a professor of finance at the University of Notre Dame whose research focuses on retail trader activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了相信抄底，這些交易者還受益於對 “TACO 交易” 的信念，Zhi Da 表示，他是聖母大學的金融教授，研究重點是零售交易者的活動。</p>
</div><h2>Read more CNBC reporting on retail investors</h2>
<div class="lb-trans"><h2>閲讀更多 CNBC 關於零售投資者的報道</h2>
</div><ul>
<li>Retail investors have been shying away from 60/40 funds</li>
<li>Wall Street wrote off Palantir as too expensive. Retail investors can’t get enough</li>
<li>Hedge funds are still dumping stocks while retail investors keep the bull market alive</li>
<li>Retail investors are running head first into this topsy-turvy market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>零售投資者開始遠離 60/40 基金</li>
<li>華爾街將 Palantir 視為過於昂貴，但零售投資者卻無法滿足</li>
<li>對沖基金仍在拋售股票，而零售投資者則保持牛市活力</li>
<li>零售投資者在這個顛覆性的市場中迎頭趕上</li>
</ul>
</div><p>Known in full as &#34;Trump Always Chickens Out,&#34; this strategy encourages investors to buy into stocks when policy decisions from the White House cause market downturns, with the expectation that the actions will be reversed. On the other hand, institutional counterparts have been more cautious about trading around Trump's policies, Da said.</p>
<div class="lb-trans"><p>全稱為 “特朗普總是退縮”，這一策略鼓勵投資者在白宮的政策決定導致市場下跌時買入股票，期望這些行動會被逆轉。另一方面，機構投資者在特朗普政策周圍的交易上則更加謹慎，Da 表示。</p>
</div><p>He acknowledged there was some luck involved and that 2025 was an &#34;exception&#34; to the rule. Typically, retail investors buy market dips too late and don't benefit as much on average, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他承認其中有一些運氣成分，並且 2025 年是一個 “例外”。通常情況下，零售投資者在市場下跌時買入過晚，平均收益也不高，他表示。</p>
</div><h2>A 'more sophisticated' investor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>“更成熟” 的投資者</h2>
</div><p>Retail's positive 2025 comes years into the investing boom among everyday Americans that began during the pandemic. The next serious downturn in the market will test whether the elevated participation will last.</p>
<div class="lb-trans"><p>零售投資者在 2025 年的積極表現是在疫情期間開始的美國普通人投資熱潮多年之後的結果。下一次市場的嚴重下跌將考驗這種高參與度是否能夠持續。</p>
</div><p>More than one out of every three 25-year-olds in 2024 moved significant sums from checking to investing accounts since they turned 22, according to JPMorgan data released earlier this year. That's up from just 6% of 25-year-olds in 2015.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據摩根大通今年早些時候發佈的數據，2024 年超過三分之一的 25 歲年輕人在 22 歲時將大量資金從支票賬户轉移到投資賬户。這一比例較 2015 年的 6% 大幅上升。</p>
</div><p>JPMorgan found 2025 retail flows surged to records, up more than 50% from last year and about 14% higher than the meme stock craze in early 2021. Individual investors' share of total trades this year climbed to highs last seen during the short-squeeze mania four years ago, according to data from a working paper by professors at Chapman University, Boston College and the University of Illinois Urbana-Champaign.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通發現 2025 年零售資金流入創下紀錄，比去年增長超過 50%，比 2021 年初的迷因股票熱潮高出約 14%。根據查普曼大學、波士頓學院和伊利諾伊大學香檳分校教授的一份工作論文的數據，個人投資者在今年的總交易中所佔份額達到了四年前短期擠壓狂潮時的最高水平。</p>
