全球股市在 2026 年初雖延續了由人工智能熱潮推動的上漲態勢，但投資者可能正在忽視一個足以破壞這場盛宴的重大威脅：由科技投資熱潮引發的通脹捲土重來。這一風險不僅可能迫使央行逆轉貨幣政策，更直接威脅到支撐當前市場高估值的核心邏輯。
儘管美國股市在七大科技巨頭的帶領下於 2025 年創下歷史新高，且通脹數據有所回落，但市場人士警告稱，隨着大規模政府刺激計劃與企業在 AI 領域的鉅額資本開支疊加，2026 年全球價格壓力或將重新抬頭。
據路透社報道，多位資產管理經理指出，市場目前普遍預期利率將進一步下調，這一樂觀情緒可能並未充分計入通脹反彈的風險。
一旦通脹加速，各國央行可能被迫結束降息週期，甚至重新收緊貨幣政策，這將切斷流入 AI 概念市場的廉價資金流。對於那些依賴高預期和低融資成本的科技股而言，貨幣環境的收緊將構成直接打擊，不僅推高融資成本，還將壓縮企業利潤率並壓低股價估值。
摩根士丹利與 Aviva Investors 等機構的分析師指出，AI 狂潮本身正在成為一股通脹力量。數據中心建設對能源和先進芯片的渴求正在推高成本，這導致通脹率可能在更長時間內維持在美聯儲 2% 的目標之上，而這一風險目前在很大程度上被市場參與者所低估。
<h2 style="text-align: left">緊縮貨幣或成 “刺破泡沫的針”</h2>
對於 2026 年的市場前景，部分資深投資者認為貨幣政策的轉向將是關鍵變量。Royal London Asset Management 的多資產主管 Trevor Greetham 表示，市場泡沫往往需要一根 “針” 來刺破，而這根針很可能來自於貨幣緊縮。他指出，儘管目前仍持有大型科技股，但如果到 2026 年底全球通脹大幅飆升，他並不會感到意外。
Greetham 警告稱，資金收緊將降低投資者對投機性科技資產的胃口，同時提高 AI 項目的融資成本，進而削減科技集團的利潤和股價。
Carmignac 投資委員會成員 Kevin Thozet 也表達了類似的擔憂，他認為隨着經濟增長週期加速，通脹風險仍然被嚴重低估。Thozet 指出，通脹可能開始引發投資者恐慌，隨着加息風險增加，投資者給予大型 AI 股的高市盈率估值將會下降。為此，他已開始增持通脹保值債券。
<h2 style="text-align: left">芯片與能源成本螺旋上升</h2>
除了貨幣政策的宏觀影響，AI 基礎設施建設帶來的直接成本壓力也不容忽視。分析師指出，Microsoft、Meta 和 Alphabet 等 “超大規模企業” 在數據中心建設上的萬億美元級競賽是一股顯著的通脹力量。這些項目正在大量消耗能源和先進芯片，導致相關價格不降反升。
摩根士丹利策略師 Andrew Sheets 表示，根據其預測，由於芯片和電力成本的通脹，相關開支將上升而非下降。他預計，部分由於企業在 AI 方面的鉅額投資，美國消費者價格通脹率（CPI）在 2027 年底之前都將維持在美聯儲 2% 的目標之上。
此外，德意志銀行的分析師預計，到 2030 年，AI 數據中心的資本支出可能高達 4 萬億美元。此類項目的快速推出可能導致芯片和電力的供應瓶頸，從而使投資成本螺旋式上升。
諮詢公司 Asia Group 合夥人、前 Meta 高管 George Chen 指出，存儲芯片成本的通脹將推高 AI 集團的價格，降低投資者回報，最終導致流入該行業的資金減少。
<h2 style="text-align: left">企業盈利已現承壓跡象</h2>
事實上，市場已經出現了一些關於成本上升和潛在 AI 過度支出的早期緊張跡象。據路透社報道，甲骨文股價上個月因披露支出激增而大幅下挫，美國科技巨頭博通的股價也因其警告高利潤率將受到擠壓而下跌。個人電腦製造商 HP Inc 預計，受數據中心需求激增推動的存儲芯片成本上漲影響，其價格和利潤將在 2026 年下半年面臨壓力。
Mercer 歐洲經濟與動態資產配置主管 Julius Bendikas 表示，“讓我們夜不能寐的是通脹風險已經重新浮現”。儘管他尚未押注股市回調，但他正在逐漸退出可能受通脹衝擊影響的債券市場。
摩根大通跨資產策略主管 Fabio Bassi 補充道，除了芯片價格，美國勞動力市場的改善、刺激性支出以及已經發生的降息，都將支撐通脹維持在目標之上。Aviva Investors 在 2026 年展望中也強調，央行結束降息週期甚至開始加息，將是市場面臨的主要風險。

AI 投資熱潮本身正催生新的通脹風險，大規模數據中心建設推高了芯片與能源成本。這可能迫使央行提前結束降息或轉向緊縮，從而切斷支撐科技股高估值的廉價資金流，成為刺破市場泡沫的關鍵風險。

- 全球股市因 AI 熱潮上升，但通脹風險可能威脅市場高估值。  
- 央行若結束降息或收緊政策，將打擊科技股融資與估值。  
- AI 基礎設施建設使成本上升，市場已現企業盈利承壓跡象。

AI 狂潮暗藏通脹炸彈，2026 年最被低估的風險？