<p>作者：Steve Goldstein</p>
<p>高盛關注自動化和機器人領域的 “第三階段-D” 股票</p>
<p>高盛策略師指出，資金尚未流入機器人和自動化股票</p>
<p>高盛對標準普爾 500 指數的年終目標為 7600 點，已在新年首六天中得以維持。</p>
<p>在週二收盤後的 SPX，這將代表從當前水平上漲 9%。</p>
<p>在一份新報告中，由 Ben Snider 領導的策略師警告市場即將面臨艱難環境。</p>
<p>Snider 及其團隊表示：“美國股市當前的高估值、極度集中和強勁的近期回報與上世紀一些過度擴張的股市相似。”</p>
<p>“這些特徵在不同程度上也是 1920 年代市場繁榮、1970 年代初 ‘Nifty Fifty’ 主導地位以及 1987 年黑色星期一前的牛市的特徵，此外還有 2000 年和 2021 年的市場。投資者並未忽視這些事件也以大規模股市回調告終，近期經歷類似下跌的風險是當前關於市場是否處於泡沫的許多辯論的基礎，” 高盛表示。</p>
<p>當然，策略師們強調，過度擴張市場的一些特徵顯著缺失。投機交易低於 2000 年或 2021 年的高點，空頭頭寸較高，股權流動性低迷，去年 IPO 活動也較為温和。企業槓桿相對於歷史水平也較低，儘管有所上升。</p>
<p>高盛根據無盈利股票、便士股票以及企業價值與銷售額比率高於 10 的公司的交易量比例來定義投機交易。</p>
<p>此外，宏觀方面最大的風險要麼來自增長惡化，要麼來自利率前景的鷹派轉變，但他們認為這兩者都不太可能。</p>
<p>也就是説，他們表示，友好的宏觀背景在年末可能看起來不那麼吸引人，因為財政和貨幣的順風逐漸減弱，而人工智能帶來的干擾在增加。</p>
<p>“從企業基本面角度來看，標準普爾 500 指數的每股收益（EPS）增長率在 2027 年相對於 2026 年可能會略微放緩。從政治角度來看，歷史表明中期選舉通常會帶來政策不確定性和股市波動性的上升，儘管這種不確定性也包括新政策順風的可能性，” 他們表示。</p>
<p>在人工智能方面，資本支出佔現金流的 75%，支出增長將越來越多地通過債務融資。“隨着支出和債務的增長，必要的最終利潤也會增加，以證明持續投資的合理性，” 他們表示。</p>
<p>大型科技巨頭 - 亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META）和微軟（MSFT）- 隨着其盈利預期的上升而上漲。“與 1990 年代末估值的激增相比，今天最大的科技公司在過去幾年中通常與近期盈利預期相近交易，” 他們表示。</p>
<p>他們引入的一個人工智能新概念是所謂的 “第三階段-D” - 人工智能與物理世界的互動，通過機器人和自動化。包括 Kratos Defense &amp; Security Solutions（KTOS）、Joby Aviation（JOBY）、AeroVironment（AVAV）和 Teradyne（TER）在內的 26 只股票在 2023 年初表現出色，並在 2025 年再次表現出色，但仍以 26 倍的預期收益交易。</p>
<p>這些股票的持有情況也不佳，最大的機器人 ETF 在下半年僅獲得了 7.5 億美元的資金流入。</p>
<p>“企業對人工智能的日益採用和人工智能投資增長的放緩，應該將人工智能交易的焦點從過去三年中占主導地位的人工智能基礎設施建設的直接受益者，轉向通過使用人工智能提高效率的 ‘第四階段’ 公司，以及從這種採用中受益的 ‘第三階段’ 公司。我們還預計將增加對 ‘第三階段-D’ 的關注，即人工智能通過機器人和自動化與物理世界的互動，” 他們表示。</p>
<p>-Steve Goldstein</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>01-07-26 0538ET</p>

高盛

<p>高盛的策略師警告稱，美國股市面臨由於估值過高和集中度過高而帶來的挑戰，這讓人想起了過去的市場泡沫。他們預測標準普爾 500 指數年末目標為 7600 點，比當前水平上漲 9%。儘管投機交易低於以往泡沫時期，但宏觀經濟因素和中期選舉帶來的風險可能會增加市場波動。報告強調關注 “第三階段-D” 股票，這些股票在機器人和自動化領域表現強勁，但仍然被低估。預計人工智能的採用將使投資者的關注轉向受益於人工智能整合的公司</p>

<p>By Steve Goldstein</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Steve Goldstein</p>
</div><p>Goldman flags 'Phase 3-D' stocks on automation and robotics</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛關注自動化和機器人領域的 “第三階段-D” 股票</p>
</div><p>Money hasn't flowed to robotics and automation stocks, note Goldman Sachs strategists</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛策略師指出，資金尚未流入機器人和自動化股票</p>
</div><p>The year-end Goldman Sachs target of 7,600 for the S&amp;P 500 has survived the first six days of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛對標準普爾 500 指數的年終目標為 7600 點，已在新年首六天中得以維持。</p>
</div><p>That, after Tuesday's close SPX, would represent a 9% increase from current levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週二收盤後的 SPX，這將代表從當前水平上漲 9%。</p>
</div><p>In a new note, strategists led by Ben Snider warn the market is about to navigate a difficult environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一份新報告中，由 Ben Snider 領導的策略師警告市場即將面臨艱難環境。</p>
