<p>作者：Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
<h3>市場現狀與關鍵轉折點</h3>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b"/></p>
<p>進入 2026 年，加密市場的總市值已回升至超過 3 萬億美元，比特幣的市場主導地位短暫跌破 60%，引發了關於 “山寨幣季” 的討論。以太坊正處於一個關鍵的轉折點。它在短期內突破了 3200 美元，從 2025 年底的低點實現了顯著反彈。</p>
<p>... 儘管仍比 2025 年 9 月的高點$4,700 低 34%，但一些早期跡象表明，ETH 可能正在醖釀一場結構性反彈。1. 質押隊列逆轉：賣壓顯著減少 2026 年最重要的催化劑來自質押隊列的戲劇性逆轉。自 2025 年 7 月以來首次出現了 “角色轉換”，標誌着投資者信心從撤退轉向鎖定頭寸。具體而言，當 ETH 價格在 2025 年 9 月中旬飆升至約$4,700 時，共有 266 萬 ETH 選擇退出質押，造成了持續數月的賣壓。經過三個月半的消化，目前僅剩約 80,000 ETH 在等待退出，這意味着賣壓的來源已基本消除。同時，等待質押的 ETH 數量激增至 90 萬-100 萬，較 2025 年 12 月底的 41 萬增加了約 120%。這個數字是退出隊列數量的 15 倍，導致驗證者激活的等待時間延長至 17 天。目前，質押的以太坊總量已達到 3550 萬，佔流通供應的 28.91%，年化收益維持在 3-3.5%。歷史數據顯示，當進入隊列的 ETH 數量顯著超過退出的數量時，往往預示着價格上漲。這種供應鎖定將顯著減少市場上流動的 ETH 數量，加上自 2025 年 7 月以來鯨魚持續購買超過 31 億美元的 ETH，為價格上漲奠定了堅實基礎。2. 機構入場：從被動持有到主動參與 如果質押的逆轉是供應端信號，那麼機構的瘋狂入場就是需求的核心驅動。全球最大的以太坊國庫公司 BitMine Immersion Technologies 正在重新定義遊戲規則。該公司持有超過 411 萬 ETH，佔總供應的 3.41%，但更重要的是，它正從 “被動持有” 轉向 “主動產生收益”。在過去八天裏，BitMine 已質押超過 59 萬 ETH，價值超過 18 億美元。僅在 1 月 3 日，它就質押了 82,560 ETH，價值約 2.59 億美元。該公司計劃在第一季度通過自己的驗證者網絡 MAVAN 質押總以太坊供應的 5%，預計年化收益為 3.74 億美元。這一激進舉措不僅提升了質押隊列，還導致 BMNR 的股價飆升 14%。更廣泛的機構趨勢同樣值得關注。2025 年，ETH 現貨 ETF 的資金流入超過 96 億美元，歷史總流入超過 1250 億美元。2026 年第一天的淨流入為 17.4 億美元。黑石的 ETHA 基金持有約 300 萬 ETH，價值近 90 億美元。Coinbase、Grayscale 等機構預測，2026 年將迎來 “機構時代”，更多的 ETP 產品和鏈上保險庫將推動管理資產翻倍。同時，大型鏈上賬户在 2025 年累計超過 1000 萬 ETH，創下歷史新高。這些數據共同指向一個事實：機構不再將 ETH 視為純粹的投機資產，而是作為一種產生收益的基礎設施資產。3. 技術更新：演變為全球結算層 2025 年是以太坊技術的輝煌一年。Pectra 和 Fusaka 升級的實施為 2026 年的進一步爆炸性增長奠定了堅實基礎。這不僅僅是性能優化，而是戰略轉型——將以太坊轉變為高吞吐量、低成本的全球結算層。Pectra 升級於 2025 年上半年完成，其核心突破在於 EIP-7251，將驗證者質押上限從 32 ETH 提高至 2048 ETH，大大便利了機構的大規模質押。同時，它還增加了 blob 容量，優化了驗證者機制，減少了網絡擁堵。這為像 BitMine 這樣的機構的激進質押活動清除了技術障礙。更重要的是，Fusaka 升級於 2025 年 12 月實施，引入了 PeerDAS（點對點數據可用性採樣），從根本上改變了 Layer 2 的數據存儲。完整節點不再需要下載所有 blob 數據，理論上支持 blob 容量增加超過 8 倍。預計 Layer 2 費用在 2026 年將進一步降低 40-90%。EIP-7892 允許未來動態調整 blob 參數，實現持續擴展而無需硬分叉——這是長期可擴展性的系統性保障。路線圖延伸至 2026 年，計劃採取更激進的措施。預計的 Glamsterdam 升級將引入 Verkle Trees、確立提議者 - 構建者分離（ePBS）和區塊級訪問列表，將 Layer 1 TPS 推高至超過 12,000，並加強 MEV 提取機制，顯著提高網絡效率和收益捕獲能力。這些技術進步不僅僅是理論上的——智能合約的部署和調用次數已達到歷史新高，鏈上活動達到了前所未有的水平。4. RWA 壟斷：萬億機會的壟斷者 以太坊在現實世界資產代幣化領域的主導地位正成為 2026 年最強的敍事引擎。這不僅僅是加密社區內部的自我讚美，而是傳統金融機構用真金白銀投下的選票。根據 RWA.xyz 的最新統計，基於以太坊區塊鏈的代幣化資產總價值（TVL）已達到 125 億美元，佔市場份額的 65.5%，遠超 BNB 鏈的 20 億美元和 Solana 及 Arbitrum 各不足 10 億美元。華爾街巨頭如黑石和摩根大通已經在區塊鏈上大規模代幣化政府債券、私人貸款和基金產品。RWA 市場預計到 2025 年將增長超過 212%，總規模超過 125 億美元，而機構研究顯示，76% 的資產管理公司計劃在 2026 年前投資於代幣化資產。機構預測，RWA 市場在 2026 年將擴展超過 10 倍。作為最成熟和安全的結算層，以太坊將直接捕獲這一萬億機會的絕大部分價值。監管框架的明確——尤其是預計在上半年實施的 CLARITY 法案和穩定幣法案——將進一步加速這一進程。穩定幣領域也表現出極其樂觀的態度。以太坊流通超過 620 億美元，佔比超過 62%，並佔 DeFi TVL 的 68%。B2B 支付和跨境結算等機構級場景正在迅速遷移到鏈上。一份 Artemis 報告顯示，以太坊穩定幣的 B2B 支付量將在 2024 年至 2025 年間穩步增加。這不是投機資本，而是來自實體經濟的真實需求。總之，考慮到供應、需求和技術的綜合力量，以太坊在 2026 年極有可能實現從 “跟隨者” 到 “領導者” 的敍事逆轉。這將是一個由機構驅動的結構性牛市，而不是由零售投資者情緒推動的投機狂潮。對於長期遭受折磨的以太坊追隨者來説，2026 年可能是一個審判之年。然而，這只是一個可能性，而非確定性；在這個殘酷的市場中，耐心和理性仍然至關重要。</p>

