<p>一部分 <strong>微軟（</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>）</strong> 的投資者可能對 Azure 增長放緩感到擔憂，但這些擔憂是多餘的。儘管 Azure 的年同比收入增長有所減弱，分析師認為這並不是需求不足，而是由於容量限制和時間調整，因為微軟正在擴展其雲和人工智能基礎設施。</p>
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<p>正如加拿大豐業銀行分析師帕特里克·科爾維爾所説，這一切都指向一個 “計算的豐饒！”</p>
<p>微軟管理層始終表示，Azure 的需求超過當前的供應。科爾維爾認為，對短期資產（包括服務器和網絡設備）的投資是額外 Azure 容量即將部署的 “領先指標”。“我們估計 F1Q26 這一支出的激增約增長了 70%，這讓我們更加確信 Azure 的增長可能不會如一些投資者所擔心的那樣放緩，” 分析師解釋道。</p>
<p>根據科爾維爾的 “法醫分析”，假設沒有資本支出組合的變化，F26 Azure 增長約 41% 是可以實現的，這比市場共識高出 3 個百分點。</p>
<p>管理層已指導 Q2 Azure 增長將略微放緩至 +37%（按固定匯率計算）。為了增強對 Azure 前景的信心，科爾維爾認為投資者應密切關注短期資本支出的支出情況，這在微軟的 10-K 和 10-Q 文件的第 6 註釋中披露，具體為 “服務器、網絡設備和軟件”。</p>
<p>分析師將此視為 “支持指標，以幫助預測 Azure 收入增長”，因為他的實地調研表明，微軟僅在部署即將到來時才會發生短期資產資本支出。這種支出意味着數據中心建築和電力基礎設施已經到位，預計在硬件安裝並開始貢獻收入之前大約有一個季度的滯後。隨着微軟今年在短期資產（包括 GPU 和 CPU）上的投資加大，科爾維爾預計這將直接轉化為更高的 Azure 收入。</p>
<p>科爾維爾確實承認他的論點可能是錯誤的。在 F1Q26 財報電話會議上，微軟解釋稱，即使它加快了上線容量的速度，仍需在 “外部 Azure 收入增長” 和第一方微軟應用程序、內部研發及淘汰服務器更換的需求之間進行平衡。儘管管理層並未表示新容量在非 Azure 工作負載中被不成比例地分配，但這種結果仍然是一個可能性。</p>
<p>“儘管如此，” 科爾維爾表示，“在過去三個月中，MSFT 股價下跌了 9%，我們認為預期並不過於苛刻。如果 Azure 收入增長在 F26 期間沒有放緩，我們認為 MSFT 股價將表現優於大盤。”</p>
<p>即將到來的 M365 價格上漲帶來的 “良好助力”，結合科爾維爾的競爭分析，將 Azure 與谷歌雲並列於人工智能基礎設施領域的頂端，進一步增強了分析師的信心，認為微軟在 2026 年將 “極其有利於抓住巨大的雲機會”。</p>
<p>總之，科爾維爾給予 MSFT “跑贏大盤”（即買入）評級，目標價為 650 美元。這意味着該股票在一年內將提供 38% 的回報。（要查看科爾維爾的業績記錄，請點擊這裏）</p>
<p>另外 31 位分析師與科爾維爾站在看漲陣營，而另外 2 位持平的分析師並未影響強烈買入的共識評級。根據 632.22 美元的平均目標價，一年後，股票將以 32% 的溢價交易。（見 <strong>MSFT 股票預測</strong>）</p>

微軟

2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares

MSFO

微軟每日 1 倍做空 ETF - Direxion

微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion

MSFX

MSFY

<p>加拿大豐業銀行分析師帕特里克·科爾維爾（Patrick Colville）向微軟投資者保證，Azure 的增長前景良好，並將近期收入放緩歸因於產能限制，而非需求問題。他指出，短期資產支出的顯著增加，暗示即將進行 Azure 的產能擴張。科爾維爾預計 F26 年度 Azure 的潛在增長可達 41%，超過市場共識預期。他對微軟（MSFT）維持 “跑贏大盤” 的評級，目標價為 650 美元，表明有 38% 的回報潛力。分析師們的整體情緒依然樂觀，對微軟股票的共識評級為 “強烈買入”</p>

