<p>在挪威，每年年末我都會以一種既欽佩又默默懷疑的心態觀察到一個傳統：所謂的 Julebad，這是一種在冰冷水中浸泡的活動，旨在為新年清理身體和心靈。</p>
<p>我自己更傾向於把這種英雄般的開始留給特別勇敢的人——但我喜歡它背後的理念。因為在這一刻，所有多餘的東西都消失，只剩下本質，這在象徵上對新年的開始是正確的。即使不踏入峽灣的水中，我也會有意識地帶着這種心理清晰感：一種新的視角、開放的心態，以及以冷靜和北歐務實的態度迎接新年機會的意願。</p>
<p><strong>人工智能超級週期與醫療健康行業</strong></p>
<p>我們對 2026 年全球經濟環境的評估依然積極。全球經濟在新年伊始面臨明顯的順風：貨幣寬鬆、財政刺激和以人工智能為主導的廣泛投資週期正在創造一個建設性的基礎。</p>
<p>地緣政治環境依然充滿挑戰。美國、中國和歐洲主要經濟體之間的結構性競爭正在加劇，長期內形成新的依賴關係，同時也帶來了新的機遇。這為北歐地區以及那些在全球具有競爭力的歐洲行業開闢了有趣的前景。</p>
<p>在這種背景下，我們正在將戰略定位與塑造週期的力量對齊。醫療健康行業尤其代表了結構性增長：一個老齡化、富裕的人口、醫療創新以及人工智能在研究、診斷和臨牀過程中的日益應用，確保了長期需求和吸引人的估值。同樣，人工智能超級週期仍然是一個關鍵的增長驅動力。全球對數據中心的投資正在創造廣泛的工業效應——從超大規模數據中心和半導體到能源和建築公司。人工智能在我們的投資實踐中也扮演着越來越重要的角色，無論是在建模、研究還是對大量數據的評估中。</p>
<p><strong>卓越中心對創新至關重要</strong></p>
<p>在這個複雜的環境中，歐洲和北歐為美國和中國這兩個主導經濟區域提供了穩定的對沖。工業效率、自動化、電氣化、電信基礎設施、生命科學、半導體技術、物流和軟件解決方案等領域的公司繼續在全球發揮領先作用。它們在國防和安全領域也擁有強大的地位和穩定的需求。這些卓越中心不僅具有韌性，而且對全球範圍內的創新和競爭力至關重要。</p>
<p>人工智能的繁榮自然引發了對估值的質疑。儘管一些巨頭公司的倍數較高，但它們反映了強大的商業模式、良好的利潤率和穩定的現金流。調整並不罕見，但從結構上看，我們認為泡沫的風險較小，而是一個多層次生態系統的持續擴展。</p>
<p><strong>務實的態度</strong></p>
<p>儘管偶爾會出現融資波動，但可再生能源的前景依然積極。電力需求的快速增長——尤其是由於人工智能基礎設施——正在造成持續的投資壓力。在監管方面，環境比通常所感知的更為穩定，技術的競爭力依然很高。</p>
<p>因此，2026 年在非常有利的條件下開始：通貨膨脹下降、財政支持、貿易壁壘降低以及強勁的技術投資週期正在塑造環境。</p>
<p>作為一家挪威資產管理公司，我們以信心迎接這一環境，同時也以深深紮根於北方的務實態度來應對。</p>
<p>世界正面臨深遠的技術和經濟變革——而這正是我們看到長期投資者最佳機會的地方。</p>
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<p><em><strong>Knut Hellandsvik</strong></em>，DNB 資產管理公司的首席投資官 <em>DNB Asset Management.</em></p>

<p>在 2026 年，全球經濟前景積極，受到貨幣寬鬆、財政刺激和以人工智能為主導的投資週期的推動。醫療保健行業和人工智能超級週期是關鍵的增長領域，需求強勁且估值吸引。歐洲和北歐被視為對美國和中國的穩定對沖，各個行業的公司展現出韌性和創新能力。儘管某些領域的估值較高，但泡沫的可能性較小，可再生能源的前景依然強勁。總體而言，DNB 資產管理公司的 Knut Hellandsvik 表示，長期投資者的環境是有利的</p>

<p>In Norway, there is a tradition at the turn of the year that I observe every time with a mixture of admiration and quiet disbelief: the so-called Julebad, a dip in ice-cold water that is supposed to clear the body and mind for the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在挪威，每年年末我都會以一種既欽佩又默默懷疑的心態觀察到一個傳統：所謂的 Julebad，這是一種在冰冷水中浸泡的活動，旨在為新年清理身體和心靈。</p>
</div><p>I myself prefer to leave this heroic start to the particularly brave – but I like the idea behind it. Because this moment, when everything superfluous falls away and only the essentials remain, feels symbolically right for the start of the year. Even without stepping into the fjord water, I consciously take this mental clarity with me: a fresh perspective, an open mind and the willingness to approach the opportunities of a new year with calm and Nordic pragmatism.</p>
<div class="lb-trans"><p>我自己更傾向於把這種英雄般的開始留給特別勇敢的人——但我喜歡它背後的理念。因為在這一刻，所有多餘的東西都消失，只剩下本質，這在象徵上對新年的開始是正確的。即使不踏入峽灣的水中，我也會有意識地帶着這種心理清晰感：一種新的視角、開放的心態，以及以冷靜和北歐務實的態度迎接新年機會的意願。</p>
</div><p><strong>AI Supercycle and Healthcare Sector</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>人工智能超級週期與醫療健康行業</strong></p>
</div><p>Our assessment of the global economic environment for 2026 remains positive. The global economy is starting the new year with noticeable tailwinds: monetary easing, fiscal stimulus and a broad-based investment cycle – led by artificial intelligence – are creating a constructive foundation.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們對 2026 年全球經濟環境的評估依然積極。全球經濟在新年伊始面臨明顯的順風：貨幣寬鬆、財政刺激和以人工智能為主導的廣泛投資週期正在創造一個建設性的基礎。</p>
</div><p>The geopolitical environment remains challenging. Structural competition between the major blocs of the US, China and Europe is intensifying, creating new dependencies in the long term, but also new opportunities. This opens up interesting prospects, particularly for regions such as the Nordics and for those European industries that are globally competitive.</p>
<div class="lb-trans"><p>地緣政治環境依然充滿挑戰。美國、中國和歐洲主要經濟體之間的結構性競爭正在加劇，長期內形成新的依賴關係，同時也帶來了新的機遇。這為北歐地區以及那些在全球具有競爭力的歐洲行業開闢了有趣的前景。</p>