ETHE

<p>進入 2026 年，加密市場市值超過 3 萬億美元，以太坊處於關鍵時刻，反彈至 3200 美元以上。關鍵因素包括來自質押的賣壓顯著減少，900,000 個 ETH 等待被質押，以及機構投資從被動轉向主動參與，特別是 BitMine Immersion Technologies 的參與。2025 年的技術升級使以太坊成為全球結算層，增強了其可擴展性並降低了費用。這些發展表明 ETH 可能迎來結構性反彈，因為機構越來越將其視為一種收益生成資產</p>

<p>Author: Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Nikka / WolfDAO (X: @10xWolfdao)</p>
</div><h3>Market Status Quo and Key Turning Point</h3>
<div class="lb-trans"><h3>市場現狀與關鍵轉折點</h3>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b" alt="" original-src="https://uploads.panewslab.com/2026z/ad29a019-fdf0-4891-bc59-a1f9f796fe7b"/></p>
<p>Entering 2026, the total market capitalization of the crypto market has returned to over $3 trillion, and Bitcoin's dominance briefly fell below 60%, sparking discussions about an &#34;altbox season.&#34; Ethereum is at a critical turning point. It has broken through $3200 in the short term, achieving a significant rebound from the low point at the end of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>進入 2026 年，加密市場的總市值已回升至超過 3 萬億美元，比特幣的市場主導地位短暫跌破 60%，引發了關於 “山寨幣季” 的討論。以太坊正處於一個關鍵的轉折點。它在短期內突破了 3200 美元，從 2025 年底的低點實現了顯著反彈。</p>
</div><p>... While still 34% below its September 2025 high of $4,700, several early signs suggest that ETH may be brewing a structural rally. 1. Staking Queue Reversal: Selling Pressure Significantly Reduced The most important catalyst for 2026 comes from a dramatic reversal in the staking queue. For the first time since July 2025, a &#34;switch of roles&#34; has occurred, marking a shift in investor confidence from retreat to locking in positions. Specifically, when the price of ETH surged to around $4,700 in mid-September 2025, a total of 2.66 million ETH chose to exit staking, creating selling pressure that lasted for several months. After three and a half months of digestion, only about 80,000 ETH remain waiting to exit, meaning the source of selling pressure has been largely eliminated. At the same time, the number of ETH waiting to be staked has surged to 900,000-1,000,000, an increase of about 120% from 410,000 at the end of December. This number is 15 times the number exiting the queue, causing the validator activation waiting time to extend to 17 days. Currently, the total amount of Ethereum staked has reached 35.5 million, accounting for 28.91% of the circulating supply, with an annualized yield maintained at 3-3.5%. Historical data shows that when the number of ETH entering the queue significantly exceeds the number exiting, it often foreshadows a price increase. This supply lock will significantly reduce the amount of liquid ETH in the market, and combined with whales' continuous purchases of over $3.1 billion since July 2025, it forms a strong foundation for a price increase. 