<p>作者：Greg Robb</p>
<p>通貨膨脹的進展停滯不前。勞動力市場看起來不穩定。</p>
<p>預計 2025 年中期華爾街將迎來一場暴雨。</p>
<p>美聯儲和華爾街經濟學家對 2026 年的預測普遍樂觀，預計經濟增長加速，失業率穩定，通貨膨脹在新的一年中下降。</p>
<p>但其他獨立經濟專家則更加擔憂，認為潛在的陷阱不容小覷。他們看到勞動力市場疲軟，而通貨膨脹的進展停滯不前。</p>
<p>穆迪分析公司的首席經濟學家馬克·贊迪在接受 MarketWatch 採訪時表示：“經濟對我來説感覺相當脆弱。”</p>
<p>招聘不足可能預示着麻煩</p>
<p>自夏季以來，好消息是裁員率較低。另一方面，大多數公司並沒有增加招聘。經濟學家將這種趨勢稱為 “低招聘、低裁員” 的勞動力市場。</p>
<p>贊迪和前美聯儲經濟學家、現任新世紀顧問公司的首席經濟學家克勞迪婭·薩姆一致認為，這一趨勢不可持續，失業率可能會激增。</p>
<p>薩姆表示：“我們沒有一個感覺上處於舒適均衡的勞動力市場。”</p>
<p>薩姆在一次採訪中表示：“你只能在一段時間內維持低招聘、低裁員的經濟。在消費者方面，事情開始崩潰之前，這種情況是有限的。” 如果消費者停止消費，企業將裁員。</p>
<p>“只要經濟沒有創造就業機會，失業率在上升，就很難對經濟表現感到滿意。”——馬克·贊迪，穆迪分析公司</p>
<p>美國經濟在第三季度以超出預期的 4.3% 增長。這是兩年來的最佳表現。但失業率正在緩慢上升，從年初的 4% 穩步上升至 11 月的 4.6%。</p>
<p>贊迪表示：“只要經濟沒有創造就業機會，失業率在上升，就很難對經濟表現感到滿意。”</p>
<p>彼得森國際經濟研究所的院長亞當·波森認為，贊迪和薩姆過於關注勞動力需求疲軟。他認為，勞動力市場在疫情後經歷了巨大的結構性變化。</p>
<p>他説：“大量的勞動力市場調整是在非常短的時間內完成的，因此，剩下的調整空間不多。” 本質上，僱主積累了可以減少的工人庫存。</p>
<p>不要錯過：為什麼可能很快會出現另一次政府關門——這對你意味着什麼</p>
<p>他説，這使得在沒有經濟衰退的情況下失業率上升成為可能。</p>
<p>通貨膨脹可能加劇</p>
<p>波森對 2026 年通貨膨脹壓力上升的擔憂超過了薩姆或贊迪。他表示：“你將會面臨一系列通貨膨脹壓力。” 這些壓力包括特朗普關税、美聯儲的抗通脹信譽下降以及去年夏天通過的共和黨減税法案帶來的財政刺激。</p>
<p>見：美國人説經濟糟糕，但他們的消費習慣卻表明經濟相當不錯。這是怎麼回事？</p>
<p>他説，通貨膨脹衝擊將產生更大的影響並且更具持續性。</p>
<p>“移民工人的驅逐尚未發生。”——亞當·波森，彼得森國際經濟研究所</p>
<p>波森表示，他對明年經濟的主要擔憂是 “移民工人的驅逐尚未發生。”</p>
<p>儘管白宮聲稱許多工人已被驅逐，但需要移民工人的行業——如家庭醫療、兒童保育和食品加工——仍未顯示出合法就業的增加或產出崩潰。</p>
<p>這表明 “工人還沒有離開，” 波森説。如果移民工人真的離開，將會產生衝擊，推高通貨膨脹並抑制增長，這將是 “巨大且糟糕的。”</p>
<p>受影響行業的僱主將不得不提高工資以吸引新工人，市場上將出現商品短缺。</p>
<p>如果國會不通過降低健康保險費用的法律，第二個擔憂將會出現，波森説。這將迫使女性退出勞動力市場，以照顧親人。這也將推高通貨膨脹並抑制增長，波森表示。</p>
<p>人工智能投資應繼續抵消一些增長放緩帶來的衝擊，但他表示，價格將沒有任何抑制因素。</p>
<p>波森表示：“對我來説，這是一種通貨膨脹情景，而不是滯漲情景。”</p>
<p>觀點：為什麼傑羅姆·鮑威爾一直是對的——而特朗普在利率、通貨膨脹和經濟問題上是錯的</p>
<p>——Greg Robb</p>
<p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>12-31-25 1553ET</p>

<p>美國經濟在接近 2026 年時面臨重大挑戰，通脹進展停滯，勞動力市場不穩定。儘管一些預測顯示經濟增長和穩定，但獨立專家對疲弱的招聘趨勢和上升的失業率表示擔憂。穆迪分析公司的 Mark Zandi 警告稱經濟脆弱，而彼得森國際經濟研究所的 Adam Posen 則強調關税和移民工人驅逐可能帶來的通脹壓力。整體情緒表明經濟前景謹慎，通脹和勞動力市場不穩定的風險依然存在</p>

<p>By Greg Robb</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Greg Robb</p>
</div><p>Progress on inflation has stalled. Labor market looks shaky.</p>
<div class="lb-trans"><p>通貨膨脹的進展停滯不前。勞動力市場看起來不穩定。</p>
</div><p>A mid-2025 downpour on Wall Street.</p>
<div class="lb-trans"><p>預計 2025 年中期華爾街將迎來一場暴雨。</p>
</div><p>The Federal Reserve's and Wall Street economists' forecasts for 2026 are generally quite rosy, with growth accelerating, unemployment stabilizing and inflation falling in the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲和華爾街經濟學家對 2026 年的預測普遍樂觀，預計經濟增長加速，失業率穩定，通貨膨脹在新的一年中下降。</p>
</div><p>But other, independent economic experts are much more concerned and see no shortage of potential pitfalls. They see a labor market that looks weak, against a backdrop in which progress on inflation has stalled.</p>
<div class="lb-trans"><p>但其他獨立經濟專家則更加擔憂，認為潛在的陷阱不容小覷。他們看到勞動力市場疲軟，而通貨膨脹的進展停滯不前。</p>
</div><p>&#34;The economy feels quite fragile to me,&#34; said Mark Zandi, chief economist at Moody's Analytics, in an interview with MarketWatch.</p>
<div class="lb-trans"><p>穆迪分析公司的首席經濟學家馬克·贊迪在接受 MarketWatch 採訪時表示：“經濟對我來説感覺相當脆弱。”</p>
</div><p>A lack of hiring may spell trouble</p>
<div class="lb-trans"><p>招聘不足可能預示着麻煩</p>
