<p>傑富瑞的分析師 David Hayes 維持了對聯合利華的賣出評級。相關的目標價格上調至 4100.00 英鎊。</p>
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<p>David Hayes 的評級基於對聯合利華估值和盈利軌跡的持續擔憂，因為該公司正邁向 2026 年。他預計，股票未來十二個月的市盈率可能會從約 17 倍下降至約 15 倍，反映出他認為當前估值過高，考慮到運營挑戰。在他的評估中，盈利能力可能會繼續承壓，盈利擴張的空間有限，因為定價能力減弱，運營利潤率面臨持續的阻力。即將發佈的全年業績預計僅顯示出温和的基礎銷量和產品組合增長，這表明頂線動能可能不足以抵消這些壓力。</p>
<p>與此同時，Hayes 強調了對聯合利華 2026 年運營利潤率前景的不確定性，這可能會在上半年給投資者預期帶來進一步的波動。他還指出，該公司在美國這一關鍵市場的表現可能放緩，對整體增長的貢獻可能低於之前的預期。結合計劃中的冰淇淋業務剝離所帶來的干擾和執行風險，這些因素進一步強化了他的謹慎立場。綜合來看，盈利壓力、估值下行和情緒可能減弱的潛在風險使得 Hayes 重申對聯合利華股票的賣出（表現不佳）建議。</p>

聯合利華

<p>傑富瑞的 David Hayes 對聯合利華維持了賣出評級，並將目標價上調至 4100.00 英鎊。他指出，隨着公司接近 2026 年，估值、盈利壓力和執行不確定性引發了擔憂。Hayes 預測該股票的市盈率將從 17 倍下降至 15 倍，盈利能力面臨壓力，盈利增長有限。他還提到，運營利潤率可能出現波動，美國市場放緩，以及計劃中的冰淇淋業務剝離帶來的風險，這些都進一步加強了他的謹慎展望</p>

<p>David Hayes, an analyst from Jefferies, maintained the Sell rating on Unilever. The associated price target was raised to p4,100.00.</p>
<div class="lb-trans"><p>傑富瑞的分析師 David Hayes 維持了對聯合利華的賣出評級。相關的目標價格上調至 4100.00 英鎊。</p>
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</div><p>David Hayes’s rating is based on persistent concerns about Unilever’s valuation and earnings trajectory as the company moves into 2026. He anticipates that the stock’s next-twelve-month price-to-earnings multiple could slip from around 17x to about 15x, reflecting his view that the current valuation is too rich given the operational challenges. In his assessment, profitability is likely to remain under pressure, with limited room for earnings expansion as pricing power moderates and operating margins face ongoing headwinds. The upcoming full-year results are expected to show only modest underlying volume and mix growth, suggesting that top-line momentum may not be strong enough to offset these pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>David Hayes 的評級基於對聯合利華估值和盈利軌跡的持續擔憂，因為該公司正邁向 2026 年。他預計，股票未來十二個月的市盈率可能會從約 17 倍下降至約 15 倍，反映出他認為當前估值過高，考慮到運營挑戰。在他的評估中，盈利能力可能會繼續承壓，盈利擴張的空間有限，因為定價能力減弱，運營利潤率面臨持續的阻力。即將發佈的全年業績預計僅顯示出温和的基礎銷量和產品組合增長，這表明頂線動能可能不足以抵消這些壓力。</p>
</div><p>At the same time, Hayes highlights uncertainty around Unilever’s operating margin outlook for 2026, which could introduce further volatility to investor expectations in the first half of the year. He also flags the risk that the company’s performance in the United States, a key market, may slow and contribute less to overall growth than previously hoped. Combined with the disruption and execution risk associated with the planned ice cream business spin-off, these factors reinforce his cautious stance. Taken together, the pressured earnings profile, valuation downside, and potential weakening of sentiment lead Hayes to reaffirm a Sell (Underperform) recommendation on Unilever’s shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，Hayes 強調了對聯合利華 2026 年運營利潤率前景的不確定性，這可能會在上半年給投資者預期帶來進一步的波動。他還指出，該公司在美國這一關鍵市場的表現可能放緩，對整體增長的貢獻可能低於之前的預期。結合計劃中的冰淇淋業務剝離所帶來的干擾和執行風險，這些因素進一步強化了他的謹慎立場。綜合來看，盈利壓力、估值下行和情緒可能減弱的潛在風險使得 Hayes 重申對聯合利華股票的賣出（表現不佳）建議。</p>
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聯合利華：估值風險、盈利壓力和執行不確定性導致賣出（表現不佳）評級持續至 2026 年