既做過財長也當過美聯儲主席，耶倫警告：“財政主導” 威脅美國經濟

美國不斷攀升的聯邦債務正將該國經濟推向危險的邊緣。前美國財政部長、前美聯儲主席耶倫（Janet Yellen）警告稱，一種名為 “財政主導” 的情景正在醖釀，即龐大的債務規模可能迫使央行將利率維持在低位以降低償債成本，而非專注於遏制通脹。 1 月 5 日，據彭博報道，耶倫上週日（1 月 4 日）在費城舉行的美國經濟學會（American Economic Association）年會上表示，“財政主導” 出現的前提條件正在明顯加強。她特別指出，特朗普已 “公開要求” 美聯儲降低利率，其明確目的正是減少政府的償債支出。若此類政治壓力迫使央行妥協，美國經濟治理的獨立性將面臨嚴峻挑戰。 報道稱，這一警告得到了同場多位重量級經濟學家的呼應。前克利夫蘭聯儲行長梅斯特直言，當前債務問題中最令人擔憂的因素在於，特朗普政府官員似乎並未意識到其中的威脅。她指出，與以往政府即使行動不力也深知自身處境危險不同，本屆政府可能根本沒有意識到潛在後果的嚴重性。 美國國會預算辦公室（CBO）預計，今年聯邦赤字將達到 1.9 萬億美元，債務總額佔國內生產總值（GDP）的比重將升至 100% 左右，並在未來十年進一步攀升至約 118%。這種不可持續的債務路徑不僅加劇了財政風險，也讓貨幣政策制定者面臨前所未有的兩難困境。 報道也指出，儘管前景嚴峻，耶倫對未來仍保留了一絲謹慎的樂觀，認為潛在的危機可能會成為催化劑，迫使國會最終達成兩黨協議，推行必要的預算改革。 財政主導風險加劇 耶倫的核心擔憂在於貨幣政策屈從於財政壓力。所謂 “財政主導”（fiscal dominance），是指當主權債務達到不可持續的水平時，財政政策實際上接管了宏觀經濟的主導權。在這種情況下，中央銀行喪失獨立性，不得不將利率人為壓低以確保政府能夠償還債務，從而放棄其控制通脹的首要職責。 據報道，耶倫此前曾更為嚴厲地表態，若特朗普成功迫使美聯儲維持低利率以減輕政府債務負擔，美國將面臨淪為 “香蕉共和國”（banana republic）的危險。在上週日的討論中，她重申了對特朗普施壓美聯儲行為的關注，認為這種政治干預正在強化財政主導發生的先決條件。 除了債務本身的規模，決策層的認知偏差被視為另一個重大隱患。梅斯特在小組討論中強調，當前局勢中最 “可怕” 的部分在於本屆政府對風險缺乏理解。“以前的政府知道他們正處於懸崖邊緣，但我認為這屆政府可能並未意識到其中的含義。” 分析認為，這種認知的缺失可能導致政策制定上的誤判，從而加速財政狀況的惡化。 危機倒逼改革的可能性 儘管前景嚴峻，耶倫對未來仍保留了一絲謹慎的樂觀。 她表示，潛在的危機——例如社會保障（Social Security）和醫療保險（Medicare）即將面臨的破產風險——可能會成為催化劑，迫使國會最終達成兩黨協議，推行必要的預算改革。 並非所有與會經濟學家都像耶倫那樣抱有希望。加州大學伯克利分校經濟學家 David Romer 表示，他對兩黨能夠達成協議以避免 “財政災難” 的前景感到 “不那麼樂觀”。Romer 警告稱： “我們面臨着財政問題。如果我們不解決這個問題，它將給每個人帶來麻煩，包括美聯儲。” 分析人士指出，這一觀點凸顯了學術界對美國長期財政健康狀況及其對貨幣政策溢出效應的深切憂慮。隨着債務佔 GDP 比重向 118% 邁進，留給政策制定者通過常規手段解決問題的時間窗口正在收窄。