《大行》美銀證券：中資軟件首選股金蝶、美圖及金山辦公

美銀證券發表報告指，該行覆蓋的中國軟件公司股價於 2025 年平均上升 16%，跑輸 MSCI 中國指數 23% 升幅。展望 2026 年，該行對軟件需求前景持審慎樂觀態度，因為 AI 變現加速及軟件進口替代趨勢，將與多個垂直行業的需求疲弱並存。

總體而言，該行預測中國軟件及 IT 服務行業於 2026 年收入按年增長 12%，2025 年預測為按年增長 13%。在下調 2025-2026 年收入預測約 2% 後，預計覆蓋的軟件公司 2026 年平均收入按年增長加速至 14%，2025 年為 7%。

該行對企業資源規劃 (ERP)、照片編輯軟件及辦公軟件板塊的公司持選擇性正面看法，這些標的在 SaaS 模式及 AI 驅動下增長能見度較高；但對網絡安全及地產軟件則保持謹慎，原因是需求偏弱。首選股分別有金蝶國際 (00268.HK)、美圖 (01357.HK) 及金山辦公 (688111.SH)，均獲「買入」評級。目標價詳見另表。