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<p>隨着對人工智能基礎設施投資泡沫的擔憂加劇，Vista Equity Partners 首席執行官 Robert Smith 表示，下一階段的人工智能增長將來自那些已經在生產力上創造巨大收益的私人軟件公司。</p>
<p>Nvidia、Meta、Microsoft、Alphabet、OpenAI 及其他超大規模企業和大型語言模型的估值飆升主導了關於人工智能機會和風險的討論。然而，Smith 表示，人工智能中一些最大的投資機會將出現在那些使用特定代理或 “代理人工智能” 來執行公司任務的非上市企業軟件公司中，他同時也是 Vista 的創始人和董事長。</p>
<p>“人工智能吸走了很多投資者的關注，並將他們吸引到了 Mag 7，” Smith 對 CNBC 表示。“這些超大規模企業現在開始構建基礎設施和能力。有些人可能會認為在某些方面它們被高估了。但下一波將是應用提供商。這通常是這些週期的發展方式。一旦技術擴散到這些市場和技術中，應用提供商通常會在長期內獲得經濟租金的絕大部分。這正是我們在這個週期中的位置。”</p>
<p>Vista 對應用程序和代理軟件的激進投資突顯了人工智能交易和另類投資中增長最快的領域之一。與包括數十家上市公司、超大規模企業和大型語言模型的人工智能基礎設施部門不同，創造人工智能應用的大多數公司都是私人公司。Smith 表示，97% 的企業軟件公司是私人公司。</p>
<p>Vista 旨在引領企業代理革命。這傢俬募股權公司管理着 1000 億美元的資產，擁有 90 多家專注於企業軟件的投資組合公司，已創建一個 “代理工廠” 以在其公司中部署人工智能並轉型其業務。Smith 表示，Vista 的 30 家公司正在通過轉向代理人工智能來產生收入，另外 30 到 40 家公司將在未來幾個月內轉型。</p>
<p>“兩年半前，我們建立了基礎設施，” Smith 説。“現在我們有合適的合作伙伴來實現這一目標：超大規模企業，它們擁有我們可以注入到每家公司中的能力和技術能力，使這一切成為現實。”</p>
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<p>一個例子是 Vista 的投資組合公司 SimplePractice。該公司的軟件幫助心理健康專業人士，使用代理記錄會議、轉錄和起草筆記。Vista 的另一家公司 Reslinc 則幫助公司評估其潛在的關税風險並滿足監管要求。</p>
<p>Vista 的方法挑戰了 Nvidia 首席執行官 Jensen Huang 在 2017 年著名預測的 “人工智能將吞噬軟件” 的理論。雖然這可能削弱許多軟件即服務公司，並允許公司自己編寫代碼和執行許多軟件任務，但 Smith 表示，代理人工智能將加速能夠以高精度執行任務的企業軟件工具的增長。</p>
<p>“人工智能將使企業軟件吞噬服務，” 他説。</p>
<p>代理人工智能帶來的生產力和利潤增長已經顯而易見。Smith 表示，Vista 的投資組合公司在編寫代碼方面的生產力提升達到了 30% 到 50%。他表示，一些需要人類花費數小時完成的任務，使用人工智能可以在幾秒鐘內完成。他説，20 美分的 “推理” 或運行人工智能模型，可以帶來高達 10 美元的節省。</p>
<p>當然，某些工作將被淘汰，Smith 表示，其他工作將被創造或重新定義。</p>
<p>“所有知識工作者在某種程度上都會受到影響，” 他説。“對於某些人來説，將不再存在該工作類別。對於某些人來説，這將是他們能力的超級加速。我告訴人們，人工智能不會取代某些企業中的工作，但使用人工智能的人將取代你的工作。”</p>

<p>Vista Equity Partners 正在專注於 “自主 AI”，以轉變企業軟件，強調 AI 投資向私營公司轉變的趨勢。首席執行官羅伯特·史密斯強調，儘管公共 AI 基礎設施公司佔據了頭條新聞，但真正的增長將來自利用自主 AI 提高生產力的私營軟件公司。Vista 的 “自主工廠” 旨在將 AI 部署到其投資組合中，目前已有 30 家公司從這一轉型中受益。史密斯預測，隨着 AI 增強能力而不僅僅是取代工作，將會顯著提高生產力並重新定義工作角色</p>

<p><em>A version of this article appeared in CNBC's Inside Alts newsletter, a guide to the fast-growing world of alternative investments, from private equity and private credit to hedge funds and venture capital.</em> <em>Sign up</em> <em>to receive future editions, straight to your inbox.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>這篇文章的一個版本出現在 CNBC 的 Inside Alts 通訊中，這是一本關於快速增長的另類投資世界的指南，從私募股權和私人信貸到對沖基金和風險投資。</em> <em>註冊</em> <em>以便直接將未來的版本發送到您的郵箱。</em></p>
</div><p>With fears growing of an investment bubble in artificial intelligence infrastructure, the next phase of AI growth will come from private software companies already creating massive gains in productivity, according to Robert Smith, CEO of Vista Equity Partners.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着對人工智能基礎設施投資泡沫的擔憂加劇，Vista Equity Partners 首席執行官 Robert Smith 表示，下一階段的人工智能增長將來自那些已經在生產力上創造巨大收益的私人軟件公司。</p>
