<p>作者：Dharamraj Dhutia</p>
<p>印度政府債券在新年開始時可能會保持謹慎態度，因為週五將有新的債務供應，交易員們在等待各州在財年最後一個季度的發行計劃。</p>
<p>一位私營銀行的交易員表示，基準 10 年期收益率（IN064835G=CC）預計將在 6.56% 到 6.60% 的區間內波動。週三收於 6.5881%。當價格下跌時，債券收益率會上升。</p>
<p>10 年期債券收益率在 12 月連續第二個月上升，但在 2025 年下降了 17 個基點，連續第三年出現年度下降。</p>
<p>儘管如此，印度債券在 2026 年面臨對債務供應增加的需求的不確定性，即便在過去一年中，中央銀行通過創紀錄的債務購買、流動性注入和 125 個基點的降息（自 2019 年以來最大幅度的降息）來平衡市場。</p>
<p>“我們在 2026 年進入了一個共同主題，即需求與供應的動態，這在 2025 年下半年一直在發揮作用，至少在拍賣之前，基準債券可能不會出現大的波動，” 這位私營銀行的交易員表示。</p>
<p>新德里將在週五出售 3200 億印度盧比的基準 10 年期債券，使其發行規模達到 1.28 萬億印度盧比。</p>
<p>與此同時，各州預計將在本週末之前宣佈其 1 月至 3 月的借款日曆，借款預計將達到 5000 億印度盧比。借款日曆將成為近期收益率變動的重要線索。</p>
<p>利率</p>
<p>印度的隔夜指數掉期利率在 2025 年出現第三次年度下降以及五年來最大幅度的下降後，預計將保持區間波動。</p>
<p>一年期 OIS（INR1YMIBROIS=CC）利率收於 5.4550%，兩年期 OIS 利率（INR2YMIBROIS=CC）收於 5.55%。五年期 OIS 利率（INR5YMIBROIS=CC）收於 5.9175%。在 2025 年，掉期利率分別下降了 105 個基點、72 個基點和 28 個基點。</p>
<p>關鍵指標：</p>
<p>** 基準布倫特原油期貨價格下跌 1.7%，至每桶 60.85 美元，此前在上一交易日下跌 0.1%。</p>
<p>** 兩年期美國國債收益率（US2YT=RR）為 3.4690%，10 年期美國國債收益率為 4.1530%。</p>
<p>** 印度儲備銀行將進行 1 萬億印度盧比的隔夜可變利率回購。</p>
<p>（$1 = 89.8510 印度盧比）</p>

<p>印度政府債券預計將在 2026 年謹慎開局，原因是即將到來的債務供應以及交易員在等待各州的發行計劃。基準 10 年期收益率預計將在 6.56% 至 6.60% 之間波動，此前在 2025 年有所下降。新德里計劃出售 3200 億盧比的 10 年期債券，預計總髮行量將達到 1.28 萬億盧比。各州的借款日曆預計很快會公佈，這將影響短期收益率的波動。印度的隔夜指數掉期利率預計在 2025 年大幅下降後將保持穩定</p>