2. Institutional Entry: From Passive Holding to Active Participation If the reversal in staking is a supply-side signal, then the frenzied entry of institutions is the core driver of demand. BitMine Immersion Technologies, the world's largest Ethereum treasury company, is rewriting the game. The company holds over 4.11 million ETH, accounting for 3.41% of the total supply, but more importantly, it is shifting from &#34;passive holding&#34; to &#34;active interest generation.&#34; In the last eight days, BitMine has staked over 590,000 ETH, worth over $1.8 billion. On January 3rd alone, it staked 82,560 ETH, worth approximately $259 million. The company plans to stake 5% of the total Ethereum supply in the first quarter through its own validator network, MAVAN, with an expected annualized return of $374 million. This aggressive move not only boosted the staking queue but also caused BMNR's stock price to surge by 14%. The broader institutional trend is equally noteworthy. ETH spot ETFs saw inflows exceeding $9.6 billion in 2025, with a historical total inflow exceeding $125 billion. The first day of 2026 saw a net inflow of $1.74 billion. BlackRock's ETHA fund holds approximately 3 million ETH, worth nearly $9 billion. Coinbase, Grayscale, and other institutions predict that 2026 will usher in the &#34;institutional era,&#34; with more ETP products and on-chain vaults driving a doubling of assets under management. Meanwhile, large on-chain accounts accumulated over 10 million ETH in 2025, setting a new historical high. These data collectively point to one fact: institutions no longer view ETH as a purely speculative asset, but rather as a yield-generating infrastructure asset. 3. Technological Updates: Evolving into a Global Settlement Layer 2025 was a banner year for Ethereum technology. The Pectra and Fusaka upgrades were implemented, laying a solid foundation for further explosive growth in 2026. This is not simply a performance optimization, but a strategic transformation—transforming Ethereum into a high-throughput, low-cost global settlement layer. The Pectra upgrade, completed in the first half of 2025, saw its core breakthrough lie in EIP-7251, which increased the validator staking cap from 32 ETH to 2048 ETH, greatly facilitating large-scale staking by institutions. It also increased blob capacity, optimized the validator mechanism, and reduced network congestion. This cleared technical obstacles for aggressive staking activities by institutions like BitMine. More crucially, the Fusaka upgrade, implemented in December 2025, introduced PeerDAS (Peer-to-Peer Data Availability Sampling), fundamentally changing Layer 2 data storage. Full nodes no longer need to download all blob data, theoretically supporting more than an 8-fold increase in blob capacity. Layer 2 fees are expected to further decrease by 40-90% in 2026. EIP-7892 allows for dynamic adjustment of blob parameters in the