</div><p>The soaring valuations of Nvidia, Meta, Microsoft, Alphabet, OpenAI and other hyperscalers and large-language models have dominated the debate over AI opportunities and risks. Yet some of the biggest investment opportunities in AI will be in non-public enterprise software companies that are using specific agents, or &#34;agentic AI,&#34; to perform company tasks, according to Smith, who's also the founder and chairman of Vista.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nvidia、Meta、Microsoft、Alphabet、OpenAI 及其他超大規模企業和大型語言模型的估值飆升主導了關於人工智能機會和風險的討論。然而，Smith 表示，人工智能中一些最大的投資機會將出現在那些使用特定代理或 “代理人工智能” 來執行公司任務的非上市企業軟件公司中，他同時也是 Vista 的創始人和董事長。</p>
</div><p>&#34;AI has sucked a lot of the oxygen out of the air for a lot of investors and pulled them into the Mag 7,&#34; Smith told CNBC. &#34;Those hyperscalers are now starting to build out the infrastructure and capability. Some may argue they're overvalued in some respects. But the [next] wave will be the application providers. And that's typically been the way that these cycles have played out. The application providers usually get the lion's share of the economic rent long term, once the technology has been diffused into those markets and diffused into those technologies. That's really where we are in the cycle.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能吸走了很多投資者的關注，並將他們吸引到了 Mag 7，” Smith 對 CNBC 表示。“這些超大規模企業現在開始構建基礎設施和能力。有些人可能會認為在某些方面它們被高估了。但下一波將是應用提供商。這通常是這些週期的發展方式。一旦技術擴散到這些市場和技術中，應用提供商通常會在長期內獲得經濟租金的絕大部分。這正是我們在這個週期中的位置。”</p>
</div><p>Vista's aggressive bet on applications and agentic software highlights one of the fastest-growing corners of the AI trade and alternative investments. Unlike the AI infrastructure sector — which includes dozens of publicly traded companies, hyperscalers and LLMs — the vast majority of companies creating AI applications are private. Smith said 97% of enterprise software companies are private.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 對應用程序和代理軟件的激進投資突顯了人工智能交易和另類投資中增長最快的領域之一。與包括數十家上市公司、超大規模企業和大型語言模型的人工智能基礎設施部門不同，創造人工智能應用的大多數公司都是私人公司。Smith 表示，97% 的企業軟件公司是私人公司。</p>
</div><p>Vista aims to take the lead in the corporate agentic revolution. The private equity firm, with $100 billion in assets under management and over 90 portfolio companies specializing in enterprise software, has created an &#34;agentic factory&#34; to deploy AI across its companies and transform their businesses. Smith said 30 of Vista's companies are generating revenue from converting to agentic AI, and another 30 or 40 will convert in the coming months.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 旨在引領企業代理革命。這傢俬募股權公司管理着 1000 億美元的資產，擁有 90 多家專注於企業軟件的投資組合公司，已創建一個 “代理工廠” 以在其公司中部署人工智能並轉型其業務。Smith 表示，Vista 的 30 家公司正在通過轉向代理人工智能來產生收入，另外 30 到 40 家公司將在未來幾個月內轉型。</p>
