<p>新的一年開始了，這意味着指數再平衡的資金流動。目前關注的一個大事件是彭博商品指數（BCOM），今年的資金流動規模很大。</p>
<p>加拿大豐業銀行發佈了一份報告，詳細分析了從明天開始到 1 月 14 日的資金流動，每天將完成 20% 的買入/賣出。</p>
<p>和往常一樣，這是一種 “賣出贏家，買入輸家” 的情況，這在其他市場也不偶然地出現。由於貴金屬在去年大幅上漲，而原油則表現不佳，因此指數必須調整回目標權重。這意味着賣出上漲的資產，買入下跌的資產。</p>
<p>預計資金流動的細分：</p>
<p><strong>賣出部分：</strong></p>
<ul>
<li>白銀：出售額高達 71 億美元</li>
<li>黃金：市場上有 70 億美元的拋售</li>
</ul>
<p>合計而言，在五天內，貴金屬市場將面臨超過 140 億美元的名義賣壓。加拿大豐業銀行指出，儘管最近白銀的交易量很高（得益於創歷史新高），但這一交易仍佔 3 月期貨未平倉合約的約 17%。</p>
<p>我認為這並不意外，但也許這有助於解釋今天白銀的一些拋售。</p>
<p><strong>買入部分：</strong></p>
<ul>
<li>布倫特原油：+36 億美元（58,000 份合約）</li>
</ul>
<ul>
<li>WTI 原油：+24 億美元（42,000 份合約）。</li>
<li>可可：+22 億美元。</li>
</ul>
<ul>
<li>糖：+13 億美元。</li>
</ul>
<p><strong>注意可可</strong></p>
<p>相對於市場而言，最擁擠的交易可能實際上是在可可上。它自 2005 年以來首次迴歸基準指數。那裏的買入流動佔 <strong>未平倉合約的 56%</strong>，是平均日交易量的 2.8 倍。預計在這個最近異常平靜的市場中會出現一些真正的波動。</p>
<p><strong>總結</strong></p>
<p>通常，你會期望這種供應過剩會壓制黃金和白銀的價格。然而，加拿大豐業銀行持不同觀點。他們認為基本面仍然是貴金屬的順風，建議在這些資金流動造成的任何弱勢中進行買入。</p>
<p>另一方面，儘管有買入壓力，他們對原油持看跌態度，理由是供應過剩和需求前景疲軟。</p>
<p>再平衡將在週四的_收盤_時開始。</p>

<p>彭博商品指數（BCOM）即將進行重大再平衡，預計將對黃金和白銀造成約 140 億美元的賣壓。加拿大豐業銀行報告稱，從 1 月 1 日到 1 月 14 日，將出售 71 億美元的白銀和 70 億美元的黃金。這次再平衡反映了一種賣出贏家、買入輸家的策略，儘管基本面強勁，貴金屬仍面臨下行壓力。相反，布倫特原油和 WTI 原油的市場情緒看漲，而可可預計將在迴歸指數時經歷波動</p>

