查理·加西亞
查理·加西亞回應讀者對中國控制銀和其他用於技術和國防的關鍵金屬的擔憂
編輯注：專欄作家查理·加西亞每週分享來自他虛擬郵箱的精選郵件和在線評論。
親愛的查理，
我對最近銀價（SI00）突破數十年的整合持懷疑態度，主要是因為我記得 1980 年亨特兄弟引發的暴漲暴跌，以及 2011 年的暴漲暴跌。（是的，我真的那麼老。唉。）
查看銀價的長期走勢圖可能會讓人感到非常沮喪，而那些充滿陰暗陰謀論的狂熱網絡大師們宣稱銀價會達到 10,000 美元，實在讓人難以安心。
詹姆斯
親愛的詹姆斯，
你的懷疑是一種資產，而不是負擔。任何記得 1980 年和 2011 年的人都有權保持謹慎。亨特兄弟教會了我們，當投機超越基本面時會發生什麼。2011 年則教會我們，當保證金提高與槓桿多頭相遇時會發生什麼。
這次有什麼不同呢：這個論點並不是關於市場操控的投機或動量交易者的湧入。它是關於結構性供應約束與無彈性的工業需求之間的碰撞。太陽能電池板不在乎走勢圖。電動車和人工智能數據中心也不在乎。你無法通過開採來解決精煉瓶頸。
這是否意味着銀價會達到 10,000 美元？不。那些狂熱的專家們帶來的更多是害處而非好處。但這確實意味着供需數學指向了幾十年整合未曾預見的方向。保持懷疑。謹慎佈局。不要讓 1980 年矇蔽你對 2026 年的判斷。
傷疤讓人更成為優秀的投資者，
查理
P.S. 記得兩次崩盤意味着你足夠成熟，能夠識別出當局勢實際上不同的時候。相信你的模式識別，而不是那些專家。
北京考慮的是幾十年。華盛頓考慮的是選舉週期。
親愛的查理，
給每個西方軍事工業製造商的一條信息：
你想製造武器？太糟糕了，如果你依賴於來自中國的精煉礦物，因為中國不會出口精煉銀、鎢、銻、鏑、鋱、鉻、鉺、銩、鐿、鑥、釤、釔或任何其他可能用於製造核反應堆、高性能磁鐵、計算機屏幕、激光器、超導體、耐熱電容器或其他可能的軍事組件的精煉礦物。
休斯頓（以及東京、華盛頓、倫敦、台北、首爾、巴黎和柏林），西方軍事工業製造商面臨一個問題。
在西方的必需精煉礦物庫存耗盡之前，有沒有一種膠帶、阿波羅任務的解決方案可以應用？
託尼
親愛的託尼，
這不是評論。這是威脅評估。你沒有錯。
膠帶阿波羅解決方案？這是一個不太舒服的真相：阿波羅太空計劃之所以成功，是因為美國在其邊界內擁有工廠、工程師和材料。危機是距離，而不是依賴。今天的危機是工廠在深圳，工程師在那裏接受培訓，精煉材料從中國港口發貨。
美國正在採取行動。由 MP Materials（MP）擁有的山口稀土礦已經開採。Lynas Rare Earths（AU:LYC）正在建設其德克薩斯州的產能。國防部正在發放支票。但 “採取行動” 和 “解決問題” 並不是一回事。新美國精煉廠的許可比中國擠壓現有供應所需的時間要長。
西方的庫存將買時間。多少時間取決於哪種材料以及局勢的緊張程度。膠帶解決方案假設你有膠帶，但西方的膠帶現在在中國，因為那裏的價格更便宜。
感謝你提出華盛頓沒人想誠實回答的問題。
我們正在用抽屜裏剩下的東西即興發揮，
查理
P.S. 阿波羅工程師有計算尺和意志力。我們有顧問和環境影響聲明。不同的時代。
親愛的查理，
美國曾經有一個庫存，但在冷戰結束和新自由主義崛起後，這種想法被認為是過時的。我們本可以讓國家為這場風暴做好準備，但民防、戰略國家庫存和資源武器化的整個理念都被拋棄了。
這是一個本可以輕易避免的致命戰略錯誤。糟糕的領導、糟糕的想法和對中國意圖的完全天真。
我們正在為世界主導權而鬥爭，而中國正在玩硬球。
茲拉特科
親愛的茲拉特科，
戰略庫存的歷史是一個讓人想倒杯酒、盯着牆壁的故事。美國曾經擁有銀和稀土。美國為這種情況儲存了關鍵材料。然後華盛頓決定冷戰結束，出售了所有這些，因為市場比倉庫更有效。
中國看着美國這樣做。然後它建立了倉庫。現在它控制了精煉、加工，以及自 1 月 1 日起的出口通道。
“世界主導權” 是個強烈的説法。我認為事情比這簡單：中方想要槓桿——而在美國優化季度收益的同時建立了槓桿。天真並不是關於中國的意圖，而是相信每個人都共享美國對世界運作方式的假設。他們並不共享。