future, enabling continuous expansion without hard forks—a systemic guarantee of long-term scalability. The roadmap extends to 2026 with even more aggressive measures. The anticipated Glamsterdam upgrade will introduce Verkle Trees, enshrined proposer-builder separation (ePBS), and block-level access lists, pushing Layer 1 TPS to over 12,000 and strengthening the MEV extraction mechanism, significantly improving network efficiency and yield capture capabilities. These technological advancements are not just theoretical—smart contract deployments and call counts have reached record highs, and on-chain activity has reached unprecedented levels. 4. RWA Monopoly: The Monopolist of a Trillion-Dollar Opportunity Ethereum's dominance in the real-world asset tokenization field is becoming the strongest narrative engine for 2026. This is not just self-congratulation within the crypto community, but a vote cast with real money by traditional financial institutions. According to the latest statistics from RWA.xyz, the total value (TVL) of tokenized assets on the Ethereum blockchain has reached $12.5 billion, representing a market share of 65.5%, far exceeding BNB Chain's $2 billion and Solana and Arbitrum's less than $1 billion each. Wall Street giants such as BlackRock and JPMorgan have already massively tokenized government bonds, private loans, and fund products on the blockchain. The RWA market is projected to grow by over 212% by 2025, exceeding $12.5 billion in total size, while institutional research shows that 76% of asset management companies plan to invest in tokenized assets before 2026. Institutions predict that the RWA market will expand more than 10 times in 2026. Ethereum, as the most mature and secure settlement layer, will directly capture the vast majority of the value of this trillion-dollar opportunity. The clarification of the regulatory framework—especially the CLARITY Act and the Stablecoin Act expected to be implemented in the first half of the year—will further accelerate this process. The stablecoin sector is also overwhelmingly bullish. Ethereum carries over $62 billion in circulation, accounting for over 62%, and 68% of DeFi TVL. Institutional-level scenarios such as B2B payments and cross-border settlements are rapidly migrating on-chain. An Artemis report shows that Ethereum stablecoin B2B payment volume will steadily increase between 2024 and 2025. This is not speculative capital, but a genuine demand from the real economy. In summary, considering the combined forces of supply, demand, and technology, Ethereum is highly likely to achieve a narrative reversal from &#34;follower&#34; to &#34;leader&#34; in 2026. This will be an institutionally driven structural bull market, rather than a speculative frenzy fueled by retail investor sentiment. For Ethereum's long-suffering followers, 2026 may be the year of reckoning. However, this is a possibility, not a certainty; patience and rationality remain essential in this brutal market.</p>