</div><p>&#34;Over two and a half years ago, we built out the infrastructure,&#34; Smith said. &#34;Now we have the right partners to do it with: the hyperscalers, who have capacity and technological capability that we can then infuse into each of our companies to make this a reality.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“兩年半前，我們建立了基礎設施，” Smith 説。“現在我們有合適的合作伙伴來實現這一目標：超大規模企業，它們擁有我們可以注入到每家公司中的能力和技術能力，使這一切成為現實。”</p>
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</div><p>One example is a Vista portfolio company called SimplePractice. The company's software helps mental-health professionals, using agents to record sessions, transcribe and draft notes. Another of Vista's companies, called Reslinc, helps companies assess their potential tariff exposure and meet regulatory requirements.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個例子是 Vista 的投資組合公司 SimplePractice。該公司的軟件幫助心理健康專業人士，使用代理記錄會議、轉錄和起草筆記。Vista 的另一家公司 Reslinc 則幫助公司評估其潛在的關税風險並滿足監管要求。</p>
</div><p>Vista's approach challenges the theory that AI will &#34;eat software,&#34; as Nvidia CEO Jensen Huang famously predicted in 2017. While it may weaken many software-as-a-service companies and allow companies to code and perform many software tasks themselves, agentic AI will accelerate the growth of enterprise software tools that can perform tasks with high levels of accuracy, Smith said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vista 的方法挑戰了 Nvidia 首席執行官 Jensen Huang 在 2017 年著名預測的 “人工智能將吞噬軟件” 的理論。雖然這可能削弱許多軟件即服務公司，並允許公司自己編寫代碼和執行許多軟件任務，但 Smith 表示，代理人工智能將加速能夠以高精度執行任務的企業軟件工具的增長。</p>
</div><p>&#34;AI will enable enterprise software to eat services,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“人工智能將使企業軟件吞噬服務，” 他説。</p>
</div><p>The gains in productivity and profits from agentic AI are already apparent. Vista's portfolio companies are seeing productivity gains of 30% to 50% in writing code, Smith said. Some tasks that take a person hours to do can be done in seconds with AI, he said. He said 20 cents' worth of &#34;inference,&#34; or running an AI model, can lead to up to $10 in savings.</p>
<div class="lb-trans"><p>代理人工智能帶來的生產力和利潤增長已經顯而易見。Smith 表示，Vista 的投資組合公司在編寫代碼方面的生產力提升達到了 30% 到 50%。他表示，一些需要人類花費數小時完成的任務，使用人工智能可以在幾秒鐘內完成。他説，20 美分的 “推理” 或運行人工智能模型，可以帶來高達 10 美元的節省。</p>
</div><p>While some jobs will be eliminated, of course, Smith said others will be created or reinvented.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，某些工作將被淘汰，Smith 表示，其他工作將被創造或重新定義。</p>
</div><p>&#34;All knowledge workers will be affected in some way,&#34; he said. &#34;Some, there will no longer be that job category. For some, it will be a hyper accelerant of their capabilities. I tell people, AI is not going to replace the job in some businesses, but the person using AI will replace your job.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“所有知識工作者在某種程度上都會受到影響，” 他説。“對於某些人來説，將不再存在該工作類別。對於某些人來説，這將是他們能力的超級加速。我告訴人們，人工智能不會取代某些企業中的工作，但使用人工智能的人將取代你的工作。”</p>
</div>

Vista Equity Partners 稱其 “代理工廠” 正在革新公司使用人工智能的方式