</div><p>Since the summer, the good news has been that layoffs have been low. On the other hand, most companies are not adding jobs. Economists refer to this trend as a &#34;low-hire, low-fire&#34; labor market.</p>
<div class="lb-trans"><p>自夏季以來，好消息是裁員率較低。另一方面，大多數公司並沒有增加招聘。經濟學家將這種趨勢稱為 “低招聘、低裁員” 的勞動力市場。</p>
</div><p>Zandi and Claudia Sahm, the noted former Fed economist who is now chief economist at New Century Advisors, agree that this trend is unsustainable and that there could be a spike in unemployment.</p>
<div class="lb-trans"><p>贊迪和前美聯儲經濟學家、現任新世紀顧問公司的首席經濟學家克勞迪婭·薩姆一致認為，這一趨勢不可持續，失業率可能會激增。</p>
</div><p>&#34;We don't have a labor market that feels like [it's] in comfortable equilibrium,&#34; Sahm said.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩姆表示：“我們沒有一個感覺上處於舒適均衡的勞動力市場。”</p>
</div><p>&#34;You can only have the low-hire, low-fire economy over a period of time. There's a limit to how far you can push this before things start to unravel on the consumer side,&#34; Sahm said in an interview. If consumers stop spending, businesses will lay off workers.</p>
<div class="lb-trans"><p>薩姆在一次採訪中表示：“你只能在一段時間內維持低招聘、低裁員的經濟。在消費者方面，事情開始崩潰之前，這種情況是有限的。” 如果消費者停止消費，企業將裁員。</p>
</div><p>'As long as the economy is not creating jobs and unemployment is rising, it's hard to feel good about how the economy is performing.'Mark Zandi, Moody's Analytics</p>
<div class="lb-trans"><p>“只要經濟沒有創造就業機會，失業率在上升，就很難對經濟表現感到滿意。”——馬克·贊迪，穆迪分析公司</p>
</div><p>The U.S. economy grew by a stronger-than-expected 4.3% in the third quarter. That's the best reading in two years. But the unemployment rate is slowly rising, inching up steadily to 4.6% in November from 4% at the start of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國經濟在第三季度以超出預期的 4.3% 增長。這是兩年來的最佳表現。但失業率正在緩慢上升，從年初的 4% 穩步上升至 11 月的 4.6%。</p>
</div><p>&#34;As long as the economy is not creating jobs and unemployment is rising, it's hard to feel good about how the economy is performing,&#34; Zandi said.</p>
<div class="lb-trans"><p>贊迪表示：“只要經濟沒有創造就業機會，失業率在上升，就很難對經濟表現感到滿意。”</p>
</div><p>Adam Posen, president of the Peterson Institute for International Economics, is of the view that Zandi and Sahm overly focused on weak demand for labor. He argues that the labor market underwent enormous structural change coming out of the pandemic.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得森國際經濟研究所的院長亞當·波森認為，贊迪和薩姆過於關注勞動力需求疲軟。他認為，勞動力市場在疫情後經歷了巨大的結構性變化。</p>
</div><p>&#34;A lot of labor-market adjustment was done in a very short period of time, and, as a result, there isn't much left to be done,&#34; he said. Essentially, employers collected inventories of workers that can be drawn down.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説：“大量的勞動力市場調整是在非常短的時間內完成的，因此，剩下的調整空間不多。” 本質上，僱主積累了可以減少的工人庫存。</p>
</div><p>Don't miss: Why there could soon be another government shutdown - and what it would mean for you</p>
<div class="lb-trans"><p>不要錯過：為什麼可能很快會出現另一次政府關門——這對你意味着什麼</p>
</div><p>This allows for there to be a period of rising unemployment without recession, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，這使得在沒有經濟衰退的情況下失業率上升成為可能。</p>
</div><p>Inflation could heat up</p>
<div class="lb-trans"><p>通貨膨脹可能加劇</p>
