<p><strong>關鍵要點</strong></p>
<ul>
<li>摩根大通將一個貨幣市場基金進行了代幣化，並在以太坊主網上推出。</li>
<li>該基金持有美國國債和國債擔保的回購協議，並進行每日紅利再投資。</li>
<li>公共以太坊將 MONY 與穩定幣、代幣化國債和現有鏈上流動性並列。</li>
<li>現在的重點轉向抵押品使用、二級轉讓以及其他主要銀行是否會跟進。</li>
</ul>
<p><strong>摩根大通資產管理在以太坊區塊鏈上推出了一種非常傳統的產品：一個名為 My OnChain Net Yield Fund (MONY) 的代幣化貨幣市場基金。</strong></p>
<p><strong>該基金於 2025 年 12 月 15 日推出，並在銀行的 Kinexys 數字資產平台上運行。投資者通過摩根貨幣訪問該基金，所有權權益以區塊鏈代幣的形式直接發送到他們的鏈上地址。</strong></p>
<p><strong>這具有重要意義，因為貨幣市場基金是機構用來停放短期現金的常見工具。它們旨在提供流動性和穩定收益，通常由普通資產支持。</strong></p>
<p><strong>MONY 完全符合這一特徵。它投資於美國國債和國債擔保的回購協議，提供每日紅利再投資，並允許合格投資者使用現金或穩定幣進行認購和贖回。摩根大通還表示，在更廣泛開放之前，它會在內部為該基金提供種子資金。</strong></p>
<p><strong>選擇以太坊作為結算層使得此次推出更加引人注目。</strong></p>
<p><strong>_</strong> 你知道嗎？<strong>_ <em>國債擔保的回購協議本質上是一種短期的有擔保貸款。一方提供現金，另一方以美國國債作為抵押，雙方同意稍後以略高的價格反向交易。兩個價格之間的差額代表利息。</em></strong></p>
<p><strong>那麼，摩根大通究竟推出了什麼？</strong></p>
<p>MONY 是一個在鏈上交付的貨幣市場基金。投資者購買由保守的美國國債和完全由國債擔保的回購協議支持的基金權益，所有權以代幣的形式發送到投資者的以太坊地址。</p>
<p>該設置通過兩個摩根大通系統運行：</p>
<ul>
<li>摩根貨幣是合格投資者進行認購、贖回和管理頭寸的界面。</li>
<li>Kinexys 數字資產是代幣化層，負責發行和管理這些基金權益的鏈上表示。</li>
</ul>
<p>其理念是，代幣化可以提高透明度，支持點對點轉讓，併為在區塊鏈市場中使用這些頭寸作為抵押品打開大門。</p>
<p>在產品方面，MONY 保持了熟悉的機制，提供每日紅利再投資，認購和贖回通過摩根貨幣使用現金或穩定幣進行處理。</p>
<p><strong>為什麼 “公共以太坊” 如此有趣</strong></p>
<p>摩根大通希望連接到對手方已經使用的鏈上系統，包括用於結算、保管和報告工作流的穩定幣、分析、合規工具和分發管道。</p>
<p>以太坊還位於加密貨幣現金活動集中的地方。RWA.xyz 估計穩定幣約為 2990 億美元，形成了代幣化基金在結算和現金管理中反覆互動的流動性基礎。</p>
<p>在現金類資產方面，代幣化國債總額為 89.6 億美元。貨幣市場風格的產品在這裏自然適合，因為它與投資者已經用來停放資金、移動流動性和發佈抵押品的資產和行為並列。</p>
<p>然後是覆蓋範圍。RWA.xyz 的網絡表顯示，以太坊持有約三分之二的代幣化 RWA 總值。</p>
<p>對於需要在批准的對手方之間移動的受監管產品，這種集中度很重要。</p>
<p><em><strong>你知道嗎？</strong></em> <em>“公共以太坊” 指的是以太坊主網，這是任何人都可以使用的開放網絡。人們常常説 “以太坊” 來指代同樣的東西，但添加 “公共” 使其明確表示這不是一個私有的、許可的、由銀行運營的以太坊風格網絡。</em></p>
<p><strong>當現金收益上鍊時</strong></p>
<p>MONY 的投資組合保持保守，持有美國國債和國債擔保的回購協議，並進行每日紅利再投資，而所有權以代幣的形式表示在投資者的區塊鏈地址上。一旦收益產生的現金上鍊，它可以開始整合到其他工作流中。</p>
<p><strong>1) 24/7 國債操作</strong></p>
<p>頭寸可以與穩定幣餘額和其他代幣化資產並列，認購和贖回通過摩根貨幣進行，代幣層由 Kinexys 數字資產處理。對於已經在鏈上運行部分現金和結算流的機構來説，這創造了一個更緊密的循環。</p>
<p><strong>2) 抵押品流動性</strong></p>
<p>摩根大通強調了更廣泛的抵押品使用潛力，以及透明度和點對點可轉讓性。抵押品是時間和成本往往通過資格檢查、交接、結算時機和轉移控制積累的地方。代幣化貨幣市場基金份額為獲批方提供了一種更簡單的方式來傳遞價值、更快地結算，並通過鏈上規則強制執行誰可以持有它。</p>
<p><strong>3) 代幣化市場的現金腿</strong></p>
<p>代幣化證券、基金和真實世界資產（RWAs）仍然需要一個地方在交易和結算之間停放流動性。以太坊上的收益產生現金產品自然適合這一角色，因為鏈上市場繼續擴展。</p>
<p><strong>競爭格局</strong></p>
<p>MONY 進入了一個已經有眾多實力玩家的領域。</p>
<p>黑石的 BUIDL 於 2024 年作為代幣化基金在以太坊上推出，最近的更新傾向於機構實際使用的功能，包括每日紅利、24/7 點對點轉讓、更廣泛的網絡覆蓋和向抵押品整合的推進。</p>
<p>富蘭克林鄧普頓也在推進其鏈上貨幣市場基金的同一理念，其中 BENJI 代幣代表 FOBXX 的股份。</p>
<p>然後是市場基礎設施層。BNY 美林和高盛一直在討論記錄代幣化的方法，旨在使現有貨幣市場基金股份在機構工作流中更易於移動。</p>
<p>市場似乎正處於建設階段，涉及代幣化現金產品、改善的轉賬基礎設施以及更清晰的抵押品使用路徑。</p>
<p>麥肯錫的基本案例估計到 2030 年，代幣化金融資產將達到約 2 萬億美元，不包括加密貨幣和穩定幣。</p>
<p>與此同時，Calastone 估計到 2025 年 6 月，代幣化資產管理規模超過 240 億美元，其中貨幣市場和國債基金佔據了相當大的份額。</p>
<p><strong>實用性和影響</strong></p>
