《大行》華泰證券看好雅迪控股兩輪車龍頭優勢持續鞏固 維持「買入」評級

華泰證券對雅迪控股 (01585.HK) 維持「買入」評級，目標價 18.63 元。公司預計 2025 年純利不少於 29 億元人民幣 (下同)，按年增長超過 128%，主要受電動兩輪車銷量增長及產品結構優化推動。

報告指出，雅迪控股 2025 年兩輪車銷量預計超過 1,620 萬輛，單車淨利潤按年增逾 80% 至超過 180 元。隨着高毛利產品佔比增加及規模效應顯現，2026 年單車淨利潤有望繼續提升。同時，公司以「冠能」和「摩登」品牌發力中高端市場，並提升電池自供比例，進一步強化盈利能力。

海外市場方面，該行指雅迪控股受惠於東南亞燃油摩托車限行政策 (如越南河內 2026 年禁摩令)，將加速電動摩托車替代進程，有望提升當地市佔率。隨着海外產能釋放與渠道網絡完善，看好公司在「油改電」的趨勢中持續受益，打開第二增長曲線。

該行看好雅迪控股兩輪車龍頭優勢持續鞏固，惟下調對其去年淨利潤預測至 29.4 億元，主要考慮到去年第四季銷量受到新舊國標切換影響，因而下調其銷量假設。另維持公司今明兩年淨利潤預測為 35.1 億及 38.3 億元，年均複合增長率為 44.4%，對應每股盈利為 0.99、1.18 及 1.29 元。