華爾街頂級投行正在告訴市場一個簡單粗暴的事實：AI 硬件的超級週期才剛剛開始，而台積電是這場盛宴中不可撼動的 “收費站”。
據追風交易台，摩根大通與野村證券在 1 月 7 日發佈的最新研報中，不約而同地大幅上調了台積電的目標價。摩根大通將目標價上調至 2,100 新台幣，野村更是看高至 2,135 新台幣。
這背後的邏輯簡單而粗暴：產能極度緊缺，需求深不見底。AI 數據中心的需求正在迫使台積電進入一個新的結構性增長階段。摩根大通直言，2026 年台積電美元營收將暴增 30%，並在 2027 年繼續保持 20% 以上的增速。野村則指出，受限於嚴重的供應短缺，台積電擁有極強的定價權，並將目標價直接看高至 2135 新台幣。
對於投資者而言，這意味着什麼？摩根大通和野村證券認為：
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估值重估：目標價被大幅上調至 2100 新台幣上方，暗示當前股價仍有巨大上漲空間。
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資本開支激增：為了滿足需求，台積電 2026 年資本開支將逼近 500 億美元，2027 年更是可能飆升至 550 億美元以上，這將帶動整個半導體設備產業鏈。
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護城河加深：在 2nm 和先進封裝（CoWoS）領域，台積電幾乎沒有對手，這種壟斷地位將轉化為持續的高毛利
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<h2 style="text-align: left">2026 年營收鎖定 30% 增長，AI 成為絕對主引擎</h2>
摩根大通預測，2026 年將是台積電又一個強勁的增長年，美元營收同比增長將達到30%，而 2027 年也將維持20% 以上的增速。這一增長背後的核心驅動力毫無疑問是數據中心 AI 需求。
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AI 收入佔比飆升： 摩根大通將 2024-2029 年數據中心 AI 收入的複合年增長率（CAGR）預測從 53% 上調至57%。預計到 2029 年，數據中心 AI 業務將佔台積電總營收的40% 以上（2024 年這一比例僅為十幾的中位數）。野村也強調了 AI 業務佔比的快速提升。其報告雖未給出具體至 2029 年的佔比預測，但明確指出 AI 半導體的 “供應嚴重受限” 是驅動共識盈利預期上調的關鍵，並將 AI 芯片和服務器供應鏈列為亞洲市場的 “錨點”。
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全線遷移至 N3： 2026 年，幾乎所有的 AI 加速器（包括英偉達 Rubin、博通 TPU v7/v8、亞馬遜 Trainium 3 等）都將遷移至 3nm 工藝（N3）。此外，蘋果 iPhone 和基帶芯片的需求也將推動 N3 產能利用率。
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<h2 style="text-align: left">先進製程統治力穩固：N2 爬坡速度驚人，N3 需求爆發</h2>
儘管市場上有關於英特爾和三星在先進製程上競爭的雜音，但摩根大通明確指出，在 N2/A16 節點上，未看到台積電有任何份額流失的跡象。台積電在 N2 時代的 AI 加速器市場份額預計將保持在95% 以上。
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N2（2nm）爆發： N2 的產能爬坡速度將顯著快於 N3 和 N5。摩根大通預計 N2 營收在 2026 年將達到 80 億美元，而到 2027 年將飆升至360 億美元。野村也指出，N2 已在台積電新竹和高雄廠區開始量產，首批客户包括蘋果（iPhone 18 系列）和 AMD。
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N3（3nm）擴產： 為滿足需求，台積電正在激進擴張 N3 產能。摩根大通預計到 2026 年底，N3 產能將達到每月 14.7 萬片晶圓。這包括將部分 N4 產能轉換為 N3，以及利用 Fab 14 進行跨廠區運營。
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<h2 style="text-align: left">數據中心 AI 年複合增長率上調至 57%，先進封裝產能持續緊缺</h2>
除了先進製程晶圓，先進封裝（Advanced Packaging）也是增長的關鍵一環。
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CoWoS 產能大增： 摩根大通預計 2026 年台積電的 CoWoS 產能將增長69%，到 2026 年第四季度達到每月 11.5 萬片（相比 2025 年底的 6.8 萬片）。即便如此，供需缺口仍有 15-20%，這意味着產能緊張將持續到 2027 年。
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非晶圓收入增長： 受 CoWoS 強勁擴張和 2027 年 SoIC（系統整合芯片）採用率上升的推動，預計 2026 年和 2027 年非晶圓收入將分別增長 44% 和 29%。
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<h2 style="text-align: left">資本開支開啓上行週期，毛利率站穩 60% 上方</h2>
為了應對從 2026 年延續到 2028 年的強勁需求，台積電正在開啓新一輪的資本開支（Capex）上行週期。
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資本開支：
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摩根大通預測： 2026 年資本開支約為480 億美元（受限於潔淨室可用性），2027 年將躍升至550 億美元，以支持 N2、N3 及美國工廠的擴產。
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野村預測： 2026 年資本開支維持在 450 億-500 億美元，2027 年加速至 550 億-600 億美元。
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毛利率（GM）：
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摩根大通觀點： 預計毛利率將穩定在60% 的低段水平。2026 年上半年，由於大量急單帶來的 50-100% 溢價，毛利率可能衝高至 62-63%。
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野村觀點： 預計 2026-2027 年毛利率將達到 61.5%。野村特別提到，台積電可能會在 2026 年 1 月將 N5/N3 的基礎價格上調5-10%，以緩解成本壓力，這也將成為毛利率的重要支撐。
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<h2>目標價直指 2100 台幣上方，估值仍具吸引力</h2>
兩家投行均大幅上調了台積電的目標價，且評級維持在 “超配” 或 “買入”。
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摩根大通：將 2026 年 12 月的目標價從 1700 新台幣大幅上調至2100 新台幣。該估值基於 2027 年預估 EPS 的 20 倍市盈率。摩根大通認為，台積電近期的強勁表現將在未來幾個月持續。
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野村：將目標價從 1855 新台幣上調至2135 新台幣，基於 2026 年預估 EPS 的 25 倍。野村指出，台積電目前交易價格僅為 2026 年預期 EPS 的 20 倍，相較於費城半導體指數（SOX）27 倍的市盈率，存在約 27% 的不合理折價，估值極具吸引力。
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台積電

半導體 3 倍做多 - Direxion

摩根大通與野村證券認為，台積電的核心增長邏輯正從過往的週期性驅動，全面轉向由 AI 需求深度綁定、產能長期緊缺與技術壟斷所定義的持續高增長軌道。預計 2026 年美元營收將增長約 30%，同時產能緊張與強大的定價權將支撐其毛利率長期穩定在 60% 以上。

- 摩根大通與野村證券上調台積電目標價至 2100 新台幣與 2135 新台幣。  
- 預計 2026 年台積電美元營收將增長 30%，AI 需求驅動結構性增長。  
- 台積電資本開支將在 2026 年逼近 500 億美元，推動半導體設備產業鏈。

AI 再定強增長路線！華爾街大幅上調台積電目標價：2026 年營收有望增長 30%