</div><p>The narrative during 2021's meme stock surge — which centered on stocks like GameStop and AMC — was that retail investors made simplistic investing decisions to &#34;stick it to the man.&#34; Two years later, the sentiment toward these meme-stock era investors was captured in a film starring Pete Davidson, Seth Rogen and Sebastian Stan called &#34;Dumb Money.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>2021 年 meme 股票激增期間的敍述——以 GameStop 和 AMC 等股票為中心——是零售投資者做出簡單的投資決策，以 “反抗權威”。兩年後，關於這些 meme 股票時代投資者的情緒在一部由皮特·大衞森、塞斯·羅根和塞巴斯蒂安·斯坦主演的電影《傻錢》中得到了體現。</p>
</div><p>Vanda's Patel and others said that view is changing. Small investors are taking advantage of the widening access to market research and data — and getting a better reputation on Wall Street as a result, they said. Retail has also established itself as being more adept at buying at lows, increasingly putting them in the arena with bigger counterparts, Patel said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vanda 的帕特爾和其他人表示，這種看法正在改變。小投資者正在利用市場研究和數據的廣泛獲取，從而在華爾街獲得更好的聲譽，他們説。帕特爾表示，零售投資者也已證明自己在低位買入方面更為靈活，越來越多地與更大的對手競爭。</p>
</div><p>&#34;The average retail investor's just becoming more and more sophisticated,&#34; Patel said. &#34;This year has been kind of a good testament to that.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>帕特爾説：“普通零售投資者變得越來越成熟。今年在這方面算是一個很好的證明。”</p>
</div><p>A scene from the trailer for the film: Dumb Money</p>
<div class="lb-trans"><p>電影《傻錢》預告片中的一幕：</p>
</div><p>Courtesy: Sony Pictures Entertainment</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：索尼影業娛樂</p>
</div><p>To be sure, a new class of meme stocks including OpenDoor has emerged this year. But Vanda found the bulk of retail investor dollars this year has been directed to names like Nvidia, Tesla and Palantir that have outperformed the market in recent years.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，今年出現了一類新的 meme 股票，包括 OpenDoor。但 Vanda 發現，今年大部分零售投資者的資金流向了像 Nvidia、Tesla 和 Palantir 這樣的公司，這些公司在近年來表現優於市場。</p>
</div><p>Siebert's Malek said he's found everyday investors to be increasingly focused on longer-term investing, which can keep them from panic selling when the market goes down. Still, one question is top of mind for Malek and other investing leaders: What will retail traders do when the stock market, after multiple years of big gains, finally hits a lasting rough patch?</p>
<div class="lb-trans"><p>Siebert 的馬萊克表示，他發現普通投資者越來越關注長期投資，這可以讓他們在市場下跌時避免恐慌性拋售。不過，馬萊克和其他投資領導者心中有一個問題：在經歷了多年的大幅上漲後，當股市最終進入持久的低迷期時，零售交易者會怎麼做？</p>
</div><p>For now, retail investors are taking notice of their improved standing.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，零售投資者正在注意到他們的改善地位。</p>
</div><p>Real estate professional Josh Franklin remembers a decade ago when they were easily written off by big investors. The 28-year-old Tampa resident, who has invested in stocks like Robinhood and Palantir over the years and spends dozens of hours a week studying the market, now sees the small guy as central to the story.</p>
<div class="lb-trans"><p>房地產專業人士喬什·富蘭克林記得十年前，他們很容易被大型投資者忽視。這位 28 歲的坦帕居民多年來投資於 Robinhood 和 Palantir 等股票，並每週花費數十個小時研究市場，現在他認為小投資者是這個故事的核心。</p>
</div><p>&#34;Back then, no one really cared about retail. They thought retail was dumb money,&#34; said Franklin. &#34;Now, retail kind of leads the charts.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>富蘭克林説：“那時，沒有人真正關心零售投資者。他們認為零售投資者是傻錢。現在，零售投資者在圖表上處於領先地位。”</p>
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散户投資者結束了他們有史以來最好的一年之一。他們是如何在華爾街的遊戲中擊敗華爾街的