<div class="lb-trans"><p>... 儘管仍比 2025 年 9 月的高點$4,700 低 34%，但一些早期跡象表明，ETH 可能正在醖釀一場結構性反彈。1. 質押隊列逆轉：賣壓顯著減少 2026 年最重要的催化劑來自質押隊列的戲劇性逆轉。自 2025 年 7 月以來首次出現了 “角色轉換”，標誌着投資者信心從撤退轉向鎖定頭寸。具體而言，當 ETH 價格在 2025 年 9 月中旬飆升至約$4,700 時，共有 266 萬 ETH 選擇退出質押，造成了持續數月的賣壓。經過三個月半的消化，目前僅剩約 80,000 ETH 在等待退出，這意味着賣壓的來源已基本消除。同時，等待質押的 ETH 數量激增至 90 萬-100 萬，較 2025 年 12 月底的 41 萬增加了約 120%。這個數字是退出隊列數量的 15 倍，導致驗證者激活的等待時間延長至 17 天。目前，質押的以太坊總量已達到 3550 萬，佔流通供應的 28.91%，年化收益維持在 3-3.5%。歷史數據顯示，當進入隊列的 ETH 數量顯著超過退出的數量時，往往預示着價格上漲。這種供應鎖定將顯著減少市場上流動的 ETH 數量，加上自 2025 年 7 月以來鯨魚持續購買超過 31 億美元的 ETH，為價格上漲奠定了堅實基礎。2. 機構入場：從被動持有到主動參與 如果質押的逆轉是供應端信號，那麼機構的瘋狂入場就是需求的核心驅動。全球最大的以太坊國庫公司 BitMine Immersion Technologies 正在重新定義遊戲規則。該公司持有超過 411 萬 ETH，佔總供應的 3.41%，但更重要的是，它正從 “被動持有” 轉向 “主動產生收益”。在過去八天裏，BitMine 已質押超過 59 萬 ETH，價值超過 18 億美元。僅在 1 月 3 日，它就質押了 82,560 ETH，價值約 2.59 億美元。該公司計劃在第一季度通過自己的驗證者網絡 MAVAN 質押總以太坊供應的 5%，預計年化收益為 3.74 億美元。這一激進舉措不僅提升了質押隊列，還導致 BMNR 的股價飆升 14%。更廣泛的機構趨勢同樣值得關注。2025 年，ETH 現貨 ETF 的資金流入超過 96 億美元，歷史總流入超過 1250 億美元。2026 年第一天的淨流入為 17.4 億美元。黑石的 ETHA 基金持有約 300 萬 ETH，價值近 90 億美元。Coinbase、Grayscale 等機構預測，2026 年將迎來 “機構時代”，更多的 ETP 產品和鏈上保險庫將推動管理資產翻倍。同時，大型鏈上賬户在 2025 年累計超過 1000 萬 ETH，創下歷史新高。這些數據共同指向一個事實：機構不再將 ETH 視為純粹的投機資產，而是作為一種產生收益的基礎設施資產。3. 技術更新：演變為全球結算層 2025 年是以太坊技術的輝煌一年。Pectra 和 Fusaka 升級的實施為 2026 年的進一步爆炸性增長奠定了堅實基礎。這不僅僅是性能優化，而是戰略轉型——將以太坊轉變為高吞吐量、低成本的全球結算層。Pectra 升級於 2025 年上半年完成，其核心突破在於 EIP-7251，將驗證者質押上限從 32 ETH 提高至 2048 ETH，大大便利了機構的大規模質押。同時，它還增加了 blob 容量，優化了驗證者機制，減少了網絡擁堵。這為像 BitMine 這樣的機構的激進質押活動清除了技術障礙。更重要的是，Fusaka 升級於 2025 年 12 月實施，引入了 PeerDAS（點對點數據可用性採樣），從根本上改變了 Layer 2 的數據存儲。完整節點不再需要下載所有 blob 數據，理論上支持 blob 容量增加超過 8 倍。預計 Layer 2 費用在 2026 年將進一步降低 40-90%。EIP-7892 允許未來動態調整 blob 參數，實現持續擴展而無需硬分叉——這是長期可擴展性的系統性保障。路線圖延伸至 2026 年，計劃採取更激進的措施。預計的 Glamsterdam 升級將引入 Verkle Trees、確立提議者 - 構建者分離（ePBS）和區塊級訪問列表，將 Layer 1 TPS 推高至超過 12,000，並加強 MEV 提取機制，顯著提高網絡效率和收益捕獲能力。這些技術進步不僅僅是理論上的——智能合約的部署和調用次數已達到歷史新高，鏈上活動達到了前所未有的水平。4. RWA 壟斷：萬億機會的壟斷者 以太坊在現實世界資產代幣化領域的主導地位正成為 2026 年最強的敍事引擎。這不僅僅是加密社區內部的自我讚美，而是傳統金融機構用真金白銀投下的選票。根據 RWA.xyz 的最新統計，基於以太坊區塊鏈的代幣化資產總價值（TVL）已達到 125 億美元，佔市場份額的 65.5%，遠超 BNB 鏈的 20 億美元和 Solana 及 Arbitrum 各不足 10 億美元。華爾街巨頭如黑石和摩根大通已經在區塊鏈上大規模代幣化政府債券、私人貸款和基金產品。RWA 市場預計到 2025 年將增長超過 212%，總規模超過 125 億美元，而機構研究顯示，76% 的資產管理公司計劃在 2026 年前投資於代幣化資產。機構預測，RWA 市場在 2026 年將擴展超過 10 倍。作為最成熟和安全的結算層，以太坊將直接捕獲這一萬億機會的絕大部分價值。監管框架的明確——尤其是預計在上半年實施的 CLARITY 法案和穩定幣法案——將進一步加速這一進程。穩定幣領域也表現出極其樂觀的態度。以太坊流通超過 620 億美元，佔比超過 62%，並佔 DeFi TVL 的 68%。B2B 支付和跨境結算等機構級場景正在迅速遷移到鏈上。一份 Artemis 報告顯示，以太坊穩定幣的 B2B 支付量將在 2024 年至 2025 年間穩步增加。這不是投機資本，而是來自實體經濟的真實需求。總之，考慮到供應、需求和技術的綜合力量，以太坊在 2026 年極有可能實現從 “跟隨者” 到 “領導者” 的敍事逆轉。這將是一個由機構驅動的結構性牛市，而不是由零售投資者情緒推動的投機狂潮。對於長期遭受折磨的以太坊追隨者來説，2026 年可能是一個審判之年。然而，這只是一個可能性，而非確定性；在這個殘酷的市場中，耐心和理性仍然至關重要。</p>
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從技術到機構：2026 年以太坊四個核心轉折點的分析