《大行》高盛料今年 MSCI 中國指數升兩成 料南向資金淨流入達 2,000 億美元

高盛發表研究報告指，預期今年 MSCI 中國指數及滬深 300 指數今年將分別升 20% 及 12%，並在對 A 股及 H 股的「增持」評級。該行認為今年股市的升幅將完全由盈利增長推動；在 AI、「走出去」策略及反內卷政策支持下，料盈利增長將由 2025 年的 4%，加速至 2026 年及 2027 年的 14%。而目前市場估值合理，AI 變現、政策刺激及流動性超預期將帶來上行潛力。

流動性方面，該行預測南向資金淨流入可能達到 2,000 億美元 (約 1.558 萬億港元，對比 2025 年淨流入 1.4 萬億元)，再創歷史新高；國內資產再配置的資金流可能加速，或為股市帶來約 3 萬億元人民幣的增量資金；股息及股份回購總額今年或接近 4 萬億元人民幣；外資長線投資者可能降低其對中國股票的減持幅度，意味着潛在買入規模約 100 億美元 (約 779 億港元)；而新股集資額今年或超過 1,000 億美元 (約 7,790 億港元)，按年增長 80%，相當於當前市值的 0.5%。

該行指，內地境內散户投資者方面，散户投資人目前距離其最佳效率前沿仍相當遙遠，資產配置中房地產/現金分別佔 54%/=及 28%，股票僅佔 11%。隨着實際利率下行，以及股票的高預期回報，可能驅動數萬美元資金由現金流入股市。持續的可支配收入與金融資本增長亦意味着每年將有超過 14 萬億人民幣的「新資金」尋找投資去處。

行業方面，該行仍看好 AI 主題，將硬件板塊評級上調至「增持」，與互聯網板塊一致。消費領域中，仍偏好服務業多於商品類，同時聚焦材料行業，並維持保險板塊的「增持」評級。

高盛料中國 2025 年至 2027 年 GDP 按年各增長 5%、4.8% 及 4.7%、料 2025 年至 2027 年 CPI 按年持平、0.6% 及 0.9%，料 2025 年至 2027 年 PPI 按年跌 2.6%、跌 0.7% 及升 0.3%，料明年及 2027 年美元兑人民幣匯率各為 6.85 及 6.54。