感謝你的閲讀和對戰略現實的冷靜認識。
效率是和平時期的奢侈，
查理
P.S. 賣掉庫存的那些人會在供應鏈崩潰時感到震驚——震驚——他們總是如此。
親愛的查理，
你在事實上的確是對的，但這可能有很多種結果。請注意，如果銀是銅的副產品，中國並不生產銀。你知道誰是大型銅礦商，他們都在中國以外。因此，世界其他地方不需要突然花 20 年開採新礦；它只需要建立精煉廠。這是一個完全不同的故事。
請注意，中國現在並不是建造任何類型工廠的最便宜地方。遠非如此。所以你的説法，抱歉，並沒有標題聽起來那麼有説服力。
醫學領域
親愛的醫學領域，
關於採礦的觀點很公平，但你把兩件不同的事情混淆了。
中國並不是大多數白銀的開採國。墨西哥、秘魯和智利才是。但中國控制着全球 60%-70% 的白銀精煉。中國從這些礦山進口金錠，進行加工並再出口。瓶頸在於精煉廠，而不是礦山。
&#34;只需建造精煉廠&#34;聽起來簡單。其實並不簡單。稀土的先例：設施建設需要三到五年；勞動力培訓需要五到十年；而有意義的西方產能總共需要十到十五年。這需要持續的政府投資，而這種投資目前並不存在。
與此同時，美國的精煉廠已經堵塞。主要的精煉廠在十月份停止接受白銀。積壓的訂單已經達到三到四個月。這在過去 40 年裏沒有發生過——而這還不包括中國的限制。
你可能在 2035 年是對的。我則是為 2026 年做好了準備。時間表比理論更重要。
查理
附言：建造工廠最便宜的地方是工人已經知道如何運營的地方。中國花了幾十年成為那個地方。美國則花了幾十年忘記它曾經是。
親愛的查理，
我對中國再次使用稀土策略特別感興趣。對我來説，一個共產主義國家能夠如此精明並制定出如此有效的策略來利用資本主義市場一直是很有趣的。
我確實有一個問題：我在想美國內政部為制定關鍵礦物清單所做的所有繁瑣工作是否是為了模仿中國的策略。你有什麼看法？
米哈伊·安妮
親愛的米哈伊·安妮，
對於你的問題：是的——但別抱太大希望。
美國地質調查局在 2024 年將白銀加入了其關鍵礦物清單。這是第一步。但這裏有一個差距：中國不僅僅是制定清單。它花了 30 年建立了綜合精煉基礎設施，接受了西方國家不願意接受的環境權衡，並補貼國家冠軍，直到它在全球加工中佔據主導地位。
美國的關鍵礦物戰略主要是防禦性的：儲備、盟友採購、許可改革——這些都是必要的，但反應性。美國在 10 到 15 年的時間線上追趕，而中國今天掌握着瓶頸。
你提到的諷刺確實存在。共產黨中央計劃在壟斷商品供應鏈方面顯得極其有效。自由市場在資源配置上高效，但在戰略耐心上卻糟糕。北京考慮的是幾十年，而華盛頓考慮的是選舉週期。
所以，是的，內政部在努力。但模仿中國的策略需要持續的兩黨承諾和數十億美元投入精煉基礎設施。我會在看到鏟子時相信，而不是清單。
清單是願望，鏟子是政策。
查理
附言：共產主義者讀過亞當·斯密。我們以為他們不需要。
親愛的查理，
西方應該發展核能。增加更多核能，以應對由於人工智能、電動車、先進製造、電氣化和貴金屬精煉而導致的能源需求上升。這也將有助於應對氣候變化的挑戰。
順便提一下，當談到共產主義官僚機構時，奧利弗·諾斯在申請返回越南的入境簽證時被要求填寫一份 20 頁的問卷！
霍阿
親愛的霍阿，
你在一條評論中將核能政策與奧利弗·諾斯的越南簽證聯繫在一起，坦率地説，我很佩服。
（更多內容待續）道瓊斯新聞社
01-03-26 1202ET

這篇文章討論了人們對中國控制銀和其他對技術和國防至關重要的關鍵金屬的擔憂。專欄作家 Charlie Garcia 提到了對銀價波動的懷疑，強調了過去投機泡沫與當前供需動態之間的區別。他指出西方對中國精煉礦物的依賴，警告美國缺乏迅速解決這一問題的基礎設施。文章反思了美國庫存的歷史背景以及在放棄這些庫存時所犯的戰略錯誤，最終將這一局勢框定為一種爭奪槓桿的鬥爭，而非單純的統治

美國曾經擁有足夠的白銀來滿足國內需求，但如今這部分供應也已經外包到國外