</div><p>&#34;The U.S. equity market's current combination of elevated valuations, extreme concentration, and strong recent returns rhymes with a handful of overextended equity markets during the last century,&#34; says Snider and team.</p>
<div class="lb-trans"><p>Snider 及其團隊表示：“美國股市當前的高估值、極度集中和強勁的近期回報與上世紀一些過度擴張的股市相似。”</p>
</div><p>&#34;These features to varying extents were also characteristics of the 1920s market boom, the 'Nifty Fifty' dominance in the early 1970s, and the 1987 bull run before Black Monday, in addition to the markets in 2000 and 2021. Not lost on investors is the fact that these episodes also ended with large equity market drawdowns, and the risk of experiencing a similar downturn in the near future underpins many of the current debates about whether the market is in a bubble,&#34; says Goldman.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這些特徵在不同程度上也是 1920 年代市場繁榮、1970 年代初 ‘Nifty Fifty’ 主導地位以及 1987 年黑色星期一前的牛市的特徵，此外還有 2000 年和 2021 年的市場。投資者並未忽視這些事件也以大規模股市回調告終，近期經歷類似下跌的風險是當前關於市場是否處於泡沫的許多辯論的基礎，” 高盛表示。</p>
</div><p>To be sure, the strategists are at pains to note some features of overextended markets are notably absent. Speculative trading is below the highs of 2000 or 2021, short interest is high, equity flows are subdued and IPO activity was modest last year. Corporate leverage also is low relative to history, albeit rising.</p>
<div class="lb-trans"><p>當然，策略師們強調，過度擴張市場的一些特徵顯著缺失。投機交易低於 2000 年或 2021 年的高點，空頭頭寸較高，股權流動性低迷，去年 IPO 活動也較為温和。企業槓桿相對於歷史水平也較低，儘管有所上升。</p>
</div><p>Goldman defines speculative trading based on the share of volume in unprofitable stocks, penny stocks and those companies where the enterprise value to sales is higher than 10.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛根據無盈利股票、便士股票以及企業價值與銷售額比率高於 10 的公司的交易量比例來定義投機交易。</p>
</div><p>Furthermore, the biggest risks on the macro side stem from either a deterioration in growth or a hawkish shift in the interest-rate outlook, but neither appears likely, they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，宏觀方面最大的風險要麼來自增長惡化，要麼來自利率前景的鷹派轉變，但他們認為這兩者都不太可能。</p>
</div><p>That said, they say the friendly macro backdrop may look less appealing toward the end of the year, as fiscal and monetary tailwinds fade while the disruption from AI increases.</p>
<div class="lb-trans"><p>也就是説，他們表示，友好的宏觀背景在年末可能看起來不那麼吸引人，因為財政和貨幣的順風逐漸減弱，而人工智能帶來的干擾在增加。</p>
</div><p>&#34;From a corporate fundamental perspective, the S&amp;P 500 EPS [earnings per share] growth rate will likely decelerate slightly in 2027 relative to 2026. From a political perspective, history shows that midterm elections often bring with them a rise in both policy uncertainty and equity market volatility, although that uncertainty also encompasses the possibility of new policy tailwinds,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>“從企業基本面角度來看，標準普爾 500 指數的每股收益（EPS）增長率在 2027 年相對於 2026 年可能會略微放緩。從政治角度來看，歷史表明中期選舉通常會帶來政策不確定性和股市波動性的上升，儘管這種不確定性也包括新政策順風的可能性，” 他們表示。</p>