</div><p>Against this backdrop, we are aligning our strategic positioning with the forces that are shaping the cycle. The healthcare sector in particular stands for structural growth: an ageing, ly affluent population, medical innovations and the increasing use of AI in research, diagnostics and clinical processes are ensuring long-term demand and attractive valuations. Similarly, the AI supercycle remains a key growth driver. Global investment in data centres is creating a broad industrial effect – from hyperscalers and semiconductors to energy and construction companies. AI is also playing an increasingly important role in our own investment practice, whether in modelling, research or the evaluation of large amounts of data.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種背景下，我們正在將戰略定位與塑造週期的力量對齊。醫療健康行業尤其代表了結構性增長：一個老齡化、富裕的人口、醫療創新以及人工智能在研究、診斷和臨牀過程中的日益應用，確保了長期需求和吸引人的估值。同樣，人工智能超級週期仍然是一個關鍵的增長驅動力。全球對數據中心的投資正在創造廣泛的工業效應——從超大規模數據中心和半導體到能源和建築公司。人工智能在我們的投資實踐中也扮演着越來越重要的角色，無論是在建模、研究還是對大量數據的評估中。</p>
</div><p><strong>Centres of Excellence Crucial for Innovation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>卓越中心對創新至關重要</strong></p>
</div><p>In this complex environment, Europe and the Nordics offer stable counterweights to the two dominant economic areas of the US and China. Companies in sectors such as industrial efficiency, automation, electrification, telecommunications infrastructure, life sciences, semiconductor technology, logistics and software solutions continue to play leading roles globally. They also have strong positions and solid demand in the defence and security sector. These centres of excellence are not only resilient, but also crucial for innovation and competitiveness on a global scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這個複雜的環境中，歐洲和北歐為美國和中國這兩個主導經濟區域提供了穩定的對沖。工業效率、自動化、電氣化、電信基礎設施、生命科學、半導體技術、物流和軟件解決方案等領域的公司繼續在全球發揮領先作用。它們在國防和安全領域也擁有強大的地位和穩定的需求。這些卓越中心不僅具有韌性，而且對全球範圍內的創新和競爭力至關重要。</p>
</div><p>The AI boom naturally raises the question of valuations. Although the multiples of some mega-caps are high, they reflect robust business models, strong margins and solid cash flows. A correction would not be unusual, but structurally we see less of a risk of a bubble and more of a continuous expansion of a multi-layered ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能的繁榮自然引發了對估值的質疑。儘管一些巨頭公司的倍數較高，但它們反映了強大的商業模式、良好的利潤率和穩定的現金流。調整並不罕見，但從結構上看，我們認為泡沫的風險較小，而是一個多層次生態系統的持續擴展。</p>
</div><p><strong>Down-to-Earth Pragmatism</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>務實的態度</strong></p>
</div><p>The outlook for renewable energies also remains positive, despite occasional financing fluctuations. Rapidly rising electricity demand – not least due to AI infrastructure – is creating sustained investment pressure. In regulatory terms, the environment is more stable than is often perceived, and the competitiveness of the technologies remains high.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管偶爾會出現融資波動，但可再生能源的前景依然積極。電力需求的快速增長——尤其是由於人工智能基礎設施——正在造成持續的投資壓力。在監管方面，環境比通常所感知的更為穩定，技術的競爭力依然很高。</p>
</div><p>2026 is therefore starting under very favourable conditions: falling inflation, fiscal support, declining trade barriers and a powerful technological investment cycle are shaping the environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，2026 年在非常有利的條件下開始：通貨膨脹下降、財政支持、貿易壁壘降低以及強勁的技術投資週期正在塑造環境。</p>
</div><p>For us as a Norwegian asset manager, this is an environment that we approach with confidence, but also with the down-to-earth pragmatism that is deeply rooted in the North.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為一家挪威資產管理公司，我們以信心迎接這一環境，同時也以深深紮根於北方的務實態度來應對。</p>
</div><p>The world is facing far-reaching technological and economic changes – and this is precisely where we see the best opportunities for long-term investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>世界正面臨深遠的技術和經濟變革——而這正是我們看到長期投資者最佳機會的地方。</p>
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</div><p><em><strong>Knut Hellandsvik</strong></em>, Chief Investment Officer at DNB Asset Management <em>DNB Asset Management.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>Knut Hellandsvik</strong></em>，DNB 資產管理公司的首席投資官 <em>DNB Asset Management.</em></p>
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2026 年起：跳入冰冷水域也可能為投資者帶來收益