<p>It’s the start of the year and that means index rebalancing flows. A big one on the radar right now is the Bloomberg Commodity Index (BCOM), and the flows this year are large.</p>
<div class="lb-trans"><p>新的一年開始了，這意味着指數再平衡的資金流動。目前關注的一個大事件是彭博商品指數（BCOM），今年的資金流動規模很大。</p>
</div><p>Scotiabank is out with a note breaking down the flows, which start tomorrow and run through Jan 14, with 20% of the buying/selling done each day.</p>
<div class="lb-trans"><p>加拿大豐業銀行發佈了一份報告，詳細分析了從明天開始到 1 月 14 日的資金流動，每天將完成 20% 的買入/賣出。</p>
</div><p>As usual, this is a case of 'sell the winners, buy the losers', which is something we're not-coincidentally seeing in other markets as well. Because precious metals ripped higher last year while crude oil struggled, the index has to adjust back to target weights. That means selling what went up and buying what went down.</p>
<div class="lb-trans"><p>和往常一樣，這是一種 “賣出贏家，買入輸家” 的情況，這在其他市場也不偶然地出現。由於貴金屬在去年大幅上漲，而原油則表現不佳，因此指數必須調整回目標權重。這意味着賣出上漲的資產，買入下跌的資產。</p>
</div><p>Breakdown of the estimated flows:</p>
<div class="lb-trans"><p>預計資金流動的細分：</p>
</div><p><strong>The Sells:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>賣出部分：</strong></p>
</div><ul>
<li>Silver: A massive $7.1 billion for sale</li>
<li>Gold: $7.0 billion hitting the market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>白銀：出售額高達 71 億美元</li>
<li>黃金：市場上有 70 億美元的拋售</li>
</ul>
</div><p>Combined, that is over $14 billion in notional selling pressure hitting the precious metals complex over five days. Scotiabank notes that while volume in silver has been high recently (thanks to new all-time highs), this trade still represents about 17% of open interest on March futures.</p>
<div class="lb-trans"><p>合計而言，在五天內，貴金屬市場將面臨超過 140 億美元的名義賣壓。加拿大豐業銀行指出，儘管最近白銀的交易量很高（得益於創歷史新高），但這一交易仍佔 3 月期貨未平倉合約的約 17%。</p>
</div><p>I don't think this was a surprise but maybe it helps s to explain some of the selling in silver today.</p>
<div class="lb-trans"><p>我認為這並不意外，但也許這有助於解釋今天白銀的一些拋售。</p>
</div><p><strong>The Buys:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>買入部分：</strong></p>
</div><ul>
<li>Brent crude:+$3.6 billion (58k contracts)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>布倫特原油：+36 億美元（58,000 份合約）</li>
</ul>
</div><ul>
<li>WTI crude:+$2.4 billion (42k contracts).</li>
<li>Cocoa:+$2.2 billion.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>WTI 原油：+24 億美元（42,000 份合約）。</li>
<li>可可：+22 億美元。</li>
</ul>
</div><ul>
<li>Sugar:+$1.3 billion.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>糖：+13 億美元。</li>
</ul>
</div><p><strong>Watch out for Cocoa</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>注意可可</strong></p>
</div><p>The most crowded trade relative to the market might actually be in Cocoa. It’s returning to the benchmark index for the first time since 2005. The buying flow there represents <strong>56% of open interest</strong> and 2.8x the average daily volume. Expect some real volatility there in a market that's been unusually quiet lately.</p>
<div class="lb-trans"><p>相對於市場而言，最擁擠的交易可能實際上是在可可上。它自 2005 年以來首次迴歸基準指數。那裏的買入流動佔 <strong>未平倉合約的 56%</strong>，是平均日交易量的 2.8 倍。預計在這個最近異常平靜的市場中會出現一些真正的波動。</p>
</div><p><strong>The takeaway</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>總結</strong></p>
</div><p>Usually, you’d expect this kind of supply overhang to crush gold and silver prices. However, Scotiabank takes a different view. They argue that fundamentals remain a tailwind for metals and suggest buying on any weakness caused by these flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常，你會期望這種供應過剩會壓制黃金和白銀的價格。然而，加拿大豐業銀行持不同觀點。他們認為基本面仍然是貴金屬的順風，建議在這些資金流動造成的任何弱勢中進行買入。</p>
</div><p>On the flip side, they are bearish on Crude despite the buying pressure, citing excess supply capacity and a sluggish demand outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，儘管有買入壓力，他們對原油持看跌態度，理由是供應過剩和需求前景疲軟。</p>
</div><p>The rebalancing begins at the <em>close</em> on Thursday.</p>
<div class="lb-trans"><p>再平衡將在週四的_收盤_時開始。</p>
</div>

BCOM 指數的再平衡即將到來，這意味着黃金和白銀將面臨 140 億美元的拋售壓力