<p>By Dharamraj Dhutia</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Dharamraj Dhutia</p>
</div><p>Indian government bonds are likely to start the New Year on a cautious note ahead of fresh debt supply on Friday and as traders await the schedule for states' issuance in the final quarter of the financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度政府債券在新年開始時可能會保持謹慎態度，因為週五將有新的債務供應，交易員們在等待各州在財年最後一個季度的發行計劃。</p>
</div><p>The benchmark 10-year yield (IN064835G=CC) is expected to drift in a 6.56% to 6.60% band, a trader with a private bank said. It ended at 6.5881% on Wednesday. Bond yields rise when prices fall.</p>
<div class="lb-trans"><p>一位私營銀行的交易員表示，基準 10 年期收益率（IN064835G=CC）預計將在 6.56% 到 6.60% 的區間內波動。週三收於 6.5881%。當價格下跌時，債券收益率會上升。</p>
</div><p>The 10-year bond yield rose for a second month in December, but fell 17 basis points in 2025, posting its third consecutive annual decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 年期債券收益率在 12 月連續第二個月上升，但在 2025 年下降了 17 個基點，連續第三年出現年度下降。</p>
</div><p>Still, Indian bonds enter 2026 with a question mark over appetite for a ramp-up in debt supply, even after a year in which the central bank levelled the field with record debt purchases, liquidity infusion and 125 basis points of rate cuts, the steepest reduction in interest rates since 2019.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，印度債券在 2026 年面臨對債務供應增加的需求的不確定性，即便在過去一年中，中央銀行通過創紀錄的債務購買、流動性注入和 125 個基點的降息（自 2019 年以來最大幅度的降息）來平衡市場。</p>
</div><p>&#34;We have entered 2026 with the common theme of demand-supply dynamics which has been in play over the second half of 2025, and any large moves may not be seen in the benchmark paper at least till the auction,&#34; the private bank trader said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們在 2026 年進入了一個共同主題，即需求與供應的動態，這在 2025 年下半年一直在發揮作用，至少在拍賣之前，基準債券可能不會出現大的波動，” 這位私營銀行的交易員表示。</p>
</div><p>New Delhi will sell 320 billion rupees of the benchmark 10-year bond on Friday, taking its issuance size to 1.28 trillion rupees.</p>
<div class="lb-trans"><p>新德里將在週五出售 3200 億印度盧比的基準 10 年期債券，使其發行規模達到 1.28 萬億印度盧比。</p>
</div><p>Meanwhile, states are expected to announce their January–March borrowing calendar by the end of this week, with borrowing seen at up to 5 trillion rupees. The borrowing calendar would act as an important cue for near-term yield moves.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，各州預計將在本週末之前宣佈其 1 月至 3 月的借款日曆，借款預計將達到 5000 億印度盧比。借款日曆將成為近期收益率變動的重要線索。</p>
</div><p>RATES</p>
<div class="lb-trans"><p>利率</p>
</div><p>India's overnight index swap rates are likely to remain rangebound, after posting their third yearly decline as well as the sharpest fall in five years in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度的隔夜指數掉期利率在 2025 年出現第三次年度下降以及五年來最大幅度的下降後，預計將保持區間波動。</p>
</div><p>The one-year OIS (INR1YMIBROIS=CC) rate ended at 5.4550%, and the two-year OIS rate (INR2YMIBROIS=CC) ended at 5.55%. The five-year OIS rate (INR5YMIBROIS=CC) ended at 5.9175%. The swap rates eased by 105 bps, 72 bps and 28 bps respectively in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>一年期 OIS（INR1YMIBROIS=CC）利率收於 5.4550%，兩年期 OIS 利率（INR2YMIBROIS=CC）收於 5.55%。五年期 OIS 利率（INR5YMIBROIS=CC）收於 5.9175%。在 2025 年，掉期利率分別下降了 105 個基點、72 個基點和 28 個基點。</p>
</div><p>KEY INDICATORS:</p>
<div class="lb-trans"><p>關鍵指標：</p>
</div><p>** Benchmark Brent crude futures  fell 1.7% to $60.85 per barrel after easing 0.1% in the previous session</p>
<div class="lb-trans"><p>** 基準布倫特原油期貨價格下跌 1.7%，至每桶 60.85 美元，此前在上一交易日下跌 0.1%。</p>
</div><p>** Two-year U.S. Treasury yield (US2YT=RR) was at 3.4690%, 10-year U.S. Treasury yield  at 4.1530%</p>
<div class="lb-trans"><p>** 兩年期美國國債收益率（US2YT=RR）為 3.4690%，10 年期美國國債收益率為 4.1530%。</p>
</div><p>** RBI to conduct overnight variable rate repo for 1 trillion rupees</p>
<div class="lb-trans"><p>** 印度儲備銀行將進行 1 萬億印度盧比的隔夜可變利率回購。</p>
</div><p>($1 = 89.8510 Indian rupees)</p>
<div class="lb-trans"><p>（$1 = 89.8510 印度盧比）</p>
</div>

印度債券市場在進入 2026 年時將保持謹慎，供應問題仍然是關注的重點