<p>MONY 將一種受監管的現金產品引入公共以太坊，訪問權限仍然受到嚴格限制。它作為符合條件投資者的 506(c) 規則私募發行，通過摩根財富進行分銷。資格審核是該產品的核心，投資者基礎保持狹窄。</p>
<p>這種結構決定了代幣的流動方式。代幣化基金份額可以嵌入轉讓規則、合規門檻和操作控制，決定誰可以持有、誰可以接收以及在不同場景下如何贖回。摩根大通關於該產品和區塊鏈使用的風險披露指向了一種圍繞控制和可審計性設計的機構級推出。</p>
<p>以太坊主網是啓動場所，使用模式可以隨着經濟變化而轉變。主網費用和運營開銷影響資產的流動頻率，並可能在時間上引導擴展路徑的決策，包括隨着交易量增長而在第二層的潛在活動。</p>
<p>值得關注的是，隨着產品在現實世界中的節奏演變，這一情況將如何發展。</p>
<p><em><strong>你知道嗎？</strong></em> <em>506(c) 規則是美國證券豁免，允許_發行人_公開營銷私募，前提是所有買家都是合格投資者，並且發行人驗證該狀態。</em></p>
<p><strong>接下來怎麼辦？</strong></p>
<p>三個信號將顯示這一進展的程度。</p>
<ul>
<li>首先，MONY 代幣是否開始在更廣泛的鏈上工作流程中作為可用抵押品出現，例如回購式安排、擔保借貸、對沖和類似於主經紀商的軌道，與摩根大通強調的 “更廣泛的抵押品使用” 相一致。</li>
<li>其次，其他全球系統重要性銀行（GSIBs）是否會跟隨摩根大通進入公共鏈。如果同行複製結算層的選擇，這將表明公共基礎設施正在成為代幣化現金產品的主要場所。</li>
<li>第三，穩定幣結算，包括報告覆蓋中的 USDC，是否超越訂閲和贖回，擴展到二級轉讓和更深層次的整合。這是分銷開始類似於市場基礎設施而非封閉的貨幣市場基金的時刻。</li>
</ul>
<p>如果 MONY 被接受為抵押品並開始通過二級轉讓流動，而不僅僅是訂閲和贖回，它將成為結算週期的一部分，而不是一個封閉的貨幣市場基金。</p>
<p>如果其他 GSIBs 在以太坊主網上推出類似的現金產品，這將表明如果代幣化現金的趨勢持續，將出現潛在的默認場所。</p>

摩根大通

<p>摩根大通推出了一款代幣化貨幣市場基金——My OnChain Net Yield Fund（MONY），在以太坊主網上運行。該基金投資於美國國債和國債支持的回購，提供每日紅利再投資。它旨在增強透明度並促進點對點轉賬，同時允許合格投資者通過摩根貨幣界面管理其頭寸。以太坊作為結算層的使用具有重要意義，因為它連接到現有的鏈上流動性和穩定幣，使 MONY 在代幣化資產日益增長的市場中佔據一席之地</p>

<p><strong>Key takeaways</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>關鍵要點</strong></p>
</div><ul>
<li>JPMorgan tokenized a money market fund and launched it on the Ethereum mainnet.</li>
<li>The fund holds US Treasurys and Treasury-backed repos, with daily dividend reinvestment.</li>
<li>Public Ethereum places MONY alongside stablecoins, tokenized treasuries and existing onchain liquidity.</li>
<li>Now the focus shifts to collateral use, secondary transfers and whether other major banks follow.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根大通將一個貨幣市場基金進行了代幣化，並在以太坊主網上推出。</li>
<li>該基金持有美國國債和國債擔保的回購協議，並進行每日紅利再投資。</li>
<li>公共以太坊將 MONY 與穩定幣、代幣化國債和現有鏈上流動性並列。</li>
<li>現在的重點轉向抵押品使用、二級轉讓以及其他主要銀行是否會跟進。</li>
</ul>
</div><p><strong>JPMorgan Asset Management has placed a very traditional product on the Ethereum blockchain: a tokenized money market fund called the My OnChain Net Yield Fund (MONY).</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摩根大通資產管理在以太坊區塊鏈上推出了一種非常傳統的產品：一個名為 My OnChain Net Yield Fund (MONY) 的代幣化貨幣市場基金。</strong></p>
</div><p><strong>It launched on Dec. 15, 2025, and runs on the bank’s Kinexys Digital Assets platform. Investors access the fund through Morgan Money, with ownership interests issued as blockchain tokens delivered directly to their onchain addresses.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>該基金於 2025 年 12 月 15 日推出，並在銀行的 Kinexys 數字資產平台上運行。投資者通過摩根貨幣訪問該基金，所有權權益以區塊鏈代幣的形式直接發送到他們的鏈上地址。</strong></p>