</div><p>On AI, with capex reaching 75% of cash flow, spending growth will increasingly be financed by debt. &#34;As spending and debt grow, so do the necessary eventual profits to justify ongoing investments,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>在人工智能方面，資本支出佔現金流的 75%，支出增長將越來越多地通過債務融資。“隨着支出和債務的增長，必要的最終利潤也會增加，以證明持續投資的合理性，” 他們表示。</p>
</div><p>The mega-cap hyperscalers - Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META) and Microsoft (MSFT)- have risen with their earnings estimates. &#34;In contrast with the surge in valuations during the late 1990s, the largest tech companies today have generally traded with near-term earnings estimates during the last few years,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>大型科技巨頭 - 亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META）和微軟（MSFT）- 隨着其盈利預期的上升而上漲。“與 1990 年代末估值的激增相比，今天最大的科技公司在過去幾年中通常與近期盈利預期相近交易，” 他們表示。</p>
</div><p>One AI wrinkle they introduce is what is dubbed &#34;Phase 3-D&#34; - the interaction of AI with the physical world, through robotics and automation. A group of 26 stocks that are common constituents of U.S. robotics and automation ETFs - companies including Kratos Defense &amp; Security Solutions (KTOS), Joby Aviation (JOBY), AeroVironment (AVAV) and Teradyne (TER)- outperformed sharply in early 2023, and once more in 2025, but still trade at just 26 times forward earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們引入的一個人工智能新概念是所謂的 “第三階段-D” - 人工智能與物理世界的互動，通過機器人和自動化。包括 Kratos Defense &amp; Security Solutions（KTOS）、Joby Aviation（JOBY）、AeroVironment（AVAV）和 Teradyne（TER）在內的 26 只股票在 2023 年初表現出色，並在 2025 年再次表現出色，但仍以 26 倍的預期收益交易。</p>
</div><p>These stocks also aren't well owned, with the largest robotics ETFs receiving inflows in the second half of the year of just $750 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些股票的持有情況也不佳，最大的機器人 ETF 在下半年僅獲得了 7.5 億美元的資金流入。</p>
</div><p>&#34;Increasing corporate AI adoption and decelerating AI investment growth should expand the focus of the AI trade from the direct beneficiaries of the AI infrastructure build-out, which have dominated investor focus during the past three years, to the 'Phase 4' companies boosting efficiency through use of AI and the 'Phase 3' companies with revenues benefiting from that adoption. We also expect increased focus on 'Phase 3-D,' the interaction of AI with the physical world via robotics and automation,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>“企業對人工智能的日益採用和人工智能投資增長的放緩，應該將人工智能交易的焦點從過去三年中占主導地位的人工智能基礎設施建設的直接受益者，轉向通過使用人工智能提高效率的 ‘第四階段’ 公司，以及從這種採用中受益的 ‘第三階段’ 公司。我們還預計將增加對 ‘第三階段-D’ 的關注，即人工智能通過機器人和自動化與物理世界的互動，” 他們表示。</p>
</div><p>-Steve Goldstein</p>
<div class="lb-trans"><p>-Steve Goldstein</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>01-07-26 0538ET</p>
<div class="lb-trans"><p>01-07-26 0538ET</p>
</div>

根據高盛的説法，為什麼股票將避開 1920 年代和 1987 年的相似情況