美銀證券料內地三月、四月前出台更積極內房政策 看好潤地、中海外等

美銀證券發表研報指，維持對中國房地產行業的非共識正面看法，因預計在壓力加劇、投資者倉位仍偏低情況下，有關部門的政策制定將更積極主動，並帶來逆向投資機會。

美銀證券預計，在實體市場上，新房與二手房市場合計成交量將接近谷底，全國新房成交量/額將分別下降 5% 至 6%、8% 至 9%。而二手房市場價格的跌幅，將在價格回落至 2015 年水平後放緩，若沒有政策干預，可能要到 2026 年底。此外，近期中共官方刊物《求是》雜誌提及對房地產市場的論述，亦增強了該行的信心，預計三月、四月前出台更積極房地產政策 (尤其是抵押貸款補貼)。

在等待政策拐點之際，美銀證券看好執行能力強的公司如華潤置地 (01109.HK)、中國海外發展 (00688.HK)、建發國際集團 (01908.HK)；並預計華潤萬象生活 (01209.HK) 將受益於任何消費刺激措施；又將萬物雲 (02602.HK) 評級上調至「中性」，因其最壞情況似乎已反映在股價中，且若其控股權轉移至深圳地鐵，將帶來正面事件性的機會。由於基本面前景疲弱，維持對碧桂園服務 (06098.HK)、保利發展 (600048.SH) 和招商蛇口 (001979.SZ) 的「跑輸大市」的評級。

假設政策不變，美銀證券將內房股 2025 至 2027 每股盈利預測中位數下調 8%，並預計 2025 財年盈利將下降 20%。仍預期盈利、利潤率將在 2027 年因訂單滯後而反彈，但在 2025 年下半年疲弱之後，反彈幅度低於預期。基於較弱的盈利前景和/或非國企 (尤其是萬科企業 (02202.HK)) 的資產淨值下降，該行將內房股目標價下調 12%。如果出現政策調整，板塊市盈率可能擴張，預計預售額/遠期盈利 (2028 財年) 有上行空間。

有關美銀證券對上述房地產企業的評級及目標價，詳見另表。