</div><p><strong>This is significant because money market funds are a common vehicle institutions use to park short-term cash. They are built for liquidity and steady yield and are typically backed by plain-vanilla assets.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>這具有重要意義，因為貨幣市場基金是機構用來停放短期現金的常見工具。它們旨在提供流動性和穩定收益，通常由普通資產支持。</strong></p>
</div><p><strong>MONY fits that profile exactly. It invests in US Treasurys and Treasury-collateralized repos, offers daily dividend reinvestment and allows qualified investors to subscribe and redeem using cash or stablecoins. JPMorgan has also said it is seeding the fund internally before opening it more broadly.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>MONY 完全符合這一特徵。它投資於美國國債和國債擔保的回購協議，提供每日紅利再投資，並允許合格投資者使用現金或穩定幣進行認購和贖回。摩根大通還表示，在更廣泛開放之前，它會在內部為該基金提供種子資金。</strong></p>
</div><p><strong>The decision to use Ethereum as the settlement layer makes the launch even more notable.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>選擇以太坊作為結算層使得此次推出更加引人注目。</strong></p>
</div><p><strong><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>A Treasury-collateralized repo is essentially a short-term, secured loan. One party provides cash, the other posts US Treasurys as collateral, and both agree to reverse the trade later at a slightly higher price. The difference between the two prices represents the interest.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>_</strong> 你知道嗎？<strong>_ <em>國債擔保的回購協議本質上是一種短期的有擔保貸款。一方提供現金，另一方以美國國債作為抵押，雙方同意稍後以略高的價格反向交易。兩個價格之間的差額代表利息。</em></strong></p>
</div><p><strong>So, what exactly has JPMorgan launched?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>那麼，摩根大通究竟推出了什麼？</strong></p>
</div><p>MONY is a money market fund delivered onchain. Investors purchase fund interests backed by a conservative cash portfolio of US Treasury securities and repurchase agreements fully collateralized by Treasurys, with ownership represented as a token sent to the investor’s Ethereum address.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 是一個在鏈上交付的貨幣市場基金。投資者購買由保守的美國國債和完全由國債擔保的回購協議支持的基金權益，所有權以代幣的形式發送到投資者的以太坊地址。</p>
</div><p>The setup runs through two JPMorgan systems:</p>
<div class="lb-trans"><p>該設置通過兩個摩根大通系統運行：</p>
</div><ul>
<li>Morgan Money is the interface where qualified investors subscribe, redeem and manage positions.</li>
<li>Kinexys Digital Assets is the tokenization layer that issues and administers the onchain representation of those fund interests.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>摩根貨幣是合格投資者進行認購、贖回和管理頭寸的界面。</li>
<li>Kinexys 數字資產是代幣化層，負責發行和管理這些基金權益的鏈上表示。</li>
</ul>
</div><p>The idea is that tokenization can improve transparency, support peer-to-peer transfers and open the door to using these positions as collateral in blockchain-based markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>其理念是，代幣化可以提高透明度，支持點對點轉讓，併為在區塊鏈市場中使用這些頭寸作為抵押品打開大門。</p>
