多策略對沖基金兩大巨頭千禧年（Millennium）和 Citadel 在 2025 年為投資者交出了略超 10% 的回報，但表現遜於該領域多家規模較小的同行。
1 月 2 日，據英國金融時報，Izzy Englander 執掌的千禧年和 Ken Griffin 旗下的 Citadel 在經歷上半年短暫虧損後實現反彈，全年分別錄得 10.5% 和 10.2% 的漲幅。兩家機構年初曾因特朗普關税政策引發的市場震盪而短暫陷入負收益區間。
相比之下，規模較小的多策略對沖基金 ExodusPoint 全年漲幅達 18%，Schonfeld 旗艦基金上漲 12.5%，均明顯跑贏兩大巨頭。
分析指出，這一業績分化凸顯了多策略對沖基金領域的競爭格局變化。儘管該行業過去數年主導了對沖基金業，但不同規模機構的表現差異正在擴大。
值得注意的是，在更廣泛的對沖基金領域，宏觀策略基金 2025 年迎來 2008 年以來最佳表現。橋水基金旗下 Pure Alpha 對沖基金截至 12 月 29 日上漲 33%，創下該機構成立 50 年來最高年度收益。
<h2 style="text-align: left">兩大巨頭下半年穩步回升</h2>
千禧年和 Citadel 的復甦主要得益於下半年的持續穩定回報。
據英國金融時報稱，知情人士透露，兩家機構在經歷 2025 年前幾個月的市場動盪後，通過嚴格的風險管理和多元化交易策略實現業績反轉。
市場環境的改善為這一復甦提供了支撐。特朗普在年中放棄了許多最激進的關税措施，推動股票指數在年底前錄得強勁漲幅。標普 500 指數和英國富時 100 指數 2025 年分別上漲 16.5% 和 21.5%。
分析認為，這種市場波動性的降低和隨後的上漲趨勢，為多策略基金創造了更有利的交易環境。
在多策略對沖基金領域，規模較小的機構 2025 年明顯佔據優勢。ExodusPoint 以 18% 的回報率領跑，較兩大巨頭高出約 8 個百分點。Schonfeld 旗艦基金 12.5% 的漲幅同樣超過千禧年和 Citadel。
這一表現差異引發了關於規模與收益關係的討論。多策略對沖基金通過運營數百個跨越股票、債券和大宗商品等多種資產類別的交易團隊實現分散化，但規模擴大可能影響策略靈活性和執行效率。
<h2 style="text-align: left">多策略模式的優勢與成本</h2>
多策略對沖基金過去十年間躍居行業頂端，其商業模式建立在嚴格的中央風險管控和高槓杆操作基礎上。這些機構通常會迅速要求交易員退出虧損頭寸，通過紀律性風控實現持續穩定的回報。
但這種模式伴隨着更高的成本結構。多策略基金向投資者收取的費用高於傳統對沖基金，並直接轉嫁獎金和客户娛樂等各項開支。
儘管如此，該模式在過去十年普遍交出穩定業績，滿足了養老金等大型機構投資者對穩健收益的需求。
這些機構不以標普 500 等股票指數為基準，而是致力於在市場漲跌中均實現盈利。例如，多家多策略基金在 2022 年股市大跌時仍錄得正收益。

2025 年多策略對沖基金兩大巨頭千禧年和 Citadel 回報率分別為 10.5% 和 10.2%，遜於規模較小同行 ExodusPoint 的 18% 和 Schonfeld 的 12.5%。業績分化凸顯規模可能影響策略靈活性，而宏觀策略基金表現更優，橋水 Pure Alpha 基金漲幅達 33%，創 50 年最佳。

“多策略對沖基金” 兩巨頭 Citadel 和千禧年 2025 年回報略超 10%，不及更小規模同行