<p>美國鋁業（NYSE: AA）表現強勁，過去 12 個月股價上漲了 74%。然而，摩根大通分析師比爾·彼得森（Bill Peterson）剛剛重新審視了該公司的評級，將其從中性下調至減持。儘管將目標價從 45 美元上調至 50 美元，這一舉動仍然暗示出相較於近期水平約 20% 的潛在下行風險。</p>
<p>彼得森指出，美國鋁業的股價目前顯著高於與現貨價格相關的歷史估值——超過通常水平的五倍。儘管管理層的效率提升和成本控制獲得了讚譽，但分析師認為這在當前價格下存在風險與回報的不平衡。推動股價上漲的熱情可能已經達到頂峯。</p>
<p>主要擔憂集中在需求與供應動態的變化上。根據摩根大通的數據，中國鋁庫存本月相比 2025 年 12 月上升了 15%。這一上升表明，中國買家正在抵制更高的價格，抑制了進口需求。此外，印尼強勁的鋁產量進一步給價格施加了壓力。</p>
<p>彼得森預計，這些因素將導致鋁價與銅價出現分化，並基本停滯，這可能會對美國鋁業的股票造成壓力。儘管當前市場氣候仍然偏向風險偏好，尤其是在年初，但對未來供應增加的預期可能會抑制美國鋁業的進一步漲幅。</p>
<p>貿易政策增加了另一層複雜性。關於 232 條款關税的減免潛力仍不確定，正在進行的美墨加協定（USMCA）談判可能導致延遲。摩根大通將關税減免形容為一種 “看漲期權”，暗示其在短期內具有投機性和不可預測性。</p>
<p>長期發展方面，美國鋁業鋁土礦的礦石品位改善並不在近期內，摩根大通預計要到 2028 年或更晚才能取得實質性進展。同樣，可能為公司注入現金的資產出售談判也未如預期那樣順利，預計近期回報將低於 2023 年設定的 5 億至 10 億美元的目標。</p>
<p>儘管面臨這些挑戰，但值得注意的是，美國鋁業的表現令人印象深刻。然而，摩根大通對庫存水平、供應過剩和政策不確定性提出的問題表明，交易者有理由重新考慮這一反彈的可持續性。鋁價真的能保持穩定，還是即將面臨修正？</p>

美國鋁業

<p>摩根大通已將美國鋁業的評級從中性下調至減持，儘管過去一年股價上漲了 74%。目標價上調至 50 美元，暗示潛在的 20% 下行空間。分析師比爾·彼得森指出，高估值、中國鋁土礦庫存上升以及印尼產量增加等因素可能會對價格施加壓力。此外，貿易政策的不確定性和礦石品位改善的延遲進一步複雜化了前景。儘管美國鋁業的表現強勁，但這些問題引發了對其近期反彈可持續性的質疑</p>

<p>Alcoa (NYSE: AA) has been a strong performer, with shares climbing 74% over the last 12 months. However, JPMorgan analyst Bill Peterson has just taken a fresh look, shifting the company's rating to underweight from neutral. This move comes despite boosting the price target to $50 from $45, signaling a potential downside of roughly 20% from recent levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國鋁業（NYSE: AA）表現強勁，過去 12 個月股價上漲了 74%。然而，摩根大通分析師比爾·彼得森（Bill Peterson）剛剛重新審視了該公司的評級，將其從中性下調至減持。儘管將目標價從 45 美元上調至 50 美元，這一舉動仍然暗示出相較於近期水平約 20% 的潛在下行風險。</p>
</div><p>Peterson points out that Alcoa's shares are now trading significantly above historical valuations tied to spot prices-more than five times the usual level. While management's efficiency gains and cost controls have earned praise, the analyst sees this as a risk-reward imbalance at current prices. The exuberance that lifted shares so far might have run its course.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得森指出，美國鋁業的股價目前顯著高於與現貨價格相關的歷史估值——超過通常水平的五倍。儘管管理層的效率提升和成本控制獲得了讚譽，但分析師認為這在當前價格下存在風險與回報的不平衡。推動股價上漲的熱情可能已經達到頂峯。</p>
</div><p>Key concerns revolve around shifting demand-supply dynamics. Chinese aluminum inventories appear to have creeped up by 15% this month compared to December 2025, according to JPMorgan. This rise suggests that Chinese buyers are pushing back against higher prices, dampening import demand. Additionally, robust aluminum output from Indonesia places further pressure on prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>主要擔憂集中在需求與供應動態的變化上。根據摩根大通的數據，中國鋁庫存本月相比 2025 年 12 月上升了 15%。這一上升表明，中國買家正在抵制更高的價格，抑制了進口需求。此外，印尼強勁的鋁產量進一步給價格施加了壓力。</p>
</div><p>Peterson expects these factors to create a scenario where aluminum prices diverge from copper and essentially plateau, which could weigh on Alcoa's stock. While the current market climate still favors a risk-on stance, especially early in the year, anticipations of increased supply later might mute further gains for Alcoa.</p>
<div class="lb-trans"><p>彼得森預計，這些因素將導致鋁價與銅價出現分化，並基本停滯，這可能會對美國鋁業的股票造成壓力。儘管當前市場氣候仍然偏向風險偏好，尤其是在年初，但對未來供應增加的預期可能會抑制美國鋁業的進一步漲幅。</p>
</div><p>Trade policy adds another layer of complexity. The potential for relief on Section 232 tariffs remains uncertain, with ongoing USMCA negotiations likely causing delays. JPMorgan describes tariff relief as a &#34;call option,&#34; hinting at its speculative, unpredictable nature in the near term.</p>
<div class="lb-trans"><p>貿易政策增加了另一層複雜性。關於 232 條款關税的減免潛力仍不確定，正在進行的美墨加協定（USMCA）談判可能導致延遲。摩根大通將關税減免形容為一種 “看漲期權”，暗示其在短期內具有投機性和不可預測性。</p>
</div><p>Longer-term developments like improved ore grades at Alcoa's bauxite mines are not on the immediate horizon, with JPMorgan marking 2028 or beyond for meaningful progress. Likewise, talks of asset sales that might inject cash into the company haven't panned out as hoped, with near-term returns expected to fall short of the $500 million to $1 billion targets set back in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>長期發展方面，美國鋁業鋁土礦的礦石品位改善並不在近期內，摩根大通預計要到 2028 年或更晚才能取得實質性進展。同樣，可能為公司注入現金的資產出售談判也未如預期那樣順利，預計近期回報將低於 2023 年設定的 5 億至 10 億美元的目標。</p>
</div><p>Even with all these challenges, it's worth noting that Alcoa's run has been impressive. But the questions JPMorgan raises about inventory levels, supply gluts, and policy uncertainties suggest traders have reasons to rethink the sustainability of the rally. Will aluminum prices really hold steady, or is a correction looming?</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管面臨這些挑戰，但值得注意的是，美國鋁業的表現令人印象深刻。然而，摩根大通對庫存水平、供應過剩和政策不確定性提出的問題表明，交易者有理由重新考慮這一反彈的可持續性。鋁價真的能保持穩定，還是即將面臨修正？</p>
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摩根大通下調美國鋁業評級，儘管鋁價在過去一年中持續上漲，但由於鋁價已達到峯值