</div><p>On the product side, MONY keeps the mechanics familiar, with daily dividend reinvestment and subscriptions and redemptions handled through Morgan Money using cash or stablecoins.</p>
<div class="lb-trans"><p>在產品方面，MONY 保持了熟悉的機制，提供每日紅利再投資，認購和贖回通過摩根貨幣使用現金或穩定幣進行處理。</p>
</div><p><strong>Why “public Ethereum” is so interesting</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>為什麼 “公共以太坊” 如此有趣</strong></p>
</div><p>JPMorgan wants to plug into onchain systems that counterparties already use, including stablecoins for settlement, custody and reporting workflows, analytics, compliance tooling and distribution pipes.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通希望連接到對手方已經使用的鏈上系統，包括用於結算、保管和報告工作流的穩定幣、分析、合規工具和分發管道。</p>
</div><p>Ethereum also sits where crypto’s cash activity is concentrated. RWA.xyz estimates stablecoins at roughly $299 billion, forming the liquidity base that tokenized funds repeatedly interact with for settlement and cash management.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊還位於加密貨幣現金活動集中的地方。RWA.xyz 估計穩定幣約為 2990 億美元，形成了代幣化基金在結算和現金管理中反覆互動的流動性基礎。</p>
</div><p>On the cash-like asset side, tokenized Treasurys total $8.96 billion. A money market-style product fits naturally here because it sits alongside the assets and behaviors investors already use to park funds, move liquidity and post collateral.</p>
<div class="lb-trans"><p>在現金類資產方面，代幣化國債總額為 89.6 億美元。貨幣市場風格的產品在這裏自然適合，因為它與投資者已經用來停放資金、移動流動性和發佈抵押品的資產和行為並列。</p>
</div><p>Then there is reach. RWA.xyz’s network table shows Ethereum holding about two-thirds of the total tokenized RWA value.</p>
<div class="lb-trans"><p>然後是覆蓋範圍。RWA.xyz 的網絡表顯示，以太坊持有約三分之二的代幣化 RWA 總值。</p>
</div><p>For a regulated product that needs to move between approved counterparties, that concentration matters.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於需要在批准的對手方之間移動的受監管產品，這種集中度很重要。</p>
</div><p><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>“Public Ethereum” refers to the Ethereum mainnet, the open network anyone can use. People often say “Ethereum” to mean the same thing, but adding “public” makes it explicit that this is not a private, permissioned, bank-run Ethereum-style network.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>你知道嗎？</strong></em> <em>“公共以太坊” 指的是以太坊主網，這是任何人都可以使用的開放網絡。人們常常説 “以太坊” 來指代同樣的東西，但添加 “公共” 使其明確表示這不是一個私有的、許可的、由銀行運營的以太坊風格網絡。</em></p>
</div><p><strong>When cash yield goes onchain</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>當現金收益上鍊時</strong></p>
