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<li>極端網絡因庫存正常化獲得升級</li>
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TD SYNNEX NYSE: SNX 的高管們強調了創紀錄的 2025 財年第四季度和全年業績，指出其全球分銷業務的廣泛需求以及 Hyve 的持續快速擴張。管理層還概述了 2026 財年的戰略優先事項，並提供了第一季度的指導，暗示繼續實現兩位數的毛賬單增長，同時指出有利於第四季度的營運資金時機預計將在第一季度逆轉。
<h2>創紀錄的季度業績和全年的動能</h2>
首席執行官帕特里克·扎米特表示，公司在 2025 財年末交出了 “另一組創紀錄的業績”。在第四季度，TD SYNNEX 報告的非 GAAP 毛賬單為 243 億美元，同比增長 15%（或在固定匯率下增長 13%）。非 GAAP 稀釋每股收益為 3.83 美元，同比增長 24%，管理層將其視為公司又一項記錄。
<ul>
<li>2024 年會是股息增加之年嗎？</li>
</ul>
扎米特表示，除 Hyve 外的分銷業務繼續顯示出動能，毛賬單同比增長 10%，毛利潤和營業收入均實現兩位數增長。Hyve 又交出了強勁的季度業績，毛賬單同比增長 超過 50%。他補充説，Hyve 的營業收入顯著增長，正在成為整體組合中更大的一部分。
在全年基礎上，扎米特表示，除 Hyve 外的業務毛賬單同比增長 “高個位數”，同時改善了毛利率和營業利潤率。他還表示，Hyve 的毛賬單以 “遠高於” 預期的兩位數增長，並在擴展產品和多樣化客户基礎方面取得了進展。
<h2>區域趨勢：亞太地區領先增長；歐洲超出預期</h2>
扎米特指出各地區和技術的強勁表現。他表示，北美穩步增長，得益於關鍵客户羣體的需求、增加的安全要求以及向複雜多雲架構的轉變。他表示，儘管宏觀經濟環境緩慢，歐洲的增長速度超出預期，客户優先考慮基礎設施軟件、PC 升級和老舊基礎設施的現代化。
在問答環節中，扎米特表示，歐洲市場增長 “中個位數”，他將 TD SYNNEX 的強勁表現歸因於持續的市場份額增長以及專注於高增長技術、供應商和客户羣體的戰略。
根據扎米特的説法，亞太地區和日本仍然是公司的 “關鍵增長引擎”，受益於快速的雲擴展、PC 升級、加速的人工智能發展以及該地區經濟的數字化。回應關於可持續性和市場份額的問題，他表示 TD SYNNEX 在亞太地區的市場份額相對較低，公司正在大力投資以獲取市場份額，包括在印度等快速增長的市場。他還指出，亞太地區的營業收入相對於銷售額 “過度” 增長，得益於成本控制和投資。
扎米特補充説，拉丁美洲實現了兩位數的收入增長，客户羣體和產品組合的參與度強勁。
<h2>產品組合表現：PC、戰略技術和 Hyve</h2>
首席財務官大衞·喬丹表示，第四季度的業績超出了關鍵指標的指導中值，毛營業利潤率的擴張得益於運營效率、良好的產品組合和利潤管理。
喬丹強調了兩個主要產品組合的強勁表現：
<ul>
<li>終端解決方案：毛賬單同比增長 12%，得益於與 Windows 11 更新相關的 PC 需求和對高端設備的持續需求。喬丹表示，全球 PC 的增長已連續四個季度實現兩位數增長，公司預計在 2026 財年的初始幾個月將繼續保持動能。</li>
<li>先進解決方案：毛賬單同比增長 17%，或除 Hyve 外增長 8%，主要得益於雲、安全、軟件和其他戰略技術的增長。</li>
</ul>
在先進解決方案中報告的 Hyve，毛賬單同比增長超過 50%，主要得益於服務器和網絡機架構建項目。扎米特後來補充説，Hyve 的 ODM/CM 業務增長 “與市場的步伐一致，甚至略好於市場”，並指出 “供應鏈服務” 在這一季度表現非常強勁，他將其描述為更具機會性和波動性。
管理層還討論了內存價格上漲的影響。扎米特表示，DRAM 和 NAND 價格 “急劇” 上漲，公司已經看到包括 PC、服務器和存儲在內的產品系列的平均售價（ASP）上升。他稱較高的 ASP 為短期順風，表示關鍵變量將是銷量彈性，尤其是對於 PC。他表示，TD SYNNEX 更專注於商業 PC 而非消費 PC，並對其產品組合的彈性持樂觀態度，同時重申更新週期尚未結束。他補充説，AI PC 的 “重量” 持續增加。
關於價格上漲前的提前採購擔憂，扎米特表示很難評估，但他對上個季度沒有重大提前採購持有信心。
<h2>利潤率、現金流和股東回報</h2>