<p>A segment of <strong>Microsoft (</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>)</strong> investors might be concerned about a deceleration in Azure growth, but those worries are misplaced. While Azure's year-over-year revenue expansion has softened, analysts attribute this not to a lack of demand, but to capacity constraints and timing shifts as Microsoft scales its cloud and AI infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>一部分 <strong>微軟（</strong> <strong>NASDAQ:MSFT</strong> <strong>）</strong> 的投資者可能對 Azure 增長放緩感到擔憂，但這些擔憂是多餘的。儘管 Azure 的年同比收入增長有所減弱，分析師認為這並不是需求不足，而是由於容量限制和時間調整，因為微軟正在擴展其雲和人工智能基礎設施。</p>
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</div><p>As Scotiabank analyst Patrick Colville puts it, it all points to a &#34;compute cornucopia!&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>正如加拿大豐業銀行分析師帕特里克·科爾維爾所説，這一切都指向一個 “計算的豐饒！”</p>
</div><p>Microsoft management has consistently said that Azure demand exceeds current supply. Colville sees the investment in short-lived assets, including servers and networking gear, as a &#34;leading indicator&#34; for when additional Azure capacity is poised to be deployed. &#34;The surge in this spending, which we estimate grew ~70% in F1Q26, gives us incremental conviction that Azure's growth may not decelerate as some investors fear,&#34; the analyst explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>微軟管理層始終表示，Azure 的需求超過當前的供應。科爾維爾認為，對短期資產（包括服務器和網絡設備）的投資是額外 Azure 容量即將部署的 “領先指標”。“我們估計 F1Q26 這一支出的激增約增長了 70%，這讓我們更加確信 Azure 的增長可能不會如一些投資者所擔心的那樣放緩，” 分析師解釋道。</p>
</div><p>Assuming there isn't a capex mix shift, according to Colville's &#34;forensic analysis,&#34; F26 Azure growth of ~41% could be achievable, which is 3ppt above consensus.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據科爾維爾的 “法醫分析”，假設沒有資本支出組合的變化，F26 Azure 增長約 41% 是可以實現的，這比市場共識高出 3 個百分點。</p>
</div><p>Management has guided to a slight deceleration in Q2 Azure growth to +37% on a constant-currency basis. To build confidence in Azure's outlook, Colville believes investors should closely track spending on short-lived capital expenditures, as disclosed in Microsoft's 10-K and 10-Q filings under Note 6, Property and Equipment – specifically &#34;servers, network equipment, and software.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層已指導 Q2 Azure 增長將略微放緩至 +37%（按固定匯率計算）。為了增強對 Azure 前景的信心，科爾維爾認為投資者應密切關注短期資本支出的支出情況，這在微軟的 10-K 和 10-Q 文件的第 6 註釋中披露，具體為 “服務器、網絡設備和軟件”。</p>
</div><p>The analyst views this as a &#34;supporting indicator to help predict Azure revenue growth,&#34; as his fieldwork suggests Microsoft incurs short-lived asset capex only when deployment is imminent. This spending implies that data center buildings and power infrastructure are already in place, with an estimated lag of roughly one quarter before the hardware is installed and begins contributing to revenue. With Microsoft investing more heavily this year in short-lived assets, including both GPUs and CPUs, Colville expects this to translate directly into higher Azure revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師將此視為 “支持指標，以幫助預測 Azure 收入增長”，因為他的實地調研表明，微軟僅在部署即將到來時才會發生短期資產資本支出。這種支出意味着數據中心建築和電力基礎設施已經到位，預計在硬件安裝並開始貢獻收入之前大約有一個季度的滯後。隨着微軟今年在短期資產（包括 GPU 和 CPU）上的投資加大，科爾維爾預計這將直接轉化為更高的 Azure 收入。</p>
</div><p>Colville does concede his thesis could be wrong. On the F1Q26 earnings call, Microsoft explained that even as it accelerates the pace at which capacity is brought online, it still has to balance that incremental supply between &#34;external Azure revenue growth&#34; and the requirements of first-party Microsoft apps, internal R&amp;D, and end-of-life server replacements. Although management has not stated that new capacity is being disproportionately allocated to non-Azure workloads, that outcome remains a possibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>科爾維爾確實承認他的論點可能是錯誤的。在 F1Q26 財報電話會議上，微軟解釋稱，即使它加快了上線容量的速度，仍需在 “外部 Azure 收入增長” 和第一方微軟應用程序、內部研發及淘汰服務器更換的需求之間進行平衡。儘管管理層並未表示新容量在非 Azure 工作負載中被不成比例地分配，但這種結果仍然是一個可能性。</p>
</div><p>&#34;Nonetheless,&#34; says Colville, &#34;with MSFT shares down 9% over the last three months, we don't think expectations are overly demanding. If Azure revenue growth doesn't decelerate throughout F26, we think MSFT shares will outperform.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管如此，” 科爾維爾表示，“在過去三個月中，MSFT 股價下跌了 9%，我們認為預期並不過於苛刻。如果 Azure 收入增長在 F26 期間沒有放緩，我們認為 MSFT 股價將表現優於大盤。”</p>
</div><p>The &#34;nice kicker&#34; from the upcoming M365 price increases, combined with Colville's competitive analysis that places Azure – alongside Google Cloud – at the top of the AI infrastructure landscape, reinforces the analyst's confidence that Microsoft remains &#34;exceptionally well-placed to capitalize on a massive cloud opportunity in 2026.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>即將到來的 M365 價格上漲帶來的 “良好助力”，結合科爾維爾的競爭分析，將 Azure 與谷歌雲並列於人工智能基礎設施領域的頂端，進一步增強了分析師的信心，認為微軟在 2026 年將 “極其有利於抓住巨大的雲機會”。</p>
</div><p>Bottom line, Colville assigns MSFT an Outperform (i.e., Buy) rating, backed by a $650 price target. This implies the stock will deliver returns of 38% a year from now. (To watch Colville's track record, click here)</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，科爾維爾給予 MSFT “跑贏大盤”（即買入）評級，目標價為 650 美元。這意味着該股票在一年內將提供 38% 的回報。（要查看科爾維爾的業績記錄，請點擊這裏）</p>
</div><p>31 other analysts join Colville in the bull camp, while an additional 2 Holds can't detract from a Strong Buy consensus rating. Going by the $632.22 average target, a year from now, shares will be changing hands for a 32% premium. (See <strong>MSFT stock forecast</strong>)</p>
<div class="lb-trans"><p>另外 31 位分析師與科爾維爾站在看漲陣營，而另外 2 位持平的分析師並未影響強烈買入的共識評級。根據 632.22 美元的平均目標價，一年後，股票將以 32% 的溢價交易。（見 <strong>MSFT 股票預測</strong>）</p>
</div>

'Ignore the Noise,' Says Scotiabank About Microsoft Stock

- 微軟 (Azure) 的年增長放緩被分析師視為產能限制而非需求不足。  
- 分析師認為短期資產支出增長 70% 表明 Azure 增長可能不會減速。  
- 微軟未來可能通過增強基礎設施在 2026 年實現更高的雲收入。

加拿大豐業銀行建議忽略關於微軟股票的雜音