</div><p>MONY’s portfolio remains conservative, holding US Treasurys and Treasury-collateralized repos with daily dividend reinvestment, while ownership is represented as a token at an investor’s blockchain address. Once yield-bearing cash sits onchain, it can begin to integrate into other workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 的投資組合保持保守，持有美國國債和國債擔保的回購協議，並進行每日紅利再投資，而所有權以代幣的形式表示在投資者的區塊鏈地址上。一旦收益產生的現金上鍊，它可以開始整合到其他工作流中。</p>
</div><p><strong>1) 24/7 treasury operations</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) 24/7 國債操作</strong></p>
</div><p>Positions can sit alongside stablecoin balances and other tokenized assets, with subscriptions and redemptions routed through Morgan Money and the token layer handled by Kinexys Digital Assets. For institutions that already run parts of their cash and settlement flow onchain, this creates a much tighter loop.</p>
<div class="lb-trans"><p>頭寸可以與穩定幣餘額和其他代幣化資產並列，認購和贖回通過摩根貨幣進行，代幣層由 Kinexys 數字資產處理。對於已經在鏈上運行部分現金和結算流的機構來説，這創造了一個更緊密的循環。</p>
</div><p><strong>2) Collateral mobility</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2) 抵押品流動性</strong></p>
</div><p>JPMorgan highlights the potential for broader collateral usage, alongside transparency and peer-to-peer transferability. Collateral is where time and cost tend to accumulate through eligibility checks, handoffs, settlement timing and transfer controls. A tokenized money market fund share gives approved parties a simpler way to pass value, settle faster and enforce who can hold it through onchain rules.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通強調了更廣泛的抵押品使用潛力，以及透明度和點對點可轉讓性。抵押品是時間和成本往往通過資格檢查、交接、結算時機和轉移控制積累的地方。代幣化貨幣市場基金份額為獲批方提供了一種更簡單的方式來傳遞價值、更快地結算，並通過鏈上規則強制執行誰可以持有它。</p>
</div><p><strong>3) The cash leg for tokenized markets</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3) 代幣化市場的現金腿</strong></p>
</div><p>Tokenized securities, funds and real-world assets (RWAs) still need a place to park liquidity between trades and settlements. A yield-bearing cash product on Ethereum fits naturally into that role as onchain markets continue to scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>代幣化證券、基金和真實世界資產（RWAs）仍然需要一個地方在交易和結算之間停放流動性。以太坊上的收益產生現金產品自然適合這一角色，因為鏈上市場繼續擴展。</p>
</div><p><strong>The competitive landscape</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>競爭格局</strong></p>
</div><p>MONY enters a lane that is already crowded with serious players.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 進入了一個已經有眾多實力玩家的領域。</p>
</div><p>BlackRock’s BUIDL launched in 2024 as a tokenized fund on Ethereum, with recent updates leaning into features institutions actually use, including daily dividends, 24/7 peer-to-peer transfers, broader network coverage and moves toward collateral integrations.</p>
<div class="lb-trans"><p>黑石的 BUIDL 於 2024 年作為代幣化基金在以太坊上推出，最近的更新傾向於機構實際使用的功能，包括每日紅利、24/7 點對點轉讓、更廣泛的網絡覆蓋和向抵押品整合的推進。</p>