</div><p>Posen is more worried than Sahm or Zandi about rising inflation pressures in 2026. &#34;You are going to get a bunch of inflationary pressures,&#34; Posen said, including from the Trump tariffs, a Fed with less inflation-fighting credibility and fiscal stimulus from the Republican tax bill passed last summer.</p>
<div class="lb-trans"><p>波森對 2026 年通貨膨脹壓力上升的擔憂超過了薩姆或贊迪。他表示：“你將會面臨一系列通貨膨脹壓力。” 這些壓力包括特朗普關税、美聯儲的抗通脹信譽下降以及去年夏天通過的共和黨減税法案帶來的財政刺激。</p>
</div><p>See: Americans say the economy is lousy, but their spending habits say the economy is pretty good. What's going on?</p>
<div class="lb-trans"><p>見：美國人説經濟糟糕，但他們的消費習慣卻表明經濟相當不錯。這是怎麼回事？</p>
</div><p>Inflation shocks are going to have a bigger impact and be more persistent, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，通貨膨脹衝擊將產生更大的影響並且更具持續性。</p>
</div><p>'[T] he shoe hasn't yet dropped on the deportation of migrant workers.'Adam Posen, Peterson Institute for International Economics</p>
<div class="lb-trans"><p>“移民工人的驅逐尚未發生。”——亞當·波森，彼得森國際經濟研究所</p>
</div><p>Posen said his major worry for the economy next year is that &#34;the shoe hasn't yet dropped on the deportation of migrant workers.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>波森表示，他對明年經濟的主要擔憂是 “移民工人的驅逐尚未發生。”</p>
</div><p>While the White House has boasted that a lot of workers have been deported, sectors that have required migrant workers - like home healthcare, child care and food processing - still do not show increases in legal employment or a collapse in output.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管白宮聲稱許多工人已被驅逐，但需要移民工人的行業——如家庭醫療、兒童保育和食品加工——仍未顯示出合法就業的增加或產出崩潰。</p>
</div><p>That suggests &#34;the workers aren't gone yet,&#34; Posen said. If and when migrant workers do leave, there will be a shock that boosts inflation and hurts growth, and it will be &#34;big and bad,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這表明 “工人還沒有離開，” 波森説。如果移民工人真的離開，將會產生衝擊，推高通貨膨脹並抑制增長，這將是 “巨大且糟糕的。”</p>
</div><p>Employers in affected sectors will have to raise wages to attract new workers, and there will be a shortage of goods in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>受影響行業的僱主將不得不提高工資以吸引新工人，市場上將出現商品短缺。</p>
</div><p>A second worry would materialize If Congress doesn't enact laws to lower the cost of health insurance, Posen said. That will force women to drop out of the workforce to provide needed care for loved ones. This will also boost inflation and dampen growth, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果國會不通過降低健康保險費用的法律，第二個擔憂將會出現，波森説。這將迫使女性退出勞動力市場，以照顧親人。這也將推高通貨膨脹並抑制增長，波森表示。</p>
</div><p>Artificial-intelligence investment should continue to offset some of the shocks to slower growth, but there will be nothing holding down prices, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能投資應繼續抵消一些增長放緩帶來的衝擊，但他表示，價格將沒有任何抑制因素。</p>
</div><p>&#34;So, to me, this is an inflation scenario - not a stagflation scenario,&#34; Posen said.</p>
<div class="lb-trans"><p>波森表示：“對我來説，這是一種通貨膨脹情景，而不是滯漲情景。”</p>
</div><p>Opinion: Why Jerome Powell was right all along - and Trump was wrong - about interest rates, inflation and the economy</p>
<div class="lb-trans"><p>觀點：為什麼傑羅姆·鮑威爾一直是對的——而特朗普在利率、通貨膨脹和經濟問題上是錯的</p>
</div><p>-Greg Robb</p>
<div class="lb-trans"><p>——Greg Robb</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-31-25 1553ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-31-25 1553ET</p>
</div>

美國經濟在邁向 2026 年時面臨諸多憂慮