喬丹表示，淨收入為 174 億美元，同比增長 10%，高於指導的上限，季度內毛賬單與淨收入的比率約為 29%。他指出，由於分銷中軟件的比例增加以及某些 Hyve 項目的增長，毛賬單與淨收入的動態相較於去年仍然較高。
毛利潤同比增長 15%，達到 12 億美元，而毛利率佔毛賬單的比例為 5%，與去年持平。非公認會計原則下的銷售和管理費用為 6.98 億美元（約佔毛賬單的 3%），公司的毛利潤成本比率同比改善約 100 個基點，達到 58%。非公認會計原則下的營業收入增長 18%，達到 4.97 億美元，非公認會計原則下的營業利潤率佔毛賬單的比例為 2.04%，同比上升 5 個基點。
本季度自由現金流為 14 億美元，Jordan 表示這使得年度自由現金流達到 14 億美元，“遠超” 預期，並標誌着連續第三年超過 10 億美元。公司在本季度通過 1.73 億美元 的回購和 3600 萬美元 的股息向股東返還 2.09 億美元；在財政年度內，TD SYNNEX 返回 7.42 億美元，使三年累計股東回報超過 22 億美元。截至 11 月 30 日，公司在回購授權上剩餘 12 億美元。
Jordan 表示，年末現金水平較高，原因是新債務發行旨在償還 7 億美元 的債務，該債務將在 2026 年 8 月到期，以及強勁的營運資本執行。他還表示，本季度受益於 “幾筆較大” 的收款，這些收款在期末前到達，估計第四季度受益 “幾億美元”，預計在 2026 財政年度將恢復正常。公司預計第一季度將出現現金流出，原因是季節性因素和這些時機收益的逆轉，但 Jordan 表示，仍預計 2025 和 2026 財政年度的累計自由現金流將與其中期目標 95% 的非公認會計原則淨收入轉化為自由現金流相一致。
<h2>第一季度指導和 2026 年優先事項</h2>
對於 2026 財政年度第一季度，Jordan 預計非公認會計原則下的毛賬單為 227 億美元至 237 億美元（中間值約 12% 的增長），淨收入為 151 億美元至 159 億美元（假設 33% 的毛淨調整），非公認會計原則下的淨收入為 2.43 億美元至 2.83 億美元，非公認會計原則下的每股收益為 3.00 美元至 3.50 美元，基於約 8010 萬 的加權平均股份。該展望假設歐元對美元的匯率為 1.16。
Jordan 還表示，2026 財政年度的計劃資本支出預計與 2025 財政年度相似，包括支持 Hyve 增長的投資。
在戰略上，Zammit 表示公司將在 2026 年圍繞四個重點領域加強執行：
<ul>
<li>全渠道參與，包括對其 Partner-First 數字橋的增強和旨在支持自助交易和客户面對團隊實時支持的新 AI 助手。</li>
<li>專業化市場進入，以全球安全 RFP 獲勝為亮點，旨在擴大企業滲透率，並且 Cisco 將 TD SYNNEX 命名為全球及美洲和 EMEA 的年度分銷商。</li>
<li>一流的賦能，包括推出 “AI 遊戲計劃” 研討會，旨在幫助客户的銷售團隊將 AI 機會轉化為商業成果。</li>
<li>擴大品牌知名度，強化其 “讓 IT 更具人性化” 的品牌承諾。</li>
</ul>
關於 Hyve，Zammit 表示超大規模客户的需求仍然強勁，提到生產靈活性、良好的美國佈局、共同開發能力和安全的供應鏈等差異化因素。他還表示，公司繼續向現有客户和潛在新客户投標新項目，儘管他指出新項目可能需要時間來啓動。
Jordan 宣佈董事會批准每股 0.48 美元 的季度現金股息，將於 2026 年 1 月 30 日支付給 2026 年 1 月 16 日的股東。
<h2>關於 TD SYNNEX NYSE: SNX</h2>
TD SYNNEX NYSE: SNX 是信息技術行業領先的全球分銷商和解決方案聚合商。該公司於 2021 年 9 月通過 Tech Data 和 SYNNEX Corporation 的合併成立，提供涵蓋硬件、軟件、雲、移動、安全和數據中心技術的全面產品、服務和解決方案。TD SYNNEX 與供應商、經銷商和系統集成商合作，設計、部署和支持跨多個市場細分的 IT 基礎設施，包括商業企業、公共部門組織和零售業務。
公司的核心業務活動包括分銷來自制造商的技術產品，如服務器、存儲、網絡設備和外設，以及軟件許可證和基於雲的解決方案的轉售和提供。
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