</div><p>Franklin Templeton has been advancing the same idea with its onchain money market fund, where BENJI tokens represent shares in FOBXX.</p>
<div class="lb-trans"><p>富蘭克林鄧普頓也在推進其鏈上貨幣市場基金的同一理念，其中 BENJI 代幣代表 FOBXX 的股份。</p>
</div><p>Then there is the market infrastructure layer. BNY Mellon and Goldman Sachs have been discussing record-tokenization approaches aimed at making existing money market fund shares easier to move through institutional workflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>然後是市場基礎設施層。BNY 美林和高盛一直在討論記錄代幣化的方法，旨在使現有貨幣市場基金股份在機構工作流中更易於移動。</p>
</div><p>The market appears to be in the midst of a buildout phase, with tokenized cash products, improved transfer infrastructure and clearer paths into collateral usage.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場似乎正處於建設階段，涉及代幣化現金產品、改善的轉賬基礎設施以及更清晰的抵押品使用路徑。</p>
</div><p>McKinsey’s base case estimates tokenized financial assets at around $2 trillion by 2030, excluding crypto and stablecoins.</p>
<div class="lb-trans"><p>麥肯錫的基本案例估計到 2030 年，代幣化金融資產將達到約 2 萬億美元，不包括加密貨幣和穩定幣。</p>
</div><p>Meanwhile, Calastone estimates more than $24 billion in tokenized assets under management as of June 2025, with money market and Treasury bond funds making up a meaningful share.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Calastone 估計到 2025 年 6 月，代幣化資產管理規模超過 240 億美元，其中貨幣市場和國債基金佔據了相當大的份額。</p>
</div><p><strong>Practicality and impact</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>實用性和影響</strong></p>
</div><p>MONY brings a regulated cash product onto public Ethereum, with access remaining tightly gated. It is offered as a Rule 506(c) private placement for qualified investors, with distribution running through Morgan Money. Eligibility checks sit at the center of the product, and the investor base remains narrowly defined.</p>
<div class="lb-trans"><p>MONY 將一種受監管的現金產品引入公共以太坊，訪問權限仍然受到嚴格限制。它作為符合條件投資者的 506(c) 規則私募發行，通過摩根財富進行分銷。資格審核是該產品的核心，投資者基礎保持狹窄。</p>
</div><p>That structure shapes how the token can move. A tokenized fund share can embed transfer rules, compliance gates and operational controls that determine who is allowed to hold it, who can receive it and how redemption works in different scenarios. JPMorgan’s risk disclosures around the product and blockchain usage point to an institutional-grade rollout designed around control and auditability.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種結構決定了代幣的流動方式。代幣化基金份額可以嵌入轉讓規則、合規門檻和操作控制，決定誰可以持有、誰可以接收以及在不同場景下如何贖回。摩根大通關於該產品和區塊鏈使用的風險披露指向了一種圍繞控制和可審計性設計的機構級推出。</p>
</div><p>The Ethereum mainnet is the launch venue, and usage patterns can shift with economics. Mainnet fees and operational overhead influence how often assets move and can steer decisions on scaling paths over time, including potential activity on layer 2s as volumes grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊主網是啓動場所，使用模式可以隨着經濟變化而轉變。主網費用和運營開銷影響資產的流動頻率，並可能在時間上引導擴展路徑的決策，包括隨着交易量增長而在第二層的潛在活動。</p>
</div><p>It is worth watching how this evolves as the product’s real-world cadence emerges.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得關注的是，隨着產品在現實世界中的節奏演變，這一情況將如何發展。</p>
</div><p><em><strong>Did you know?</strong></em> <em>Rule 506(c) is a US securities exemption that</em> allows <em>an issuer to publicly market a private offering, provided all buyers are accredited investors and the issuer verifies that status.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>你知道嗎？</strong></em> <em>506(c) 規則是美國證券豁免，允許_發行人_公開營銷私募，前提是所有買家都是合格投資者，並且發行人驗證該狀態。</em></p>
</div><p><strong>What now?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>接下來怎麼辦？</strong></p>
</div><p>Three signals will show how far this goes.</p>
<div class="lb-trans"><p>三個信號將顯示這一進展的程度。</p>
</div><ul>
<li>First, whether MONY tokens begin to appear as usable collateral within broader onchain workflows, such as repo-style arrangements, secured borrowing, hedging and prime-brokerage-style rails, aligning with JPMorgan’s emphasis on “broader collateral usage.”</li>
<li>Second, whether other global systemically important banks (GSIBs) follow JPMorgan onto public chains. If peers replicate the settlement-layer choice, it will signal that public infrastructure is becoming a leading venue for tokenized cash products.</li>
<li>Third, whether stablecoin settlement, including USDC (USDC) in reported coverage, expands beyond subscriptions and redemptions into secondary transfers and deeper integrations. That is the point where distribution begins to resemble market infrastructure rather than a wrapped fund product.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>首先，MONY 代幣是否開始在更廣泛的鏈上工作流程中作為可用抵押品出現，例如回購式安排、擔保借貸、對沖和類似於主經紀商的軌道，與摩根大通強調的 “更廣泛的抵押品使用” 相一致。</li>
<li>其次，其他全球系統重要性銀行（GSIBs）是否會跟隨摩根大通進入公共鏈。如果同行複製結算層的選擇，這將表明公共基礎設施正在成為代幣化現金產品的主要場所。</li>
<li>第三，穩定幣結算，包括報告覆蓋中的 USDC，是否超越訂閲和贖回，擴展到二級轉讓和更深層次的整合。這是分銷開始類似於市場基礎設施而非封閉的貨幣市場基金的時刻。</li>
</ul>
</div><p>If MONY is accepted as collateral and begins to move through secondary transfers, not just subscriptions and redemptions, it becomes part of the settlement cycle rather than a boxed-up money market fund.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 MONY 被接受為抵押品並開始通過二級轉讓流動，而不僅僅是訂閲和贖回，它將成為結算週期的一部分，而不是一個封閉的貨幣市場基金。</p>
</div><p>If other GSIBs launch similar cash products on the Ethereum mainnet, that would indicate a potential default venue if the trend continues for tokenized cash.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果其他 GSIBs 在以太坊主網上推出類似的現金產品，這將表明如果代幣化現金的趨勢持續，將出現潛在的默認場所。</p>
</div>

摩根大通的鏈上基金為何成為以太坊的重要信號